中国光通信系统研究获新突破
武汉邮电科学研究院4日宣布,在国内首次实现560Tb/s超大容量波分复用及空分复用的光传输系统实验,可以实现一根光纤上67.5亿对人(135亿人)同时通话,标志着我国在“超大容量、超长距离、超高速率”光通信系统研究领域迈上了新的台阶。
兴业证券 认为,从传统通信基本面角度,4G建设高峰已过,整体资本开支开始进入下降周期,而5G尚还遥远,预计要在2020年方能开始商用。因此,企业多面临未来业绩增长瓶颈或下滑压力。从运营商投资来看,随着铁塔公司整合资产完成,运营商领导层互换,运营商面临再平衡机会,或将带来一定的变革,或将给运营商带来一定机遇。从设备投资来看,宽带投资成为十三五规划重点,是其中结构性亮点,尤其是光纤光缆子行业,移动2016年底光纤招投标量同比增长近50%;政府在推进农村宽带的建设;从新兴通信基本面角度,通信上市公司较早意识到4G之后的危机,很早便开始谋划转型,大多自2011-2013年开始已经在积极转型,同时由于通信圈内人与互联网圈内人是一个圈子,通信上市公司在转型互联网+的时候优势明显,转型成功的概率也比较大。在当前时间点而言,不少企业的转型已经进入收获期。展望未来投资机会,建议关注光通信的亨通光电 、中天科技 、烽火通信 、通鼎互联等。
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通鼎互联:光电线缆双中标,网络安全、数据中心是未来亮点
通鼎互联 002491
研究机构:申万宏源 分析师:顾海波,何俊锋 撰写日期:2016-11-04
投资要点:
光通信高景气带来强劲业绩支撑,中移动光缆、电缆双中标保障业绩高增长。公司从电缆起家发展成为光电线缆全产品线生产企业,现已具备棒纤缆一体化生产能力。受益于光通信高景气,公司传统线缆业务高速增长。公司相继被选为中移动2016年电力电缆集采通信设备用软电缆标段的第一中标候选人,中移动2016年度普通光缆产品第一批次集采购项目第一中标候选人,未来将贡献近20亿收入。
中国光通信系统研究获新突破
武汉邮电科学研究院4日宣布,在国内首次实现560Tb/s超大容量波分复用及空分复用的光传输系统实验,可以实现一根光纤上67.5亿对人(135亿人)同时通话,标志着我国在“超大容量、超长距离、超高速率”光通信系统研究领域迈上了新的台阶。
兴业证券 认为,从传统通信基本面角度,4G建设高峰已过,整体资本开支开始进入下降周期,而5G尚还遥远,预计要在2020年方能开始商用。因此,企业多面临未来业绩增长瓶颈或下滑压力。从运营商投资来看,随着铁塔公司整合资产完成,运营商领导层互换,运营商面临再平衡机会,或将带来一定的变革,或将给运营商带来一定机遇。从设备投资来看,宽带投资成为十三五规划重点,是其中结构性亮点,尤其是光纤光缆子行业,移动2016年底光纤招投标量同比增长近50%;政府在推进农村宽带的建设;从新兴通信基本面角度,通信上市公司较早意识到4G之后的危机,很早便开始谋划转型,大多自2011-2013年开始已经在积极转型,同时由于通信圈内人与互联网圈内人是一个圈子,通信上市公司在转型互联网+的时候优势明显,转型成功的概率也比较大。在当前时间点而言,不少企业的转型已经进入收获期。展望未来投资机会,建议关注光通信的亨通光电 、中天科技 、烽火通信 、通鼎互联等。
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通鼎互联:光电线缆双中标,网络安全、数据中心是未来亮点
通鼎互联 002491
研究机构:申万宏源 分析师:顾海波,何俊锋 撰写日期:2016-11-04
投资要点:
光通信高景气带来强劲业绩支撑,中移动光缆、电缆双中标保障业绩高增长。公司从电缆起家发展成为光电线缆全产品线生产企业,现已具备棒纤缆一体化生产能力。受益于光通信高景气,公司传统线缆业务高速增长。公司相继被选为中移动2016年电力电缆集采通信设备用软电缆标段的第一中标候选人,中移动2016年度普通光缆产品第一批次集采购项目第一中标候选人,未来将贡献近20亿收入。
ODN业务发展迅猛,大幅增厚公司业绩。公司年初收购的通鼎宽带业绩大幅超过承诺利润。
2016年前三季度实现净利润19,026.42万元,较去年同期增长265.95%,为上市公司贡献利润18,502.41万元,占同期上市公司净利润的47.13%。运营商对光纤入户推动力度强,带动ODN业务高速发展。
收购百卓网络强化网络安全和大数据分析,通鼎与百卓技术、营销互补,前景广阔。百卓网络是国内唯一拥有骨干网DPI全自主研发完成产品线的企业,在国内网络安全的内容信息安全子领域具有很强的技术优势和领先地位,公司在运营商大数据采集、互联网业务感知、宽带用户行为分析等领域具有领先优势,并且业务已横向扩展到公安等领域。公司收购百卓网络强化网络安全和大数据分析,卡位未来最具发展前景领域。
