我国三代核电项目将步入快速建设期
1月17日,发改委和能源局印发的《能源发展“十三五”规划》提出,安全高效发展核电,在采用我国和国际最新核安全标准、确保万无一失的前提下,在沿海地区开工建设一批先进三代压水堆核电项目,开工建设CAP1400示范工程。随着国内三代核电项目进入快速建设期以及技术进步带动出口规模的扩大,核电设备需求有望迎来加速扩容。
核电是一种清洁的高密度能源,相对于火电的发电方式,核电具有不排放污染气体,能源转换效率高等优势。相对于水电和风电等能源,核电不受季节和气候影响,发电高效稳定,是一种可以大规模替代火电的稳定基础能源。
CAP1400和“华龙一号”都是具有自主知识产权的百万千瓦级第三代核电技术,随着示范工程的落地,标志着我国第三代核电技术日趋成熟。根据《规划》,到2020年运行核电装机力争达到5800万千瓦,在建核电装机达到3000万千瓦以上。国家能源局数据显示,截至去年全口径发电设备容量达164575万千瓦,同比增长8.2%。其中,核电装置容量达3364万千瓦,同比增长23.8%。
机构预计,目前我国在建的核电容量在2400万千瓦左右,要达到2020年合计8800万千瓦的在建和装机容量目标,每年将要新开工6台至8台三代核电机组,未来核电产业链将迎来千亿级的市场规模。
目前核电在全球已得到广泛应用,随着“一带一路”的全面推进,核电“走出去”步伐也将加快。据悉,中核集团已累计向7个国家出口6台核电机组、5座微型反应堆、2个核研究设施及1座研究堆。
此外,核电行业的快速发展也给乏燃料处理带来广阔的市场空间。此次《规划》提出加快论证并推动大型商用乏燃料后处理厂建设。机构预计,到2020年我国将累计产生乏燃料7900吨,乏燃料循环处理的累计市场规模将达525亿元。
我国三代核电项目将步入快速建设期
1月17日,发改委和能源局印发的《能源发展“十三五”规划》提出,安全高效发展核电,在采用我国和国际最新核安全标准、确保万无一失的前提下,在沿海地区开工建设一批先进三代压水堆核电项目,开工建设CAP1400示范工程。随着国内三代核电项目进入快速建设期以及技术进步带动出口规模的扩大,核电设备需求有望迎来加速扩容。
核电是一种清洁的高密度能源,相对于火电的发电方式,核电具有不排放污染气体,能源转换效率高等优势。相对于水电和风电等能源,核电不受季节和气候影响,发电高效稳定,是一种可以大规模替代火电的稳定基础能源。
CAP1400和“华龙一号”都是具有自主知识产权的百万千瓦级第三代核电技术,随着示范工程的落地,标志着我国第三代核电技术日趋成熟。根据《规划》,到2020年运行核电装机力争达到5800万千瓦,在建核电装机达到3000万千瓦以上。国家能源局数据显示,截至去年全口径发电设备容量达164575万千瓦,同比增长8.2%。其中,核电装置容量达3364万千瓦,同比增长23.8%。
机构预计,目前我国在建的核电容量在2400万千瓦左右,要达到2020年合计8800万千瓦的在建和装机容量目标,每年将要新开工6台至8台三代核电机组,未来核电产业链将迎来千亿级的市场规模。
目前核电在全球已得到广泛应用,随着“一带一路”的全面推进,核电“走出去”步伐也将加快。据悉,中核集团已累计向7个国家出口6台核电机组、5座微型反应堆、2个核研究设施及1座研究堆。
此外,核电行业的快速发展也给乏燃料处理带来广阔的市场空间。此次《规划》提出加快论证并推动大型商用乏燃料后处理厂建设。机构预计,到2020年我国将累计产生乏燃料7900吨,乏燃料循环处理的累计市场规模将达525亿元。
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东方锆业:定增嵌套员工持股 深耕锆产品下游
东方锆业 002167
研究机构:西南证券 分析师:朱斌 撰写日期:2017-01-11
事件:(1)东方锆业拟以不低于12.17元/股价格非公开发行募集资金总额不超过15亿元,投资于“年产2000万片氧化锆陶瓷手机背板产业化项目”、“外科植入物用氧化锆陶瓷粉及坯产业化项目”和“年产1000吨氧化锆陶瓷微珠项目”。(2)非公开发行对象包括公司2017年员工持股计划,本次员工持股计划通过非公开发行项目认购不超过1232万股(占定增后公司总股本的1.66%),员工持股计划的持有人合计为8人,认购股价与其他发行对象认购价格一致,锁价3年。
