百草枯价格加速上涨 农药行业景气度提升
据上证资讯报道，百川数据显示，2月7日公布的中国百草枯市场价格指数由每吨1.5万元大涨至1.8万元，自去年四季度以来已累计涨约七成。吡虫啉、草铵膦等其他农药品种也维持强势。点评：在环保力度加强、缺少新增产能、市场库存偏低等因素共同推动下，农药行业供需正在持续转暖。红太阳[ 黑马为盟提到此股]近日宣布一季度净利润将接近去年全年水平，股价大幅上涨。新安股份、江山股份[ 展锋·东方红提到此股]等公司也在年度业绩预测中表示，业绩增长受益于产品价格提升。
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长青股份:杀虫剂货紧价扬,麦草畏整装待发
长青股份 002391
研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2017-01-11
事件
大宗原药价格较上周明显上涨,其中吡虫啉价格上涨4000元/吨,啶虫脒价格上涨5000元/吨,涨幅明显且供货十分紧张。
简评
补库存来临,农药价格普涨
进入2016年下半年,农药价格普遍上涨:1)大部分产品去库存化结束,止跌反弹明显;同时海外农化巨头经历了两年多的去库存之后,迎来补库存行情;2)环保趋严下,开工率偏低,多数产品库存低位,呈现供不应求局面;3)原油价格上涨下,带动基础材料和中间体价格上涨。长青股份具有除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列和原药、制剂两大引擎,产品结构最完善,价格上涨,公司优先受益。
杀虫剂货紧价扬,吡虫啉市占率高
杀虫剂:吡虫啉当前报价12.5万/吨(年初报价约9.2万/吨),啶虫脒当前报价11.5万/吨,多因素驱动下价格较今年低位上涨30%以上:1)原料端2-氯-5-氯甲基吡啶供应继续紧张,原料价格上涨,由年初的6.8万/吨上调至7.5万/吨;2)吡虫啉开工率维持低位,库存极低;3)环保督查影响下,山东厂家持续停产,虽然现在部分山东、河北厂家有所复产,但是在环保高压下,开工负荷普遍较低;4)内部刚需,外贸增加(2016年吡虫啉出口量达到1.01万吨)。公司当前具有3000吨吡虫啉(市占率超过20%)、1000吨啶虫脒产能,价格每上涨10000元,EPS分别增厚0.06、0.02元。
百草枯价格加速上涨 农药行业景气度提升
据上证资讯报道，百川数据显示，2月7日公布的中国百草枯市场价格指数由每吨1.5万元大涨至1.8万元，自去年四季度以来已累计涨约七成。吡虫啉、草铵膦等其他农药品种也维持强势。点评：在环保力度加强、缺少新增产能、市场库存偏低等因素共同推动下，农药行业供需正在持续转暖。红太阳[ 黑马为盟提到此股]近日宣布一季度净利润将接近去年全年水平，股价大幅上涨。新安股份、江山股份[ 展锋·东方红提到此股]等公司也在年度业绩预测中表示，业绩增长受益于产品价格提升。
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长青股份:杀虫剂货紧价扬,麦草畏整装待发
长青股份 002391
研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2017-01-11
事件
大宗原药价格较上周明显上涨,其中吡虫啉价格上涨4000元/吨,啶虫脒价格上涨5000元/吨,涨幅明显且供货十分紧张。
简评
补库存来临,农药价格普涨
进入2016年下半年,农药价格普遍上涨:1)大部分产品去库存化结束,止跌反弹明显;同时海外农化巨头经历了两年多的去库存之后,迎来补库存行情;2)环保趋严下,开工率偏低,多数产品库存低位,呈现供不应求局面;3)原油价格上涨下,带动基础材料和中间体价格上涨。长青股份具有除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列和原药、制剂两大引擎,产品结构最完善,价格上涨,公司优先受益。
杀虫剂货紧价扬,吡虫啉市占率高
杀虫剂:吡虫啉当前报价12.5万/吨(年初报价约9.2万/吨),啶虫脒当前报价11.5万/吨,多因素驱动下价格较今年低位上涨30%以上:1)原料端2-氯-5-氯甲基吡啶供应继续紧张,原料价格上涨,由年初的6.8万/吨上调至7.5万/吨;2)吡虫啉开工率维持低位,库存极低;3)环保督查影响下,山东厂家持续停产,虽然现在部分山东、河北厂家有所复产,但是在环保高压下,开工负荷普遍较低;4)内部刚需,外贸增加(2016年吡虫啉出口量达到1.01万吨)。公司当前具有3000吨吡虫啉(市占率超过20%)、1000吨啶虫脒产能,价格每上涨10000元,EPS分别增厚0.06、0.02元。
