油气“十三五”规划调高增气目标 鼓励开展混改
昨日，国家发改委发布了《石油发展“十三五”规划》和《天然气发展“十三五”规划》(下称《规划》)。
从两个《规划》来看，“十三五”提高了天然气消费预期：石油表观消费量增速预期从“十二五”期间的年增长率4.83%降低至1.52%；天然气产量年均增速从“十二五”的7.2%调高至8.9%。
“《规划》对天然气消费量提出了较高的目标，但天然气价格高仍是目前市场的主要矛盾，背后关键是油气体制机制改革的落实。”中国能源网首席信息官韩晓平在接受上证报记者采访时表示：“一旦市场化体制改革真正到位，天然气得到合理定价，其消费量和供应量提升、甚至超过目标都有可能实现。”
增产天然气
当前，我国天然气资源探明程度仅19%，仍处于勘探早期。《规划》提出，加快常规天然气增产步伐，非常规天然气重点突破页岩气、煤层气。到2020年，天然气产量达2070亿立方米/年，天然气占一次能源消费比例从2015年的5.9%提升至8.3%-10%，国内天然气综合保供能力达到3600亿立方米以上。
相比于天然气的快速增长，《规划》预期石油产量和消费量稳步增长。到2020年，国内石油年产量保持在2亿吨以上，2015年为2.14亿吨。到2020年，石油累计探明储量420亿吨，年增长率为2.47%；石油表观消费量5.9亿吨/年，年增长率为1.52%。
“石油《规划》把消费增速降到1.5%左右，这个预期有些悲观。”厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对记者表示：“从目前来看，交通是石油下游应用的主要领域，体量较大，用天然气等其他能源替代短期内较难满足当前的石油能源需求。”
两份《规划》还提出推进油气管道和储备设施建设。到2020年，累计建成原油管道3.2万公里、成品油管道3.3万公里，分别形成一次输油能力约6.5亿吨/年和3亿吨/年。新建天然气主干及配套管道4万公里，2020年总里程达到10.4万公里，干线输气能力超过4000亿立方米/年；地下储气库累计形成工作气量148亿立方米。
油气“十三五”规划调高增气目标 鼓励开展混改
昨日，国家发改委发布了《石油发展“十三五”规划》和《天然气发展“十三五”规划》(下称《规划》)。
从两个《规划》来看，“十三五”提高了天然气消费预期：石油表观消费量增速预期从“十二五”期间的年增长率4.83%降低至1.52%；天然气产量年均增速从“十二五”的7.2%调高至8.9%。
“《规划》对天然气消费量提出了较高的目标，但天然气价格高仍是目前市场的主要矛盾，背后关键是油气体制机制改革的落实。”中国能源网首席信息官韩晓平在接受上证报记者采访时表示：“一旦市场化体制改革真正到位，天然气得到合理定价，其消费量和供应量提升、甚至超过目标都有可能实现。”
增产天然气
当前，我国天然气资源探明程度仅19%，仍处于勘探早期。《规划》提出，加快常规天然气增产步伐，非常规天然气重点突破页岩气、煤层气。到2020年，天然气产量达2070亿立方米/年，天然气占一次能源消费比例从2015年的5.9%提升至8.3%-10%，国内天然气综合保供能力达到3600亿立方米以上。
相比于天然气的快速增长，《规划》预期石油产量和消费量稳步增长。到2020年，国内石油年产量保持在2亿吨以上，2015年为2.14亿吨。到2020年，石油累计探明储量420亿吨，年增长率为2.47%；石油表观消费量5.9亿吨/年，年增长率为1.52%。
“石油《规划》把消费增速降到1.5%左右，这个预期有些悲观。”厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对记者表示：“从目前来看，交通是石油下游应用的主要领域，体量较大，用天然气等其他能源替代短期内较难满足当前的石油能源需求。”
两份《规划》还提出推进油气管道和储备设施建设。到2020年，累计建成原油管道3.2万公里、成品油管道3.3万公里，分别形成一次输油能力约6.5亿吨/年和3亿吨/年。新建天然气主干及配套管道4万公里，2020年总里程达到10.4万公里，干线输气能力超过4000亿立方米/年；地下储气库累计形成工作气量148亿立方米。
破局体制改革
“要想实现目标，体制改革仍是关键。”韩晓平说，制约天然气发展的主要还是价格问题，首先是开采成本高昂，目前国内每立方米天然气开采成本远高于国外，需要引入资金进行充分市场竞争，降低成本；其次是长输管道成本高，主要是市场化机制没有建立起来，管道运营等也未放开；最后是各省市的燃气供应成本高，销售公司“雁过拔毛”，层层收费，导致终端用户用气价格过高。
