环境保护税法获通过 行业迎新一轮投资机会
12月25日，环境保护税法获得十二届全国人大常委会第二十五次会议表决通过，这是我国第一部推进生态文明建设的单行税法，将于2018年1月1日起施行。此次通过的环境保护税法，将从税收杠杆入手，令企业多排污就多交税，少排污则能享受税收减免。
分析认为，环保税开征后税收收入将大幅提高，预计每年环保税征收规模可达500亿元，环境监测、水务及固废板块将率先受益。
包括开源证券、东兴证券、国泰君安在内的多家券商认为2017年国家将会对环保行业更为重视，随着PPP的落地速度加快，预计环保行业将迎来新一轮投资机会。
事实上，环境保护相关领域的PPP项目近年来开始大量立项，相关企业也在不断地参与项目运作过程中发展壮大——因环保项目有着需求量大、项目投资额小、分布零散等特征，故而民营企业的参与积极性要明显高于国有企业，在该领域也诞生了许多家利润可观、业务持续性良好的优质民营上市公司。
东兴证券预计环境治理效果化将成为“十三五”时期环保工作的首要目标，PPP将成为实现目标的重要手段。结合PPP项目加速释放、政策集中发布、引导基金支持、空间仍然广阔等四个方面因素分析，预计在财政部示范项目和发改委推介项目的带动下，2017年、2018年将迎来PPP项目的密集签约期，平台型公司和优质细分龙头将获得充分利好：
1、承接项目阶段，平台型公司具备资金、资质、融资能力等优势，将直接获益，建议关注碧水源、中金环境、岳阳林纸、东方园林[ 股市猎枪提到此股]；
2、项目运营阶段，地方政府按照治理效果付费，具备技术、管理优势的优质细分龙头迎来快速发展机遇，建议关注天翔环境、华控赛格、
环境保护税法获通过 行业迎新一轮投资机会
12月25日，环境保护税法获得十二届全国人大常委会第二十五次会议表决通过，这是我国第一部推进生态文明建设的单行税法，将于2018年1月1日起施行。此次通过的环境保护税法，将从税收杠杆入手，令企业多排污就多交税，少排污则能享受税收减免。
分析认为，环保税开征后税收收入将大幅提高，预计每年环保税征收规模可达500亿元，环境监测、水务及固废板块将率先受益。
包括开源证券、东兴证券、国泰君安在内的多家券商认为2017年国家将会对环保行业更为重视，随着PPP的落地速度加快，预计环保行业将迎来新一轮投资机会。
事实上，环境保护相关领域的PPP项目近年来开始大量立项，相关企业也在不断地参与项目运作过程中发展壮大——因环保项目有着需求量大、项目投资额小、分布零散等特征，故而民营企业的参与积极性要明显高于国有企业，在该领域也诞生了许多家利润可观、业务持续性良好的优质民营上市公司。
东兴证券预计环境治理效果化将成为“十三五”时期环保工作的首要目标，PPP将成为实现目标的重要手段。结合PPP项目加速释放、政策集中发布、引导基金支持、空间仍然广阔等四个方面因素分析，预计在财政部示范项目和发改委推介项目的带动下，2017年、2018年将迎来PPP项目的密集签约期，平台型公司和优质细分龙头将获得充分利好：
1、承接项目阶段，平台型公司具备资金、资质、融资能力等优势，将直接获益，建议关注碧水源、中金环境、岳阳林纸、东方园林[ 股市猎枪提到此股]；
2、项目运营阶段，地方政府按照治理效果付费，具备技术、管理优势的优质细分龙头迎来快速发展机遇，建议关注天翔环境、华控赛格、津膜科技。
碧水源(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
碧水源:国开减持为去杠杆,未来继续看好公司发展
碧水源 300070
研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2016-12-16