氟磺胺草醚景气持续,麦草畏整装待发
除草剂:由于农药中间体和海外需求增加带动氟磺胺草醚价格上涨,当前报价9.6万/吨,公司在氟磺胺草醚领域市占率达到60%,价格每上涨10000元,EPS增厚0.05元;
目前全球麦草畏需求量为2万吨,未来增量空间广阔:1)北美、南美2013年开始已经批准并商业化种植耐麦草畏作物,目前渗透率20%左右,未来渗透率将进一步提高;2)草甘膦的长期使用,杂草抗性问题逐渐显现,草甘膦与麦草畏复配是解决问题的最佳方案;3)近两年同时耐草甘膦和麦草畏的转基因作物成为种子公司研发重点。公司当前麦草畏报价比较平稳-11万/吨,年底将新增2000吨产能,新增产能成本可降低2000元/吨,毛利率在30%基础上有望进一步增加,另有6000吨产能在建,随着明年麦草畏行情回暖,公司将大幅受益。
杀菌剂继续景气
杀菌剂:三环唑受到去库存结束,厂家开工率不足影响,货源偏紧,报价上调至6万/吨,公司具有600吨产能,市占率超过20%,价格每上涨10000元,EPS增厚0.01
原药和制剂双引擎,除草、杀虫、杀菌三动力
公司主营农药中间体生产、原药合成、制剂加工和服务贸易等农化业务,建有两个原药、两个制剂生产基地,产品涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列共30余种原药、100余种制剂,产品结构完善,具有从原药合成到制剂加工的产业链优势,公司原药业务和制剂业务相辅相成,相互协同,是公司得以快速发展的双引擎。综合毛利率高于全行业平均水平,2016H1毛利率26.78%,
预计2016-2018年EPS分别为0.56、0.70、0.93元,首次评级,给予增持。
扬农化工(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
扬农化工:麦草畏腾飞在即,农药龙头扬帆起航
扬农化工 600486
研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-12-27
报告摘要:
全球领先农化企业,产能扩张成长加速:2015年公司以4.89亿美元销售额排名国内第四,现有产能包括卫生菊酯3500吨/年,农用菊酯5500吨/年,草甘膦30000吨/年,麦草畏5000吨/年和氟啶胺600吨/年。建设中的如东二期项目扩建20000吨麦草畏、2600吨卫生菊酯和1000吨吡唑醚菌酯产能,投放后将助推公司业绩大增。
麦草畏腾飞在即,龙头公司充分受益:受益于麦草畏复配制剂使用获批和双抗转基因种子推广,未来三年麦草畏需求量高速增长,2019年有望达到6.68万吨。公司扩建产能将于明年年中达产,成为全球最大的麦草畏供应商,将充分受益于市场增量。
菊酯双寡头之一,收益稳增支撑业绩:公司为全国唯一实现从基础原料到菊酯产品全产业链生产的企业,随着菊酯产品国内外市场同步扩大,公司作为行业寡头,研产销优势明显,销售额和市占率稳中有增。
草甘膦产品抗风险能力强:公司草甘膦生产工艺先进,环保达标,采用长期协议定价,价格波动小,利润稳定。
优质农药整合平台,全品种布局值得期待:公司是扬农集团旗下农药产品的独家经销商,存在资源整合倾向。公司作为除草剂、杀虫剂、杀菌剂全品种覆盖的农药龙头,未来成长空间广阔。公司产业链完整、产品种类丰富、安全边际高、成长性好,我们对公司长期看好。
盈利预测与投资评级:预测公司2016/2017/2018年归属母公司股东净利润为4.65亿元/6.08亿元/7.81亿元,每股净收益为1.50元/1.96元/2.52元,对应估值为24倍/18倍/14倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:双抗转基因作物种植推广不及预期;如东二期项目建设进展不及预期;农化业务整合存在不确定性。
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新安股份:两大主营业务仍低迷,植保业务加速布局
新安股份 600596
研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,李皓 撰写日期：2016-08-30