“在价格居高不下的情况下，有些城市只有冬季4个月用气，其余8个月不用，燃气管道使用效率大大降低，导致使用成本上升，更难以降价，形成恶性循环。”他说。
对此，《规划》提出加快油气体制改革进程。鼓励各类市场主体有序进入天然气行业，形成多元化主体公平竞争局面。实行勘查区块竞争出让制度和更加严格的区块退出机制。鼓励改革试点和模式创新。持续推进新疆油气勘查开采改革试点，总结经验、完善制度并加快向全国推广。深化下游竞争性环节改革。理顺资源开发税费关系。
同时，深入推进石油企业改革。《规划》鼓励具备条件的油气企业发展股权多元化和多种形式的混合所有制。推进配套改革，中央财政通过安排国有资本经营预算支出等方式给予必要支持。
大庆华科(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
大庆华科:聚丙烯扩能改造实现业绩扭亏,关注中石油国改
大庆华科 000985
研究机构：中信建投证券 分析师：王强 撰写日期：2016-11-03
事件
公司发布2016年三季报,前三季度实现营收7.14亿元,同比增长21.27%;实现归属于上市公司股东的净利润2087万元,实现EPS为0.161元,实现扭亏。其中,Q3实现EPS为0.09元。 公司预计2016年全年净利润区间为2400-2700万元,实现EPS区间为0.185-0.208元,预计全年将扭亏。
简评
一、产品价格触底反弹,聚丙烯装置扩能改造完成,实现扭亏
公司为中石油控股的上市公司,主营石化新材料、精细化工品和医药保健品的开发、生产和销售,现有10万吨裂解C5分离装置、10万吨裂解C9分离装置、3万吨改性工程塑料装置、3万吨聚丙烯等主要装置,目前主要产品是轻芳烃、乙烯焦油和聚丙烯。
公司自从进入2015年以来,受整体经济环境景气度下降、市场需求萎缩、石化行业产品价格下行、原料供应减少和公司生产装置扩能改造等多重因素的影响,业绩一路走低,2015年全年亏损1663万元。
进入2016年,随着产品价格反弹逐渐触底反弹,公司业绩开始恢复;公司生产的C9出厂价已经从2015年底的2300元/吨上涨至2016年9月的3000元/吨;公司生产的乙烯焦油出厂价从2016年年初的1150元/吨上涨至9月底1500元/吨。
公司一季度实现净利润75万元,成功扭亏;随着上半年聚丙烯装置扩能改造完成,中报实现净利润968万元;前三季度实现净利润2087万元,这主要得益于产品毛利提升,轻芳烃毛利从2015年的9.86%提升至2016年前三季度的23.1%,乙烯焦油的毛利从2015年的9.8%提升至2016年前三季度的13.83%。
二、关注中石油集团在A股目前剩下的唯一一个资本运作平台
2016年3月29日,中石油集团召开全面深化改革领导小组第八次会议。此次会议原则通过中石油集团全面深化改革实施意见和2016年工作要点。2016年6月28日,中石油集团召开全面深化改革领导小组第十一次会议,会议原则通过工程建设业务重组改制框架方案,意味着中石油的国企改革将有重大进展,其专业化重组迈出重要一步。
2016年9月6日,中石油集团将旗下的金融业务资产注入*ST济柴,本次交易完成后,*ST济柴将通过中油资本及其下属全资公司持有多家金融业务资产的股权,公司的业务范围将涵盖财务公司、银行、金融租赁、信托、保险、保险经纪、证券等多项金融业务,成为全方位综合性金融业务公司。2016年9月10日,*ST天利发布重大资产重组预案,按照中国石油集团内部发展战略,以*ST天利作为上市平台,将中国石油集团工程建设业务的主要资产注入上市公司。本次交易完成后,*ST天利将成为中国石油集团下属石油工程建设业务上市平台,主要从事石油天然气、化工领域的工程设计、工程承包、工程建设等。上市公司主营业务将变更为以油气田地面工程服务、储运工程服务、炼化工程服务、环境工程服务、项目管理服务为核心的石油工程设计、施工及总承包等相关工程建设业务。
中石油集团剩下的资产和业务主要是工程技术服务(上游勘探油服业务)、石油装备制造、科研及事业单位、其他业务,集团的其他业务,主要包括昆仑燃气、中国华油集团公司、中国船舶燃料有限责任公司和运输公司等。由于中石油集团旗下的上市公司资源较少,大庆华科是中石油集团目前A股剩下的唯一一个资本运作平台,资产重组预期较为强烈,平台价值凸显。
投资建议
我们预计公司2016-2018年归属于母公司净利润分别为3140万元、4200万元和4330万元,实现EPS分别为0.24元、0.32元和0.33元,对应动态PE分别为115倍、86倍和84倍;考虑到大庆华科是中石油集团目前A股剩下的唯一一个资本运作平台,首次给予“增持”评级。
风险提示:资本运作平台预期落空.
