(原标题:国储“打黑”双管齐下 稀土市场有望起底回升)
国储“打黑”双管齐下 稀土市场有望起底回升
稀土市场新年消息不断:国储招标19日落地,地方打击稀土违法违规专项行动(俗称“打黑”)持续推进。业内预期,春节后稀土市场或迎来上涨,整个行业也有望起底回升。
双重利好或节后发酵
1月19日,第二轮稀土国储招标结束,中标价格和数量均高于第一轮。此次招标总量2000余吨,招标价格总体上浮2%-8%,成交率达98%以上。其中,氧化镨钕招标价格26万元/吨左右,数量1300吨;氧化镝招标价格125万元/吨,数量440吨。
虽然消息传出后市场并未积极跟涨,但节后效应或将显现。百川资讯分析认为,节前市场基本处于休市,企业放假,物流停运,也不会有新的订单成交;而节后稀土价格有望出现上涨。原因有二,首先是节后市场下游需求回暖,订单增加;其次是国储中标后开始交货,现货库存量下降。招标或对镨钕、铒、镥、铽价格上涨形成支撑。
同时,稀土“打黑”行动持续强化。去年12月至今,江西、上海、福建、湖南、山东、四川等省市先后按照工信部等八部委联合开展打击稀土违法违规专项行动要求,严厉推进地方“打黑”。山东、湖南等省份提出建立稀土行业“黑名单”制度,将发现的违法违规行为记录纳入全国信用信息共享平台。
据介绍,各地专项行动将持续至今年4月。“专项行动将逐步影响稀土供应量,有效规范行业秩序。”业内人士说。
除了供给端收缩预期,消费端也有利好消息。去年12月,工信部等三部委发布《国家鼓励的有毒有害原料(产品)替代品目录(2016年版)》中,有4项涉及以稀土元素替代当前产品,未来有望拉动稀土下游消费。
(原标题:国储“打黑”双管齐下 稀土市场有望起底回升)
国储“打黑”双管齐下 稀土市场有望起底回升
稀土市场新年消息不断:国储招标19日落地,地方打击稀土违法违规专项行动(俗称“打黑”)持续推进。业内预期,春节后稀土市场或迎来上涨,整个行业也有望起底回升。
双重利好或节后发酵
1月19日,第二轮稀土国储招标结束,中标价格和数量均高于第一轮。此次招标总量2000余吨,招标价格总体上浮2%-8%,成交率达98%以上。其中,氧化镨钕招标价格26万元/吨左右,数量1300吨;氧化镝招标价格125万元/吨,数量440吨。
虽然消息传出后市场并未积极跟涨,但节后效应或将显现。百川资讯分析认为,节前市场基本处于休市,企业放假,物流停运,也不会有新的订单成交;而节后稀土价格有望出现上涨。原因有二,首先是节后市场下游需求回暖,订单增加;其次是国储中标后开始交货,现货库存量下降。招标或对镨钕、铒、镥、铽价格上涨形成支撑。
同时,稀土“打黑”行动持续强化。去年12月至今,江西、上海、福建、湖南、山东、四川等省市先后按照工信部等八部委联合开展打击稀土违法违规专项行动要求,严厉推进地方“打黑”。山东、湖南等省份提出建立稀土行业“黑名单”制度,将发现的违法违规行为记录纳入全国信用信息共享平台。
据介绍,各地专项行动将持续至今年4月。“专项行动将逐步影响稀土供应量,有效规范行业秩序。”业内人士说。
除了供给端收缩预期,消费端也有利好消息。去年12月,工信部等三部委发布《国家鼓励的有毒有害原料(产品)替代品目录(2016年版)》中,有4项涉及以稀土元素替代当前产品,未来有望拉动稀土下游消费。
此外,去年国内稀土进出口“双旺”的格局也预示着整个行业加速增长。海关统计数据显示,2016年1至11月,我国进口稀土冶炼分离产品1.55万吨,同比增长52.0%,出口冶炼分离产品4.21万吨,同比增长40.9%。
稀土上市公司业绩分化
最新发布的《中经有色金属产业月度景气指数解读》分析认为,目前稀土价格已基本处于历史性底部。
