新能源汽车行业周报:2017年首批新能源汽车推广目录发布
类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：郑连声 日期：2017-01-26
本周行情。
本周,沪深300上涨1.05%,汽车及零部件板块上涨1.95%,跑赢大盘0.9个百分点。其中,乘用车子行业上涨0.90%;商用车子行业上涨2.75%;汽车零部件子行业上涨2.60%;汽车经销服务子行业上涨1.62%。个股方面,凯众股份、北特科技、浙江仙通、云意电气、跃岭股份涨幅居前;西仪股份、双林股份、凌云股份、常熟汽饰、湖南天雁跌幅居前。
行业新闻。
1)2017年首批新能源汽车推广目录发布,共185款车型入选;2)发改委发布节能标准体系建设方案,提出完善新能源汽车技术标准;3)南昌发布2016年新能源汽车补贴方案,市级与省级补贴1:1配套;4)南京规定网约车须为3年以下新车,并优先新能源汽车;5)三亚发布“十三五”新能源汽车推广方案,到2020年推广6000辆;6)上海提出到2020年建成全国领先智能网联汽车产业集群;7)美国政府设立10个官方无人驾驶车测试点。
公司新闻。
1)南京金龙乘用车生产基地2017年下半年启用,将生产新能源SUV和MPV;2)北汽新能源EC180正式上市,售价5万元;3)奇瑞40亿加码新能源汽车和车联网;4)一汽-大众将于2017年推首款混合动力车型;5)中鼎股份再购海外新能源汽车资产,加速融入全球市场步伐;6)北汽新能源2020年前将推18款新能源汽车车型;7)奔驰首款纯电动汽车将于2018年投产。
下周行业策略与个股推荐。
本周,工信部发布2017年首批新能源汽车推广目录,发布时点超我们预期,再次表明政府加快推广新能源汽车的决心,防止一季度新能源汽车产销量出现断崖式下滑。我们认为,新能源汽车长期向好基本面没有改变,建议重点关注新能源汽车和智能汽车两大投资主题。
新能源汽车行业周报:2017年首批新能源汽车推广目录发布
类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：郑连声 日期：2017-01-26
本周行情。
本周,沪深300上涨1.05%,汽车及零部件板块上涨1.95%,跑赢大盘0.9个百分点。其中,乘用车子行业上涨0.90%;商用车子行业上涨2.75%;汽车零部件子行业上涨2.60%;汽车经销服务子行业上涨1.62%。个股方面,凯众股份、北特科技、浙江仙通、云意电气、跃岭股份涨幅居前;西仪股份、双林股份、凌云股份、常熟汽饰、湖南天雁跌幅居前。
行业新闻。
1)2017年首批新能源汽车推广目录发布,共185款车型入选;2)发改委发布节能标准体系建设方案,提出完善新能源汽车技术标准;3)南昌发布2016年新能源汽车补贴方案,市级与省级补贴1:1配套;4)南京规定网约车须为3年以下新车,并优先新能源汽车;5)三亚发布“十三五”新能源汽车推广方案,到2020年推广6000辆;6)上海提出到2020年建成全国领先智能网联汽车产业集群;7)美国政府设立10个官方无人驾驶车测试点。
公司新闻。
1)南京金龙乘用车生产基地2017年下半年启用,将生产新能源SUV和MPV;2)北汽新能源EC180正式上市,售价5万元;3)奇瑞40亿加码新能源汽车和车联网;4)一汽-大众将于2017年推首款混合动力车型;5)中鼎股份再购海外新能源汽车资产,加速融入全球市场步伐;6)北汽新能源2020年前将推18款新能源汽车车型;7)奔驰首款纯电动汽车将于2018年投产。
下周行业策略与个股推荐。
本周,工信部发布2017年首批新能源汽车推广目录,发布时点超我们预期,再次表明政府加快推广新能源汽车的决心,防止一季度新能源汽车产销量出现断崖式下滑。我们认为,新能源汽车长期向好基本面没有改变,建议重点关注新能源汽车和智能汽车两大投资主题。
