传媒行业周报:微信小程序揭开面纱,体育改革进程加快
类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：姚磊 日期：2017-01-16
行业动态信息
国际方面:挪威将全面关闭FM广播网络;Snapchat国际运营总部将设在伦敦;Oculus被起诉窃取专利:或断送Facebook“VR开拓者?美誉;奥巴马将通过VR直播卸任演讲可在YouTube上观看。国内方面:人人影视与人人视频彻底分手免费字幕组的商业化困局;广电总局暂不受理审批精灵宝可梦Go类游戏;姚明?接近?中国篮协主席吹响体育人才改革号角。
A股上市公司重要动态信息
世纪华通:控股股东将持股盛大游戏90.92%股权;乐视网:继续推进重组将重新协商交易价格;凯撒文化:控股股东提议10转20;中体产业:受让方仍待遴选继续停牌;星美联合:大股东将变更为欢瑞联合实控人保持不变;万达院线:2016年票房76亿元同比增21%。
市场热点跟踪
截至本周四(2017.1.6-2017.1.12),沪深300下跌1.49%,创业板指下跌2.71%,渤海传媒行业指数下跌2.55%,行业跑输市场1.06%。
本周文化传媒行业在上周小幅反弹后出现继续下探的行情。板块方面,本周渤海传媒六个子版块全部下跌,其中网络服务和影视动漫两个子版块下跌幅度相对较深,有线运营、体育健身两个子版块跌幅相对较小。个股方面,出版传媒、*ST山水和凯撒文化领涨于板块;世纪华通、上海电影下跌幅度相对较深。
本周文化传媒行业整体在上周小幅反弹后随创业板继续出现下挫行情。整体来看,我们依旧维持之前的观点,即认为短期内行业依旧将维持弱势的基本格局,出现整体性行情的可能性较小,因此应在谨慎布局中继续偏重个股成长为主,围绕行业估值中枢进行波段操作,积极介入相关个股跌出来的机会;另一方面在具体的配置策略上,整体上从长远角度的大格局依旧可以把握以下四种投资逻辑:(1)传统国企媒体领域,该领域是我们2017年继续看好的重点,特别是与教育产业相关的混改、股权激励等会加速国企释放红利;(2)体育产业新的成长细分领域,例如自行车、体育培训等具有业绩爆发潜力的子行业;(3)由于微信小程序诞生所导致规则变化带给部分互联网公司的超车机会;(4)部分超跌优质个股或板块由于基本面改善所显现的短期配置型机会。此外临近贺岁档,我们建议投资者关注具有票房爆发潜力影片的相关制片、发行方的市场表现机会,并持续关注由于互联网彩票放开进程加速对相关板块所造成的利好效应。综上所述,我们维持文化传媒行业?中性?的投资评级,推荐标的为:
传媒行业周报:微信小程序揭开面纱,体育改革进程加快
类别：行业研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：姚磊 日期：2017-01-16
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国际方面:挪威将全面关闭FM广播网络;Snapchat国际运营总部将设在伦敦;Oculus被起诉窃取专利:或断送Facebook“VR开拓者?美誉;奥巴马将通过VR直播卸任演讲可在YouTube上观看。国内方面:人人影视与人人视频彻底分手免费字幕组的商业化困局;广电总局暂不受理审批精灵宝可梦Go类游戏;姚明?接近?中国篮协主席吹响体育人才改革号角。
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世纪华通:控股股东将持股盛大游戏90.92%股权;乐视网:继续推进重组将重新协商交易价格;凯撒文化:控股股东提议10转20;中体产业:受让方仍待遴选继续停牌;星美联合:大股东将变更为欢瑞联合实控人保持不变;万达院线:2016年票房76亿元同比增21%。
市场热点跟踪
截至本周四(2017.1.6-2017.1.12),沪深300下跌1.49%,创业板指下跌2.71%,渤海传媒行业指数下跌2.55%,行业跑输市场1.06%。
