三元电池材料需求趋旺 产业链投资转向
新能源汽车新政使三元动力电池走向前台，整个产业链正在悄然转向。
三元原材料价格猛涨
市场成交价显示，春节前后三元锂电材料大幅上涨，如上游硫酸钴2月8日价格为68元/千克，较节前上涨20%，今年以来硫酸钴价格累计涨幅超过30%。三元材料涨幅也超过10%。
钴分析师何聪颖告诉记者，春节期间海外钴价涨幅高达6%，从而带动了国内钴价。她认为，一季度是电池消费淡季，钴成交也较清淡，涨价更多是预期因素。
自去年下半年开始，由于三元材料有望成为动力电池未来的发展方向，新投产的锂电池路线多采用三元材料，钴酸锂价格至今已经翻倍。
数据显示，2016年，三元材料产量增长50%左右。研究机构莫尼塔预期，2017年三元锂电产量同比增速为110%至120%。
与此形成对比的是，去年四季度以来，投资磷酸铁锂动力电池的企业明显减少，这使其上游材料碳酸锂价格上涨困难。自去年4月以来，碳酸锂跌幅达到30%。今年1月，一些企业提高碳酸锂报价1000至3000元，但市场并没有成交。
2016年年底出台的新能源汽车新政明确将补贴额度与电池能量密度挂钩，能量密度越高补贴越多。而三元电池能量密度潜力更高，为此，许多企业改投三元锂电。
目前，磷酸铁锂电池和三元电池市场占有率分别是70%与25%。
产业链投资转向
“从2016年来看，动力电池产能过剩开始显现，率先改投三元锂电的企业有望受益新一轮的新能源汽车需求放量。”业内专家说。
公开信息显示，比亚迪、宁德时代、国轩高科、中航锂电为代表的磷酸铁锂“大佬”将扩张三元锂电产能。相关人士透露，比亚迪2017年将新增三元电池5-6GWh。而未来两年，宁德时代的磷酸铁锂和三元产能占比，将从现在的2：1逐渐趋向1：1。
三元电池材料需求趋旺 产业链投资转向
新能源汽车新政使三元动力电池走向前台，整个产业链正在悄然转向。
三元原材料价格猛涨
市场成交价显示，春节前后三元锂电材料大幅上涨，如上游硫酸钴2月8日价格为68元/千克，较节前上涨20%，今年以来硫酸钴价格累计涨幅超过30%。三元材料涨幅也超过10%。
钴分析师何聪颖告诉记者，春节期间海外钴价涨幅高达6%，从而带动了国内钴价。她认为，一季度是电池消费淡季，钴成交也较清淡，涨价更多是预期因素。
自去年下半年开始，由于三元材料有望成为动力电池未来的发展方向，新投产的锂电池路线多采用三元材料，钴酸锂价格至今已经翻倍。
数据显示，2016年，三元材料产量增长50%左右。研究机构莫尼塔预期，2017年三元锂电产量同比增速为110%至120%。
与此形成对比的是，去年四季度以来，投资磷酸铁锂动力电池的企业明显减少，这使其上游材料碳酸锂价格上涨困难。自去年4月以来，碳酸锂跌幅达到30%。今年1月，一些企业提高碳酸锂报价1000至3000元，但市场并没有成交。
2016年年底出台的新能源汽车新政明确将补贴额度与电池能量密度挂钩，能量密度越高补贴越多。而三元电池能量密度潜力更高，为此，许多企业改投三元锂电。
目前，磷酸铁锂电池和三元电池市场占有率分别是70%与25%。
产业链投资转向
“从2016年来看，动力电池产能过剩开始显现，率先改投三元锂电的企业有望受益新一轮的新能源汽车需求放量。”业内专家说。
公开信息显示，比亚迪、宁德时代、国轩高科、中航锂电为代表的磷酸铁锂“大佬”将扩张三元锂电产能。相关人士透露，比亚迪2017年将新增三元电池5-6GWh。而未来两年，宁德时代的磷酸铁锂和三元产能占比，将从现在的2：1逐渐趋向1：1。成飞集成[ 股道叶开VIP提到此股]下属中航锂电(江苏)有限公司拟建设年产50亿瓦时的三元锂电池生产线。卓能股份旗下子公司广西卓能新能源科技有限公司拟在广西扩产50亿安时三元动力电池项目。
三元电池扩张也给上游四大关键材料带来变化。据介绍，在正极材料领域，为了提升能量密度，三元材料将不断向高镍化发展。用于高镍三元材料的氢氧化锂，成为国际锂业巨头战略布局的重要方向，包括FMC、天齐锂业、赣锋锂业、众和股份等国内外锂业企业也开始在氢氧化锂领域展开新一轮布局。