新能源汽车方面,国家推动新能源汽车产业良性发展的意愿并没有改变,随着补贴政策正式落地,以及积分交易及碳配额等利好政策的陆续出台,新能源汽车有望逐步由政策驱动向市场驱动转变,产业景气度有望上扬,其中新能源乘用车和纯电动物流车有望成为增长亮点,维持新能源汽车板块“看好”评级,推荐比亚迪、江淮汽车、宇通客车、中通客车和东风汽车,建议关注低速电动车标的和纯电动乘用车资质申请相关标的,如隆鑫通用等。智能汽车方面,随着智能网联汽车技术路线图的出台及企业加快布局,无人驾驶产业化进程有望加速,建议密切关注拓普集团、万安科技、亚太股份。
风险提示:政策波动风险;市场增速低于预期。
比亚迪个股资料操作策略盘中直播我要咨询
比亚迪:净利润符合预期,云轨业务有望再造一个比亚迪
比亚迪 002594
研究机构：群益证券(香港) 分析师：刘帅 撰写日期：2016-11-04
结论与建议:
公司Q3公司营收278亿元,YOY+65%,QoQ+13%;归母净利润14亿元,YOY-6%,QoQ-0.3%。由于去年Q3处置子公司计入投资净收益13.5亿元,故Q3净利润同比下滑6%,扣非净利润YOY+316%。公司Q3销售传统燃油车9.4万辆,YOY+57%;新能源汽车3万辆,YOY+81%。公司预计全年净利润50-52亿元,YOY+77%~84%。此外,公司正式推出“云轨”的跨座式单轨,进军万亿级轨道交通领域,有望再造一个比亚迪。 我们预计公司2016、17年营收分别为1055亿和1269亿,YOY+32%和20%;净利润为51亿和61亿元,YOY+82%和19%,EPS分别为1.88元和2.25元。当前股价对应P/E为30倍和25倍,维持买入建议。目标价64元,17 年动态PE 为28。
Q3扣非净利润YOY+316%,符合预期:公司前三季度实现营业总收入728亿元,同比增长50%;实现归属于上市公司股东的净利润37亿元,同比增长87%。其中Q3公司营收278亿元,YOY+65%,QoQ+13%;归母净利润14亿元,YOY-6%,QoQ-0.3%。由于公司汽车业务与手机部件及组装业务增长良好,Q3公司营收YOY+65%;由于去年Q3处置子公司计入投资净收益13.5亿元,故Q3净利润同比下滑6%,扣非净利润YOY+316%。受益于新能源车占比提升及传统燃油车结构改善,公司Q3毛利率21.48%,同比增加3.2pct,环比降低0.8pct。公司预计全年净利润50-52亿元,YOY+77%~84%。以此计算,公司Q4实现净利润13.4~15.4亿元,YOY-10%~ +3%。
Q3汽车业务发展良好:公司Q3销售传统燃油车9.4万辆,YOY+57%;新能源汽车3万辆,YOY+81%,其中新能源大巴3800辆。Q3秦“插电+纯电”销量达到 1.4万辆,成为公司最畅销新能源车型,唐Q3销量7650辆,销量增速放缓。预计在明年“宋”、“元”的新能源版本有望推出,将成为公司新的亮点。
云轨业务有望再造一个比亚迪:公司10月推出“云轨”的跨座式单轨,幷与与国开行签署 600亿元单轨轨道交通产业战略合作协议,同时与多个城市初步达成协议。比亚迪云轨建设周期短、费用为地铁的1/4~1/6,车身重量12吨,采用铝制车身和高转速电机,较竞争对手的钢质车身减重8吨左右。更轻的车身可以降低运行能耗和轨道梁的体积。比亚迪云轨的车身与轨道梁重叠达到1.2米,大大降低了脱轨的风险。车身内部大量采用阻燃材料,有效保证了消防安全。云轨运用轮边电机和刹车电量回收功能,可以降低30%的能耗。公司借此进军万亿级轨道交通领域。有望再造一个比亚迪。
盈利预期:我们预计公司2016、17年营收分别为1055亿和1269亿,YOY+32%和20%;净利润为51亿和61亿元,YOY+82%和19%,EPS分别为1.88元和2.25元。当前股价对应P/E为30倍和25倍,维持买入建议。目标价64元,17 年动态PE 为28