本周文化传媒行业在上周小幅反弹后出现继续下探的行情。板块方面,本周渤海传媒六个子版块全部下跌,其中网络服务和影视动漫两个子版块下跌幅度相对较深,有线运营、体育健身两个子版块跌幅相对较小。个股方面,出版传媒、*ST山水和凯撒文化领涨于板块;世纪华通、上海电影下跌幅度相对较深。
本周文化传媒行业整体在上周小幅反弹后随创业板继续出现下挫行情。整体来看,我们依旧维持之前的观点,即认为短期内行业依旧将维持弱势的基本格局,出现整体性行情的可能性较小,因此应在谨慎布局中继续偏重个股成长为主,围绕行业估值中枢进行波段操作,积极介入相关个股跌出来的机会;另一方面在具体的配置策略上,整体上从长远角度的大格局依旧可以把握以下四种投资逻辑:(1)传统国企媒体领域,该领域是我们2017年继续看好的重点,特别是与教育产业相关的混改、股权激励等会加速国企释放红利;(2)体育产业新的成长细分领域,例如自行车、体育培训等具有业绩爆发潜力的子行业;(3)由于微信小程序诞生所导致规则变化带给部分互联网公司的超车机会;(4)部分超跌优质个股或板块由于基本面改善所显现的短期配置型机会。此外临近贺岁档,我们建议投资者关注具有票房爆发潜力影片的相关制片、发行方的市场表现机会,并持续关注由于互联网彩票放开进程加速对相关板块所造成的利好效应。综上所述,我们维持文化传媒行业?中性?的投资评级,推荐标的为:光线传媒、中文传媒、鹿港科技、人民网、广弘控股。
食品饮料行业周报:市场混改预期有所加强,继续关注春节旺季行情
类别：行业研究机构：国海证券股份有限公司研究员：余春生日期：2017-01-16
上周市场表现:上周食品饮料板块指数下降2.43%(上一周为上涨2.25%),涨幅在排名第7名(共28个一级子行业),落后上证综指1.11pct,落后沪深300指数1.60pct,板块日均成交额113.07亿元(上周为136.04亿元)。从估值来看,截至上周五,食品饮料板块市盈率(TTM)为29.09,同期上证综指和沪深300市盈率(TTM)分别为15.91和13.07。在重点关注公司中,上周涨幅最多的是海天味业(6.93%)、百润股份(2.68%)和海欣食品(2.41%)。
上周重点资讯:(1)乳业资讯网:按中澳自贸协定,2017年,澳大利亚进口关税婴幼儿配方乳粉关税将减为6%,鲜奶10.5%,原料奶粉和炼乳关税为7.5%,奶酪8.4%;(2)酒业家:剑南春水晶剑出厂价每瓶正式提高10元(通过减少费用支持的方式)。(3)乳业资讯网:1月9日,农业部网站刊发农业部、国家发改委等五部委联合印发的《全国奶业发展规划(2016-2020年)》。(4)乳业资讯网:乳业专家宋亮表示从2017年开始国内奶价将进入上涨周期,2017年中国奶业将相对乐观,最终国内奶价会保持在3.8元/公斤左右。
本周行业观点:(1)市场混改预期有所加强,继续关注春节旺季行情。由于受大盘下跌影响,以及上上周白酒板块上涨4%后的回调压力,导致上周白酒板块整体下跌了2.26%。我们认为,随着春节越来越近,近期茅台供给一直处于紧张状态,如果一批价持续上涨的话,白酒板块节前效应有可能会迎来最后一波机会。2017年全年来看,白酒行业有望继续延续复苏趋势,但是目前板块估值已经反映复苏行情,因此今年不太可能出现普涨行情。我们认为,个股分化有望加剧,两类企业有望获得超额收益。一类是国企改革标的,比如说山西汾酒;另一类是有望获得高增长的企业,如泸州老窖和顺鑫农业。上周白酒板块整体上涨3.79%,涨幅位居食品饮料子板块之一。(2)消费升级加速,关注保健食品业务收购带来新的增长点。在保健食品消费中,运动营养产品比重很小,未来增长潜力很大。根据RolandBerger2016年5月发布的研究报告,至2020年,中国运动营养产品预计年化增长率为15%,体重管理产品预计年化增长率10%。我们建议关注保健食品行业的收购事件,重点关注西王食品。公司收购全球保健食品领先品牌Kerr,收购后Kerr有望维持高增长,同时与西王在多方面有协同效应,有望对西王业绩带来显著提升。
房地产行业2017年度投资策略报告:市场趋稳,精选个股
类别：行业研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：陈智旭日期：2017-01-16
