奶业十三五规划推动企业兼并重组 打造国产乳品品牌
综合中国证券报等媒体消息，农业部网站1月9日消息，农业部、国家发改委、工信部、商务部、国家食品药品监督管理总局五部委联合印发《全国奶业发展规划(2016-2020年)》。规划提出，优化区域布局、发展奶牛标准化规模养殖、提升婴幼儿配方乳粉竞争力等主要任务。业内人士指出，此次发布的奶业规划，在关键问题、关键环节等方面为行业发展指明了方向，对奶业发展构成实质性利好。
规划提出，到2020年，奶业现代化建设取得明显进展，现代奶业质量监管体系、产业体系、生产体系、经营体系、支持保障体系更加健全。奶业供给侧结构性改革取得实质性成效，产业结构和产品结构进一步优化，供给和消费需求更加契合，消费信心显著增强。奶业综合生产能力、质量安全水平、产业竞争力、可持续发展能力迈上新台阶，整体进入世界先进行列。
在奶业发展目标方面，奶类产量由2015年的3870.3万吨提升至2020年的4100万吨，奶源自给率达到70%以上，乳制品产量由2015年的2782.5万吨提升至2020年的3550万吨；生鲜乳抽检合格率、乳制品监督抽检合格率、婴幼儿配方乳粉监督抽检合格率均超过99%；同时，奶牛100头以上规模养殖比重达到70%以上、机械化挤奶率达到99%以上，泌乳奶牛年均单产达到7.5吨、婴幼儿配方乳粉行业收入超过50亿元的大型企业集团数量达到3-5家等，婴幼儿配方乳粉行业前10家国产品牌企业行业集中度达到80%以上。
此外，规划提出，优化区域布局，发展奶牛标准化规模养殖，提升婴幼儿配方乳粉竞争力，推动乳制品加工业发展，加强乳品质量安全监管，加快推进产业一体化，打造国产乳品品牌，加强良种繁育及推广，促进优质饲草料生产，推进奶牛粪污综合利用，加强奶牛疫病防控。
奶业十三五规划推动企业兼并重组 打造国产乳品品牌
综合中国证券报等媒体消息，农业部网站1月9日消息，农业部、国家发改委、工信部、商务部、国家食品药品监督管理总局五部委联合印发《全国奶业发展规划(2016-2020年)》。规划提出，优化区域布局、发展奶牛标准化规模养殖、提升婴幼儿配方乳粉竞争力等主要任务。业内人士指出，此次发布的奶业规划，在关键问题、关键环节等方面为行业发展指明了方向，对奶业发展构成实质性利好。
规划提出，到2020年，奶业现代化建设取得明显进展，现代奶业质量监管体系、产业体系、生产体系、经营体系、支持保障体系更加健全。奶业供给侧结构性改革取得实质性成效，产业结构和产品结构进一步优化，供给和消费需求更加契合，消费信心显著增强。奶业综合生产能力、质量安全水平、产业竞争力、可持续发展能力迈上新台阶，整体进入世界先进行列。
在奶业发展目标方面，奶类产量由2015年的3870.3万吨提升至2020年的4100万吨，奶源自给率达到70%以上，乳制品产量由2015年的2782.5万吨提升至2020年的3550万吨；生鲜乳抽检合格率、乳制品监督抽检合格率、婴幼儿配方乳粉监督抽检合格率均超过99%；同时，奶牛100头以上规模养殖比重达到70%以上、机械化挤奶率达到99%以上，泌乳奶牛年均单产达到7.5吨、婴幼儿配方乳粉行业收入超过50亿元的大型企业集团数量达到3-5家等，婴幼儿配方乳粉行业前10家国产品牌企业行业集中度达到80%以上。
此外，规划提出，优化区域布局，发展奶牛标准化规模养殖，提升婴幼儿配方乳粉竞争力，推动乳制品加工业发展，加强乳品质量安全监管，加快推进产业一体化，打造国产乳品品牌，加强良种繁育及推广，促进优质饲草料生产，推进奶牛粪污综合利用，加强奶牛疫病防控。
规划明确提出“修订《生乳》国家标准，进一步严格卫生要求，建立生乳分级标准体系引导优质优价。修订灭菌乳等液态奶产品标准，对原料使用作出更加严格的规定。制定发布复原乳检测方法食品安全国家标准，为复原乳监管提供依据。制定液态奶加工工艺标准，提升乳品质量安全水平。”
规划还提出“要加强乳制品国际贸易监测，依法启动贸易救济调查，保护国内产业发展” 。
贝因美[ 展锋·东方红提到此股](个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
贝因美[ 展锋·东方红提到此股]:深度调整后迎接行业新景气
贝因美[ 展锋·东方红提到此股] 002570