定增助力公司拓展锆产品下游深加工领域,员工持股绑定管理层和公司利益:公司已形成“锆矿采选-初级加工-精深加工”的专业化锆产业链,本次非公开发行使公司继续拓展锆产品下游深加工领域。3个项目的氧化锆产品分别应用于手机背板、外科植入物和研磨市场;氧化锆陶瓷手机背板凭借“无电磁屏蔽效应”的材料特性,顺应未来4.5G/5G时代大规模MIMO(多天线)技术发展,未来市场空间广阔,外科植入物用氧化锆陶瓷粉和氧化锆陶瓷微珠有利于扩展公司现有生产经营业务,优化产品结构,提高公司核心竞争力。此外,本次员工持股使得管理层和公司利益得到绑定,有利于公司长期发展,提升公司经营水平。
期待公司澳洲锆矿及核级海绵锆产品未来放量:公司通过控股Image拥有了澳大利亚两个优质矿区布纳伦和阿特拉斯矿带,这两个矿区内矿脉先天禀赋优异,平均品位是原先C矿区的2倍以上。随着Image旗下两个矿区逐渐实现开发生产,公司未来钛铁矿的产量将大幅提升,增厚公司利润。此外,公司年产150吨核级海绵锆项目于2016年通过鉴定,公司成为全国唯一拥有自主知识产权的核级海绵锆生产厂商,随着核电国产化的进程逐步推进,公司将逐步获得市场份额,从而替换掉目前占据国内核级海绵锆市场的国外供应商,增厚公司业绩。
投资建议:公司拟定增15亿元加大对锆产品下游的投入,有利于丰富公司产品线,增强公司竞争力,此外员工持股绑定管理层和公司利益,我们看好公司长期发展,在不考虑定增的情况下,预测2016-2018年每股收益分别为0.02元、0.05元和0.10元,维持“增持”评级。
风险提示:上游原材料价格波动风险,非公开发行项目或中止不成功等风险。
西部材料(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
西部材料:公司战略规划切入高精尖产品发展的之根本
西部材料 002149
研究机构:川财证券 分析师:王传晓 撰写日期:2016-11-07
核心观点
事件
公司发布三季度报,报告期内,公司三季度实现营收3.22亿元,同比增长30%;前三季度实现营收9.17亿元,同比增长13.82%,归属母公司净利润844万元,同比扭亏为盈,去年同期亏损6723万元。
点评
公司业绩同比扭亏为盈,主要是公司高附加值产品收入比提升迅速,年初确定了创新驱动发展战略定位军工、核电、环保、海洋工程四大领域卓见成效。布局军工、核电、环保、海洋工程等高附加值领域,提升公司的整体的盈利能力,转型升级效果显著。
公司完成非公开股票发行工作,募集资金到位,大幅度降低公司的财务成本,同时使得公司的钛合金及核电用稀贵材料方面研发项目得以按公司既定战略目标推进。银行借款利率下降以及利用募集资金补充流动资金、偿还 银行借款减少财务费用。公司于2016年8月上旬完成非公开发行股票工作,本次发行新股3807.7万股,发行价格24.7元/股,募集资金总额9.405亿元。公司于7月27日收到上述资金,新增股份于8月11日上市。 “自主化核电站堆芯关键材料国产化项目”、“能源环保用高性能金属复合材料生产线建设项目”和“火力发电厂锅炉尾气用金属滤袋及除尘器生产线技术改造项目”等项目建设受益于募投资金的到位,得以顺利推进。
布局中国制造2025,关键在“强基工程”,公司战略规划切入高精尖产品发展的要害。“基础工程”包括基础原材料,核心基础零部件及元器件、特种先进制造工艺及产业化技术、基础技术与理论创新研发手段等。这是目前我国大多数制造型企业转型升级的最大难点和障碍,也是目前我国制造业大而不强的最大软肋。公司面临产业升级的重大机遇,随着产业升级改造的不断深入,公司主业稀有金属材料将伴随大型飞机、载人航天、新型船舶、核电工程等国民经济和国防建设重大工程迎来公司业绩高增长机遇。
投资建议:给予增持评级。随着核电、军工行业产业升级的重大机遇,随着产业升级改造的不断深入,公司的稀有技术材料行业面临空前机遇。我们预估2016年、2017、2018年营业收入分别为13.2亿元、19.5亿元和28亿元,对应归属母公司股东净利润分别为0.23亿元、1.02亿元、2.16亿元。我们预计公司2016-18年每股收益分别为0.11、0.48、1.01元。16年、17年和18年对应P/E 分别为304倍、70倍、33倍,给予增持评级。