2016年楼市M型走势,二线领跑。2016年成交数据以及投资新开工数据走势相似,全年两个高点,一个在3、4月份,一个在9月份。我们跟踪的32个城市新房单月成交量在3月份创下历史新高,百城房价环比涨幅也在3月份达到短期高点,新开工及投资增速年初跳涨。3月末上海、深圳等个别城市出台调控政策,4月份起行业数据出现小幅下滑,然而在资金面大体宽松的背景下,8月及9月表现亮眼。9月末23个城市出台调控政策,11月销量同环比分别降10%及21%,同比为2015年初至今首次为负,百城房价在9月创下环比涨幅的历史新高之后,10月开始快速回落,投资新开工同比涨幅均有所收窄。分一二三线城市来看,2016年整体上二线城市表现最为出色,全年销量同比涨幅领跑。
2017政策基调:因城施策、抑制泡沫。中央经济工作会议上,提到货币政策用到了“稳健中性”,并在多处强调了防控金融风险和抑制资产泡沫,其中在“促进房地产市场平稳健康发展”的单独一段中特别提到了抑制房地产泡沫,预计2017年整体流动性偏紧,针对楼市,如2016年一刀切式的货币宽松政策可能不会在2017年出现。此外,会议同样提到了“因城施策,重点解决三四线城市房地产库存过多问题”,尽管2016年四季度开始了新一轮的调控政策,对三四线城市房地产市场的基调依然是去库存,我们认为也不排除新的去库存政策出台。
地产投资增速不悲观。2017年销量调整应该是大概率事件,尽管随着销量下滑土地购置面积可能有所下降,但近两年火爆的楼市使房企资金面充裕,土地单价预计依然有上行的压力,尤其一线及重点二三线城市,房企补库存的动力强劲。具体来看,我们预计2017年全年销量下降7%左右,地产投资增速大约在0%-5%之间,新开工同比下降10%以上。
投资建议:尽管新调控政策的出台对板块产生压制,但考虑到14年下半年来火爆的行情,近两年板块财报预计将有不错的表现,而板块估值水平依然处于较低的位置,下行风险也相对较小,我们维持板块“推荐”评级。此外,行业加速整合也将产生更多的兼并收购机会,行业集中度进一步提升。从2017年全年来看,我们建议投资者关注如下两条投资主线:1)低估值资源型,包括招商、首开,2)三四线去库存,包括新城、荣盛。
风险提示:调控超出预期、销售增速放缓。
采掘行业周报:炼焦煤价格弱稳,看好板块一季度向上机会
类别：行业研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：潘玮日期：2017-01-16
煤价观察结论:国内动力煤价格本周仍以微降为主:12月30日,大同弱粘煤价格较上周下降5元,内蒙古乌海动力煤较上周下降5元。山东兖州动力块煤价格与上周持平。国际动力煤价与上周微幅下降:1月5日欧洲ARA港动力煤现货价、理查德RB动力煤现货价、纽卡斯尔动力煤现货价均较上周有小幅度的下降。国内炼焦煤价格与上周持平、喷吹煤价格保持稳定:山西柳林4号焦煤坑口价与上周持平,古交2号焦煤坑口价与上周持平,喷吹煤价格近期保持稳定。海运费小幅下降:国内主要港口海运费较上周小幅上涨。中转地煤炭库存较上周涨跌互现。
投资建议。
政策方面,2017年的重点是煤炭企业之间和下游企业之间的兼并重组,建议逢低布局。2017年预计随着去产能的进一步推进,煤价仍高位运行,为煤炭股的业绩提升安全边际。随着近一个多月以来的板块的调整,板块的悲观预期如需求较弱、煤价下跌、流动性紧张等因素已经反映在股价当中,2017年一季度煤炭股仍然存在向上的机会,主要是宏观数据延续表现较好的惯性,炼焦煤还存在补库存需求等。继续推荐受益于行业去产能兼并重组的区域龙头企业和盈利性较好的焦煤企业,建议关注:西山煤电、阳泉煤业、潞安环能、陕西煤业、兖州煤业、中国神华、大同煤业。
基础化工行业:乘国改东风,关注化工板块投资机会之央企篇
类别：行业研究机构：华安证券股份有限公司研究员：宫模恒日期：2017-01-16
政策框架完善,国改步入落实年
