中粮集团下属12家专业公司已实行混合所有制改革
国资委网站1月20日刊发《中粮集团“十三五”元年粮油主业逆市增长》。文章总结了2016年，中粮集团的经营业绩和改革成果，并对该集团2017年的改革部署进行了披露。
文章表示，2016年，中粮集团国有资本投资公司试点改革总体方案出台，目标是改组成为国有资本投资公司，管理模式从管资本、资产向管资本转型，生产运营商业模式向专业化公司转型，企业定位向承担国家粮食和食品安全的功能转型，发展模式向内涵式提质增效转型，将中粮集团打造成国际大粮商。
文章介绍，当前，中粮集团下属18家专业化公司中已经有12家通过不同形式引入外部资本实行混合所有制改革(含上市)。2016年中粮集团所属四家专业化公司中粮置地、中粮工科、中粮肉食、中粮包装通过不同形式引入外部资本推进混合所有制改革。此次混改，四家公司共获得八位投资人总计约103.58亿元人民币的投资，及员工持股平台约5.027亿元人民币的出资，都取得了良好的效果。
文章还表示，2017年，中粮集团将坚持“稳中求进、稳中向好”的工作基调，抓紧抓好十三五规划和国有资本投资公司各项改革措施的配套及落地。中粮集团将以“混改、先导、上市”为三大目标，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，积极稳妥推进混合所有制，引入战略投资，优化企业治理，解决体制问题，放大国有资本功能，建立行业领导地位，实现上市发展。
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中粮地产:投资收益支撑业绩 受益中粮集团整合
中粮地产 000031
研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-03-28
中粮集团下属12家专业公司已实行混合所有制改革
国资委网站1月20日刊发《中粮集团“十三五”元年粮油主业逆市增长》。文章总结了2016年，中粮集团的经营业绩和改革成果，并对该集团2017年的改革部署进行了披露。
文章表示，2016年，中粮集团国有资本投资公司试点改革总体方案出台，目标是改组成为国有资本投资公司，管理模式从管资本、资产向管资本转型，生产运营商业模式向专业化公司转型，企业定位向承担国家粮食和食品安全的功能转型，发展模式向内涵式提质增效转型，将中粮集团打造成国际大粮商。
文章介绍，当前，中粮集团下属18家专业化公司中已经有12家通过不同形式引入外部资本实行混合所有制改革(含上市)。2016年中粮集团所属四家专业化公司中粮置地、中粮工科、中粮肉食、中粮包装通过不同形式引入外部资本推进混合所有制改革。此次混改，四家公司共获得八位投资人总计约103.58亿元人民币的投资，及员工持股平台约5.027亿元人民币的出资，都取得了良好的效果。
文章还表示，2017年，中粮集团将坚持“稳中求进、稳中向好”的工作基调，抓紧抓好十三五规划和国有资本投资公司各项改革措施的配套及落地。中粮集团将以“混改、先导、上市”为三大目标，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，积极稳妥推进混合所有制，引入战略投资，优化企业治理，解决体制问题，放大国有资本功能，建立行业领导地位，实现上市发展。
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中粮地产:投资收益支撑业绩 受益中粮集团整合
中粮地产 000031
研究机构：长江证券 分析师：蒲东君 撰写日期：2016-03-28
报告要点
事件描述
中粮地产今日公告2015年报,主要内容如下:2015年度公司实现营业收入135亿元,同比增长49.32%,净利润7.22亿元,同比增长20.60%;净利润率5.35%,同比下降1.27个百分点,EPS0.4元。
事件评论
投资收益推动净利润上升。2015年公司净利润同比上升20.60%,达到7.22亿元,其中非经常性损益6.17亿元,占净利润比例为85.46%。公司非经常性损益主要来自于处置招商证券股票获得的5.91亿元的税后收益,公司已不再持有招商证券股票。主营业务方面,营收同比增长49.32%,扣非归母净利润同比增长13.80%,但占净利润比例较小。