研究机构：中信建投证券 分析师：黄付生 撰写日期：2017-01-06
2016年是公司业绩阵痛期。
2016年我国婴幼儿奶粉行业整体偏弱,一方面与2015年新生儿数量减少有直接关系,另一方面与我国施行奶粉配方注册制也息息相关。就公司而言,前些年快速增长,产生了很多问题没有及时解决,创始人离职、行业转弱等使得公司问题在这两年集中爆发,对业绩产生大幅影响。截止到2016年3季度,公司营收18.29亿元,同比下降30.79%,净利润-4.09亿元,同比降89.45%,预计四季度公司业绩会出现一定好转,但全年业绩保持亏损。
行业需求将迎来好转。
从婴幼儿奶粉需求角度来讲,一方面,近几年我国将迎来一个小的婴儿潮(1985——1990年婴儿潮人口已经进入适龄生育期);
另一方面,2015年10月我国全面放开二胎政策,政策落地与生育二胎准备工作都需要一定时间,预计2017年开始对新生儿数量产生较大影响。同时,预计2016年较2015年多增新生儿100-150万,而婴幼儿奶粉消耗量最大阶段会出现在6-18个月期间,2016年新生儿的奶粉需求也会体现在2017年我国奶粉市场中。综合来看,我国婴幼儿奶粉需求量大幅增长应该会出现在2017年,2016年将会是行业需求的一个低点。就贝因美[ 展锋·东方红提到此股]而言,奶粉是其最大主营业务,占比达到95%左右,随着行业需求改善,2016年很可能就是公司一个业绩拐点,2017年开始公司业绩将开始迎来新的增长。
配方注册制后贝因美[ 展锋·东方红提到此股]有望快速恢复。
2016年10月1日起,我国开始实行配方奶粉注册制,在此时间之前行业处于混乱阶段,大量杂牌奶粉退出,市场上存在较严重的甩货现象,大品牌没有参与甩货也是今年业绩不理想的一大因素。杂牌奶粉一般集中在三四线及以下城市地区,预计市场规模在160——200亿,而这部分空白,将由国产知名大品牌填补,贝因美[ 展锋·东方红提到此股]相对其他品牌具有三大优势:1)在品质相近的前提下,贝因美[ 展锋·东方红提到此股]产品价格相对便宜;2)从去年开始,公司积极改变营销策略,加大布局三四线城市市场,先行渠道建设有望帮助公司在注册制后,迅速抢占市场。3)作为当年少有的几家没有被检测出三聚氰胺的企业,公司注重质量把控,2016年更是借着市场调整,加大渠道质量把控管理,用门店授权来进行渠道管制,将产品出货与终端销售打通,并通过保证金体系去对窜货行为进行处罚。配方注册制实施后,公司凭借自身优势,有望快速恢复市场份额,迎来新的增长期。
布局更大儿童市场。
贝因美[ 展锋·东方红提到此股]多年专业耕耘婴幼儿奶粉市场,已经具备很好的市场口碑,但婴幼儿配方奶粉的主要消费群体是0-3岁的宝宝,3-12岁的儿童营养健康食品空间更大,近两年,公司开始不断加大儿童产品布局,丰富公司产品线。
2016年3月底,北海贝因美[ 展锋·东方红提到此股]营养食品有限公司产年6万吨的儿童奶生产线技术改造项目正式投产,主要生产符合国内适合3周岁以上儿童饮用的配方奶系列产品,标志着贝因美[ 展锋·东方红提到此股]从奶粉领域正式进军儿童奶领域。液态儿童配方牛奶在欧洲和一些发达国家已经拥有很大的市场份额,贝因美[ 展锋·东方红提到此股]儿童配方牛奶系列产品将填补这个品类在国内的空白。公司新研发上市的儿童配方奶(四阶段)是国内首批儿童配方奶粉液态化产品,将贝因美[ 展锋·东方红提到此股]婴幼儿奶粉产品优势应用到液态奶生产中,为贝因美[ 展锋·东方红提到此股]打开了新的增长空间。
渠道整合,电商增长迅速。
2015年底,公司开始实行代理商制度,将5000多个经销商压缩到700多个代理商,核心是让能力弱的经销商出局,有能力的代理商经营一罐产品毛利缩小但通过扩大区域实现补偿。线上渠道来看,表现较好,2016年“双十一”和“双十二”均获得天猫销量第一名,公司线上销售占比从2015年的4%提高到了2016年的8-10%,三四线城市是公司电商消费的主流市场。未来,无论是代理商还是电商,都有助于公司毛利率的提高,公司盈利能力在转强。
整体来看,公司正处于阵痛期,2016前三季度业绩巨亏,主要是受行业不景气影响,公司产品销量不能达到预期,同时公司主动调结构、开辟新的市场,积极为注册制后的市场做准备,我们认为随着注册制逐渐落地,全面二胎需求影响逐渐释放,公司业绩在2017年将出现明显好转。给予“增持”评级,目标价18元/股。