2016年国企改革进程加快,2016年2月,国资委发布是像十项试点改革内容;2016年5月《中央企业深化改革瘦身健体工作方案》审议通过,要求央企压缩管理层;2016年8月国资委下发《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股的意见》,对开展员工持股试点提出了明确要求;2016年10月发改委混改“6+1”试点方案,东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶以及浙江省成为首批试点对象;2016年12月14日中央经济工作会议指出加快七大行业混改进程。2016年国企改革政策的密集发布,将国企改革的框架体系基本搭建完毕,加快了国企改革的推进速度,为2017年国企改革的落实打下了良好的基础。
化工国企盈利能力较弱,改革迫在眉睫
2016年其三季度,化工板块国有企业在营业收入上和民营企业持平,但净利润却仅仅只有民营企业的三分之一,整体盈利能力堪忧。从近几年的ROE和净利润率来看,国有企业都远远落后于民营企业。化工行业尤其是传统化工行业,产品成熟度高,下游市场单一,市场竞争激烈。国有企业在转型升级、资本运作上较民营企业而言缺乏灵活度,导致在市场竞争中不断落入下风。但另一方面,国企尤其是央企往往还处于小公司大集团的模式,资产证券化率较低,上市公司背后的集团公司拥有大量优质资产和核心技术,一旦完成资产注入,公司的业绩将会大大改善,所以化工国企的改革迫在眉睫。
几大化工央企平台改革提速,动作频频
目前整个化工板块拥有央企27家,其中中国石化集团、中国石油集团、中国化工集团、中化集团四大央企平台旗下企业占据绝大多数,另外还包括中国海洋石油总公司、中国盐业总公司、中国兵器工业集团公司等央企集团公司。截止到目前,化工行业几乎所有相关央企集团均出台了国企改革的深化改革方向和纲领性文件,整个化工行业的国企改革在有条不紊的推进中。从化工行业的改革案列来看,主要存在三种途径:1、股权改革,以混改引入战略投资者为主;2、资产证券化,以资产注入和重组整合为主;3、管理体制改革,以股权激励,员工持股计划为主。
投资标的推荐
在标的的选择上,建议关注小公司大集团类型,重点推荐中国化工集团旗下沈阳化工、天科股份、ST沧大;中国中化集团旗下扬农化工和江山股份中石化旗下泰山石油中石油旗下大庆华科中海油旗下山东海化兵器集团旗下华锦股份和北化股份保利集团旗下久联发展中国盐业集团旗下兰太实业。
非银行金融行业:市场下滑拖累12月份数据,券商配置逐步凸显
类别：行业研究机构：东北证券股份有限公司研究员：高建日期：2017-01-16
行业动态:
截至1月10日晚,共有25家A股上市券商披露12月份主要财务数据,当月实现营业收入194.72亿元,环比增长11.23%;实现净利润47.36亿元,环比下降29.01%。个股业绩分化明显,8家券商实现净利润环比正增长,其中国元证券、太平洋证券涨幅居前,分别为480%、329%,而兴业证券、方正证券、西南证券、国海证券则出现亏损。
动态点评:
从整体来看,券商12月经营数据出现一定程度地下滑,我们认为这主要是受12月份市场整体交易量下滑以及股市、债市下跌导致投资收益下降等因素所导致;12月份两市日均成交量为4419.70亿元,较11月份日均交易量6149.77亿元出现明显下滑,降幅达28.13%。市场表现方面,12月大盘整体表现走弱,沪深300指数累计下跌6.44%,创业板指数累计下跌10.12%。此外,债券市场的大跌也导致行业投资收益出现整体下滑,中证50债下跌1.29%;8月份两市融资融券余额也略有下滑,截止12月底两融余额达9392亿元,环比下滑3.83%;
投行业务方面,12月份股权融资规模有明显放量,募集金额达3,031.40亿元,环比增长225.52%。其中IPO家数为45家,较上月增加11家,募集资金265.01亿元,环比减少13.54%,整体IPO进程出现明显加速;此外,再融资规模以及数量也有所增加,募集资金为2,766.39亿元,环比增长342.81%。
