内存价格开年跳涨近两成相关个股迎机遇
自2016年以来内存价格不断攀升，2017年仅仅用了不到1个月时间，内存整体价格就上涨幅度超10%，涨价之凶猛多年未见。以4GbDDR4内存颗粒价格为例，协议价已经从2017年初2.837美元上升到2月3日的3.347美元，涨幅达到了18%，该颗粒的报价刷新了2015年7月30日以来的新高。
回顾这几年内存价格走势，2012年前后价格跌入谷底、2013年大涨价、2014年有所回落、2015年又降到低谷、2016年持续上扬，2017年刚开年便跳涨。根据台湾内存大厂南亚的总裁李培英的讲话，因为全球供应短缺，DRAM内存的价格会在2017年上半年持续快速上张，这种现象将持续到2017年的第三季度。
对于这一轮内存价格的上涨，有供给和需求端的原因，同时部分代理商囤货炒作等进一步加剧了市场供不应求的局面。供给端来看，第一，内存颗粒垄断在三星、美光、SKHynix等厂商手中，供给厂商有一定的价格控制权，在上涨周期有较强的引导作用；第二，今年主要的DRAM内存大厂都没有增产计划，而是将主要产能转移生产3DNAND，这种局面造成全年DRAM内存都面临缺货窘境；第三，制造内存所需的内存控制器、PCB板以及组装成本都在逐渐上涨，造成内存整体成本价格不断上涨。
从需求端来看，PC平台、Intel下代服务器平台(PurleyXeon)、高端安卓手机都会大大刺激内存需求，尤其是8GBLPDDR4/4X内存将在安卓旗舰上逐渐成为标配。TrendForce认为，2017年的内存容量需求将同比增长超过20%，而供应量只会增长大约19%，供不应求的结果只能是价格持续走高。
从具体的投资策略及个股来看，英唐智控收购联合创泰48.45%股权后，可以分销MTK和海力士芯片，业绩有望持续增长。
联合创泰是一家有丰富的代理分销经验电子元器件产品的授权分销商，目前是全球第二大主控芯片品牌MTK和全球第二大存储器SK海力士的供应商。
内存价格开年跳涨近两成相关个股迎机遇
自2016年以来内存价格不断攀升，2017年仅仅用了不到1个月时间，内存整体价格就上涨幅度超10%，涨价之凶猛多年未见。以4GbDDR4内存颗粒价格为例，协议价已经从2017年初2.837美元上升到2月3日的3.347美元，涨幅达到了18%，该颗粒的报价刷新了2015年7月30日以来的新高。
回顾这几年内存价格走势，2012年前后价格跌入谷底、2013年大涨价、2014年有所回落、2015年又降到低谷、2016年持续上扬，2017年刚开年便跳涨。根据台湾内存大厂南亚的总裁李培英的讲话，因为全球供应短缺，DRAM内存的价格会在2017年上半年持续快速上张，这种现象将持续到2017年的第三季度。
对于这一轮内存价格的上涨，有供给和需求端的原因，同时部分代理商囤货炒作等进一步加剧了市场供不应求的局面。供给端来看，第一，内存颗粒垄断在三星、美光、SKHynix等厂商手中，供给厂商有一定的价格控制权，在上涨周期有较强的引导作用；第二，今年主要的DRAM内存大厂都没有增产计划，而是将主要产能转移生产3DNAND，这种局面造成全年DRAM内存都面临缺货窘境；第三，制造内存所需的内存控制器、PCB板以及组装成本都在逐渐上涨，造成内存整体成本价格不断上涨。
从需求端来看，PC平台、Intel下代服务器平台(PurleyXeon)、高端安卓手机都会大大刺激内存需求，尤其是8GBLPDDR4/4X内存将在安卓旗舰上逐渐成为标配。TrendForce认为，2017年的内存容量需求将同比增长超过20%，而供应量只会增长大约19%，供不应求的结果只能是价格持续走高。
从具体的投资策略及个股来看，英唐智控收购联合创泰48.45%股权后，可以分销MTK和海力士芯片，业绩有望持续增长。
联合创泰是一家有丰富的代理分销经验电子元器件产品的授权分销商，目前是全球第二大主控芯片品牌MTK和全球第二大存储器SK海力士的供应商。
英唐智控转型分销商初见成效，2016年业绩实现高增长，收购联合创泰48.45%股权将强化MTK和海力士芯片分销，未来业绩有望持续增长。同时公司积极推进4亿元股份回购，彰显公司信心。预计公司2016-2018年营业收入分别为57亿元、78亿元、83亿元，归母净利润分别为2.05亿元、2.47亿元、2.55亿元，对应PE为49倍、41倍、40倍，维持“推荐”评级。
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英唐智控:实施“智控+双平台”战略,把握物联网家居数据端口
英唐智控 300131