负债率同比上升,货币资金相对充裕。公司2015年底资产负债率为79.96%,真实负债率为75.52%,分别同比上升2.99、3.66个百分点;货币资金/(短期借款+一年内到期长期负债)的比例为1.06,短期偿债能力较强。公司背靠央企中粮集团,财务状况总体可控。
定增募资深耕深圳,拿地提速拓张北京。公司发布50亿元定增预案,主要用于深圳等地多个项目开发,一方面可加快深圳等一线城市核心项目开发,充分受益楼市热度上升红利;另一方面亦可有效降低资金成本、优化资本结构,推动公司长期发展。此外,公司2015年新发展5宗土地,总建面达102万平,规模几乎是前三年之和;其中3宗位于北京,其余分别位于南京、苏州等核心二线城市,公司未来发展将受益于回归核心一二线城市的投资策略。
中粮系内部资源整合受益者。公司多次收购集团旗下地产资源:(1)收购PD公司100%股权,从而获得了位于深圳市福田区位绝佳的B405-0029宗地,凭借“工改工”经验深耕深圳;(2)拟收购中粮地产投资公司剩余49%股权,从而得到北京祥云国际项目的全部股权,拟收购烟台中粮博瑞公司100%股权,进入烟台拓展市场。以上收购动作实现表明,公司在中粮集团体系内地产平台的战略意义逐渐升高。
投资建议:公司积极推进深圳、北京项目的投资开发,有望持续分享两地楼市红利,并受益于中粮系内部资源整合。预计2016年、2017年EPS分别为0.51和0.63元/股,对应当前股价PE为22.20和17.93倍,维持“买入”评级。
风险提示:投资收益不可持续
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中粮屯河:中国糖业巨头雏形显现
中粮屯河 600737
研究机构：安信证券 分析师：吴立,刘哲铭,李佳丰 撰写日期：2016-12-12
完善糖业布局,向世界一流糖商迈进2015 年起,公司明确了成为世界一流糖商的发展目标。随后通过定增、并购等一系列运作,打造从海内外自产糖、原糖进口、加工、仓储物流、国内外贸易为一体的完整食糖产业链。我们预计,2017 年,公司将形成年产甜菜糖80 万吨(新疆40 万+永鑫华糖40 万)、甘蔗糖110万吨(20 万+永凯左江10 万+永鑫50 万+澳大利亚Tully 30 万)、精炼糖加工150 万吨(曹妃甸50 万+营口太古100 万)产能,外加300 万吨白糖贸易量(海外进口贸易100 万+国内食糖贸易200 万)。
集团糖业资产存注入预期集团下属企业中粮农业及尼德拉农业旗下均有不少海外食糖业务,与公司存在一定的同业竞争风险。而公司作为集团在国内的糖业资产整合平台,不排除将海外食糖业务剥离,注入上市公司的可能。
内外共振,糖牛依旧,业绩有望持续向好全球进入连续两个榨季的减产周期。而国内16/17 榨季增产相对有限,需求刚性增长,进口价差缩小规模萎缩,供求紧张局面并无根本改观,预计2017 年国内糖价仍将维持在7000 元/吨以上的相对高位。由此将带来糖制品的毛利率大幅提升,持续改善公司盈利能力。
股权激励,不断完善公司治理2016 年公司实行股权激励计划,在国企改革方面做出重要尝试,有利于调动公司高管积极性,完善公司治理结构。
投资建议:我们预计,2016-2018 年,公司归属母公司净利润分别为4.4/8/10.1 亿元,同比增长492.11%/77.78%/25%,公司存较强的国企改革及资产注入预期,给予2017 年40 倍市盈率,则6 个月目标价16 元,首次覆盖给予“买入-A”评级。
风险提示:自然灾害风险;政策风险;糖价不达预期风险;
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中粮生化:看好公司未来发展
简介:中粮生物化学(安徽)股份有限公司原名:安徽丰原生物化学股份有限公司,系经安徽省人民政府皖政秘[1998]268号文件批准,由安徽丰原集团有限公司(原蚌埠柠檬酸厂)作为主要发起人,以其中主要生产柠檬酸及其盐类的生产经营性净资产作为发起人资本,与蚌埠市建设投资公司、蚌埠热电厂、安徽省固镇化工总厂、蚌埠市供水总公司共同发起设立的股份有限公司。1998年8月28日公司在安徽省工商行政管理局领取企业法人营业执照,注册资本为人民币8,697.88万元。经中国证券监督管理委员会证监发行字[1999]67号文件批准,公司于1999年6月21日以6.50元/股的发行价格向社会公众公开发行人民币普通股6,000万股,并于1999年6月28日在安徽省工商行政管理局办理变更登记,变更后注册资本为人民币14,697.88万元。