农药产品表现低迷,有机硅盈利能力增强。2016年上半年,公司实现归母净利润为亏损1737.33万元,相比上年同期亏损减少。由于草甘膦价格仍处于历史低位,公司农药产品上半年表现低迷,实现营业收入14.21亿元,同比下降22.57%,毛利润1.20亿元,同比下降25.99%,毛利率为8.41%,同比减少0.4个百分点;上半年,公司有机硅产能得到较好发挥,受益于全产业链战略(自备有机硅上游原材料金属硅),有机硅盈力能力得到增强,实现营业收入12.84亿元,同比增加1.55%,毛利润1.85亿元,同比增加20.90%,毛利率为14.44%,同比上升2.32个百分点;无机硅产品实现营业收入2.68亿元,同比降低13.89%,毛利润2571.83万元,同比降低6.57%,毛利率为9.59%,同比上升0.75个百分点。由于公司会计估计变更,调整了应收款项坏账准备计提比例,使得公司上半年资产减值损失转回4899.12万元,比上年同期增加利润6335.49万元,是上半年减亏的主要原因。
有机硅业务实施全产业链战略,打造综合服务平台。有机硅方面,公司目前形成了硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业链,推出了硅橡胶、硅油、硅树脂、硅烷偶联剂四大系列产品,已成为拥有全产业链优势的有机硅企业,同时也是国内唯一的、自产单体完全转化为下游产品的有机硅企业。有机硅在行业应用领域不断扩大,将从工业领域转向个人消费领域,发展前景广阔。公司通过建立有机硅综合服务平台,将有机硅终端化,进一步向电子电气、化工、个人护理等三大业务方向和八个细分市场延伸,有效挖掘价值空间。
植保业务加速布局,未来成长可期。公司通过转变商业模式,向现代服务型企业转型,以满足客户需求为出发点,从创造供给转向创造需求。2015年,公司通过对外股权投资,共建“农飞客”平台,切入航空植保领域,战略构想为借助信息化技术和互联网工具,构建“平台+工具+终端+服务”的商业运行模式。无人机植保作业与传统人工和机械装备喷药相比,具有飘移少、对作物的穿透性强、防治效果好、提高喷洒作业安全性等优点,可大幅度减少农药和水的使用量,符合国家限制农药使用量增加的政策导向。公司以合资形式建立省级植保公司,进而设立县级农业服务站,最终将服务布至各个乡镇的田间地头,降低农药包装成本,促进公司的销售。2016年上半年,公司在十多个省加速布局。
盈利预测及评级:我们预计公司2016~2018年营业收入分别达到71.27亿元、76.97亿元和82.35亿元,归属母公司的净利润分别为1.22亿元、1.20亿元和1.36亿元,2016-2018年摊薄的EPS分别达到0.18元、0.18元和0.20元,对应2016年8月26日收盘价(9.27元/股)的动态PE分别为52倍、52倍和46倍,维持“增持”评级。
风险因素:原材料价格剧烈波动、宏观经济持续低迷、汇率波动风险、政策风险等。
中化国际(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
中化国际:天然橡胶全球霸主,精细化工初显峥嵘
中化国际 600500
研究机构：银河证券 分析师：赵乃迪,裘孝锋 撰写日期：2016-12-12
投资要点:
中化集团已经确立中化国际为精细化工平台,外延预期强烈
公司自上市以来致力于从贸易企业向实体企业方向发展,通过系列并购已经出具规模。自宁高宁入主中化集团以后,致力于打造公司为精细化工平台。以精细化工产业为核心,通过兼并收购、合资合作、自主研发等方式,用十年时间打造中国市场领先、具有全球影响力的精细化工产业集团。形成化工新材料、特种化学品和农化三大精细化工产业集群,围绕三大产业集群上游拓展关键化工中间体。
通过持续收购整合行业,公司成为全球最大天胶供应商
公司通过收购GMG、德美行、SIAT和Halcyon等,在非洲和亚洲拥有29.60万公顷的土地,已有8.6万公顷用于种植,3万公顷割胶面积;在印度尼西亚、泰国、马来西亚、中国和非洲将拥有35个加工厂,年加工产能合计将达到约150万吨;整合后的销售网络将具备约200万吨的天然橡胶和胶乳的销售能力。公司是全球最大的天然橡胶供应商。
行业供求格局改变,天然橡胶价格中枢持续上移
橡胶(含天然和合成)产量相对于高点下降5%,库存下降10%以上。去产能和库存进程逐步完成。天然橡胶在供求格局变化中价格中枢有望上移。
此外2017年全球橡胶的需求前景预计随着国内严查超载和特朗普上台大型基建而进一步上升。
投资建议
基于公司在天然橡胶领域的深入布局,以及未来在精细化工等领域的发展预期,我们预计中化国际2016-2018年EPS分别为0.17元、0.57元和0.76元,维持推荐评级。
主要风险因素
收购进展不及预期,天然橡胶产品价格下行。
江山股份[ 展锋·东方红提到此股](个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