在电解液领域，三元动力电池高镍化将带来新型锂盐添加剂LiFSI的广泛应用。天赐材料、新宙邦等国内主流电解液厂家在积极建设LiFSI产线。
在隔膜领域，三元动力电池带动湿法涂覆隔膜销量增加，高端湿法隔膜供不应求。
天齐锂业(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
天齐锂业:拟发出洛克伍德德国公司行权通知
天齐锂业 002466
研究机构：长江证券 分析师：葛军,孙景文 撰写日期：2016-12-02
事件描述
公司董事会审议通过《关于拟发出RockwoodLithiumGmbH期权行权通知的议案》,拟于2016年11月30日前向AlbemarleLithiumHoldingGmbH(雅保锂业)发出期权行权通知,拟通过增资方式取得RockwoodLithiumGmbH(洛克伍德德国公司)20%的权益。由于尚未完成对洛克伍德德国公司的尽职调查,本次潜在交易的具体行权价格暂未公布。
事件评论
洛克伍德德国公司期权协议源自泰利森并购,可视作天齐集团同意洛克伍德参股文菲尔德49%股权的附带协议。(1)在泰利森交易中,天齐锂业最终将文菲尔德(100%控制泰利森)的收购比例从原计划的65%调整为51%,洛克伍德RT收购剩余49%;但洛克伍德方面参股49%的出价更高(文菲尔德总估值10.7亿美元,天齐出价较洛克伍德折价9.12%),同时为文菲尔德提供6.7亿美元贷款,并向天齐提供旗下德国公司期权。(2)具体的,期权协议签署于2013年11月29日,洛克伍德授予天齐集团一项为期3年、以14倍于LTMEBITDA(并扣除财务负债与现金及其等价物)的价格投资洛克伍德德国公司20%-30%股权的期权,天齐集团另承诺上市公司可优先行权;在洛克伍德被雅保公司收购后,标的已转让至雅保锂业旗下。(3)执行层面,交易有望在行权日起6个月内完成,后续若顺利推进,双方将签订合伙协议、成立新合伙人企业并置入洛克伍德德国公司、天齐一方则将向新企业投资。
洛克伍德德国公司主要生产有机锂,若成功联手可为天齐的锂深加工产品线提供宝贵经验。(1)洛克伍德德国公司为雅保锂业在欧洲、亚洲从事锂业务的控股公司,生产并销售丁基锂等有机锂、特种锂产品及工业锂盐,在德国朗格尔斯海姆的生产基地可追溯至“Chemetall”时代(可追根溯源至1913年);(2)早在上世纪70年代初标的公司便启动了丁基锂生产,目前丁基锂的下游应用已从单纯的合成橡胶(年增速预计约5.1%)扩大至医药、农用化学品、液晶材料等多个领域。(3)我们预计,洛克伍德德国公司在有机锂丰富的技术及生产积淀可为以锂精矿、碳酸锂等产品见长的天齐锂业提供在锂深加工领域的宝贵经验。
维持公司“增持”评级,预计2016-2018年EPS分别为1.69元、2.02元、2.37元。
风险提示:
1.由于尽职调查尚未明晰,期权协议能否顺利推进仍有待跟踪;
2.若中国及全球新能源汽车推广进程低于预期;
3.若锂产品价格大幅波动以及全球宏观经济、政治风险等。
赣锋锂业(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
赣锋锂业:入股美洲锂业,一笔三赢的战略布局
赣锋锂业 002460
研究机构：长江证券 分析师：葛军,孙景文 撰写日期：2017-01-23
报告要点
事件描述1、赣锋国际拟以每股0.85加元认购加拿大上市资源企业LAC(美洲锂业)7500万股的新增股份,交易金额4900万美元,交易完成后公司将持有美洲锂业19.9%股权,并提供总额不超1.25亿美元的开发贷款。2、宁都赣锋投资5.03亿元建设年产1.75万吨电池级碳酸锂项目,规划建设期1.5年。
事件评论