结论与建议: 公司发布公告,国开创新于2016年12月14日通过大宗交易减持其所持有的无限售流通股票56,282,398股,占公司总股本1.80%。大宗交易承接方为公司实际控制人文剑平董事长,成交价格为18.52元/股,总金额达到10.42亿元。结合公司此前关于文剑平董事长的增持计画,基本完成未来6个月内增持10-11亿元股票的目标。交割完成后,国开创新(国开行全资子公司)持股比例由10.17%降至8.37%,文剑平持股比例由21.17%升至22.97%。国开创新15年8月以资管计画的方式参与公司定增计画,总共30亿资金,其中20亿为银行优先顺序资金,10亿本金,此次减持是出于降低金融杠杆的需要,20亿贷款,文剑平增持10亿,另外10亿由国开金融内部解决,国开系未来继续看好公司发展,坚定对公司的支持。 预计公司16、17年分别实现净利润20.36亿元(YOY+49.50%)、26.04(YOY+27.94%),EPS0.65元、0.83元,当前股价对应16、17年动态PE 27X、21X,目标价22元(2017年PE26X)。
国开创新减持主要为降低杠杆需要:2015年8月,国开创新以齐鲁碧辰2号定增集合资产计画及新华基金-民生银行-碧水源1号资产管理计画,分别认购6750万股、6140万股,认购价格为42.16元/股(除权除息后17.07元/股),占总股份10.17%。齐鲁碧辰2号、新华基金碧水源1号本次分别减持5400万股、228.6万股,减持比例为1.73%、0.07%。减持完成后齐鲁2号、新华基金分别占总股份3.6%、4.77%,合计8.37%。据了解,两个资管计画杠杆比例为1:2,结合当前监管层去杠杆的要求,本次减持主要是降低杠杆比重,自有资金幷未撤离,国开金融自有资金持股比例相比提升,未来国开系依然看好公司发展,将会不遗余力的继续支持公司发展。
董事长文剑平增持1.8%:近年来,碧水源呈现高速发展态势,定增并购不断。14年来先后完成了,国开行入股,收购久安建设等比较大的定增计画,文剑平董事长持股比例也从25.05%稀释至21.17%,基于对公司战略及发展前景的信心,以及看好国内资本市场长期投资的价值,此次以自有资金10.42亿元增持1.8%股份,完成后持股比例升至22.97%,进一步巩固第一大股东地位。
四季度尤为关键:公司所处行业及商业模式,决定了每年第四季度对公司全年业绩贡献占比最大。自11年至15年,第四季度营收占总营收比重分别为64.1%、60.0%、59.8%、62.6%、67.4%,归母净利润占比分别为76.52%、81.32%、84.17%、82.25%、81.42%。三四季度同时也是收获订单的高峰期,截止9月30日,碧水源工程类新增订单87个,金额逾87.4亿元人民币(其中EPC86.23亿元、BT1.17亿元),特许经营类新增订单32个,金额达117.66亿元,随着财政部第三批PPP示范项目出台,未来PPP专案启动速度会进一步加快,公司作为拥有核心技术的水处理龙头,业绩高增长有保障。
盈利预测:预计公司16、17年分别实现净利润20.36亿元(YOY+49.50%)、26.04(YOY+27.94%),EPS0.65元、0.83元,当前股价对应16、17年动态PE 26X、21X,未来PPP业务发展空间广阔,业绩有望继续超预期,给予“买入”建议,目标价22元(2017年PE26X)。
中金环境(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
中金环境:外延收购持续进行,环保平台日益完善
中金环境 300145
研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,董宜安 撰写日期：2016-11-30
事件:
公司公布收购洛阳水利勘测设计有限责任公司100%股权的公告。全资子公司北京中咨华宇环保技术有限公司以现金方式出资18,000万元收购标的公司100%股权。公司主营业务水利水电工程规划、设计、咨询,建筑工程规划设计,工程勘察,测绘,水土保持方案编制等业务。
公司公布收购TigerflowSystems,LLC100%股权的公告。全资子公司南方工业以现金方式支付不超过9,411,770美元收购TigerflowSystems,LLC100%的股权。标的公司主要生产标准增压系统、防火系统、立式涡轮系统、成套中央公共系统、热传导系统、雨水收集系统、灌溉系统。