西部牧业(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
西部牧业:小市值大空间 调整充分看好成长
西部牧业 300106
研究机构：中信建投证券 分析师：黄付生 撰写日期：2017-01-09
原奶供需偏紧,价格拐点新周期
国际大包粉价格从2016年8月份开始上涨,2017年1月3日晚,恒天然全脂大包粉价格3294美元/吨,今年上半年稳定在3500美元/吨的相对高位是大概率事件,对应运到国内做成还原奶的价格大概在3.5元/公斤左右。最新国内主产区生鲜乳收购价也已经达到了3.52元/公斤,国际国内奶价差已基本不存在,国内奶价上涨空间已经打开。
当前价格水平更多的是反映了供需偏紧的一种状况。从供给角度讲,明年供给趋紧。国外几个主要地区都在减产,国内情况散户基本都退出,规模化去产能在上半年基本实现,明年国内原奶供应不会增加,可能还会惯性减少。短期看,今年冬天国内北方极寒天气,冷应激效应会导致奶牛产奶量下降,供给可能出现短期紧张。从需求角度来讲,国内需求基本会处于一个相对较大的增长阶段。就液态奶而言,2015年是一个需求低点,2016年好于2015年,处于恢复性阶段,明年会更好一些,总体会呈现一个稳步上升状态。固态奶方面,全面二胎放开后,16年新生儿增长较往年开始出现明显上升(相关机构预计是1750万新生儿数量),我们预计,明年奶粉需求应该会有15-20%的增长。
原奶相关业务是明年公司最大看点
就奶牛存栏量来看,公司实际能控制的奶牛数(自营和合资)大概在5万头,能影响收购和控制采购价格的数量更多,公司11月份自产生鲜乳3202.92吨,同比增长5.5%,由于公司奶源充足,并不担心发生抢奶事件。从原奶价格来看,随着国际奶价不断上涨,国内原奶价格上涨也可能会慢慢超预期,新疆外销的大包粉价格已经超过了3万/吨,而原奶收购价格也已经超过3.5元/公斤,未来国内奶价上涨趋势明显。西部牧业作为一家拥有较大上游养殖布局的企业,上半年国内奶价上涨后,将充分受益,为公司直接贡献较大利润。
奶粉、酸奶等产品具有爆发潜质
随着消费升级的推进,疆内乳品需求增长的同时,内地消费者对新疆的特色产品需求也在持续高速增长。天润乳业的高增长不是孤立的事件,西部牧业旗下的冰淇凌酸奶、老酸奶等产品的高速增长也同样值得关注。同时,无论是天润乳业和西部牧业,终端产品销售越好,对西部牧业的原奶需求也会越大,进一步促进原奶相关业绩的增长。
另外,公司婴幼儿奶粉的销售也比较顺利,奶粉业务已经开始表现出成长机会。新疆两家有婴幼儿奶粉生产牌照的企业,均为西部牧业的子公司,旗下奶粉产品“茗星”、“因爱宝贝”、“西悦”等已经上市,今年也已经在陕西、甘肃、新疆等地进行布局,市场渠道开始逐步拓展,明年有望在奶粉行业好转后分一杯羹。
牛肉布局日渐完善,进口肉牛屠宰项目落地投产
公司在牛肉业务的布局也日渐完善,全资子公司喀尔万食品主要从事牛羊屠宰分割加工业务,拥有年屠宰牛5万头、羊100万只的产能。同时,公司拥有西北地区规模最大的纯种“红安格斯”肉牛种群,自有肉牛养殖规模约1万头。2015年,公司以子公司浙江一恒牧业为依托,在慈溪投资建设的“年进口10万头澳大利亚肉牛隔离屠宰项目”预计将要投产,其成本优势和区位优势,有助于公司拓展华东地区乃至全国的牛肉市场,该项目有望成为公司新的盈利点。
总的来看,虽然市场对公司分歧较大,但无论是从行业周期看、还是从公司自身业务各个方面、各个条件来讲,我们都认为公司来到了一个拐点,最近公司股价进行了较大幅度调整,我们认为明年公司弹性较大,建议逢低重点关注。维持买入评级,第一目标价22元。
伊利股份(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
伊利股份:举牌行情催化 内生外延并举
伊利股份 600887
研究机构：中泰证券 分析师：胡彦超 撰写日期：2016-11-25