美洲锂业与SQM 旗下的阿根廷Cauchari 不仅是当前全球最具潜力盐湖提锂项目之一,更是SQM 重要的“Plan B”。(1)美洲锂业的核心资产为阿根廷Jujuy 省的Cauchari 盐湖项目和美国内华达的黏土提锂项目;2016年SQM 出资2500万美元与美洲锂业成立JV,获取了Cauchari 盐湖50%股权。(2)Cauchari 紧临Olaroz 盐湖南部,拥有P+P 碳酸锂储量271.4万吨、M+I 碳酸锂资源量1175.2万吨;ORE 已在Olaroz 自身矿区内打造了1.75万吨LCE 产能,SQM 与美洲锂业则计划在Cauchari 打造4万吨LCE 的卤水提锂产能,其中一期规划2万吨。(3)SQM 由于深陷Corfo 仲裁,短期在智利Atacama 盐湖扩大卤水抽取、续约提锂协议难度大,甚至有被Corfo 提前终止经营租约的风险,因此SQM 在收购Cauchari 项目50%权益后,将其视为重要的筹码和准备力推的“Plan B”,计划2017年开工、2019年投产。
这是一笔对于赣锋、SQM、美洲锂业三赢的交易。(1)对于赣锋,本交易中长期意义深远;首先,真正优质的资源永远是稀缺的,第二,Olaroz 是一个未来碳酸锂现金成本可能低至2000-2500美元/吨的大型锂-钾项目,赣锋可获20%包销权、符合“一体化”大战略,第三,盐湖提锂建设壁垒高,若能与SQM 这样的“资深专家”携手开发无疑是难得的机遇。(2)对于SQM,Cauchari 初步预计需资本开支5-6亿美元,赣锋的财务援助可降低资金压力以及在阿根廷的经营风险,加快项目进度。(3)对于美洲锂业这类的初创资源公司,能吸引两大巨头的加入、并可继续参与经营也已创下了里程碑。(4)对于行业而言,同样意味着在澳洲矿山被“瓜分殆尽”后,更加资本密集的南美优质盐湖也已被摆上谈判桌,2017年行业整合无疑将进一步加剧。
维持公司“增持”评级,预计2016-2018年eps 分别为0.92元、1.35元、1.70元。
风险提示: 1. 若中国乃至全球新能源汽车推广进程低预期,若锂产品价格大幅波动;2. 若公司旗下矿山投产低预期、盐湖勘探的不确定性以及全球宏观经济和政治风险等。
拓邦股份(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
拓邦股份:智能控制高速增长,物联网生态布局加速
拓邦股份 002139
研究机构：西南证券 分析师：黄仕川 撰写日期：2016-10-28
投资要点
事件:公司发布2016年三季报,前三季度实现营业收入12.9亿元,同比增长26.2%;归母净利润1.1亿元,同比增长58.4%。其中第三季度单季实现营业收入5.5亿元,同比增长38.8%;归母净利润5553.7万元,同比增长90.6%。
报告期内,公司营业收入和利润保持较快增长的势头。公司三季度营收和利润双双实现较高增长,主要原因在于公司主营业务智能控制器销量增加,其中厨电卫浴控制器产品已开始规模出货,电动工具控制器销售继续保持近双倍增长。
此外,公司前期收购的深圳市研控自动化科技从第二季度开始并表,贡献了一部分营收。由于厨卫控制器等高端ODM产品销量份额的提升,公司前三季度产品毛利率同比提升3个百分点。未来随着现有客户销售份额的提升和新客户的开拓,控制器业务将继续保持高增长势头。
收购合信达,入股欧瑞博,加速物联网生态布局。1)公司近期以1.2亿元完成合信达100%股权的收购,合信达深耕燃气控制领域多年,在国内外市场拥有方太、法罗力等知名家电整机客户。收购合信达不仅利于公司扩充燃气控制及物联网温控产品线,还能整合共享控制器客户资源,扩大公司在智能家居领域的市场份额。2)公司以5500万元向欧瑞博增资,持有欧瑞博10%股份。欧瑞博可提供物联网和智能家居领域从硬件到软件、云服务、移动应用端的智能化解决方案,目前已与微信互联、360、京智、百度云、阿里云等平台展开合作,与华为、创维、中装建设、国家广电等形成战略合作关系。此次增资有利于公司打造完整的智能控制一体化产业链,未来在物联网和智能家居的发展前景可期。
新能源汽车回暖,锂电产能扩张拉动业绩。公司已与金龙、五洲龙、东宇等电动车厂建立合作关系。公司锂电产线扩产后将实现年产能1亿Ah以上,目前公司惠州锂动力电池建设项目已达到预定可使用状态。随着新能源汽车补贴政策的出台,新能源汽车的销售预计将回暖,公司未来锂电业务有望实现增长。
