BDI指数春节期间回调200点 航运业反弹或在2月
中国春节长假已过，但节日气氛还未散去。衡量铁矿石、粮食等全球大宗商品航运费用的指数——波罗的海干散货指数(BDI指数)已12个交易日连续小幅回调，最新的指数报于752点，自1月下旬以来已经回调了200点。
据上海证券报2月6日消息，航运业对于这样的传统淡季走势习以为常。业内人士告诉记者，去年春节期间，BDI指数曾跌至290点，创下了该指数编制发布30余年来的新低。
“美国总统特朗普提出5500亿美元用于加强基础建设，被认为是2017年干散货市场最大的鸡血，只是其刺激效果也充满了不确定性。整体而言，航运市场的复苏之路仍漫长。”航运业人士说。
受海岬型船只运费指数(超大型干散货船，通常运输铁矿石等物资，占BDI指数1/3权重)大跌7.8%的拖累，2月3日BDI指数再跌2.34%，报收于752点；其他船型运价指数同样呈现跌势，只是跌幅相对微小。
“这不需要过多解读，每年中国春节前后，市场交易冷清，BDI指数都会走低，而且基本为年内低点。”一位海运公司业务负责人告诉记者。事实上，从煤炭、铁矿石贸易商这里亦可以获得证实，他们的春节长假通常超过两周。
东兴证券交通运输业报告显示，按照当前四种主要船型的FFA(远期运费协议)水平和BDI的计算公式，测算出2017年1-3月份FFA市场隐含的BDI月度平均值分别为925点、792点和808点。目前或将是BDI指数年内低点，2月下旬开启反弹行情。
报告乐观预测，2016年干散货本轮周期见底，干散货航运周期复苏已经开启。2017年BDI走势有望大超预期，预计同比上涨33%-63%，中长期仍有上涨空间。
不过，天风证券交运物流行业分析师姜明在接受上证报记者采访时认为，从宏观经济基本面来看，BDI指数年内上涨空间较为有限。前几年运力集中投放市场的情况虽有所改善，新增运力不多，但存放运力的作用不可忽视。而BDI指数在1000点左右徘徊，意味着绝大多数干散货运输企业仍在盈亏平衡点下方苦苦挣扎。
BDI指数春节期间回调200点 航运业反弹或在2月
中国春节长假已过，但节日气氛还未散去。衡量铁矿石、粮食等全球大宗商品航运费用的指数——波罗的海干散货指数(BDI指数)已12个交易日连续小幅回调，最新的指数报于752点，自1月下旬以来已经回调了200点。
据上海证券报2月6日消息，航运业对于这样的传统淡季走势习以为常。业内人士告诉记者，去年春节期间，BDI指数曾跌至290点，创下了该指数编制发布30余年来的新低。
“美国总统特朗普提出5500亿美元用于加强基础建设，被认为是2017年干散货市场最大的鸡血，只是其刺激效果也充满了不确定性。整体而言，航运市场的复苏之路仍漫长。”航运业人士说。
受海岬型船只运费指数(超大型干散货船，通常运输铁矿石等物资，占BDI指数1/3权重)大跌7.8%的拖累，2月3日BDI指数再跌2.34%，报收于752点；其他船型运价指数同样呈现跌势，只是跌幅相对微小。
“这不需要过多解读，每年中国春节前后，市场交易冷清，BDI指数都会走低，而且基本为年内低点。”一位海运公司业务负责人告诉记者。事实上，从煤炭、铁矿石贸易商这里亦可以获得证实，他们的春节长假通常超过两周。
东兴证券交通运输业报告显示，按照当前四种主要船型的FFA(远期运费协议)水平和BDI的计算公式，测算出2017年1-3月份FFA市场隐含的BDI月度平均值分别为925点、792点和808点。目前或将是BDI指数年内低点，2月下旬开启反弹行情。
报告乐观预测，2016年干散货本轮周期见底，干散货航运周期复苏已经开启。2017年BDI走势有望大超预期，预计同比上涨33%-63%，中长期仍有上涨空间。
不过，天风证券交运物流行业分析师姜明在接受上证报记者采访时认为，从宏观经济基本面来看，BDI指数年内上涨空间较为有限。前几年运力集中投放市场的情况虽有所改善，新增运力不多，但存放运力的作用不可忽视。而BDI指数在1000点左右徘徊，意味着绝大多数干散货运输企业仍在盈亏平衡点下方苦苦挣扎。