核心观点:今日伊利受益于近期市场举牌行情驱动大涨6.06%,收盘价创年内新高。我们认为伊利乳制品龙头地位稳固,基本面情况相对平稳,1)收入端:增长相对稳定,安慕希放量维持今年液态奶业务正增长,明年奶粉业务触底反弹+收购圣牧落地预期有望保持收入端整体个位数增长;2)利润端:原奶底部温和复苏,费用率和毛利率同向运动,对于伊利净利率的负面影响无需过度解读,产品升级仍是净利率提升的核心因素。长期来看,伊利拟收购中国圣牧37%股权,公司“内生式增长+外延+国际化”三大战略的进一步落实,伊利正向全球领先的健康食品集团迈进,我们暂维持2016-18年公司EPS0.94/1.06/1.22元不变(不考虑增发增厚股本),小幅上调16年目标价至21元,对应17年20xPE,“买入”评级,仍为重要长线配置品种。
举牌行情持续催化,伊利受益大涨:年底险资举牌行情再次成为投资热点,今年9月阳光保险举牌伊利,持股比例达到总股本的5%。同时伊利10月份公布非公开发行股票预案,拟向呼市城投、内蒙交投等5名特定投资者募集资金约90亿元,用于收购中国圣牧37%股权等四个项目,增发完成后阳光保险的持股比例下滑到4.56%。在昨日格力电器[ tyj天赢居提到此股]涨停之后,伊利今日受益于举牌行情事件驱动大涨6.06%。
中短期来看,公司基本面相对稳定,乳制品行业龙头地位不可动摇:在收入端,乳制品行业整体增速下滑到个位数,细分品类的产品创新是收入增长的核心驱动因素,伊利今年受益于常温酸奶品类安慕希的大幅放量,液态奶业务仍保持小幅正增长。明后两年,收购圣牧打造国内有机奶第一平台+婴幼儿奶粉行业触底反弹,我们预计公司收入端仍能保持个位数增长。在利润端,受益于供给收缩原奶价格处于底部温和复苏态势,对于下游乳制品制造业的伊利的净利率负面影响无需过度解读,预计费用率和毛利率会呈现出同步变化,产品升级仍是影响伊利净利率提升的核心因素。
光明乳业(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
光明乳业:享受原奶低成本红利 期盼已久的利润释放终于来临
光明乳业 600597
研究机构：长江证券 分析师：刘颜 撰写日期：2016-10-31
事件描述
光明乳业公告2016 年三季报:报告期内公司实现收入154.66 亿元,同比增长2.3%;实现归属于母公司净利润4.26 亿元,同比增长69.54%。其中Q3 收入51.97 亿元,同比增长6.24%;归属于母公司净利润1.85 亿元,同比增长263%。我们预计公司2016/2017 年EPS 分别为0.47/0.6 元,给予“增持”评级。
事件评论
明星单品增长稳定,收入持续改善,利润受益于去年低基数增长明显: 1-9 月公司收入增速2.3%,其中Q3 收入增速为6.2%,三个季度收入增速分别为-1.6%/2.41%/6.23%,收入增长趋势有所改善,我们预计今年莫斯利安仍保持个位数增长,优倍等高端品成长趋势依然良好,但部分中低端产品增速承压。1-9 月利润增速69%,其中Q3 利润增速263%,利润增速显著高于收入一方面由于公司终于从今年开始享受低价原奶红利,毛利率持续提升,同时由于去年三季度基数较低,净利率仅1%,今年三季度提升至3%,利润弹性出现。
高价大包粉消化完毕,原奶成本红利期终于来临:国内原奶价格自2014 年开始持续下降,伊利和蒙牛自2014 年开始享受低原奶成本红利,但是光明由于在13 年大包粉价格高点大量囤积大包粉导致14-15 年在原奶价格持续向下时光明的毛利率依然未能提升。当前公司库存自高点降低了12 亿,2015 年底公司高价大包粉库存基本消化完毕。因此自16 年一季度开始公司毛利率也从去年的35%提升至40%,毛利率大幅改善。1-9 月公司毛利率提升5pct 至40.79%,但由于销售费用率提升1.7pct,整体净利率提升1.1pct 至2.8%,单三季度毛利率提升3pct, 净利率提升2.6pct 至3.6%。 成长性略欠,期盼已久的利润释放周期终于到来:近年来由于莫斯利安受竞品冲击成长性减弱导致公司收入成长性放缓,公司净利率行业最低(去年净利率仅2%,比伊利低6 个点,比蒙牛低3 个点),随着公司成本优势显现及过去多个利润出血点止血,盈利能力拐点来临。我们预计公司2016/2017 年EPS 分别为0.47/0.6 元,给予“增持”评级。
风险提示:大包粉价格大幅上涨,行业竞争加剧
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