江淮汽车个股资料操作策略盘中直播我要咨询
江淮汽车:与大众合作进展顺利,MPV与轻卡成为明年业绩重要增长点
江淮汽车 600418
研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2016-12-28
公司与大众的合作对公司品牌、研发、生产和管理能力提升巨大,据了解目前进展顺利。公司的MPVM4已于10月推出、明年推出高端产品M6,中高端产品的加入有望使得MPV成为明年公司利润的重要增长点。公司前11月轻卡销量同比增长17%,幷且中高端产品占比不断提高;在环保升级驱动发动机成本上升的背景下,公司不断提高的发动机自配率有助于降低成本。由于2018年将全面实施国五,明年下半年或将出现针对国四产品的抢购,我们对明年轻卡的销量保持乐观看法。
我们预计公司16、17年营收为518、577亿元,YOY+12%、+11%,税后净利润为9.62亿和10.88亿,YOY+12%和+13%;EPS为0.51、0.58元。当前股价对应P/E为18和16倍,公司将深度受益于于大众的合作,维持买入建议。目标价15元(17年动态PE为20)。
与大众合作具有战略意义,目前进展顺利:公司9月7日公告与大众汽车(中国)签署合资合作谅解备忘录,预计将在备忘录签署后三个月内完成项目可行性研究、建立商业模型,幷确定投资规模等,力争在谅解备忘录签订后的5个月内商定幷签署正式协议。据我们了解,目前双方进展顺利。大众目前有3款纯电动车及6款插电混动车,计划到2025年发布30多个纯电动与插电混动车型,占领中国新能源乘用车20%的市占率。据此我们认为未来或将有多款产品投放江淮-大众合资公司。与大众的合作将极大的提高公司的品牌形象和技术研发、生产、制造、管理的水平,公司将从内生发展走上对外合作合资的道路,也将带来公司估值上的提升,对公司来说具有战略意义。此外,公司之前与蔚来汽车的合作也彰显了公司与时俱进的企业精神,公司有望打开长期成长空间。
MPV战略转型,成为公司盈利重要增长点:公司MPV是公司的重要利润来源,毛利率位居三大支柱之首。江淮传统的MPV产品主要用户为企事业单位,受到公车改革的影响,2015年销量同比下滑17%。目前公司推出了小型MPV车型M3,分为宜家版(2016年10月上市)和宜商版,针对家用和创业市场,售价7-8万元。2016年11月推出老瑞风的换代产品M4,偏重商务乘坐,售价10-13万元,预计单车盈利比M3高近一倍;明年将推出主打豪华商务的高端中大型MPVM6。今年前11月公司MPV销量同比增加9%,在中高端产品M4和M6的助力下,预计该板块明年将成为公司盈利的重要支撑。
轻卡市占率提升,结构优化,发动机自配率提高:公司一直是轻卡行业前三强,2015全年销量16.1万辆,YOY-5.5%,行业市占率10.68%;2016年前11月公司轻卡销量17.9万辆,YOY+16.8%,市占率提升到13.02%。目前公司轻卡针对不同的需求分为帅铃、骏铃和康铃三个系列,每个系列在细分行业中都定位中高端。幷且中高端的帅铃、骏铃系列在公司产品中的占比不断提升,目前已接近七成比例。公司发动机自配率也在不断提高,目前自配率超过30%,未来一两年内可能能达到50%。在环保升级的背景下,发动机成本快速上升,自配率的提高将有助于公司控制成本、提高利润。由于2018.1.1日将全面实施国五,明年下半年或将出现针对国四产品的抢购,我们对明年销量保持乐观看法。
盈利预期:我们预计公司16、17年营收为518、577亿元,YOY+12%、+11%,税后净利润为9.62亿和10.88亿,YOY+12%和+13%;EPS为0.51、0.58元。当前股价对应P/E为18和16倍,公司将深度受益于于大众的合作,维持买入建议。目标价15元(17年动态PE为20)。