从整体而言,我们认为目前大型券商市净率处于1.4-1.8区间,中信证券、华泰证券PB为1.4倍、1.55倍,整体安全边际较高,看好综合实力强劲以及特色区域型券商,建议积极增配。此外,受益于IPO加速,在投行项目储备丰富、整体投行实力领先的券商将在业绩上有望明显受益。
个股方面,我们看好华泰证券(综合实力强劲、财富管理转型领先、战略布局前瞻性强)以及广发证券(IPO项目储备丰富、投行资源实力强劲、金融科技领先);中小型券商中,看好东吴证券(区域优势明显、海外扩张迅速、互联网金融转型卓有成效)以及东兴证券(资本实力扩充迅速、大股东背景优势明显、各项业务发展迅速)。
风险提示:市场波动加剧,监管政策不确定性与交易量出现明显下滑。
环保工程及服务行业:17年环保先看雾霾治理和督察
类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司研究员：郭鹏日期：2017-01-16
环保部预警下周雾霾,2017年环保先看雾霾治理和中央督察
根据环保部预警,14-18日京津冀及周边地区将遭遇新一次的重污染天气过程,影响范围涉及到京津冀中南部、山东西部、河南北部和山西南部等二十几个城市。影响区域内30个城市已启动应急预案,并通过卫星遥感、网格地图和联合交叉执法等措施,应对重污染天气。本周全国环境保护工作会议在京召开。会议明确2017年中央环保督察实现“全覆盖”和“回头看”,完成试点省份环保垂直监管改革。我们认为雾霾治理和中央督察仍是17年环保的最核心工作,也是最应关注的投资方向。
生态文明考核“党政同责”,将作为官员奖惩任免的重要依据
1月12日,国家发改委新闻发言人赵辰昕表示,国家发展改革委、国家统计局、环境保护部、中央组织部制定的《绿色发展指标体系》和《生态文明建设考核目标体系》作为《生态文明建设目标评价考核办法》的配套政策,环境治理、环境质量、生态保护等多项环保考核权重较大。生态文明考核提出生态文明建设目标评价考核实行“党政同责”,实行每年评价、五年考核,其考核结果将作为各级党政领导班子的奖惩任免重要依据,考核不合格的将被通报批评、约谈限期整改;生态破坏明显的将追究其终身责任。
PPP项目资产证券化多部门座谈,PPP项目证券化正式启动
本周国家发改委投资司、证监会债券部等与有关企业共同召开PPP项目资产证券化召开首次座谈会,标志着PPP项目资产证券化工作正式启动。伴随未来PPP项目落地进一步加速,未来两年大量PPP项目将进入稳定运营期,可作为证券化基础资产的基础设施项目将大幅增加,有利于资产证券化发行规模扩大,PPP资产证券化将是后PPP时代的重要看点。
广发投资策略与组合
本周环保指数下跌2.92%,沪深300指数下跌0.83%,环保板块跑输大盘2.09%。59家样本公司中,5家公司上涨,53家公司下跌,1家持平,截至本周五1家公司停牌。
投资组合:众合科技+清新环境+启迪桑德+三聚环保
风险提示:市场低价恶性竞争,EPC工程结算进度低于预期,运营企业补贴无法按时到位,产能利用率不足。
休闲服务行业周报:2017年预计国内旅游人数48.2亿人次,同比增11%
类别：行业研究机构：国海证券股份有限公司研究员：周玉华日期：2017-01-16
本周观点:持续看好板块一季度行情。我们持续看好板块一季度行情,主要逻辑如下:1)板块去年全年跌幅近28%,位于全行业第三位,部分成长股跌幅超过40%;2)历史上2010~2016年一季度板块都获得了较好的绝对收益和相对收益;3)基本面角度,行业2016年前三季度投资增速达43%,远超全国固定资产投资8.2%增速和第三产业11.1%的投资增速;此外,2016年行业国内游客量和收入同比增速分别达11%和13.6%;行业整体处于相对景区的成长周期;4)目前地方国企改革如火如荼,旅游板块国企占比超过70%,部分地方国企个股有望在国企改革氛围下激发新活力。我们仍看好行业整体发展趋势,维持“推荐”评级。