“可能1800点才是真正的盈亏平衡点。”姜明说。
不可否认的是，美国新任总统特朗普抛出的5500亿美元基建计划，将是一块诱人的蛋糕。从特朗普去年宣布竞选时，美股干散货航运板块就出现暴涨，市场对政策期待非常强烈。
据外媒报道，针对即将在本月10日举行的日美首脑会谈，日本政府商定的经济合作草案显示，日本将向特朗普重视的基础设施建设等投资4500亿美元。“一系列消息无疑是在向大宗商品市场持续吹暖风，进而也令干散货市场对今年充满了希望。”一些业内人士如是说。
在姜明看来，关键还要看美国最终是否会抛出超预期的基建计划，这却是一个不确定的因素。
招商轮船(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
招商轮船:油运提业绩散运有增长,运力提升开拓全球油运市场
招商轮船 601872
研究机构：安信证券 分析师：姜明 撰写日期：2016-08-29
招商轮船披露2016年中报:公司实现营业收入31.63亿元,同比增长9.8%;实现净利润15.72亿元,同比增长181.6%;扣非净利7.71亿元,较2015年同期增长38.4%。
油运价格略有下降,运力扩张及低燃油费用共同作用提升业绩:公司油轮业务收入占比接近85%。上半年VLCC油运价格相对2015年同期有小幅下滑。但受到公司上半年油轮船队规模扩大,运营天同比提高10%及公司油轮运营线路中主要加油港燃料油价格上半年平均价格同比下降超40%的共同影响,上半年公司油轮板块的收入增长3.15%,毛利率提升超9%,达到49.69%。
散运板块收入增长且扭亏,下半年或进一步好转:公司散运板块在行业整体不景气,BDI均值同比下降近22%的市场背景下,实现收入增长60%和经营扭亏。截至8月26日,三季度BDI均值比上半年提升41.62%。随着散运市场的去运力过程推进,散运市场或进一步好转,但由于散运市场整体很难快速复苏及公司散运板块的整体体量占比较小,未来散运板块对业绩的贡献会比较有限。
拆解油轮为公司带来非经常性收益:公司上半年收到船舶报废更新专项补助资金人民币7.63亿元,占公司非经常性损益的95%。
抓大放小,拓展新线,油轮船队运力再度提升,未来运力增长仍有较大空间:2016年上半年VLCC油轮在2015年底的基础上增加了三艘,且公司仍有16艘船的订单,当前订单中新船的密集交付期在17年初前后和18年底-19年,届时将快速提升油轮船队运力;Aframax船队拆解了两艘油轮,且目前没有新船订单,可见公司将着力打造VLCC船队。值得一提的是未来的新船为节能型油轮,将节约单船油耗约20%,将有效的节约成本提高收益能力。当前公司VLCC船队71个订载航次中有57个航次承运中国进口原油,未来公司将在继续推进国油国运的基础上推进船队全球化经营,将着力开拓全球“大三角”组合航线。
需密切关注旺季运价回升幅度:截至目前,三季度VLCC-TD3线路运价未能重复2015年淡季不淡的走势。由于期租占比较小,当期油运价格便体现在公司的当期业绩中,因此需密切关注四季度的运价回升力度对公司全年的业绩影响。
投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为9.9%、10.5%、6.8%,净利润增速分别为64.6%、-12.6%、10.5%,给予增持-A的投资评级,6个月目标价为5.92元,相当于2016年16.52倍市盈率。
风险提示:油价暴涨;VLCC新船交付对油运价格的冲击;散运市场再度走低。
中集集团(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
中集集团:看好集装箱2017年回暖
中集集团 000039
研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆 撰写日期：2017-01-19