业务:许可经营项目:食品添加剂生产、经营,燃料乙醇、食用酒精生产、储存、销售(本企业生产的产品),淀粉糖、饲料、饲料添加剂生产、销售(本企业生产的产品),沼气的生产、销售,粮食收购,发电,预包装食品兼散装食品、乳制品(不含婴幼儿配方奶粉)批发兼零售(以上经营范围一律按许可证许可范围经营)。一般经营项目:生物工程的科研开发,氨基酸、复混肥料、有机肥料生产、销售,化工产品、粮食销售,食用农产品批发兼零售,本企业自产产品及相关技术出口,本企业生产所需原辅材料、仪器仪表、机械设备及相关技术进出口,蒸汽的生产、销售,煤炭贸易(以上经营范围的表述以工商登记机关的最终核准为准)。
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酒鬼酒:聚焦战略核心单品 整合效果初显
酒鬼酒 000799
研究机构：长城证券 分析师：安雅泽 撰写日期：2016-11-04
投资建议。
看好中粮集团对公司的整合和改革,预计2016-2017年EPS 分别为0.37、0.5元,对应EPS 为57.6倍和42.8倍,“推荐”评级。
投资要点。
事件:酒鬼酒发布2016年三季报,前三季度公司实现营业收入4.34亿元,同比增长0.04%;实现净利润6551.6万元,同比增长7.38%。每股收益0.2016元。其中Q3营业收入1.43亿元,同比增长12.3%,实现净利润2676.88万,同比增长24.39%。
公司聚焦核心单品,毛利率提升显著。公司上半年销售毛利率74%,较上年同期增长5.15个百分点,仍保持回升态势,主要源于公司上半年公司调整了品牌战略和市场政策,确立了“坚持中高档路线,聚焦主导产品,打造全国性战略核心单品”的产品策略,明确了内参、酒鬼、湘泉3大品牌线,共8个重点产品、1个高端形象产品内参酒、1个战略核心单品“高度柔和”红坛酒鬼酒,并成立相对应品牌事业部,产品线精简。因公司销售向主导中高端产品聚焦,主导品牌销售集中度提升,毛利率提高。
广告投放初步见效,Q3确认部分收入致利润大幅增长。公司公司整体费用率 44.09%,同比增加19.5%;其中销售费用率 29.54%,同比增加37.4%。 管理费用率 14.5%,同比下滑5%;财务费用率 0.05%,同比下滑41.3%,公司销售费用率大幅增加主要由于Q3广告投入费用增加,由于6月份公司推出战略大单品“高度柔和”红坛酒鬼酒,开始针对新红坛酒进行营销,投放大量广告。公司实现预收账款 1.134亿 元,同比下滑40.47%,主要系Q3确认了部分收入;公司销售商品,提供劳务收到的现金为4.61亿元,同比减少11.1%;实现经营性现金流量净额9861.98万元,同比减少49.71%, 主要本期承兑汇票保证金支出所致。我们认为公司在中粮入主后积极调整产品结构,解决历史遗留问题,目前已初见成效,未来随着公司收入增长,营销费用率会不断下降。
借力中粮,合作共赢。酒鬼中国食品在全国有8个大区,可覆盖所有的地级市和县级市,酒鬼酒将借助中粮良好的快消品渠道建立自己独立的白酒销售团队,解决了酒鬼酒经销商团队建设的问题。作为中粮集团唯一白酒平台,中粮将携手酒鬼酒壮大白酒产业,未来产品结构更健康,有品牌背书,预计销售会有明显改善。
公司志向高远,目标远大。湖南省内白酒体量超过百亿,消费力强,而酒鬼酒作为湘酒第一品牌15年销售收入只有6个亿,未来提升空间巨大。公司制定了积极进取的“十三五”战略规划和投资规划,明确了经营目标,确立了“锤炼百年酒鬼酒,打造中国馥郁香,树立湘酒龙头地位,回归中国白酒一流品牌,跻身中国酒业一流企业阵营”的奋斗目标。公司提出了五年进取的销售计划,力争五年内销售收入恢复到高峰时期20亿的收入规模。
盈利预测及投资建议:看好中粮集团对公司的整合和改革,预计2016-2017年EPS 分别为0.37、0.5元,对应EPS 为57.6倍和42.8倍,“推荐”评级。
风险提示:销售不达预期,白酒复苏不达预期。
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