大通燃气(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
大通燃气:收入增加利润减少,致力于打造天然气完整产业链
大通燃气 000593
研究机构：海通证券 分析师：张一弛 撰写日期：2016-09-07
投资要点:
8月26日公司发布2016年半年报。2016年上半年公司实现营业收入2.33亿元,同比增加13.59%;实现归属于上市公司股东的净利润656.81万元,同比减少4.82%。归属于上市公司股东的净利润同比减少主要源于新增子公司旌能天然气和罗江天然气增加营业成本和管理费用、存款减少贷款增加导致财务费用增加。
剥离商品零售业务,拓展城市管道天然气业务。2016年6月,公司决定终止旗下所有商业零售业务,集中天然气业务布局。2015年10月定增5.65亿收购旌能天然气和罗江天然气各88%的股权,2016年6月又以自有资金7726.74万元收购剩余的12%股权,至此旌能天然气和罗江天然气成为公司的全资子公司,收购完成后将新增四川德阳高新区建成区及附近区域、德阳罗江县万安镇、武汉黄石市阳新县兴国镇等区域的管道燃气经营权;从而进一步拓展公司城市管道天然气业务,稳固公司在天然气中游的市场地位。旌能和罗江公司在上半年陆续并表,增加公司相应的营业成本和管理费用,同时本期募投资金的使用使存款减少、贷款增加,相应财务费用增加。
布局分布式天然气和煤层气开发,打造天然气完整产业链。2016年6月,子公司大通睿恒收购上海环川100%股权。上海环川将为上海嘉定数据中心提供分布式能源三联供,是IDC领域分布式能源的标杆性项目。该项目的成功投运将为公司带来更多IDC分布式能源项目订单,深入天然气下游应用领域。同时,2015年公司投资6172.45万元参与亚美能源的首次公开发行,拓宽燃气上游产业链,未来可通过能源交易平台来保障气源稳定。
盈利预测与估值。预计公司16-17年实现归属母公司所有的净利润6291、8753万元,对应EPS分别为0.18、0.24元。公司旗下零售物业:华联商厦物业大约5.3万平(写字楼、茶楼、宾馆约2万平,单价1万/平,商业楼层约3万多平,单价5万/平);华联公司3.6万平(对应14亩,单价1500万/亩),价值重估合计约为19.1(=2*1+3*5+14*0.15)亿元。预计2017年天然气业务净利润合计约为6564万元,给予燃气业务30倍PE,对应市值19.69亿元;分布式天然气预计17年2000万净利,考虑公司和光环新网合作项目具有的示范效果,给予该部分业务60倍估值,对应市值12亿。综上,预计公司17年市值合计50.8亿,对应目前3.59亿总股本,股价为14.16元。买入评级。
风险提示。(1)商品零售业务剥离推进不及预期;(2)旌能、罗江天然气16、17年业绩不达预期;(3)分布式天然气项目建设进度不及预期。
金洲管道(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
金洲管道:16经营受挫,转型或加速
金洲管道 002443
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2017-01-16
前三季度业绩下滑显著,主业经营受挫:公司主要产品包括镀锌钢管、螺旋焊管以及钢塑复合管等,广泛应用于石油天然气输送、排水等领域。前3季度实现营业收入17.74亿元,同比下降11.12%;营业成本15.27亿元,同比下降12.74%;实现归属上市公司股东净利润为0.43亿元,同比下降45.69%。
具体来看,公司智慧管廊研发费用和预精焊项目折旧增加导致管理费用同比增加0.15亿,短期借款增加导致财务费用增加0.04亿元;公司联营企业中海石油金洲管道有限公司对一宗贸易纠纷款项全额计提0.41亿元坏帐准备,引起投资收益同比下降0.15亿元。以上累计拖累业绩达0.28亿元,而公司业绩整体下降0.35亿元,可见主业经营也出现下滑。
参股灵图软件,携手保利防务拓展新业务:受油气投资低迷影响,公司业绩近年缺乏向上弹性。因而公司积极推进转型。去年7月,公司与灵图软件达成合作。今年6月,公司受让第二大股东富贵花开持有的灵图软件46%股权,灵图软件成为公司参股公司。公司参股灵图软件有助于将主业与新兴产业结合,助力公司成为未来智慧城市配件供应商。8月初,公司与保利防务投资合作,保利防务将为公司对接有关海外防务基地建设以及与公司主业有关的机会,并为公司提供军工并购服务,既有利于拓展海外业务,也为拓展军工业务打开了空间。