重点公司动态方面,张家界拟以1.2亿元在大庸古城项目中建设大型室内情境演艺项目,暂定名《遇见大庸》;首旅酒店发行股份购买资产并募集配套资金新增股份上市,公司目前总股本为6.8亿股;全聚德发布2016年业绩预告,预计2016年营收和归母净利润分别为18.6亿元和1.4亿元,同比分别增0.45%和9.7%;中青旅独立董事陈业进先生辞职;桂林旅游拟对桂圳子公司资产及长期股权投资分别计提减值准备1亿元和7400万元,并拟挂牌出售丰鱼岩子公司51%股权;三湘印象拟出售中鹰置业99%股权;腾邦国际实际控制人增持公司股份490万股。
新三板公司方面,中国酒店宴会厅第一股有谱视听登录新三板,景尚旅业拟收购中妇旅和南京东方国旅两家旅行社51%股权。
重点推荐个股:建议重点关注安全边际高及具备转型预期的小市值公司:桂林旅游(小市值&国改)、三湘印象(价值洼地)、西安旅游(小市值&转型预期)、黄山旅游(内生和外延同时变化)、宋城演艺(跌幅较大)及宜昌交运(小市值&转型预期)等。
行情回顾:板块周跌2.74%,跌幅13/29,跑输大盘1.42PCT。年初至1月13日餐饮旅游板块跌幅1.01%,跌幅16/29。上周板块4只个股上涨,28只个股下跌。上涨个股包括国旅联合(+4.93%)、腾邦国际(+3.92%)、首旅酒店(+0.72%)和中国国旅(+0.69%),跌幅较大个股包括岭南控股(-8.48%)、西安饮食(-7.84%)、号百控股(-7.59%)、三特索道(-7.32%)和大连圣亚(-7.04%)。
上周重点资讯:2017年全国预计国内旅游人数48.2亿人次,同比增11%;途牛邮轮:2016年服务出游人次同增超180%;2016年Q3星级饭店统计,五星级出租率最高;小蓝单车美国招人,共享单车海外站打响;亚太酒店业未来的四大消费趋势:生活科技、资讯渴求、融入当地生活、自我提升;景尚旅业拟以6896万元收购两家旅行社51%股权。
风险提示:突发事件或不可控灾害;宏观经济低迷;行业重大政策变化
2017年能源行业投资策略:政策红利驱动下的行业变革
类别：行业研究机构：安信国际证券(香港)有限公司研究员：王煜日期：2017-01-16
2016年煤炭价格快速反弹但全年均价涨幅有限,2017年煤炭板块仍将维持高景气度。受供给侧改革影响,煤炭价格自2016年下半年起快速上涨。均价涨幅有限,动力煤及焦煤分别增长13%和14%。前期发改委调控煤市,导致市场对煤炭板块后续走势产生一些疑虑,但不影响行业基本面向好。我们预计,2017年去产能规模超2亿吨,减量置换细节政策将落地;276个工作日政策将延续,先进产能成为调节淡旺季供需的主要手段;动力煤全年均价550元/吨,同比增长20%;焦煤价格维持高位,硬焦煤将受益清理中频炉政策。高煤价下,煤炭企业盈利全面复苏,港股主要煤炭股估值仍有继续提升的空间。
政策支持下,天然气行业进入全面改革阶段,行业长期向好,需求将有大幅增长。2016年,天然气行业在上中下游均获得多方面政策支持。上游:鼓励开发非常规天然气,并建立天然气交易中心,争夺国际定价权。中游:监管管网输气价格,降低下游用气成本。下游:推动市场化定价试点。我们认为,在2017年上游、中游配套政策出台,下游市场化改革持续,终端气价将进入长期下降通道,刺激下游消费;居民用气受益于城镇气化率的增长,行业整合向三四线城市下沉;工业用气受益于价格及环保等因素推动需求增长。
油价短期上扬,中期震荡,长期看涨。2016年国际原油市场整体低迷,OPEC限产带动短期油价攀升。短期来看,限产协议仍会是影响油价的主要因素;中期,北美页岩油产能释放及利比亚、尼日利亚复产为油价带来震荡;长期,资本开支的减少导致产能自然衰减,供需实现再平衡。
油田服务企业现金流逐步改善,行业拐点还需等待。石油企业资本开支短期内难有显著增长,影响新增订单数量。在手订单启动提速,现金流有望改善。
炼油炼化龙头企业优势明显。2016年炼油板块受益于成品油地板价政策,油价上涨后,龙头仍能维持一定利润空间。此外,税收监管趋严,地方性炼油厂让位于大型炼油企业。化工板块,乙烯-石脑油价差处于历史高位,石脑油裂解盈利良好,预计在2017年仍能维持。化工品贸易将持续增长。
投资建议:
中国神华1088:资源优势突出,煤炭开采成本较中煤低约30%,且持续改善中;先进产能占比高,充分受益临时性的产能调整。