外延布局战略清晰,数据中心业务有望成为协同作用下新的业务增长爆发点。公司围绕“一元为主,两翼齐飞”的大通信战略,“以运营商客户为枢纽,横向扩展B端客户;以大数据分析处理为核心,满足业务强协同性;布局网络安全和数据中心解决方案,实现传统线缆业务和新兴互联网业务硬软结合”,实现客户、业务横纵双向拓展(见正文图4)。公司围绕移动互联网进行一系列的外延式收购,外延公司业务协同性强。凭借公司在线缆布线、机柜系统、存储、网络安全、大数据分析等领域的布局以及百卓网络SDN技术积累和跨省ISP业务资质,公司能够提供数据中心一体化解决方案,并且有可能参与未来SDN网络建设,想象空间巨大。
传统业务业绩有保障,外延布局脉络清晰,传统、新兴业务协同发展,给予“买入”评级。
我们预计公司2016/2017/2018年将实现净利润5.17亿元/10.54亿元/13.96亿元,对应EPS为0.43元/0.88元/1.17元,对应PE为42X/21X/16X。综合比较光电线缆、ODN企业,网络安全企业以及流量运营企业估值,分部估值计算公司潜在价值300亿元,对应目标股价为25元,给予“买入”评级。
风险提示:运营商后续光纤光缆、电缆、ODN设备集采结果不达预期;网络安全领域整合效果不达预期。
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烽火通信:业绩稳健增长,转型已见成效
烽火通信 600498
研究机构:长城证券 分析师:赵成 撰写日期:2016-11-04
公司于10月28日晚间发布2016年三季报,1-9月实现营业收入119.91亿元,同比增长29.81%;实现归属于上市公司股东的净利润5.31亿元,同比增长20.03%,业绩符合预期。公司光传输、光接入、光纤光缆等核心业务稳步增长;并在传统业务做大做优的同时,积极开拓网络信息安全蓝海,加快从通信设备商到信息化服务商转型。此外,公司加强通信设备制造核心芯片研制,着力提升企业核心竞争力。我们预测公司2016-2018年归母净利润分别达到9.54亿、11.70亿元、13.85亿元,EPS分别为0.91、1.18、1.32元,对应PE分别为31、25、21倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
主业发展态势良好。公司7-9月营业收入42.78亿元,同比增长37.18%;归母净利润1.44亿元,同比增长31.09%,主业持续稳健增长。国内光通信行业呈现高景气度,一方面,三大运营商开始加大固网建设力度,光接入市场成为新的热点。上半年公司中标中移动2016年GPONHGU集采项目,相关业务发展可期;另一方面,光纤光缆市场供不应求形成产品价格上涨预期。公司前景向好。
毛利率净利率下行,盈利能力略有减弱。由于材料成本上涨,毛利率同比降低2.58pct,达到23.92%。此背景下,公司加强费用管控,期间费用率由21.60%下降至19.35%,其中财务费用控制得当,由上年同期1.01亿元减少至5758.20万元,同比减少43.19%。总体而言,公司销售净利率略有下滑。
长期看好公司信息化业务。公司加快从通信设备商到信息化服务商全面转型:(1)网安市场想象空间巨大。凭借着电信级数据采集及信息提取能力和海量PB级别大数据分析处理能力,坐拥网络监控安全领域70%以上的市场份额,为利润主要来源;(2)公司设立的“楚天云”(出资4500万,持股比例为45%),打造国内首个全省统一的信息基础设施服务和信息共享交换枢纽平台,未来将在在平台上提供服务,加速数据资产的变现
风险提示:转型情况存在不确定性。
中天科技(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
中天科技:业务全面发力,全年归母净利预计大增60%-80%
中天科技 600522
研究机构:长城证券 分析师:赵成 撰写日期:2017-01-12
投资建议
我们预测,公司2016-2018年归母净利润为17.15亿元、23.63亿元、29.63亿元,对应EPS为0.66元、0.91元、1.13元,对应1月10日收盘价,PE为16.77、12.18、9.71倍,维持“推荐“评级。
事件:公司10日晚发布2016年度业绩预增公告,预计2016年全年实现归属于上市公司股东的净利润为158,036.56万元至177,791.13万元之间,与上年同期相比将增长60%至80%。
公司公告业绩预增主要原因如下:第一,得益于光纤价格上涨和光棒产能60%的提升,光通信产业链毛利率改善;第二,超高压、中高压交联电缆、高压直流电缆、特种导线、海缆销售规模进一步扩大;第三,新能源产业链整体快速增长,分布式光伏电站并网装机容量持续增加,锂电池、光伏背板材料跻身第一供应商梯队;第四,2015年收购的中天宽带、江东金具、中天合金三家公司与上市公司电信、电力产业链有效协同,经营业绩高于资产收购时的业绩承诺。
