丁二烯市场价格再度上涨 相关股票望受益
据上证资讯报道，据百川资讯最新消息，1月18日，山东、江苏等地丁二烯市场价格每吨再度上涨100元至200元不等，涨至每吨24500元至24600元，较去年12月初的价格涨近50%。本周，国内丁二烯市场价格不断走高，市场可售货源稀少。据专业机构统计，2017年上半年，国内及亚洲地区丁二烯装置检修相对集中，国内丁二烯供给将受到影响。券商研报分析认为，由于原油价格上涨，加之下游需求量提升，丁二烯价格有望继续上涨。
恒逸石化(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
恒逸石化:业绩符合预期,看好产业链一体化的发展空间
恒逸石化 000703
研究机构：西南证券 分析师：商艾华 撰写日期：2016-10-25
事件:公司发布三季报,前三季度共实现营业收入221.35亿元,同比减少0.3%;实现归母净利润5.03亿元,同比增长50倍。
主营业务盈利整体保持稳定。公司前三季度营收分别为55.52、81.42和84.41亿元,归母净利润分别为1.52、2.00和1.51亿元。第三季度PTA-PX价差略有降低而涤纶长丝价差略有增加,两个因素的综合作用导致公司第三季度的营业收入高于第二季度,而归母净利润略低于第二季度。目前,PTA行业仍处于淘汰落后产能和增强行业集中度的阶段,预计未来PTA行业的景气度会逐步提升,公司拥有630万吨的PTA权益产能,位列全球第一,届时将最为受益。另外,公司还拥有140万吨聚酯产能和165万吨涤纶长丝产能,第三季度长丝价差逐步扩大,预计未来景气度仍存在较大提升空间。
定增完成,文莱项目进展顺利。公司为文莱PMB石油化工项目筹集不超过38亿元的定增方案于10月份顺利实施完成,定增价格为12元/股。文莱项目是典型的“小油头、大芳烃”类炼油项目,拥有800万吨原油处理能力,可产出150万吨PX,能够极大缓解公司PTA装置的原料成本压力。项目预计2018年投产,届时公司将形成炼油-PX-PTA-聚酯纤维的完整产业链,进一步减低成本、提高自身竞争力和抗风险能力。
丁二烯市场价格再度上涨 相关股票望受益
据上证资讯报道，据百川资讯最新消息，1月18日，山东、江苏等地丁二烯市场价格每吨再度上涨100元至200元不等，涨至每吨24500元至24600元，较去年12月初的价格涨近50%。本周，国内丁二烯市场价格不断走高，市场可售货源稀少。据专业机构统计，2017年上半年，国内及亚洲地区丁二烯装置检修相对集中，国内丁二烯供给将受到影响。券商研报分析认为，由于原油价格上涨，加之下游需求量提升，丁二烯价格有望继续上涨。
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恒逸石化:业绩符合预期,看好产业链一体化的发展空间
恒逸石化 000703
研究机构：西南证券 分析师：商艾华 撰写日期：2016-10-25
事件:公司发布三季报,前三季度共实现营业收入221.35亿元,同比减少0.3%;实现归母净利润5.03亿元,同比增长50倍。
主营业务盈利整体保持稳定。公司前三季度营收分别为55.52、81.42和84.41亿元,归母净利润分别为1.52、2.00和1.51亿元。第三季度PTA-PX价差略有降低而涤纶长丝价差略有增加,两个因素的综合作用导致公司第三季度的营业收入高于第二季度,而归母净利润略低于第二季度。目前,PTA行业仍处于淘汰落后产能和增强行业集中度的阶段,预计未来PTA行业的景气度会逐步提升,公司拥有630万吨的PTA权益产能,位列全球第一,届时将最为受益。另外,公司还拥有140万吨聚酯产能和165万吨涤纶长丝产能,第三季度长丝价差逐步扩大,预计未来景气度仍存在较大提升空间。
定增完成,文莱项目进展顺利。公司为文莱PMB石油化工项目筹集不超过38亿元的定增方案于10月份顺利实施完成,定增价格为12元/股。文莱项目是典型的“小油头、大芳烃”类炼油项目,拥有800万吨原油处理能力,可产出150万吨PX,能够极大缓解公司PTA装置的原料成本压力。项目预计2018年投产,届时公司将形成炼油-PX-PTA-聚酯纤维的完整产业链,进一步减低成本、提高自身竞争力和抗风险能力。
员工持股计划完成股票购买。公司第一期员工持股计划于9月30日完成股票购买,共在二级市场购入股票2481.4万股,占公司总股本1.9%,成交均价约为11.84元/股,锁定期为12个月。