中煤能源1898:高弹性标的;煤炭业务占大头,且开采成本较高,对煤价变换更为敏感;行业整合预期,存在资产注入可能。
首钢资源0639:港股稀缺的焦煤标的;主要产品为国内稀缺的硬焦煤;清理中频炉拉动硬焦煤需求;资产负债率低。
新奥能源2688:1H16业绩亮眼,售气量增速回升;预期派息比例提高;估值低于行业平均,具有吸引力。
蓝天威力6828:高弹性标的;北燃入股带来持续资产注入预期;现金充沛,今后两年维持高资本开支;规模扩张带来成本降低。
中国石化0386:三桶油中业绩最突出,业务结构最合理;现金流充沛,预期派息比例提高;零售业务分拆有利于实现估值提升。
上海石化0338:业绩高增长;炼油炼化业务持续受益于低油价。
风险提示:i)政府加强煤炭价格管控;ii)天然气需求增长不及预期;iii)石油价格超预期上涨。
医药生物行业周报:医药板块表现出防御性特征,建议关注和配置低估值、增长确定性强的白马医药股
类别：行业研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：江琦日期：2017-01-16
本周观点:本周医药板块跌幅2.45%,处于29个一级子行业第9位,年初以来跌2.16%,处于第20位。
本周在大盘表现弱的情况下,医药行业逐步表现出了防御性特征。开年第二周,医药两大政策“国家级两票制文件”落地、深化医疗卫生体制改革十三五规划发布,对医药行业产生正面刺激。医药流通行业整合大趋势未来五年将延续;分级诊疗和大病慢病管理将成为下一个五年医疗卫生体制改革的重点。医药工业压力有所缓解,治疗性用药需求有望结构性受益。医药工业中龙头公司增速有望大幅超过行业平均,同时估值水平较小公司有较大吸引力。建议配置医药行业中的低估值、成长较快的白马类公司,建议关注华东医药、华润双鹤医药商业整合大趋势下建议关注上海医药、国药一致、瑞康医药、嘉事堂。
行业热点聚焦:(1)2017年1月9日卫计委正式发布《在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见(试行)》,要求公立医疗机构药品采购中逐步推行“两票制”,鼓励其他医疗机构药品采购中推行“两票制”,争取到2018年在全国全面推开。我们认为两票制的正式落地和逐步推进,将从两方面影响行业:a)医药流通集中度进一步提升,包括商业企业和器械流通企业;b)医药工业提前清库存。(2)2017年1月9日国务院印发《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》,要求“十三五”期间要在分级诊疗、现代医院管理等5项制度建设上取得新突破。“十三五”医改重点任务强调分级诊疗,慢病管理、区域性检验中心和影像中心相关企业发展受益。(3)复星医药公告全资子公司复星医药产业拟投资不超过8,000万美元(占50%)与Kite共同设立中外合作经营企业,开拓中国癌症T细胞免疫疗法市场。国内细胞疗法行业有望迎来国际顶尖玩家和接近上市状态的CAR-T产品,我们认为国内细胞疗法行业发展进一步加速,利好疗效为王、专业过硬的第一梯队企业。
一周市场动态:对2016年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-15.3%,同期沪深300收益率-11.0%,医药板块跑输沪深300约3.3%。本周医药生物行业下跌2.45%,所有子板块均下跌。其中医疗器械子板块跌幅最大,为-4.88%;医药服务子板块跌幅最小,为-0.15%。以TTM整体法估值来计算,目前医药板块估值40倍PE,大于历史平均水平(38倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在29%。
风险提示:政策扰动、药品质量问题。
医药子板块表现:本周医药生物行业下跌了2.45%,所有子板块均下跌。其中医疗器械子板块跌幅最大,为-4.88%;医药服务子板块跌幅最小,为-0.15%。
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