大股东筹划转让控制权,转型或将加速:2017年10月12号,公司发布停牌公告称于2017年1月10日接到第一大股东金洲集团有限公司的通知,第一大股东正在筹划转让其持有的金洲管道股份及公司控制权变更宜,或将预示着公司转型步伐将自此加快。
预计公司2016、2017年EPS分别为0.20元、0.23元,维持“买入”评级。
玉龙股份(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
玉龙股份:剥离天然气资产,加快转型步伐
玉龙股份 601028
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2017-01-03
报告要点
事件描述
公司、江苏紫源与响水县城投公司签订了《响水中油玉龙紫源天然气有限公司股东股权转让协议》,公司拟以3534万元价格向城投公司转让控股子公司响水紫源60%股权,江苏紫源将拟以2356万元向城投公司转让持有的响水紫源40%股权。本次股权转让后,城投公司将持有响水紫源100%的股权。
事件评论
剥离天然气资产,加快转型步伐:公司本次剥离天然气相关资产主要源于两方面:(1)近年油气领域整体相对低迷,响水紫源盈利较为弱势,2015年全年净利润亏损0.04亿元,即便2016年天然气价格有所回升,但响水紫源经营仍旧相对疲弱,前三季度净利润仍小幅亏损,因此此次剥离亏损天然气资产将助力公司减负前行;(2)更为关键的是,公司自今年王文学成为实际控制人以来,剥离传统钢管业务动作频繁:8月初公司提前进行董事会换届选举;8月30日设立两家子公司用以管道、管件产品的研发、生产和销售; 9月13日公司计提金额较大的资产减值准备;10月中下旬,公司又拟将油气管道业务相关的主要资产及部分负债划转至全资子公司;12月下旬,公司以8.6亿元的价格向沙河市汇通投资整体转让子公司四川玉龙、伊犁玉龙、玉龙科技、玉龙精密和香港嘉仁的100%股权。整体来看,公司在剥离传统钢管主业基础上继续转让天然气资产股权,彰显转型步伐进一步加速,有助于提振市场对公司后续转型落地预期。
考虑到实际控制人王文学旗下业务范围涉及投资管理、房地产开发、智慧城市、生物医药等众多领域,并具备一定规模优质资产,而公司此次剥离亏损天然气资产后,其作为上市公司的平台价值将进一步凸显,若最终转型成功, 有望复制黑牛食品走势,新兴估值空间也必将打开。
预计公司2016、2017年EPS 分别为-0.22元、0.13元,维持“买入”评级。
风险提示:
1. 公司转型进度低于预期。
久立特材(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
久立特材:三季报符合预期,长期看好高端钢材料龙头
久立特材 002318
研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：2016-10-31
事件:久立特材发布三季报,1-9月份实现营业收入20亿元,同比增加3.8%,归母净利润1.1亿元,同比减少8.4%。三季度单季,公司实现营业收入7.1亿元,同比增长9.1%,归母净利润4442万元,同比增长2.9%。此外,公司预计2016年全年实现归母净利润1.1-1.5亿元。
高端钢材料龙头,产品结构高端化:公司工业用不锈钢管市场占有率均居国内同行业第一位,行业龙头地位和规模优势明显,具有显著的技术优势,先后开发出超临界电站锅炉不锈钢无缝管、镍基油井管、核级不锈钢无缝管等高端产品,借此,公司也顺利进入火电、核电、油气领域,为公司后续的发展打开了广阔的空间,产品向高端化发展,增厚公司盈利能力,增强公司竞争力。
公司油气用管将受益于油气建设新一轮周期:受油气反腐的影响,国内油气资源开采持续走低,目前国内订单已经触底,进入“十三五”,国内油气将进入新建设周期,国内订单有望反弹,公司传统的油气产品(大口径油气输送管等)将重返高产能利用率。同时,公司募投LNG低温输送管受益于国内LNG建设,未来产能将持续释放。此外,国内腐蚀性油气开采比例上升,国内G-3镍基合金油井管仍存产能缺口,公司镍基合金油气管产品有着巨大的进口替代市场空间。