数据显示,2016年稀土氧化物及金属的价格均低于上年水平。其中,氧化钕、氧化镝、氧化铽均价分别同比下降4.4%、16.7%和15.2%;氧化镧、氧化铈、氧化钇等富余稀土元素的价格降幅在5%至30%之间。
受此影响,企业业绩出现分化。国内4家稀土上市公司2016年报业绩预告显示,北方稀土净利润预计下降70%至90%,盛和资源净利润预计由盈入亏,*ST五稀、广晟有色实现扭亏为盈,预计净利润分别为1300万元至3500万元和2000万元至3000万元。
《报告》预计,随着6大稀土集团市场影响力进一步增强、行业秩序进一步规范,加之大宗商品价格进一步回暖,稀土市场2017年有望企稳回升。
据了解,目前上下游库存量不多,春节后企业恢复生产,有可能增加稀土产品采购量。
北方稀土
北方稀土调研简报:稀土价格底部震荡,可适当布局
北方稀土 600111
研究机构:国海证券 分析师:代鹏举 撰写日期:2016-08-17
投资要点:
公司是稀土行业龙头。公司是中国乃至全球最大的稀土产品供应商,依靠控股股东包钢(集团)公司所掌控的白云鄂博稀土资源优势,采购控股股东及其下属企业的稀土矿浆生产稀土精矿。目前,公司直属、控股、参股企业合计年焙烧、分解产能20万吨,其中焙烧产能17.5万吨(以REO计);分离产品产能9.65万吨。2015 年度,公司分别获得稀土矿产品和冶炼分离产品生产总量计划5.95万吨、5.0084 万吨,分别占全国总量控制指标的56.67%、50.08%。
公司资源优势明显,毛利率依然维持高位。公司生产所需的主要原料-稀土矿浆,自公司上市以来一直从控股股东包钢(集团)公司处采购,能够获得稳定供应,且价格较为低廉,使得公司具有成本优势。近年来,稀土价格不断下行:2015年,公司主导产品氧化镨钕价格全年下跌8%,氧化镧价格全年下跌22%,氧化铈价格全年下跌23%,但是公司相关板块的毛利率仍高达25.75%,远高于行业内其他公司。
积极拓展下游应用领域,优化营收结构。公司目前重点发展四大功能材料,即磁性材料、抛光材料、发光材料、贮氢材料。2015年实现营业收入19.2 亿元,占比公司收入29.3%,毛利率为17.16%,盈利能力较强。其中,磁性材料产能3万吨,抛光材料产能6000吨。
稀土价格处于历史性底部,关注后续政策。稀土价格自2011年的历史高点以来,大幅回落。轻稀土以氧化镨钕为例,最大下跌幅度高达82.39%;中重稀土以氧化镝为例,最大下跌幅度高达90.68%,行业盈利艰难,大多亏本运营。但是后续的政策非常值得关注,上海有色网报道8月份将重启国储招标,有望逐步抬高稀土价格,打黑工作一直在有条不紊的进行,力度远超往年,大大超出市场预期,同时稀有金属管理条例也将在年底出台。
首次覆盖,给予“增持”评级。公司是稀土行业龙头,坐拥矿山资源低成本优势,同时积极拓展下游应用领域。针对稀土供给侧,后续将有许多政策出台,需求侧关注永磁领域。预计公司2016-2018年的EPS分别为0.10元、0.14元、0.20元,对应当前股价额PE分别为137倍、100倍、68倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:稀土需求低迷;政策不及预期;稀土价格下跌。
盛和资源
盛和资源:镧铈反弹已现,盈利拐点来临
盛和资源 600392
研究机构:安信证券 分析师:齐丁,衡昆 撰写日期:2016-04-19
财政部控股稀土全产业链龙头企业。公司由财政部实际控制,同时与中铝集团紧密合作,打造中铝四川稀土平台公司。公司主营为轻稀土冶炼分离和深加工,盈利性仅次于北方稀土。上游资源环节,公司依托四川凉山稀土资源,托管汉鑫矿业,积极寻求海外矿山并购;中游冶炼分离环节,公司依托中国铝业公司,冶炼分离配额占全国4.6%,冶炼技术先进;下游深加工环节,公司分子筛及催化剂产能齐备,行业壁垒高,经营状况渐入佳境。