集装箱行业复苏,公司明年主业预计可能恢复正常水平:船舶工业周期较长,一个周期通常要经历约15年时间,而集装箱市场周期较短。三大因素促使集装箱业务回暖:首先,每年贸易进出口都有一定增长量,就必然有一定新增的运力投放,这是最基本的因素;其次,以集装箱市场周期来看,2015年末至2016年前三季度集装箱行业处于这轮周期底部,探底原因是2014、2015年航运业的回暖导致集装箱供给提前释放,透支2015年之后一年的需求量,由公司2016年上半年报可以看出,公司集装箱业务下降了60%,损失较大,目前行业过剩产能基本初出清,需求回暖;此外,韩进破产等事件导致导致一大批箱子被冻结,导致短期供应紧张,加速周期回暖。目前来看,集装箱的价格和订单都在稳步回升,预计公司明年主业恢复正常水平。
公司2016年业绩受中集安瑞科项目拨备、海工拖累,但仍有望保持盈利:由于本集团非全资附属公司中集安瑞科对南通太平洋海洋工程有限公司收购项目的大幅拨备,导致约12亿元的损失,此外,海工业务,由于全球油价持续低迷,公司采用谨慎性原则计提,预计也将出现一定程度的亏损。与之相对,道路运输车领域健康发展,北美市场需求相对旺盛,在欧洲布局开始,设立波兰基地,2016年上半年收购英国最大半挂车领先企业Retlan;能化业务也将为公司贡献一定业绩,加上宝山5.7亿拆迁补偿款项落地,集装箱业务基本处于盈亏平衡点,其他业务占比较小。公司2016年仍有望保持盈利。
看好公司2017年业绩回暖:能化领域在今年大幅拨备,甩开包袱后,明年该板块预计有进一步改善空间;海工业务领域,由于市场持续低迷,公司积极谋求转型,寻找强强合作,优化资产结构,不再追求100%控股,例如中集海工与国投创新签订了合作框架协议,国投创新拟投资10个亿,以持有中集海工15%股份,并积极筹划产业基金,分散风险,降低财务负担。主营集装箱业务明年若能够突破7~8万箱的经济规模效应底线,实现全年100万箱以上的良好水平,且集装箱价格恢复正常水平,公司将获得8~10亿的业绩。其他业务稳步发展的情况下,公司明年业绩将实现大幅增长。此外,公司在智能车库、空港车辆领域也都具有一定技术储备,一带一路带动装备设备、车辆在非洲销售,总之,公司2017年大概率将实现业绩回暖,未来发展空间广阔。
盈利预测与投资建议:
预计公司2016/2017/2018年营业收入540亿元/643亿元/685亿元,分别同比增长-8%/19%/7%;归母净利润3.22亿元/17.37亿元/24.37亿元,对应EPS为0.11、0.58、0.82元,对应PE分别为136、25、18倍。基于公司在集装箱行业中绝对龙头地位、2017年公司业务有望实现较大幅度复苏,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:海工业务复苏低于预期、集装箱业务复苏低于预期。
上港集团(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
上港集团:三季度业务回暖,长江经济新格局利好公司发展
上港集团 600018
研究机构：申万宏源 分析师：陆达 撰写日期：2016-11-02
新闻/公告。2016年前三季度上港集团实现营业收入228.13亿元,同比增加2.22%,营业总成本185.55亿元,同比增加7.16%,实现营业利润56.73亿元,同比减少9.81%,最终实现归母净利润39.58亿元,同比减少12.52%,基本每股收益0.17元,加权平均ROE为6.60%,较去年同期下降1.48个百分点。基本符合此前预期。
积极调整业务格局,第三季度业务回转。报告期内母港货物吞吐量3.80亿吨,较去年同期减少1.79%,母港集装箱吞吐量2761.10万TEU,较去年同期增长0.79%。业务量下降主要由于上半年全国经济放缓,国内杂散货航运疲软所致。为应对行业发展大环境,公司积极调整业务格局,下半年业务开始回转,第三季度母港货物吞吐量实现1.32亿吨,环比增加2.03%,同比减少0.18%,同比降幅有所收窄;同时母港集装箱吞吐量972.0万TEU,环比增长3.92%,同比增长3.78%,业务量明显回升。