盈利预测与投资建议。根据公司三季报业绩情况,我们上调对公司的盈利预测,预计2016-2018年EPS分别为0.27元、0.40元、0.55元,未来三年归母净利润将保持25%左右的复合增速。维持“买入”评级。
风险提示:智能控制器销售或不及预期;锂电销售或不及预期;收购的企业整合或不及预期;汇兑损失的风险。
新宙邦(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
新宙邦:股权激励显信心,内生外延齐发力
新宙邦 300037
研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢,史鑫,刘宇卓 撰写日期：2016-11-18
事件:2016年11月15日, 公司公告限制性股票激励计划(草案),拟授予的限制性股票数量为620万股,激励对象总人数不超过157人,首次授予部分限制性股票的授予价格为每股30.47元。
主要观点:
1.利益捆绑升华凝聚力,看好公司未来竞争力持续提升。
具体方案:首次授予562.5万股,预留57.5万股,分别占本次激励计划草案公告时公司总股本18402.09万股的3.37%、3.06%、0.31%。本次激励对象总人数不超过157人,包括公司董事、高级管理人员、中基层管理人员、核心技术(业务)人员,及其他员工。
首次授予部分限制性股票的授予价格为每股30.47元,等于本激励计划公告前1个交易日公司股票交易均价60.94元的50%。限售期分别为从授予日起12、24、36个月,对应解除限售的比例分别为40%、30%、30%。本激励计划的考核年度为2016-2018年,以2015年净利润为基数,业绩考核目标为2016-2018年净利润的增长率分别不得低于100%、120%、145%。本激励计划还需提交股东大会审议,同时提请股东大会授权。
公司层面业绩要求严格。公司净利润增长率如未达标,所有激励对象对应的当年可解除限售的股票均不得解除,并由公司回购注销,所以公司全体员工在激励政策的指引下,凝聚力将会得到增强。
个人层面绩效考核严密。公司对个人也设置了严密的绩效考核体系。根据激励对象前一年度绩效考评结果,确定激励对象个人是否达到解除限售的条件。所以员工个人对工作质量和绩效会更加重视,公司整体竞争力水平将会实现提升。
2.锂电池电解液业务稳健发展,新型锂盐和添加剂跨越高门槛。
产销两旺,增长稳健。国内新能源汽车行业快速发展,目前公司锂电池电解液产品仍保持产销两旺的状态。从三季度业绩看,毛利环比下滑13.33%,其中一个原因是在三季度中电解液价格有一定下滑,同时上游的六氟磷酸锂价格坚挺,溶剂价格上升。
与上游构建长期稳定关系,采用量价动态响应策略。针对上游原材料价格波动风险,第一,公司与上游主要原材料供应商建立长期稳定的战略合作关系,以相对优惠价格、稳定的供应保障取得采购优势;同时规范供应商管理,强化供应商开发能力,形成定期的市场调研机制,为集团降低采购综合成本提供最优方案。公司今年2月份和韩企Foosung Co.,Ltd 签订了长期采购六氟磷酸锂合同,合同期限为2016年7月1日至2021年6月30日。第二,公司对主要原材料的价格走势与分析预测进行动态跟踪,并与业务部门保持紧密联系,及时采取增加或减少库存等应对策略。我们看好公司在电解液上业务上的。
新型锂盐和添加剂业务齐发展。公司在郴州年产200吨新型锂盐的产能即将释放,我们看好未来提供新的盈利增长。公司收购的瀚康化工目前在给公司提供添加剂产品,该业务发展迅速,同时瀚康化工提供的满足市场中各种个性化需求的新型添加剂是关注重点。
3.海斯福有机氟化学品业绩贡献强劲,有望和添加剂形成协同效应。
业绩强劲,技术上有望与添加剂形成协同效应。子公司海斯福从2015年6月开始并表,今年主要产品订单较去年同期有较大增长,盈利能力很强,对业绩贡献非常明显。而且海斯福研发平台有望对公司添加剂形成技术支撑。