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万安科技:传统业务业绩稳定,新兴业务发展可期
万安科技 002590
研究机构：华鑫证券 分析师：魏旭锟 撰写日期：2016-08-26
2016年上半年公司实现营业收入10.18亿元,同比增长25.25%,营业利润6868万元,同比增长13.23%,归属母公司净利润5962万元,同比增长15.50%,折合EPS为0.12元。2016年上半年,公司不分红,不转增。
主营业务发展稳健,业务收入稳步提升。公司是国内规模领先的大型汽车制动及底盘系统供应商,主要产品有汽车气、液压制动系统、底盘系统、离合器操纵系统等。报告期内公司加大了市场的开发力度,在稳定原有市场的基础上,挖掘和开拓新市场,主要产品的产销量稳步上升。其中气压与液压制动系统分别实现营业收入3.92亿元和3.08亿元,同比分别增长36.23%和50.34%,底盘系统实现营业收入2亿元,同比增长9.61%。
主营产品毛利率较高,期间费用略有增加,盈利能力强劲。报告期内公司综合毛利率为23.81%,同比提升0.14个百分点,其中气压制动系统毛利率达到36.23%,同比提升3.19个百分点,毛利率的提升主要是公司气压ABS产品销量的逐步提升所致。报告期内公司期间费用率上升0.25个百分点达到15.56%,主要由于本期产品销售增加致使售后服务及运输费用升高所致。下半年随着国家机动车安全条例GB12676对于轻卡装配ABS的相关规定出台,气压ABS在轻卡的装配量将飞速增加,未来公司盈利能力有望进一步提升。
依靠深厚的底盘控制技术积累,积极布局智能驾驶、新能源车领域,优势显著,未来成长可期。智能化与电动化是未来汽车行业发展的方向,公司围绕智能驾驶与新能源汽车布局清晰。在智能驾驶领域,公司依靠自身底盘技术的积累并通过与全球知名制动系统控制元件提供商Haldex合作,已掌握ABS、EBS、EMB、EPB等制动系统电子控制技术,同时公司将万安泵业纳入旗下,布局转向系统,并通过参股飞驰镁物,涉足车联网核心环节研发,精确布局智能驾驶执行器环节与智能网联环节;在新能源领汽车领域,公司与轮毂电机的领导者Protean公司成立合资公司发力轮毂电机市场,此外,通过参股无线充电领域领先供应商Evatran和汽车分时租赁公司苏打网络,在新能源汽车领域形成“轮毂电机+无线充电+分时租赁”的战略布局,未来有望快速抢占市场份额,成为新能源汽车领域的龙头企业。
盈利预测:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为21.99亿元、28.85亿元和37.89亿元,归属母公司所有者净利润分别为1.15亿元、1.58亿元和1.99亿元,折合EPS分别为0.24元、0.33元和0.42元,对应于上个交易日收盘价24.53元计算,市盈率分别为102倍、75倍和59倍,鉴于公司目前稳定的业绩增长以及合理可期的外延布局,我们给与公司“审慎推荐”的投资评级
风险提示:(1)汽车行业持续低迷;(2)新兴业务发展进度不及预期
拓普集团个股资料操作策略盘中直播我要咨询
拓普集团2016业绩预增点评:业绩超预期,进一步完善全球研发布局
拓普集团 601689
研究机构：国海证券 分析师：周绍倩 撰写日期：2017-01-23
事件:
拓普集团发布2016年业绩预增公告:公司初步测算,预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加50%~60%。即对应的归母净利润区间在612至654亿元。
投资要点:
2016年业绩预增50%-60%,超预期 预计2016年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加50%~60%。即对应的归母净利润区间在6.12至6.54亿元,我们预计2016年能实现6.18亿元净利润。业绩大幅增长的主要原因为,公司继2015年获得美国通用汽车GM E2XX 全球平台订单后,2016年又先后获得多个合资品牌及自主品牌客户的订单,业务得到进一步的拓展。报告期内,配套的合资品牌客户提供了稳定的贡献,并直接受益于吉利车型销量的快速增长,同时公司汽车电子板块的业绩亦有良好表现。
进一步完善全球研发布局,子公司在瑞典设立全资子公司 近期全资子公司宁波拓普机电进出口有限公司出资5万瑞典克朗在瑞典哥德堡市设立全资子公司“拓普(瑞典)技术有限公司”,预计总投资额为1000万瑞典克朗(约相当于770万元人民币),此举将进一步完善公司的全球研发布局,更好地服务现有客户并拓展新的海外客户。公司本次跟随主机厂在瑞典设立研发中心,可有效满足客户对配套供应商全球同步研发的需要,并进一步增强与客户的粘性。
智能刹车系统零部件步入成长期 汽车电子产品线持续扩充,伴随叶片泵(第二代电子真空泵)和高毛利产品IBS(智能刹车系统)即将逐步量产,智能刹车系统零部件步入成长期,公司获利能力进一步提升。定增募集24亿资金将投入年产150万套智能刹车,年产260万套电子真空泵的项目中,当前定增计划已通过发审委审核,智能刹车系统将是未来重要的业绩增长点。
盈利预测与评级:维持增持评级 基于审慎性原则,在非公开增发未最终完成时,暂不考虑增发对股本的摊薄及对业绩的影响因素,预估公司2016/2017/2018年每股收益分别为0.95/1.18/1.46元,若对应当前股价PE 为31/25/20倍,维持增持评级。
风险提示:配套客户销量不达预期的风险;非公开发行不能顺利完成的风险;公司智能刹车系统等项目进展不达预期的风险。
亚太股份个股资料操作策略盘中直播我要咨询
亚太股份:利用车企资源,做强底盘系统
亚太股份 002284
研究机构：方正证券 分析师：于特,白宇,岳清慧 撰写日期：2016-12-29
事件:
公司与广汽部件共同出资设立“广州亚太汽车底盘系统有限公司“,其中公司以自有资金出资人民币4,284万元,持股比例51%,广汽部件出资人民币4,116万元,持股比例49%。
点评:
(1)利用车企资源做强底盘产品。此次成立的合资公司主要是汽车制动系统和底盘系统相关产品的研发、制造、销售,利用公司和广汽部件的各自优势,更好的培育发展底盘系统上的技术和产品,尽快将公司在制动系统和底盘上的技术产品化,将技术转化为收益。同时,能够更好的在未来配合公司在智能驾驶和轮毂电机上的技术,帮助亚太发展成为能够提供整体解决方案和配套的平台型公司。
(2)智能驾驶产业布局完善,整合多方资源。公司深度布局智能驾驶领域,形成完善的配套体系,并且已经研发出智能驾驶汽车产品,公司已经同多家整车厂签署战略合作和共同研发协议,未来将有展开实质配套体系合作,都有助于公司在国内智能驾驶领域占有一定市场。
(3)发展轮毂电机业务,打造新能源底盘系统供应商。公司参股Elaphe,并与其成立合资公司,积极推进轮毂电机的在本土化上的发展,结合亚太自身底盘技术,致力于将公司打造成新能源底盘系统集成供应商。
(4)增发获得证监会通过,资本市场助力公司转型。此次增发募集资金主要用于轮毂电机、智能网联汽车、制动系统电子模块等产业最前瞻的技术,帮助公司实现跨越式发展,打开未来成长空间。
(5)盈利预测。我们预计公司2016年2017年净利润分别为1.6亿、1.7亿。
(6)风险提示。下游整车行业增速下滑;智能驾驶和轮毂电机新业务进展不及预期。
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