两民营银行同日获批 多家上市公司获益
这意味着银监会今年批筹湖南三湘银行、重庆富民银行和四川希望银行、安徽新安银行、福建华通银行、武汉众邦银行6家民营银行后，再放出两张民营银行牌照。目前从已经发布情况看，8家获批筹建银行都分布在不同的省。
苏宁银行和中关村银行各有侧重。根据苏宁云商的公告，江苏苏宁银行将设在南京，拟注册资本不超过人民币40亿元，主要发起人是苏宁云商集团和日出东方太阳能股份有限公司，分别认购该行总股本的30%和23.60%股份。作为电商三巨头之一，苏宁一直试图在互联网金融领域有所布局，因此，公司此前也曾表示：苏宁银行的定位是互联网银行，主打线上线下融合和全产业链融合。同时苏宁强调了“着重实体经济”这一点，表示将特别向基础个人客户、中小微企业提供普惠金融服务。
而中关村银行表述是，主要面向科技创新型中小微企业及个人，以移动互联网、大数据、云计算、人工智能等先进信息技术驱动，提供高效金融服务，实践普惠金融。
在发起人方面，中关村银行由11家上市公司发起设立，总注册资本也是40亿元，主发起人为用友网络和碧水源，用友网络出资11.92亿元，占设立后北京中关村银行的29.80%股权；碧水源出资10.8亿元，占总股本的27%；光线传媒和东方园林的出资额均为3.96亿元人民币，占设立后北京中关村银行的9.90%股权；东方雨虹、东华软件等上市公司也参股2%~5%不等。
银监会批复要求北京中关村银行、苏宁银行自批复之日起6个月内完成筹建工作。
目前A股中，还有宁夏上市公司青龙管业、金一文化、华纺股份、科陆电子等正在主导或参与筹建民营银行。但亦有部分上市公司如
两民营银行同日获批 多家上市公司获益
这意味着银监会今年批筹湖南三湘银行、重庆富民银行和四川希望银行、安徽新安银行、福建华通银行、武汉众邦银行6家民营银行后，再放出两张民营银行牌照。目前从已经发布情况看，8家获批筹建银行都分布在不同的省。
苏宁银行和中关村银行各有侧重。根据苏宁云商的公告，江苏苏宁银行将设在南京，拟注册资本不超过人民币40亿元，主要发起人是苏宁云商集团和日出东方太阳能股份有限公司，分别认购该行总股本的30%和23.60%股份。作为电商三巨头之一，苏宁一直试图在互联网金融领域有所布局，因此，公司此前也曾表示：苏宁银行的定位是互联网银行，主打线上线下融合和全产业链融合。同时苏宁强调了“着重实体经济”这一点，表示将特别向基础个人客户、中小微企业提供普惠金融服务。
而中关村银行表述是，主要面向科技创新型中小微企业及个人，以移动互联网、大数据、云计算、人工智能等先进信息技术驱动，提供高效金融服务，实践普惠金融。
在发起人方面，中关村银行由11家上市公司发起设立，总注册资本也是40亿元，主发起人为用友网络和碧水源，用友网络出资11.92亿元，占设立后北京中关村银行的29.80%股权；碧水源出资10.8亿元，占总股本的27%；光线传媒和东方园林的出资额均为3.96亿元人民币，占设立后北京中关村银行的9.90%股权；东方雨虹、东华软件等上市公司也参股2%~5%不等。
银监会批复要求北京中关村银行、苏宁银行自批复之日起6个月内完成筹建工作。
目前A股中，还有宁夏上市公司青龙管业、金一文化、华纺股份、科陆电子等正在主导或参与筹建民营银行。但亦有部分上市公司如蒙发利、建研集团曾表示受相关政策影响退出筹建民营银行。
光线传媒(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
光线传媒:专注内容 推动可持续性发展
光线传媒 300251
研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2016-11-25
报告摘要:
10月底,公司公布了2016年三季报,前三季度营业收入11.87亿元,同比增长41.79%,归母净利润5.8亿,同比增长216.55%,EPS为0.2元。11月17日,公司举办调研会,对公司的项目开展情况和战略方向做了简要说明。