毛利率降低叠加费用增加,净利润率有所下滑。2015年底公司收购锦江航运79.20%股权,本期开始合并报表,受其影响本报告期毛利率30.18%,较去年同期下降3.74个百分点。另外,由于锦江航运管理费用相对较高,随锦江航运并表,管理费用增加1.62亿元至18.81亿元,增长9.42%。两方面叠加影响,最终归母净利润39.58亿元,净利润率17.35%,较去年同期减少2.92个百分点。
长江经济带新格局确立,公司地位凸显利好业务发展。今年9月份《长江经济带发展规划纲要》正式印发,指出确立“一轴、两翼、三极、多点”的长江经济带发展新格局,其中“一轴”是指以长江水道为依托,发挥上海等城市的核心作用,而“三级”是指长江三角洲、长江中游和成渝三个城市群,充分发挥中心城市的辐射作用,同时强调构建东西双向、海陆统筹的对外开放新格局。上海港作为长江黄金水道沿线唯一海、内水域两用港口,不但是长三角城市群重要的对外贸易港口,更是长江内陆对外水路运输的中转型港口。东西双向统筹对外开放,一方面将增加长三角城市群落通过上海港的海陆联运货运量,另一方面将增加长江内陆沿岸通过上海港中转的内外水路运输货运量,最终总体上使上海港的中转地位凸显,进一步利好业务量的发展。
维持盈利预测,维持增持评级。考虑到长江经济带新格局为公司带来的发展动力,且公司业务下半年开始回转,我们维持原有盈利预测,预计2016年至2018年,上港集团营收分别为302.55亿元、316.22亿元、334.91亿元,净利润分别为60.12亿元、64.08亿元、70.95亿元,摊薄后EPS分别为0.26元、0.28元、0.31元,对应现在股价PE分别为20倍、19倍、17倍。维持增持评级。
中远海能(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
中远海特:航运业复苏在即,公司有望充分受益
中远海特 600428
研究机构：国联证券 分析师：陈晓 撰写日期：2017-01-18
事件:公司公布了2016年12月以及去年全年主要生产数据。其中,公司2016年实现累计运量14,111,978吨,同比下滑11.1%;实现累计周转量93,327,093千吨海里,同比下滑10.8%。
投资要点:
半潜船及杂货船运量有所下滑,木材船运量逆势增长。
分船型来看,作为公司主要业绩支撑的半潜船2016年累计实现运量208,884吨,同比下滑40.8%;杂货船运量同比下滑27.8%。与此同时,木材船市场在下半年“金九银十”木材消费旺季的支撑下,市场整体呈现缓慢复苏的态势,最终公司木材船全年运量实现同比23.1%的增长。
航运业2017年起有望进入新的复苏周期。
展望后市,我们认为航运市场有望自2017年起进入一个新的复苏周期。干散货运输方面,BDI年度均值或从2016年的698点反弹至2017年的1000点上方。除了干散货运输市场之外,与公司业绩关联度较高的是海上钻井市场(半潜船运输业务)。尽管目前海上钻井市场面临挑战,但越来越多的迹象表明,该行业已到达周期的最低点。
投资建议
公司是A股市场上较为稀缺的与BDI指数关联度较高的投资标的,并且直接受益于“一带一路”国家战略。基于对2017年航运行业供需格局边际改善(其中干散货行业改善幅度最大)和公司半潜船运输业务即将迎来周期性复苏的判断,我们认为自2017年起的未来三年内公司业绩有望实现持续稳定的增长。预计公司2016-2018年EPS分别为0.02元、0.13元和0.20元,“首次覆盖”并给予“推荐”评级。
风险提示
大宗商品暴跌的风险,全球经济增速低于预期的风险。
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