投资要点:
中咨华宇内生+外延动力十足,提升水利设计技术及自选优势,前端咨询服务再升级。标的持有国家颁发的水利工程规划设计、工程勘察、工程咨询甲级资质证书;工程测绘、水资源论证、水资源调查评价、水土保持乙级资质证书;工业与民用建筑设计丙级资质证书;河南省水井施工壹级资质证书等证书,并在近年先后完成多项大中型河流治理项目,示范效应和服务经验充足,中咨华宇前端咨询服务再升级。公司承诺三年累计净利润不低于8,736万元,其中2017年净利润不低于2400万元,2018年及2019年累计净利润不低于6,336万元。
销售渠道拓宽拓展海外布局、完善产业布局,实现可持续发展。此次收购美国tigerflow公司目的为开拓北美市场,通过整合公司专业技术与标的公司持有北美设备认证和营销渠道,扩大公司营业规模。此外,公司将把自身现金管理经验嫁接到标的公司,提升营销渠道效率,降低期间费用,提升盈利能力,实现可持续发展。
金山环保在手订单充足,中咨华宇受益政策红利。金山环保立足污废水市场,与中金环境协同性显著;同时自创的太阳能低温复合膜处理污泥技术,随着污泥处置市场迎来快速增长期,预计公司将凭借自创技术实现业绩的高速增长。预计16-17年净利润分别为1.86亿和2.44亿元。中咨华宇承诺16-18年净利润不低于8500万元、1.105亿元和1.326亿元。随着红顶中介脱钩以及新环评法的发布,中咨华宇作为民营环评企业的龙头,必将在环评整改过程中重点受益。
上调盈利预测并“维持“买入”评级。考虑到收购标的情况,上调公司17-18年盈利预测,16-18年公司归母净利润预测分别为5.08亿、7.19亿和9.78亿(原先为5.08亿、6.97亿和9.50亿),对应EPS分别为0.76元、1.08元和1.46元,对应16-17年PE分别为33倍和23倍。我们认为公司依托核心环保设备制造能力逐渐转型为环境治理综合服务商的逻辑正在一步步兑现,PPP订单未来潜力巨大。公司兼具业绩成长弹性和低估值优势,维持“买入”评级。
东方园林[ 股市猎枪提到此股](个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
东方园林[ 股市猎枪提到此股]:东方园林[ 股市猎枪提到此股]上修业绩指引,龙头地位凸显
东方园林[ 股市猎枪提到此股] 002310
研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏 撰写日期：2016-11-11
事件:
公司公告上调2016年业绩变动区间:
由2016年三季度报告中披露的70%-100%上修到85%-115%。全年盈利在11.14亿-12.94亿元。
PPP去伪存真时,东方园林[ 股市猎枪提到此股]业绩持续高增长
PPP行业目前进入到去伪存真时期,我们认为PPP是一件对企业综合能力要求颇高的事业。他不仅需要企业在环境综合治理上有较强的能力,在政府关系上有过深入的合作,而且在金融领域要求能够将项目和资金对接。我们认为东方园林[ 股市猎枪提到此股]是一家少有的能够同时具备以上三种能力的企业,其PPP项目的落地速度也明显高于行业其他企业。业绩持续的超预期凸显公司在PPP领域的综合实力之强。
项目持续落地,龙头地位凸显
公司前三季度投资支付的现金为7.5亿元,相比半年报中4.5亿元增长了3亿元,我们预计此项是公司对SPV公司持续性投资所致,从侧面可以印证公司订单的不断落地。公司于10月10日公告了与北控水务协同中标通州北京城市副中心水环境治理PPP项目,项目金额达70亿元。此次合作标志这东方园林[ 股市猎枪提到此股]“国民”深度合作的开始。我们预计“国民”合作将成为公司长期战略,后续和国企合作将加强公司在行业中的龙头地位,实现强者恒强。
维持“买入”评级
东方园林[ 股市猎枪提到此股]2016年年初至今新签订单360亿,目前在手订单超600亿。考虑到股权激励方案保证公司未来高增长趋势,我们预计公司明年净利润将达20亿,给予25倍的估值,市值剑指500亿。
风险提示:
PPP项目落地低于预期,并购进度低于预期