点评:
净利润大幅增长,后续发展动力强劲。
电影是公司的主业和驱动,2016年前三季度电影收入8.78亿,同比增长26.8%,毛利率达到57.01%。后期储备丰富,四季度有《捉迷藏》、《少年》、《大闹天竺》等影片上映,票房可期待。明年预计会上《三体》、《鬼吹灯》等大IP作品。公司聚焦精品,突出内容优势,保证项目的高成功率和高盈利性。
专注于熟悉领域的内容投资,保证投资低风险。
2016年三季度公司减持天神娱乐股份实现投资收益1.4亿。公司投资策略和主营业务方向一致,专注于内容领域或者与内容相关的上下游,与投资公司坚持合作共赢,业务方面团队作战。
制片人培养体制完善,注重公司高效率运转。
公司重视人才储备,通过培养既懂影视又懂商务的综合性人才来保证上百个项目同时高效进行。公司领导人保持创业者心态,淘汰低效率人员,立足长远发展,进行产品和人才双向储备。
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碧水源:实际控制人增持彰显信心 PPP推动业绩高增长
碧水源 300070
研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,董宜安 撰写日期：2016-12-13
实际控制人增持股份彰显信心,与其他股东利益一致利好长远发展。基于对公司战略及发展的信心,及长期看好公司资本市场投资价值,公司实际控制人兼创始人文剑平计划自2016年12月13日起六个月内增持10亿元-11亿元碧水源股份,并承诺在增持期间及在增持完成后的六个月内不转让所持公司股份。当前其持有公司661,184,236股,占公司总股本21.17%,增持后股权占比提升,将进一步绑定实际控制人与其余股东利益,利好公司长远发展。
背靠国家队,投贷联动,PPP先行者迎商机。公司是国内最早开展PPP模式公司之一,目前已拥有40多家PPP合资公司。15年7月11日,公司与新疆奇台签订战略合作框架协议,共计14个PPP项目31亿元投资额,有利于公司在新疆的业务拓展。16年6月,公司中标西藏12个PPP项目15.3亿元投资额,取得西藏水务行业首个PPP项目。15年8月15日,公司历时9个月的定向增发完成,募得资金净额61.87亿元,国开系成为碧水源第三大股东。未来国开行将与公司合作在全国各地建立基金,加上之前国开行提供的200亿授信,投贷联动,利好公司未来业务发展。
实施战略产业投资,全面布局水环境治理领域。15年8月,公司分别使用募集资金增资三家子公司,以推进再生水厂工程项目实施,总增资额达6.06亿元。15年9月15日,公司现金认购漳州发展非公开发行的0.36亿股股份,强化公司在福建地区水务市场影响力。
15年9月30日,公司分别出资120万、5000万共同设立北京水务基金管理与首都水环境治理技术创新及产业发展基金,基金立足北京、面向京津冀、放眼全国,优先投资于首都地区及津、冀水环境治理相关领域,水环境治理相关领域。15年11月7日,公司使用募集资金投资汕头PPP项目与沙湾县项目,总投资额分别达到6.8亿与3.1亿。16年9月,公司出资575万元增资控股中水润达,切入煤化工水处理领域。
投资评级与估值:我们维持公司16-18年净利润分别为20.85、27.92、33.93亿元,对应16-18年全面摊薄EPS分别为0.67、0.89、1.09元/股,16、17年PE为26倍和19倍。公司原有的碧水源模式地域扩张性强,现在有国开行背书的同时完善产业链,未来PPP模式发展空间巨大,维持“买入”评级。
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东方园林:东方园林上修业绩指引 龙头地位凸显
东方园林 002310
研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏 撰写日期：2016-11-11