稀土贱价外流引发决策层高度关注,稀土供给侧改革有望超预期。2016年初,稀土出口量增价跌的情况进一步加剧,引起了高层领导的高度关注。工信部在2016年1月的稀土座谈会上已明确指出,将以满足国家战略需求为导向,着力推动供给侧改革,印证了稀土产业的供给侧改革已上升到国家战略高度,决策层关注度前所未有。我们认为,如果此次能够得到高层领导的强力督办,有望冲破之前束缚稀土行业的政策桎梏,稀土供给侧改革有望超预期。
镧铈反弹已现,盈利拐点来临。4月以来,稀土商储对于市场的指导作用已经显现,稀土价格稳中有升,其中镧铈价格大幅度上调,单周涨幅超20%。公司稀土精矿属于氟碳铈矿,恰为镧铈轻稀土资源,有望受益于产品价格上涨,同时公司存货也将获得升值重估。
收购冕里稀土股权,增厚上游资源储备。2015年12月31日,公司公告拟与参股子公司中铝四川稀土共同收购冕里稀土选矿有限责任公司部分股权,完成后公司占冕里稀土股权比例为36%。长期以来,稀土矿产资源一直是公司的短板,该情况在2012年底托管四川汉鑫矿业发展有限公司之后虽有所改观,但由于托管期限只有5年,托管到期后能否顺利延续存在不确定性。本次股权收购的完成,对延伸公司产业链,为公司的原料供应提供了必要的保障。
增发有序推进,进一步夯实稀有金属龙头地位。公司此前拟定增收购晨光稀土、科百瑞及文盛新材股权。此次定增收购协同效应主要体现在两方面:第一,实现稀土产业链延伸、发挥协同效应,提升公司稀土分离冶炼(权益)配额以及加工(权益)产能;二是稀土废料回收及综合利用以及稀土金属冶炼业务,很好地克服了稀土生产配额的限制;三是整合赣州中重稀土的冶炼加工,增强了对四川轻稀土、赣州重稀土的资源获取能力,并提升轻、重稀土冶炼分离技术。第二,拓宽主营业务范围和降低经营风险,增加原材采购渠道。一是文盛新材产品的多样性和所具备的发展潜力能协助公司在未来扩展产品线和业务范围;二是锆英砂中富含独居石,其中具有较多的稀土及其他稀散金属含量,且不计价或成本很低,公司有望从锆英砂尾矿综合利用过程中增加原料渠道。
投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价16元。考虑到稀土价格处于历史大底,有望回升,以及公司治理结构、业绩弹性和并购能力等诸多优势,公司成长性极强。如定增成功,预计公司2016-2018年EPS0.40元、0.49元、0.56元。给予“买入-A”投资评级,6个月目标价16.00元,对应2016年40xPE。
风险提示:1)增发方案被否;2)业绩承诺无法兑现;3)下游需求持续疲软;4)稀土供应侧改革不达预期;
盛和资源
广晟有色:黎明前的黑暗,恰是布局良机
广晟有色 600259
研究机构:华融证券 分析师:章飞虹 撰写日期:2016-08-29
广晟有色中报亏损,二季度减亏。
2016上半年,公司实现营收13.16亿元,同比下降6.67%;归母净利润-1.01亿元,同比大幅增亏。公司大幅亏损主要还是受稀土价格大幅下跌影响,今年上半年稀土均价比去年约下跌25%,稀土全行业面临困局。但也应看到,公司财务状况出现好转迹象。公司销售费用同比大幅下降近40%,管理费用下降近10%,体现出公司在控费提效方面的努力。此外单看二季度,公司无论同比环比均有减亏。
国储流标,收储预期仍在。