天翔环境(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
天翔环境:再获2.48亿PPP项目,进入工业水领域
天翔环境 300362
研究机构：光大证券 分析师：郑小波 撰写日期：2016-12-13
事件:
公司公告成为四川简阳石盘(四海)食品医药产业园工业供水厂及污水处理厂PPP项目的第一中标候选人,概算总投资额2.48亿元。
设备+技术的本土落地效应继续深化:此PPP项目是公司继7.8亿元简阳市政污水项目后拿下的第二个水处理项目,依然是采用德国欧盛腾的水务环保技术和设备。德国欧盛腾是全球领先的具备全系列的水处理设备制造商和技术提供商,公司收购之后迅速开拓中国市场,至此已拿到10.3个亿的项目订单,充分体现管理团队的执行力和收购带来的协同效应。
项目体量大,技术难度高,意义重大:此项目包括产业园区内5万/天的供水厂(首期3万吨/天)和5万吨/天的污水出厂(首期1.5万吨/天),总投资额预计2.48亿元,占到公司15年总营收的50.29%,体量大。且项目是公司首次进入到工业供水和工业污水处理领域,相较于市政水,其对技术和设备的要求更高、处理难度更大,是客户对公司的充分认可,也对公司进一步开拓市场提供了好的示范效应。
与德阳水务战略合作,再下一城。公司与德阳政府签订《德阳市水务项目合作协议》,就入股德阳水务并开展技术合作等展开讨论。这是公司在继简阳后在水务领域的又一市场开拓。德阳紧邻成都,是成渝经济区重要中心城市和成都经济区重要增长极。公司深耕四川的战略不变,四川是人口大省,GDP排在全国第六,且是PPP大省,有736个项目纳入财政部PPP库,总投资超7000亿元,占全国10.35%,居第三位。我们认为公司有望成为区域龙头环保企业。
项目不断落地,维持“买入”评级:维持对公司16-18年的归母净利润1.42亿元、3.21亿元和4.52亿元的预测,对应EPS为0.34、0.55、0.77元,我们认为区域优势和协同效应将逐渐体现,预计未来在项目推进上会更快,目标价27.50元,维持“买入”评级。
风险提示:
水电设备继续下滑的影响,项目开工进度低预期。
津膜科技(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
津膜科技:PPP外省拓张再下一城,跨区域持续复制可期
津膜科技 300334
研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2016-12-14
事件评论
PPP外省拓张再下一城,跨区域持续复制可期。公司今年已来已先后拿下山东东营(1.06亿元)、湖南长沙(2亿元)、贵州紫云县(1.90亿元)等多个PPP项目订单,此番与六盘水六枝特区政府针对水务一体化及污水精准治理达成总投资10亿元的PPP项目合作协议,充分验证了公司PPP跨区域的可复制性。预期此次项目合同具有强大的示范效应,有助于公司在区域内树立项目标杆,公司外省市场的不断拓张及政府资源的积累将持续为公司业绩提升注入动力。
贵州市场空间仍大,项目助推公司深耕区域市场。2016年前三季度贵州省GDP增速排名全国第二,比上年同期增长10.50%。全省环保治理投资力度也逐步增加,其中全省水利、环境和公共设施管理业投资1433.52亿元,比上年同期增长64.1%。此次项目合同将对公司渗入区域市场大有裨益。
立足膜技术,借助PPP,实现“技术+工程双轮驱动”。公司过去以膜产品为核心驱动,在ppp模式推动下投资运营一体化成趋势,公司紧随大趋势,开始推进以“产品+工程”双轮驱动,未来值得期待。
盈利预测及投资建议:考虑定增摊薄(2017年并表及摊薄),我们预计公司2016~2018年EPS分别为0.18、0.62、0.81元,对应的PE分别为100x、29x、22x,维持“买入”评级!
风险提示: 系统风险、收购风险、项目进度不及预期风险!
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