江山股份[ 展锋·东方红提到此股]:草甘膦触底反弹,Q3单季大幅扭亏为盈
江山股份[ 展锋·东方红提到此股] 600389
研究机构：中信建投证券 分析师：罗婷 撰写日期：2016-10-27
事件
公司于10月24日晚发布2016年三季度业绩报告,2016年1-9月,公司实现营业收入38.84亿元,较上年同期增长91.07%;实现净利润809万元,较上年同期降低28.61%;三季度单季实现营收6.57亿元,同比增长39.67%,三季度单季归母净利389万,较去年同期扭亏为盈,同比增长176.51%,环比大幅扭亏为盈,环比增长229.67%。
简评
主营产品触底反弹,第三季度单季环比大幅扭亏为盈
公司主营产品草甘膦,占据公司产品收入的70%以上,草甘膦价格在今年8月底达到近十年来价格最低点,拖累公司上半年的业绩,导致公司第二季度单季净亏300万元,但是9月开始草甘膦价格触底反弹,目前已经报价2.05万元/吨,带动第三季度业绩触底反弹,第三季度单季归母净利同比和环比均实现扭亏为盈,同比增长176.51%,环比增长229.67%。我们预计第四季度草甘膦价格将持续上涨,带动公司第四季度业绩非常值得期待。
供需大幅改善,草甘膦价格触底反弹
草甘膦价格从八月底1.7万元/吨已经上涨了20.59%。主要原因是草甘膦行业经过3年左右的景气下滑,价格自2013年最高曾经到达4.5万元/吨,一直跌落到1.7万元/吨,全行业已经处于低库存状态,同时供给端方面环保核查日益严格,第二批中央环保巡视组已经入驻湖北、四川等草甘膦生产大省,预计巡视时间将持续到1个月以上,届时部分草甘膦产能或受影响;需求端方面,7月份开始海外需求回升,2016年1-8月,草甘膦累计出口量达到21.74万吨,累计出口量同比增长15.47%,8月份单月出口量2.83万吨,同比增长83.88%,中期来看,随着油价和粮食价格企稳,全球农药消费需求有望在明年迎来实质性改善,这一点已经在草甘膦消费需求的先行指标种子的销量中得到了体现,孟山都种子销量在2014、2015年下滑后,2016年逐步企稳,第三季度单季同比增长2%。长期来看,中国化工收购先正达、拜耳收购孟山都以及种种迹象表现,未来转基因作物有望在全球范围内进一步放开,利好草甘膦长远需求增长。随着第十六届全国农药大会的闭幕,草甘膦价格有望继续上涨到2.2-2.5万/吨,带动公司第四季度业绩继续大幅增长,根据测算,草甘膦价格每上涨1000元/吨,公司EPS增厚0.16元。
打造核心主业产业链,烧碱和热电毛利率稳步提升
公司主营业务以农药产业为主线,上下游建有电厂、水厂、万吨级长江码头、氯碱化工、农药及其中间体、农药制剂加工、三废治理等配套齐全的工业设施,当前公司已经建立起一整套三废治理技术组合,具有生产、物流及三废综合治理等优势。
公司上半年烧碱毛利率达到40.88%,较去年同期上涨3.55个百分点,32%离子膜烧碱价格在第二季度达到年内最低点,之后步入上涨通道,烧碱第三季度平均价格达到700元,相对于二季度上涨幅度达到19%,得益于烧碱价格上涨,我们认为,公司第三季度烧碱毛利率继续上涨,为公司提供稳定的利润增长来源;公司是南通开发区港口工业三区唯一的区域供热企业,公司现有蒸汽产能在满足公司生产的同时,还可满足区内40多家企业的供热需求,为公司提供了稳定的销售收入和利润来源,上半年蒸汽毛利率41.09%,比去年同期增加7.81个百分点。中长期来看,未来几年,烧碱和蒸汽将保持高毛利率,为公司带来持续稳定的收入和利润。
“产业+资本”双轮驱动,坚定推荐战略发展
公司于2016年与苏州华微特粉体技术有限公司原4名自然人股东签订了股权收购协议,收购苏州华微特粉体技术有限公司29.5%的股权,华微特公司是一家创新型技术开发公司,其自主开发的气相法高分散纳米氧化铝生产技术以氯气为主要反应原料并产出盐酸,而氯气和盐酸是本公司主要的基础化工产品之一,此次收购将延伸公司氯气等现有产品的产业链,提高其利用率和附加值符合公司发展战略;同时公司持有江苏银行13,578,552股,均为限售流通股,限售期为上市之日起12个月,江苏银行自2016年8月2日上市,发行价格6.72元,现已涨至10.43元,成为公司主要的可供出售金融资产。在产业和资本双轮驱动下,公司未来业绩值得期待。
我们预计公司2016年归母净利将达到2582万元,16~18年EPS分别为0.13、0.58、0.82元,维持增持评级。
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