上半年稀土收储不断发酵:2016年3月30日,发改委稀土企业商储动员会;6月7日国储召集六大集团进行首次国储招标会议,但因招标价格未得到稀土集团认可,全部流标。目前国储陷入僵局,矛盾的焦点并不在于“要不要”国储,而在“什么价格”国储,因此国储预期仍在,仍有可能二次招标。
稀土周期反转,打黑仍是关键。
目前,稀土指标外盗采可能仍达到合法产量的60%,黑矿问题依然严重。我国组建六大稀土集团,加强行业管理,2016年已有显著成果,全国23家稀土矿山中的22家进入集团,99家冶炼分离企业中有40家关闭,其余59家中的54家进入集团。
盈利预测与投资建议。
广晟有色是中重稀土国际龙头,公司业绩对稀土价格有极高弹性。稀土价格在去年下半年触底,已经历一年底部盘整,目前基本在公司生产成本附近。我们估计若下半年稀土价格能有20%反弹,公司即有希望扭亏。目前行业集中度已高,下游新能源汽车电机等新兴需求旺盛,现在是黎明前的黑暗,公司股价若有回调,将是提前布局的机会。给予“推荐”评级。
横店东磁
横店东磁:收购兆晶股份,打开非晶产业新空间
横店东磁 002056
研究机构:中国银河 分析师:王莉,杨明辉 撰写日期:2017-01-11
1.事件:公司公告拟8亿元收购兆晶股份。
2.我们的分析与判断。
(一)收购兆晶股份,拓展软磁材料之非晶产业。
8亿元收购兆晶股份,横店东磁拓展软磁材料之非晶产业。兆晶股份自成立以来始终致力于铁基非晶合金带材及非晶变压器铁芯、非晶电机铁芯和磁粉芯的业务。非晶材料是典型的“双绿色”软磁功能材料,不仅制造过程比冷轧硅铜的制造节能80%,而且能大幅降低电力电子产品的铁心损耗,被誉为电力电子行业优异的节能材料之一,主要应用于非晶变压器和非晶电机等。此外,非晶材料也可以用在无线充电领域,是无线充电重要方案之一。兆晶股份的非晶材料属于横店东磁主业软磁产业中的金属软磁材料,此次收购符合公司“做强磁材,发展能源”的发展战略以及公司新材料、新能源的产业布局。
非晶带材市场需求旺盛,供需缺口巨大。近年来,国家相关部委以及国家电网多项节能政策和效能提升计划大幅促进了国产非晶带材的应用。在电网领域,配电网建设改造行动计划明确提出2015-2020年期间配电网建设改造投资不低于2万亿元,对非晶带材的需求量巨大。在电机领域,电动车快速增长也大幅增加了非晶电机的需求。综合来看,非晶带材的需求正在快速增长,预计未来几年每年市场需求达到几十万吨,而目前国内批量生产非晶带材的也就安泰科技、兆晶股份等几家厂商,其产能仅十几万吨,供需缺口巨大。业绩承诺大幅增长公司业绩。兆晶股份承诺2016-2018年业绩不低于6000万元、7000万元、8000万元,这将大幅增厚公司的业绩。
(二)磁材龙头,新材料与新能源并进。
公司是全球铁氧体磁性材料龙头,拥有年产15万吨铁氧体预烧料、12万吨永磁铁氧体、2.5万吨软磁铁氧体的生产能力,国内规模之最。无线充电、抗干扰等新应用拉动软磁铁氧体需求提升。近年来,随着无线充电、NFC、高频通信、新能源汽车等市场兴起,软磁行业焕发新生,各类新性能指标的软磁产品不断出现。公司是最确定受益的品种。永磁铁氧体业务稳定发展,产品创新及工厂无人化夯实基础。近年永磁市场相对低迷,公司积极推进新客户、新产品开发,2016年上半年就完成新产品开发20只,新客户开发10家,生产开工率保持95%以上。战略布局新能源产业。公司于2010年开始布局太阳能电池,2015年之后取得了良好的业绩贡献。随后,面对动力电池兴起,公司加码三元动力电池,未来几年将进入收获期。
3.投资建议。
我们看好公司新材料与新能源齐头并进的业务发展,预计2016/2017/2018年EPS为0.51/0.74/0.92元,对应2017年的估值不到20倍,给予推荐评级。
中科三环