高端核电用管潜力巨大:公司是国内唯一两家核电蒸汽发生器U型管供应商,公司690合金U型管已经通过认证,具备向二代改进堆型CRP1000以及三代堆型AP1000、CAP1400、华龙一号的供货能力。我们预计随着全球核电建设逐步复苏,核电国产化以及核电“走出去”的逐步推进,公司核电用管有巨大的潜力。
盈利预测与投资建议:公司是国内工业用不锈钢管的龙头,将受益于新一轮油气建设推进,以及核电行业的逐渐回暖,预计公司2016-2018年EPS分别为0.16元、0.20元、0.24元,维持“增持”评级。
风险提示:市场需求或不及预期,原材料价格波动风险等。
海油工程(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
海油工程:公司致力提升业务能力渡过行业寒冬
海油工程 600583
研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-10-28
事件:公司发布三季度报告,前三季度实现营业收入80.45亿元同比下降20.57%:归母净利润11.18亿元,同比下降43.71%。基本每股收益0.25元,同比减少44.44%。
投资要点:
低迷的行业景气度短期仍将持续。由于原油价格仍然在50美元以下徘徊,因此海上油气投资整体下降,油气开发和海洋石油工程行业低迷的市场状况没有明显改变。报告期内公司毛利率出现大幅度下滑,从去年同期的28%下滑至15%。主要由于公司营业成本下降幅度较小。三费占比总体从去年同期的5.5%上升至6.3%变化不大。公司陆地建造业务完成钢材加工量较去年同期下降30%,海上安装营运船天同比下降40%。
公司前三季度公司经营性活动现金流22.11亿元,同比小幅下降22.78%。总体来看由于公司所处的海上油气服务领域投资回暖所需要的原油价格较高,行业景气度的回暖仍然需要时间等待。
公司全力拓展海外市场以期平缓业绩波动。由于公司在国内的业务主要依赖于中海油,考虑到侧重于上游产业链的中海油在低油价环境中受到冲击较大,业绩下滑较为严重,因此短期内国内业务难以取得较大程度的回暖。海外业务方面,公司目前正在重点跟踪印尼,北海,中东和非洲相关项目。公司近年来海外业务占比逐渐提升,平滑了国内业务下滑带来的波动。
提升公司业务能力度过行业寒冬。公司在我国海工建设板块是唯一的龙头企业,具备极强的竞争力。尤其是公司近年来通过深水海工装备制造能力拓展了业务领域,与福陆的合作拓展了国际市场方面的渠道,进一步增强了公司行业方面的竞争优势。公司目前的业绩下滑主要由于行业景气度的低迷,考虑到未来的2-3年油价将呈现出缓慢震荡上行的趋势,我们预计海洋油气投资的复苏时点也将到来。公司目前的股价已经反映了对行业的悲观预期,度过行业寒冬后公司业绩具备较大的回升弹性。
给予“推荐”评级。预计16~18年EPS分别为0.40/0.44/0.86元,对应PE为18.27/16.43/8.35倍。给予公司2017年20倍PE对应目标价8.80元,给予推荐评级。
风险提示:原油价格企稳慢于预期导致中海油投资开发波动的风险;国际市场份额拓展低于预期的风险:汇率波动对项目运营产生影响的风险
中天能源(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
中天能源:增发过会,LNG产业链布局推升业绩高增长
中天能源 600856
研究机构：中信建投证券 分析师：王强,石亮 撰写日期：2017-01-19
投资建议
公司未来几年将迎来业绩的高速增长期,今明2年的业绩增长主要依靠国内LNG分销的高增长和加拿大油气区块当地销售并表的贡献(今年只并表半年、明年全年并表),2018年开始随着江苏江阴和广东潮州LNG接收站的投产、LNG大规模进口贡献业绩。
我们预计公司2016~2018年净利润分别为5.5亿、9.1亿和16.4亿元,按增发摊薄后13.8亿股本测算,预计公司2016~2018年的EPS分别为0.40元、0.66元、1.19元,对应的PE分别为31倍、19倍和10倍,维持“买入”评级,目标市值先看250亿。
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