研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2016-10-21
投资要点
平安观点:
引领智能制造,打造“智控”高地:英唐智控自成立以来主要从事智能控制器的研发、制造和销售,近些年公司通过合作和外延并购建立了以智能控制及电子元器件分销为业务基础,以智能家居物联网(家庭数据)平台和电子信息行业B2B(企业数据)平台的双平台战略。作为小家电智控龙头,公司智控产品将得益于小家电爆发。欧美市场上小型生活电器约200种,平均每个家庭拥有20~30件,产品更新换代速度快,消费者对小型生活电器有持续的换购需求。国内平均每个家庭拥有量不到10件,远低于欧美国家水平。从全球来看,亚洲作为电子产品最主要的生产基地,需求规模最大,约占全球的43%左右,并且随着全球电器制造基地向中国市场转移市场占比呈现走高趋势。2015年中国智能控制器市场规模达到万亿元大关,预计到2020年中国智能控制器行业市场规模将达到1.55万亿元,公司进入国际知名生活电器厂商全球供应链体系,且多款小型生活电器智能控制器产品如发钳控制器、咖啡壶控制器等市场占有率均名列前茅。
外延并购,构建电子分销平台:公司2015年以11.45亿元收购深圳华商龙100%的股权,深圳华商龙是一家专注于为手机、家电、汽车电子行业等领域的客户提供电子元器件产品分销、技术支持、供应链管理服务为一体的市场型分销商,代理及销售国内外著名原厂的产品,主要包括电子元件、电子器件和触控显示等类别产品。根据世界半导体贸易统计组织的数据显示,2014年亚太地区半导体市场规模达到1,942亿美元,约占全球市场份额的58%。此外由于中国国民经济增长强劲,工业现代化程度加深及居民消费水平的升级也形成了庞大的电子元器件内需市场。同时公司以优软产业互联网平台最新的IT技术及服务,提供给企业使用者本身及采购商、销售商互相交易及物流服务的综合平台,有利于公司分销互联网平台的建设。2015-2017年度华商龙的净利润分别不低于1.15亿元、1.4亿元和1.65亿元。2015年深圳华商龙实现净利1.22亿元,高于承诺净利。
进军智能家居,把握物联网数据端口:物联网在国际上又称为传感网,这是继计算机、互联网与移动通信网之后的又一次信息产业浪潮。据赛迪智库预测,我国物联网产业规模2015年达到7500亿元,较2014年同比增长25%。Wind数据显示,2015年我国智能家居市场规模为48亿元,增长迅速,预计2016年、2017年还将以超过20%的速度发展。公司自2011到2015年物联网营收由0.07亿元增长到0.44亿元,增长了6倍之多,而且毛利率多在50%以上,大幅高于智控产品毛利率(2016H1毛利率为25%)。丰唐物联能够为用户提供全屋照明无线智能控制,全屋家电无线智能控制,每年大约推出10多款新产品。
投资建议:随着电子信息产业向国内转移,我们看好英唐智控在电子分销和物联网家居的转型,我们预计公司2016-2018年营业收入分别为67.31/77.76/82.59亿元,归母净利润分别为2.29/2.47/2.57亿元,对应的EPS分别为0.21/0.23/0.24元,对应PE为49/45/43倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:产业政策不及预期,行业竞争加剧风险,企业新业务开拓风险,业绩增长不及预期。
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朗科科技:公司主要业务为闪存盘、移动硬盘等的研发
公司主要业务为闪存盘、移动硬盘等的研发、生产和销售,专利运营。作为国内外最早涉足闪存应用及移动存储领域的公司之一,公司率先在业内推出了基于USB接口、采用闪存为存储介质的移动存储产品——闪存盘,并在国内申请了专利号为ZL99117225.6的中国发明专利“用于数据处理系统的快闪电子式外存储方法及其装置”等一系列原创性基础发明专利及其他核心专利。
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深科技:存储器封测打开增长潜力,高端电子制造稳健
深科技 000021
研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-11-21
