体育产业系列政策将落地 产业融合望加速
11月15日从体育总局获悉，11月14日，在健身休闲产业政策宣贯会暨2016年全国体育产业工作会上，国家体育总局经济司司长王卫东作了《2016年体育产业工作报告》，首次对外披露了一年来体育产业主要工作开展情况。下一步工作重点，体育总局将配合国家发改委尽快完成国家体育产业投资基金的设立、运营；还将抓紧与国家旅游局研制出台体育旅游发展纲要；编制国家体育旅游重点项目名录；开展体育旅游示范工作，制定体育旅游示范基地标准。
据王卫东介绍，国家体育总局在国家发改委、国家旅游局的通力协作和相关部门的大力支持下，经过十余稿修改完善，形成政策文件送审稿报国务院常务会审议，并于2016年10月25日经国务院办公厅正式印发了《关于加快发展健身休闲产业的指导意见》(以下简称《指导意见》)。
总局还按照国务院要求，研究制定了与《指导意见》相配套的系列运动产业发展规划。在《指导意见》出台后，及时与各相关部门联合印发了《冰雪运动发展规划(2016-2025年)》、《全国冰雪场地设施建设规划(2016-2022年)》以及《水上运动产业发展规划》、《航空运动产业发展规划》、《山地户外运动产业发展规划》。此外，总局还积极配合国家旅游局，研制出台了《关于促进自驾车旅居车旅游发展的若干意见》。
截至目前体育总局已经与有关部门共同研制出台了22份配套文件。今年由总局领导亲自带队，相关厅、司和部分省市领导共同参与，采用各地自查、实地督查和交叉督查相结合的方式，对12个省区市“落实配套政策”、“健全工作机制”、“推动地区发展”、“做好保障服务”4个主要方面，共20条具体内容进行了督查。
体育产业系列政策将落地 产业融合望加速
11月15日从体育总局获悉，11月14日，在健身休闲产业政策宣贯会暨2016年全国体育产业工作会上，国家体育总局经济司司长王卫东作了《2016年体育产业工作报告》，首次对外披露了一年来体育产业主要工作开展情况。下一步工作重点，体育总局将配合国家发改委尽快完成国家体育产业投资基金的设立、运营；还将抓紧与国家旅游局研制出台体育旅游发展纲要；编制国家体育旅游重点项目名录；开展体育旅游示范工作，制定体育旅游示范基地标准。
据王卫东介绍，国家体育总局在国家发改委、国家旅游局的通力协作和相关部门的大力支持下，经过十余稿修改完善，形成政策文件送审稿报国务院常务会审议，并于2016年10月25日经国务院办公厅正式印发了《关于加快发展健身休闲产业的指导意见》(以下简称《指导意见》)。
总局还按照国务院要求，研究制定了与《指导意见》相配套的系列运动产业发展规划。在《指导意见》出台后，及时与各相关部门联合印发了《冰雪运动发展规划(2016-2025年)》、《全国冰雪场地设施建设规划(2016-2022年)》以及《水上运动产业发展规划》、《航空运动产业发展规划》、《山地户外运动产业发展规划》。此外，总局还积极配合国家旅游局，研制出台了《关于促进自驾车旅居车旅游发展的若干意见》。
截至目前体育总局已经与有关部门共同研制出台了22份配套文件。今年由总局领导亲自带队，相关厅、司和部分省市领导共同参与，采用各地自查、实地督查和交叉督查相结合的方式，对12个省区市“落实配套政策”、“健全工作机制”、“推动地区发展”、“做好保障服务”4个主要方面，共20条具体内容进行了督查。
王卫东介绍，根据国家发改委、体育总局等24部门联合印发的促进消费带动转型升级行动方案的要求，总局研究制定了《关于进一步盘活体育场馆资源的工作方案》；按照总局与财政部共同印发的《大型体育场馆免费低收费开放补助资金管理办法》的要求，在财政部的大力支持和各地体育、财政部门的密切配合下，总局推动实施网上申报公示制度，汇总、审核、申请、下达了2016年公共体育场馆免费低收费开放补助资金9.5亿元，补助大型体育场馆1260个。为督促地方落实公共体育场馆相关政策，确保场馆补助工作规范运作。总局委托中国体育场馆协会随机选取了9个省区市开展了公共体育场馆免费低收费开放第三方督查。