事件:
公司公告上调2016年业绩变动区间:
由2016年三季度报告中披露的70%-100%上修到85%-115%。全年盈利在11.14亿-12.94亿元。
PPP去伪存真时,东方园林业绩持续高增长
PPP行业目前进入到去伪存真时期,我们认为PPP是一件对企业综合能力要求颇高的事业。他不仅需要企业在环境综合治理上有较强的能力,在政府关系上有过深入的合作,而且在金融领域要求能够将项目和资金对接。我们认为东方园林是一家少有的能够同时具备以上三种能力的企业,其PPP项目的落地速度也明显高于行业其他企业。业绩持续的超预期凸显公司在PPP领域的综合实力之强。
项目持续落地,龙头地位凸显
公司前三季度投资支付的现金为7.5亿元,相比半年报中4.5亿元增长了3亿元,我们预计此项是公司对SPV公司持续性投资所致,从侧面可以印证公司订单的不断落地。公司于10月10日公告了与北控水务协同中标通州北京城市副中心水环境治理PPP项目,项目金额达70亿元。此次合作标志这东方园林“国民”深度合作的开始。我们预计“国民”合作将成为公司长期战略,后续和国企合作将加强公司在行业中的龙头地位,实现强者恒强。
维持“买入”评级
东方园林2016年年初至今新签订单360亿,目前在手订单超600亿。考虑到股权激励方案保证公司未来高增长趋势,我们预计公司明年净利润将达20亿,给予25倍的估值,市值剑指500亿。
风险提示:
PPP项目落地低于预期,并购进度低于预期
东方雨虹(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
东方雨虹:外延收购加速多元拓展 进军建筑涂料领域
东方雨虹 002271
研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2016-12-07
公司发布公告,拟以出资1.8亿元认购建筑装饰涂料公司DAW ASIA 的90%的股权,其母公司DAW SE 是欧洲领先的颜料、涂料、建筑保护和建筑保温系统、混凝土创新产品、地板及屋顶油漆及相关产品的供应商之一。
多元化布局再进一步,进军建筑涂料领域
公司目前产品体系以防水为中心围绕建筑材料进行品类拓展布局(目前主要有瓷砖胶、硅藻泥等砂浆产品),同时提供专业的防水保温施工服务, 定位系统服务商。此次收购DAW ASIA,公司多元化品类扩张将再进一步, 正式进军建筑装饰涂料领域,公司此前布局的民用建材业务将在产品、渠道、品牌等方面与DAW ASIA 进行优势整合,产生协同效应,进一步提升整体竞争实力。
有望开启国际化扩张,对标国际巨头西卡,成长天花板高
DAW 集团是欧洲第三大建筑涂料生产商,在德国本土市场位列第一, 目前业务遍及世界40多个国家,拥有29个生产基地,未来将有助于公司进行国际化业务拓展。对标国际防水巨头瑞士西卡来看,其成长路径也是产品拓展+跨国区域扩张(详情请参阅此前我们发布的报告《西卡:百年防水巨头的成长之路》);无论是从营收、利润、市值规模还是成长路径来看, 对标防水巨头西卡,东方雨虹的成长天花板仍然很高。
投资建议:维持“买入”评级
公司份额提升、品类扩张的中线逻辑清晰,对标国际巨头来看,成长天花板依然很高。预计2016-2018年EPS 分别为1.24、1.55、1.90,维持“买入”评级。
风险提示
需求大幅下滑、原材料价格上涨毛利率大幅下降。
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东华软件:览海系入局 医疗业务卡位价值待重估
东华软件 002065
研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-11-09
事件:公司晚间公告,公司股东工业设备拟通过协议转让的方式,将其持有的公司股份147026212股中的78494689股(占公司总股本的5%)转让给中海海盛。