投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.26、0.32和0.36元。净资产收益率分别为7.7%、9.0%和9.3%,给予买入-B建议,6个月目标价为13.40元,相当二2016年至2018年51.5、41.6和37.5倍的动态市盈率。
风险提示:新收购存储器封测业务整合及市场开拓情况不及预期;传统硬盘业务市场需求进一步下滑而SSD无法有效弥补;市场竞争加剧降低盈利能力。
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长电科技:业绩承诺淡化市场忧虑
长电科技 600584
研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔 撰写日期：2017-01-09
结论与建议:
公司回复证监会关于行政许可项目审查的反馈意见书中承诺对于长电新科未来三年2017-2019年净利润分别达到0.78亿元、3.8亿元和5.6亿元,累计10.1亿元,不足部分,中芯国际将最高补偿1.53亿元,大基金最高补偿1亿元人民币。从业绩承诺来看,2017年星科金朋业绩风险降低,幷且SIP、eWLB等高端产能爆发原星科金朋资产对业绩贡献持续加大,预计2016-2018年可实现净利润分别为1.1亿、7.2亿和12.8亿元,YoY增长117%、增长541%和77%,对应EPS为0.08元(摊薄)、0.53元(摊薄)和0.94元(摊薄);目前股价对应PE分别为217倍、34倍和19倍(摊薄),考虑到公司处于业绩弹性大,幷且长期来看,公司无论从行业地位、技术能力均处于国内领先,维持买入的投资建议。
2016净利润增长90%-120%,4Q扭亏:公司公告,预计2016年净利润预增90%-120%,对应全年净利润规模0.99亿-1.14亿元,较我们预估的1.3亿元净利润规模略低。相应的,4Q16公司净利润0.39亿元-0.54亿元,同比扭亏。公司单季度业绩同比扭亏主要源于星科金朋经营业绩改善(星科金朋15年8月幷表当年产生经营性亏损1.3亿,收购费用0.6亿元,3Q16单季度营收20.9亿元,单季度毛利率回升至7%,亏损环比减少50%以上,10月单月近盈亏平衡),我们认为公司2017年业绩大幅增长几成定局。
利润承诺降低业绩风险:公司回复证监会反馈意见书中承诺对于长电新科未来三年2017-2019年净利润分别达到0.78亿元、3.8亿元和5.6亿元,累计10.1亿元,不足部分,中芯国际将最高补偿1.53亿元,大基金最高补偿1亿元人民币。从业绩承诺来看,在经历了近几年的大幅亏损后(2014、2015、1H16扣除非经常性及一次性费用后后亏损2.2亿元、4.1亿元、5.5亿元),随着国内客户的持续导入、公司与星科金朋整合加速,星科金朋2017年业绩将反转。
盈利预估:维持对于公司2017年业绩的预估,预计2016-2018年可实现净利润分别为1.1亿、7.2亿和12.8亿元,YoY增长117%、增长541%和77%,对应EPS为0.08元(摊薄)、0.53元(摊薄)和0.94元(摊薄);目前股价对应17年和18年PE分别为34倍和19倍(摊薄),考虑到公司处于业绩弹性大,幷且长期来看,公司无论从行业地位、技术能力均处于国内领先,维持买入的投资建议。
紫光国芯(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
紫光国芯:三季报传统业务稳定,等待存储器业务实施
紫光国芯 002049
研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-10-25
投资建议:对于公司的估值预测分两部分,原先业务我们预计能够在2016年~2018年分别贡献3.8亿、4.6亿及5.0亿元净利润,对应2016年动态PE估值50.0倍。存储器芯片业务以达产净利润87.5亿,对应动态PE估值15倍,收购台湾力成及产业链投资暂不测算增值,仍基于投资额200亿估值,因此整体给予1,703亿市值预期,对应股份数35.7亿股,目标价47.70元。
由于存储器芯片厂达产预计要到2018年,之前业绩部分释放,我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.62、0.82和2.10元。给予买入-A建议,6个月目标价为47.70元。
风险提示:存储器芯片项目投资收益不及预期;现有业务民用FPGA投放市场不及预期;传统智能卡业务受到市场竞争压力盈利能力降低。
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