风险提示,核电项目建设延期风险,核电项目审批进度风险导致采购进度放缓风险。
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方大炭素:下游复苏叠加非经常性收益改善 3季度盈利创新高
方大炭素 600516
研究机构:长江证券 分析师:王鹤涛,肖勇 撰写日期:2016-10-24
事件描述
方大炭素发布3季报,公司前3季度实现营业收入17.09亿元,同比下降4.91%;营业成本13.16亿元,同比下降3.62%;实现归属母公司净利润为0.79亿元,同比上升427.62%,实现EPS为0.05元。
其中,3季度公司实现营业收入6.37亿元,同比上升5.23%,2季度同比增速为7.32%;营业成本4.63亿元,同比下降1.62%,2季度同比增速为16.37%;3季度实现归属母公司净利润0.64亿元,去年同期为-0.15亿元;3季度EPS为0.04元,2季度EPS为0.002元。
事件评论
下游复苏叠加非经常性收益改善,3季度盈利创近两年新高:公司主营业务涵盖石墨电极、特种石墨和高炉炭砖在内的炭素制品以及铁精粉,下游主要应用于钢铁冶炼、核电、航空航天等新兴制造领域。公司3季度创近两年盈利新高,主要源于需求明显复苏叠加非经常性收益改善:1)受地产和制造业景气回升影响,钢企冶炼开工亦有所上行,3季度全国粗钢产量同比增长3.17%,由此有效拉动公司部分炭素制品以及铁精粉需求,同时核电和航空航天等高端制造业稳步发展,亦对特种石墨需求形成有力支撑。受益于此,公司3季度毛利率同比提升5.06个百分点,主业经营改善相对突出,毛利增加0.39亿;2)此外,去年3季度二级市场行情相对低迷,导致股票投资亏损较大,低基数效应致使今年3季度公允价值变动净收益同比增加0.64亿元,从而助力公司盈利同比改善。
环比方面,源于3季度钢企开工提升至相对高位,需求环比改善带动3季度毛利率环比提升6.39个百分点,由此促使公司3季度盈利环比显著上升。
顺应行情及时终止募投项目,高端品种放量值得期待:源于近年超高功率电极产量大幅下滑导致针状焦需求空间相对不足,公司及时终止“10万吨/年油系针状焦工程”项目。不过,公司未来多元化高端炭素和石墨制品放量仍值得关注,期待“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”随核电产业复苏而逐步落地,并贡献业绩增量。此外,公司2013年收购方泰精密和江城碳素两家公司,进而进入碳纤维领域,也有望随制造业转型升级而打开市场空间。
预计公司2016、2017年EPS为0.08元和0.09元,维持“买入”评级。
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桂东电力:继续扩张区外配售电业务,超跌重申买入
桂东电力 600310
研究机构:申万宏源 分析师:刘晓宁,叶旭晨,韩启明,王璐 撰写日期:2017-01-05
事件:
公司拟出资556万元,对陕西上新配售电公司进行增资,持有其10%股权。
投资要点:
投资陕西上新配售电公司,预计随着业务开展有望继续追加投资。公司增资完成后,陕西上新配售电公司注册资本由5000万元变更为5555.56万元,公司将持有其10%股权。上新配售电主营电力工程、充电设施的设计、施工,以及电力设备维修服务等,我们预计后续随着业务开展公司有望扩大持股比例。10月公司公告增资控股广东桂东售电公司,切入广东省售电市场,此次再度扩张陕西地区,培育新的利润增长点。
受国海证券假印章事件影响,公司股价大幅下挫,基本面未发生变化,股价存在超跌。因员工私刻印章并冒用其公司名义进行债券交易事项,国海证券自15日起停牌并接受审核。受此事波及,公司股价大幅下挫。公司已发布公告澄清,称目前持有国海证券6.26%的股权,为其参股股东,国海证券停牌核查事宜对公司2016年经营业绩不构成影响。国海证券目前总市值294亿元,公司持股市值约为18.4亿元。假印章事件以来公司市值下挫25.75亿元,已超出持股国海证券市值部分。我们认为,公司基本面并未发生变化,股价存在超跌,提供了买入机会。