中科三环:挺进Tesla供应链,磁材龙头强者恒强
中科三环 000970
研究机构:安信证券 分析师:齐丁,衡昆 撰写日期:2016-11-02
2016年三季报收入同比下降1.43%,利润增长25.23%。10月28日,公司发布三季报,2016年前三季度同比下降1.43%;归母净利润2.3亿元,同比增长25.23%。由于稀土价格同比下跌5-22%不等,钕铁硼同比下跌15%左右,使公司营收下降;但由于公司凭借技术和市场积淀,积极稳固老客户粘度,加强新产品拓展,在经济疲弱的背景下,产销量稳步增长,产品结构优化,毛利率提升2.93个百分点。
挺进Tesla供应链,引爆市场热情,磁材龙头强者恒强。10月29日,公司公告签订《特斯拉零部件采购通用条款》,有效期限3年。我们认为,公司正式进入Tesla供应链有两层含义,第一,TeslaModel3大概率应用永磁同步电机,同时Tesla除发动机以外的磁材也极有可能采购公司产品;作为全球第二、中国最大的磁材龙头,公司应在Tesla市场份额中占据主要地位;第二,不仅限于Tesla,它所代表的新能源车用磁材将成为稀土永磁的新一波主力增长极,中科三环将在这一潮流中强者恒强。一是永磁同步电机目前已成为行业主流配置,原先一直采用异步电机的Tesla也开始青睐极强性价比的永磁同步工艺,将进一步确认该趋势,引爆市场热情。我们预计,如果2020年全球新能源车销量达到500万辆,不考虑电动机以外的磁材需求,按照单辆消耗3kg测算,将至少带动新增需求1.5万吨,按照100美元/kg测算,产值增量达100亿人民币左右。
二是除日、德少数大厂外,全球钕铁硼产能已悉数转移至中国,凭借资源、成本、技术和市场四大优势,以中科三环为首的中国磁材企业将极大受益于此趋势;三是公司产能国内最大、技术积淀深厚,收入结构中汽车占比高达55%(其中,5%左右为新能源车),与全球各大汽车厂商已建立极强的配套研发粘性,一旦各大厂商向新能源车转型,公司将极大程度受益。
稀土市场已处于价格底、预期底,收储、打黑有望启动,稀土价格有望进入上涨通道。自6月7日第一轮国储流标之后,稀土价格出现显著回调,市场对稀土供给侧改革的信心受到挫伤,目前已处于价格、预期双底。考虑到国储、商储以及比以往更为严厉的打黑行动也有望近期启动,稀土价格有望进入回升通道。
中科三环将受益于新能源车拉动、稀土涨价以及与日立合资建厂,业绩拐点已然来临,业绩弹性最大。一是稀土价格上涨将使存货重估,公司存货市值比最高;二是磁材行业一般遵循毛利率定价,当前稀土低位背景下,成本转嫁能力很强,原料上涨将带动毛利空间扩大,公司产能市值比最高,业绩弹性最大;三是新能源车、轨道列车永磁电机逐步放量将带动订单加速增长;四是公司已于6月4日通过与日立在江苏南通合资建厂的反垄断审查,一期投建2000吨产能,二期6000吨产能,明年下半年一期有望投产,将进一步打开在新能源车领域的增长空间。
投资建议:维持“买入-A”投资评级,6个月目标价24元。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.32元、0.53元和0.74元,同比增速分别为25%、65%、38%,业绩拐点明。考虑到受益于稀土涨价、新能源车放量以及进入特斯拉供应链、与日立合资建厂的估值提升,我们维持“买入-A”的投资评级,6个月目标价为24元,相当于2017年45x的动态市盈率。
风险提示:1)新能源车产销量增速低于预期;2)稀土供给侧改革和价格涨幅低于预期;3)全球经济低迷压制钕铁硼磁材需求、稀土价格。
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