4.半导体化学品业务是未来的超预期看点。
我们预期惠州二期工厂会在2017年下半年投产。满产后将实现年产26,050吨新型电子化学品系列产品,其中半导体化学品系列产品23,650吨,主要产品包括蚀刻液、玻璃液。未来整个惠州二期项目未来将实现年产值超过5.1亿元,利润超过1亿元。
结论:公司是锂电电解液龙头企业。公司电解液业务稳定增长,收购的瀚康化工对电解液业务形成巩固,新型锂盐业务开辟出新的成长路径。收购的子公司海斯福除不断发展医药中间体市场外,未来将和添加剂业务形成协同效应。惠州二期中半导体化学品是未来超预期看点。公司内生外延战略非常鲜明,目前取得了很好的业绩,保持在快速发展轨道上。我们预计公司2016年-2018年的营业收入分别为16.3亿元、22.58亿元和30.26亿元,归属于上市公司股东净利润分别为2.78亿元、3.73亿元和4.79亿元,每股收益分别为1.51元、2.03元和2,60元,对应PE 分别为37.70倍、28.13倍、21.91倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级,6个月目标价75元,对应2017年36.95倍PE。
多氟多(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
多氟多:六氟磷酸锂持续盈利,全年业绩预增12倍!
多氟多 002407
研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-10-19
事件:10月17日,公司发布2016年前三季度业绩报告,公司2016年前三季度实现归母净利润盈利3.79亿元,同比增加1200.08%,其中,第三季度实现归母净利润盈利1.28亿元,同比增长553.73%。主要原因是传统氟化盐市场企稳回升,以六氟磷酸锂为代表的电子化学品需求旺盛,量价齐升,带来了较好的经营效益。公司三季报预计全年归母净利润变动范围为5.09亿元-5.29亿元,增幅为1200%-1250%。
传统氟化盐主业开始回暖,六氟磷酸锂盈利能力不减:公司作为氟化工龙头,传统产品冰晶石和氯化铝,国内市场占有率分别约为60%和20%。在氟化盐行业经历了4年低迷时期之后,目前已出现回暖迹象,产品有望今年实现盈利。六氟磷酸锂方面,公司产线经过技术改造,年产能3000吨,由于行业大部分新增产能将于明年初开始释放,目前产品价格在35-40万元/吨的高位水平,是公司全年业绩高增长的基础。公司新增3000吨六氟磷酸锂预计将于2017年一季度投产,如若六氟磷酸锂产品价格未出现大幅下滑,公司明年业绩仍然有较大的增长空间。
计划投建年产30万套新能源汽车动力总成项目,获得多项基金支持:今年上半年公司拟投资51.5亿元在焦作市西部工业产业集聚区,投建年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目,项目计划建设期为54个月,包括年产动力锂离子电池组10GWh,年产电机、电控各30万台。该项目于上半年已获得国开基金拨付2亿元专项资金支持,近期又获得了农发基金的2.03亿元专项资金支持,多项基金支持有利于缓解项目建设资金压力,降低了资金成本,为项目建设奠定了基础。公司以六氟磷酸锂为根本,全面布局新能源汽车产业链,未来发展前景广阔。
投资建议:新能源汽车补贴政策下发时点将近,电动车产销量进入冲量阶段,预计锂电池及其原材料需求不减,六氟磷酸锂价格有望继续维持在高位,预计公司2016-2018年EPS分别为0.88、1.09、1.35元,对应PE分别为37.5、30.4、24.5倍,继续给予“买入一A”评级,6个月目标价48元。
风险提示:新能源汽车推广不达预期、市场竞争加剧、六氟磷酸锂价格大幅下降
加载全文
[an error occurred while processing this directive]