光棒继续扩产支撑2017年利润:我们预计光纤光缆供需失衡的格局今年将大概率持续。2016年10月,公司中标中国移动16年光缆集采项目,占据12.56%的份额(分配量768万芯公里),位列第四,合同金额约9.3亿元,印证公司在光纤光缆领域的竞争力。同时光棒反倾销裁决的延续将继续利好有光棒生产技术的公司,2016年底公司光棒产能约1000吨,2017年上半年可达1200吨,产能持续释放,是2017年利润支撑。
公司电力传输、海缆领域屡获大订单:海缆市场受数据传输、能源传输等需求拉动市场空间巨大,中天海缆获得国际海底光缆UJ、UQJ认证,并实现国际海底电缆总包工程,打破欧美垄断,2016年11月取得孟加拉国1.21亿海底电缆、架空线与变电站总包工程合同,正式走向海外,同月公司中标国家电力集团2.98亿海底光电复合缆项目。此外,2016年12月公司中标国家电网公司4.42亿配网线路材料、设备协议库存招标项目,受益于城域网改造、国家电网农村电网升级改造等,公司特种导线、超高压、中高压交联电缆等业务体量未来预计将继续增大。
亨通光电光通信、电力传输和新业务齐头并进:新能源业务将成为公司重点发力领域:新能源汽车方面,公司2016年9月与扬子江汽车签订战略协议,拟在2016-2020年配套新能源客车5000台,合同金额约10亿元。此外,根据我们的了解,公司分布式光伏电站并网量已经超过150MW,并且已经在全国推进分布式电站投资、开发、建设、运维服务等业务,背板材料赢得主流组件企业的认可,产能充分释放,未来这两部分都将继续扩大规模。
非公开获证监会核准批复,超40亿投入加大业务竞争力:2017.1.4证监会核准公司非公开发行事项,拟发行不超过671,779,141股,募集资金不超过43.8亿。计划分别投资18亿、9亿、5亿、3.5亿和1亿于新能源汽车用领航源动力高性能锂电池、能源互联网用海底光电缆、海底观测网用连接设备、特种光纤、新型金属基石墨烯复合材料制品项目,研发和产业化项目投入将增加公司产品未来的竞争力。
风险提示:公司新能源业务不及预期的风险;光通信行业发展不及预期的风险;投资项目建设不及预期的风险。
亨通光电(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
亨通光电:量子通信业务布局实质性突破,光通信龙头长远发展可期
亨通光电 600487
研究机构:长江证券 分析师:马先文 撰写日期:2017-01-23
事件描述
公司公告称,公司承建江苏省宁苏量子干线建设工程项目被江苏省经济和信息化委员会纳入基础设施建设试点项目。公司预计项目对公司2017年当期业绩产生积极影响。
事件评论
承建宁苏量子干线建设工程,量子通信业务布局实质性突破。国内量子通信干线“京沪干线”网络建设快速部署,“墨子号”量子通信卫星于近日交付用户单位使用,量子通信产业化前景逐步明朗。公司此次获批承建的宁苏量子干线建设工程包括进出总长近500公里的干线网和千兆级的QFTTO量子城域网络建设,是公司量子通信产业布局的实质性突破。此前,公司已先后成立“北邮-亨通量子光电子学与弥聚子论联合实验室”和“江苏亨通问天量子信息研究院”,致力于硅基砷化镓/磷化铟激光器等量子通信高端光器件研究及量子通信网络运营和应用研究。关键元器件、网络运营和应用全方位的量子通信技术储备加上公司自身光纤及其工程建设的深厚积淀有望助力宁苏量子干线建设工程顺利推进,并在未来的智慧城市、金融和政务等业务领域获得实质性应用。
光通信行业高景气持续,助力光棒产业龙头业绩爆发。2016年,接入网及100G传输网改造驱动光通信行业高景气。到2020年,按照“宽带中国”战略目标,光纤用户占比达75%,接入网改造将继续推进,移动发力固网有望通过加大竞争驱动三大运营商接入网改造力度加大,另外,数据中心“光互联”改造正加速推进,保证光通信行业高景气持续。考虑到光棒和光纤的反倾销持续及各大光纤厂商的产能扩张周期,市场供需缺口短期仍将继续存在,量价齐升局面有望维持。公司作为光棒产业龙头,掌握了核心光棒技术,并开启光棒技术输出模式,锁定自身高盈利能力,有望在行业高景气持续的背景下实现业绩稳健增长。
定增顺利过会,开启成长新空间。公司非公开发行股票的申请于近日顺利过会。定增通过助力公司多元化产业布局,在新能源汽车、量子通信和大数据等新业务领域放量,优化公司收入结构,开拓未来成长空间。
投资建议:基于以上观点,我们预计公司2016~2018年EPS至1.12、1.87、2.42元,对应PE为17、10、8倍,重申对公司的“买入”评级。
风险提示:
1.国内量子通信产业发展不及预期;
2.光通信行业景气度不及预期。
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