围绕电力主业跨区域做大发、供电业务规模,推动未来两年业绩高增长。通过扩张下游售电客户规模,公司前三季度售电量同比增长48%。随着电改的推进,公司通过新增自发电源点、积极完善输变电网架结构(在建4条输变电线路),持续扩大下游售电范围。公司积极扩大自有电源点规模,通过降低成本显著提高配售电业务盈利能力。
稳妥开展油品贸易业务,形成利润新增长点。全资子公司广西永盛凭借其拥有的稀缺成品油批发经营权资质,转型成品油贸易。主营业务步入正轨,前三季度实现销售收入21.5亿元,同比增长36.53%。公司在油品贸易基础上,增加仓储投资,拟构建“产-供-销”三位一体的成品油贸易产业链,有望在批发、零售等多个层面稳妥推进“油网”建设。
投资超超新材、闽商石业,培育石材、新型建材等新的利润增长点。公司于2015年参与投资超超新材,目前直接及间接合计持股比例为46.25%,主营新型建材及装配式建筑。公司11月公告通过收购和增资的方式,合计持有闽商石业37.5%的股权,成为其第一大股东。闽商石业在贺州拥有两处花岗岩采矿权,合计2.13平方公里,年产13万m3/年。远期年产将达54万m3/年。公司抓住贺州市打造新型建筑材料千亿元产业战略的发展机遇,结合原材料及技术上的优势,推进新型建材与以节能环保综合利用为重点的装配式建筑产业融合发展,发挥产业协同效益,培育新的利润增长点,业务规模极具爆发性。
投资评级与估值:我们维持2016~2018年公司归母净利润预测分别为2.23、3.00和4.97亿元,EPS分别为0.27、0.36和0.60元/股。剔除公司持有2.64亿股国海证券对应约18亿市值,PE分别为25、19和11倍。公司估值明显低于可比售电类上市公司平均30倍以上的估值。公司在配售电领域、用电服务领域和石材、新型建材领域持续发力,正值电改及广西东部产业转移发展快速,公司有望迎来业绩爆发增长拐点。重申“买入”评级。
皖能电力(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
皖能电力:业绩符合预期,联手集团公司做大“能源+金融”业务
皖能电力 000543
研究机构:申万宏源 分析师:刘晓宁,叶旭晨,韩启明,王璐 撰写日期:2016-10-31
事件:
公司发布2016年三季报。前三季度公司实现营业收入72.54亿元,同比减少16.85%;归母净利润7.73亿元,同比减少18.42%,符合申万宏源预期。
投资要点:
售电量及单位电价下降,叠加煤价上涨导致利润同比减少。受年初上网电价下调、电量下降、直购电比例加大以及煤价加速上涨等不利因素影响,公司前三季度业绩下滑18.42%。
拟募集资金不超过23.8亿元,用于集团资产收购、新建项目投资和补充流动资金。公司正在推进的非公开发行股票方案已经于2016年7月获得证监会发审会审核通过。公司拟以9.77元/股的价格募集资金总额不超过23.8亿元(含发行费用),并用于以下用途。(1)投资3.3亿元用于皖能铜陵六期扩建第二台1x1000MW机组工程。(2)投资15.5亿元收购皖能集团所持有的国电铜陵发电有限公司25%股权、国电蚌埠发电有限公司30%股权。(3)不超过5亿元补充公司流动资金。
与集团公司共同增资扩股财务公司,做大金融业务板块。9月公司公告与控股股东皖能集团按原持股比例向安徽省能源集团财务公司增资2亿元(皖能集团控股51%,上市公司持股49%)。财务公司实现资产规模扩张后,有利于发挥资金归集和融资平台功能,可为公司金融业务板块的扩张提供更多支持。截至目前上市公司已参股的金融类企业有国元证券4.89%,华安证券7.09%,马鞍山农商行3.08%、国元农险3.74%。
盈利预测与评级:我们维持公司16-18年盈利预测为9.70亿元、11.41亿元和13.13亿元,对应EPS分别为0.54、0.64和0.73元/股,当前股价对应PE分别为15倍、13倍和11倍。
公司具备持续的资产注入预期,并携手集团扩张金融业务规模,维持“增持”评级。
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