点评:
中海海盛定位为览海系医疗资产上市平台。览海系入主中海海盛之后,将其定位为旗下医疗资产上市平台,大力发展医疗健康产业,其先后投资设立上海览海在线健康管理有限公司、上海海盛上寿融资租赁有限公司、上海览海康复医院有限公司,大力发展高端康复医院、线上医院、医疗设备融资租赁等医疗业务板块。此外,览海系旗下医疗资源丰富(包括实体医院),更具有含金量十足的人寿保险牌照,参股的上海人寿(20%股权比例,实际控制人密春雷担任董事长)作为上海自贸试验区内注册的第一家人寿保险总公司竞争力十足。根据上海人寿公告,成立不足一年时间,2015年保费收入就已达144.89亿元。今年一季度,上海人寿保费收入更是达到了180.8亿元,超去年全年保费的收入。览海系入局无疑代表着对公司的医疗业务的卡位价值有充分的肯定,我们期待双方后续在业务层面的更深入合作。
DRGs 的卡位价值亟待重估。无论是商保还是社保,最头疼的问题就是控费,而控费的难点就是无法定量的衡量哪些是合理的支出,哪些是不合理的支出。在无法区别的情况下,自然无法做到对于医院以及患者的医疗服务的合理费用的标准化。而DRGs 正是借鉴国外成功的实践经验,由卫计委引入国内的重要标准体系。根据公司公告,公司去年收购的万兴新锐作为国家试点的北京版DRGs 的唯一技术合作方,拥有“国家疾病诊断相关分组质控中心”独家授权,负责开发维护“住院绩效服务评价平台”国家版、省级版软件及DRGs 分组器软件,未来将全方面受益于医保控费市场的启动。
与IBM 深度合作,打开医疗业务估值空间。公司近期与IBM 签署《软件许可和联合开发协议》,双方将建立联合团队,共同开展针对精准医学的医学数据分析与转化方面联合开发。通过此次与IBM 的合作,公司在精准医疗大数据处理方面的技术能力将得到巨大提升,为日后研发自主版权的“沃森”系统做好技术储备。此次合作将加快公司医疗信息系统由业务驱动型向数据驱动型转型升级的步伐,打开医疗业务估值空间。
投资建议:我们判断,此次中海海盛入局看重的正是与公司医疗业务的卡位价值。强强联手,期待之后更为深入的业务层面合作,发挥协同效应。此外,公司近期公告重组失败,但考虑到公司仍然坚定内生+外延的双轮驱动发展战略,未来外延预期仍然存在。预计公司2016-2017年EPS 为0.82、0.98元。维持买入—A 评级,6个月目标价30元。
风险提示:医疗业务发展不及预期。
苏宁云商(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
苏宁云商:阿苏同盟 零售业务持续稳健增长 物流金融迎放量增长
苏宁云商 002024
研究机构：中泰证券 分析师：彭毅 撰写日期：2016-12-07
核心观点:线下调整完毕,线上高增长持续,背靠阿里,物流、金融迎放量增长。电商冲击放缓叠加门店人流回暖,线下零售调整完毕,国美坪效环比提升验证零售行业边际企稳,苏宁云商线下亏损门店基本调整完毕。苏宁云商门店互联网化武装,享受新零售趋势红利,且在全渠道融合的大趋势下,线上线下中和发展提升竞争力及用户粘性。服务型收入放量增长,物流承接阿里订单,资产利用率有望大幅提升,预计2017年社会化快递贡献净利润1亿元,社会化“仓储+配送”整体估值为287.5亿元。借助资金、牌照、全渠道融合优势,苏宁金融迎来放量增长,预计至2017年苏宁金融板块营业收入达到18亿元,参考京东估值情况,给予苏宁2017年金融业务20XPS,金融估值为360亿元。零售反转,服务型收入放量增长,苏宁集团布局生态圈,搭建以零售为核心的服务性生态圈,从品牌培育(苏宁足球队)到业务协同(易果生鲜/八天在线),苏宁云商盈利点有望从零售与服务性收入并存,大幅提升公司整体估值。分业务拆分估值,“零售+物流+金融”估值1721.5亿元,目标价18.49元,“买入”评级。
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