运营费用大幅减少,运营效率进一步提高。公司三季度的销售费用同比减少61%,主要系公司调整了销售结算政策,改由客户承担运费,因而大幅降低了PTA和聚酯产品的销售费用;财务费用同比降低64%,一方面是因为公司借款总额及利率下降,另一方面得益于公司的外汇套保业务导致的汇兑收益增加。
盈利预测与投资建议。公司运营费用大幅降低,同时我们坚定看好未来聚酯行业景气度的提升,因而上调盈利预测。预计2016-2018年EPS分别为0.56元、0.74元、0.95元,对应动态PE为22倍、17倍和13倍,维持“买入”评级。
风险提示:1)油价可能大幅波动带来的风险;2)装置运行或不及预期带来的风险;3)PTA供需格局可能出现恶化带来的风险。
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桐昆股份:定增扩产差别化涤纶长丝,享行业景气回升
桐昆股份 601233
研究机构：中信建投证券 分析师：王强,石亮 撰写日期：2016-12-16
事件
2016年12月12日公司发布非公开发行预案,公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行不超过8019万股,发行价格不低于12.47元/股,募集不超过10亿元,用于“年产30万吨功能性纤维项目”、“年产20万吨多孔扁平舒感纤维技改项目”和“引进全自动智能化包装流水线建设项目”等三个项目。
简评
一、募资扩产差别化涤纶长丝,提升产能享行业景气回升
公司目前涤纶长丝产能达到400万吨/年,是我国最大的涤纶长丝龙头企业,市场占有率13%左右。本次公司非公开发行不超过8019万股,募集资金不超过10亿元,主要用于用于“年产30万吨功能性纤维项目”、“年产20万吨多孔扁平舒感纤维技改项目”和“引进全自动智能化包装流水线建设项目”等三个项目。
此次扩产产能投产后,公司涤纶长丝产能将达到450万吨/年,差别化率也将进一步提升。
“年产30万吨功能性纤维项目”投资总额为9.92亿元,其中建设投资8.825亿元,本次募集资金中5.4亿元用于该项目,截止目前该项目已经投资3.09亿元,本项目的产品结构为6万吨年150D/288F阻燃超细功能性POY丝、4.5万吨/年100D/288F抗静电超细功能性POY丝、15万吨/年75D/144F吸湿排汗功能性POY丝和4.5万吨/年50D/144F抗紫外功能性POY丝,项目建设期24个月,项目的内部收益率为35.25%(所得税后),预计投资回收期4.54年。
“年产20万吨多孔扁平舒感纤维技改项目”投资总额3.99亿元,其中建设投资3.79亿元,本次募集资金中3亿元用于该项目,该项目已经投资6227万元,该项目的产品包括4.3万吨150D/96F多孔扁平舒感纤维、2.9万吨100D/72F和100D/48F多孔扁平舒感纤维、8.2万吨150D/144F多孔扁平舒感纤维、2.5万吨100D/192F多孔扁平舒感纤维和2.1万吨75D/144F多孔扁平舒感纤维,项目建设期24个月,内部收益率为37.80%(所得税后),预计投资回收期为3.76年。
“引进全自动智能化包装流水线建设项目”投资总额2.5亿元,其中建设投资2.45亿元,本次募集资金中1.6亿元投资该项目,项目将建成50万吨差别化纤维的自动包装、储运能力,项目预计内部收益率14.27%(所得税后),投资回收期7.20年。
不考虑增发摊薄,我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.80、1.04和1.25元,对应的PE分别为18.0、13.9和11.6倍。维持“增持”评级”。
荣盛石化(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
荣盛石化:芳烃产销增长促业绩腾飞,看好公司全产业链模式
荣盛石化 002493
研究机构：中信建投证券 分析师：王强 撰写日期：2016-10-27
中金石化满负荷运行,公司业绩爆发性增长
公司1-9月份实现营业收入314.07亿元,同比增长61.22%,PTA今年前三季度的均价与去年基本持平,涤纶长丝的均价与去年同期也差别不大,公司营业收入大幅增长主要来自中金石化PX产销量的提升,目前PX装置基本满负荷运行。
公司1-9月实现归属于上市公司的净利润12.28亿元,同比增长2094.16%,公司业绩大幅增长主要来自于中金石化PX盈利的大幅增长,中金石化去年8月份投产,因此去年前三季度仅贡献了1个月左右的利润,今年中金石化1-2月份停车外基本满负荷运行,因此产销量大幅增长。从我们监测的“PX-石脑油”价差看,2016年前三季度达到389美元/吨,比去年同期的323美元/吨提升了66美元/吨,盈利能力显著增强。
从2015年开始PTA行业呈现弱复苏态势,由供过于求向供需平衡转变,公司PTA盈利能力逐步提升。从我们监测的PTA与PX的价差看,2016年前三季度为456元/吨,较去年同期增加31元/吨,导致PTA盈利有所改善。
涤纶长丝今年整体盈利好于去年,其中FDY表现比较抢眼,我们监测的前三季度平均价差达到1703元/吨,同比增加了272元/吨。公司长丝结构中FDY产销量超过50%,因此今年公司涤纶长丝的盈利能力有所改善。
投资建议
我们预计公司2016~2018年归属于母公司净利润分别为17.75亿元、22.14亿元和28.46亿元,对应EPS分别为0.70元、0.87元和1.12元,对应的PE分别为22.3、17.9和13.9,维持“增持”评级。
齐翔腾达(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
齐翔腾达:丁二烯、异辛烷、顺酐三驾马车,公司深耕碳四价值链
齐翔腾达 002408
研究机构：国联证券 分析师：马群星 撰写日期：2016-11-01
公司深耕碳四深加工多年,产业链优势助力降低综合成本
公司为碳四深加工龙头企业,有效利用碳四中各组分。现有丁烯组分配套18万吨/年甲乙酮、15万吨/年丁二烯及下游5万吨/年合成橡胶;异丁烯组分配套5万吨/年MTBE;正丁烷组分配套15万吨/年顺酐;新建45万吨低碳烷烃脱氢制烯烃及综合利用项目就是对剩余异丁烷组分的利用,配套建设35万吨/年MTBE、10万吨/年丙烯和5万吨/年叔丁醇,真正将碳四原料“吃干榨尽”,增加产品附加值,有效降低综合成本。
石脑油-乙烯路线受冲击,未来丁二烯趋势向上
丁二烯生产工艺主要为蒸汽理解碳四抽提法,原料为石脑油裂解制乙烯副产品,丁二烯产量约为乙烯产量的1/6。2017年美国将集中投放乙烷制乙烯装置,产能共计约673.8万吨;随着美国乙烷出口设施的建成,欧洲、印度等地区也将逐渐采用乙烷-乙烯路线,乙烷裂解生产乙烯具有成本优势,预计新项目一经投产便会满产;此外,我国将于明年新上约197万吨煤-烯烃-聚乙烯项目。新上乙烯项目将会对石脑油路线造成冲击,致使丁二烯供应收缩,支撑价格上涨。
汽油国家新标准实施在即,利好公司MTBE和异辛烷产品
第五阶段汽油国家标准将于2017年1月1日全国范围内实行,届时国内全面禁售国五标准以下汽油,第六阶段标准计划进行中。清洁环保是未来趋势,新标准汽油硫、锰、烯烃、芳烃含量标准呈现出下降的趋势,此类物质含量的下降对汽油辛烷值造成的损失需增添抗爆剂来补足,利好公司低含硫量(5ppm,远低于国家规定标准)MTBE和异辛烷。长期看来,MTBE由于受到汽油含氧量及毒性限制,未来上升空间有限,我们认为异辛烷更具潜力。
风险提示
乙烯新装置投产不及预期;高品质抗爆剂的需求不及预期
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华锦股份:炼化业绩兑现,丁二烯有望成为新亮点
华锦股份 000059
研究机构：中国银河 分析师：裘孝锋,赵乃迪 撰写日期：2016-12-29
1.事件
华锦股份12月27日晚公告,预计2016年全年归属公司股东的净利润180000万元-200000万元,同比增长467.6%-508.48%。每股收益约1.13元-1.25元。去年同期盈利为32868.55万元,每股收益为0.21元。
2.我们的观点
我们一直认为,华锦股份的业绩不是问题,重点需要解决的是公司的动力问题和估值问题。
第一、目前公司的环评现场检查已经结束,等待环评批文到手就可以启动炼油和乙烯的扩建问题(需要融资)。
第二、丁二烯解决公司的估值问题,明年炼化的业绩相对于今年会有所下滑,但丁二烯的崛起解决了这个问题。丁二烯是一个供给收缩,并且能够享受长周期景气的产品,丁二烯是石脑油裂解过程中的副产品。乙烷裂解制乙烯,甲醇制烯烃都不副产丁二烯。未来全球新投的乙烯产能当中以乙烷裂解制乙烯(美国为主,欧洲也在改造)和甲醇制烯烃(中国为主)为主,副产的丁二烯产量急剧下降。继续强烈推荐华锦股份。
(一)炼化行业景气,业绩贡献略超预期
(二)炼化产品产能丰富,业绩弹性大
(三)橡胶价格中枢上行,充分享受丁二烯行情红利
(四)投资建议
公司受益于炼化行业高景气度和丁二烯回暖行情趋势,业绩有望持续兑现,我们预计公司2016-2017年EPS分别为1.2元/股和1.4元/股,给予“推荐”评级。
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