总局研制印发了《关于进一步加强国家体育产业基地建设工作的通知》，进一步拓展了国家体育产业基地类型，优化了申报、评审及认定、退出程序。组织开展了2016年国家体育产业基地的评审工作，完成了27个省份提交的219份申报材料的审核，目前基本完成了评审工作。
体育产业统计专项调查工作正在有序开展。目前，31个省区市都已完成体育机构名录库的建设，正在开展调查取数以及研究核算方案的工作。体育标准化建设工作也在稳步推进。按照国家标准委的统一部署，清理评估了53项强制性国家标准；审查报批国家标准11项，发布行业标准1项；两项国际标准的制定取得阶段性进展。
王卫东透露，总局即将与国家发改委、民航局、旅游局联合印发《关于做好通用航空示范推广有关工作的通知》，并提出将建设第一批15个航空飞行营地示范工程。
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雷曼股份:并购整合增长明显 体育传媒持续发力
雷曼股份 300162
研究机构：广发证券 分析师：申烨 撰写日期：2016-11-02
并购整合增长明显,体育业务发展良好。
公司1-9月营业收入4.04亿元,同比增长57.71%;归属上市公司股东净利润4108万元,同比增加41.89%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3351万元,同比增加31.84%。其中,今年三季度营业收入1.53亿元,同比增长73.48%;归属上市公司股东净利润1443万元,同比增加58.18%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1053万元,同比增加20.27%。收入和利润增幅显著主要是由于2015年底完成收购的拓享科技纳入财报合并范围。公司在体育资源开发与营销领域发展良好,前三季度体育资源实现销售收入4247万元,同比增长27.08%。目前公司已经实现中甲16家俱乐部雷曼LED 显示屏全覆盖,在中甲联赛领域有着长期的商务开发权益,在中甲商业价值不断提升过程中有望受益。
收购华视新文化股权,开启地铁电视传媒业务。
报告期内公司完成了对华视新文化49%股权的收购,支付现金3.8亿元,并于9月上旬公告完成了工商变更。华视新文化经营着原属于华视传媒的地铁电视媒体广告业务(华视传媒以2015年12月31日为转移基准日将其地铁电视媒体广告业务整体转移注入华视新文化),目前已在全国的19个城市运营地铁电视媒体广告业务。此举有助于进一步推动公司的体育产业发展战略。
盈利预测与投资建议。
预计公司2016-2018年净利润分别为0.60/0.81/1.05亿元,EPS 分别为0.17/0.23/0.30元,分别对应103/77/59倍PE。我们看好公司未来LED 与体育双主业发展战略,维持“买入”评级。
风险提示。
LED 照明行业市场竞争激烈;体育资源开发及营销、传媒业务发展存在不确定性,短期估值偏高。
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贵人鸟:业绩符合预期 预计加快体育生态圈变现布局
贵人鸟 603555
研究机构：国泰君安 分析师：吕明 撰写日期：2016-10-27
维持“增持”评级。业绩符合预期,维持2016-18年EPS预测0.58/0.74/0.89元。员工持股计划提供一定安全边际,预计定增获批在即。公司丰富后端变现品牌矩阵,预计布局体育服务变现有望超市场预期。维持目标价39.28元,对应2017年53倍PE。
主业保持稳定,补助减少导致归母净利润有所下滑。2016Q1-3营收13.78亿元(-1.62%),较为平稳,小幅下滑主要系终端调整所致。归母净利润1.78亿元(-12.93%),小幅下滑;扣非归母净利润1.75亿元(-4.96%),较为稳定;差异主要系政府补助同比大幅下降80.81%所致。Q3营收3.6亿元(-6.48%),归母净利润0.21亿元(-30.4%)。
盈利水平小幅下滑,渠道终端持续调整。1)毛利率42%,较同期下降2.6pct,主要系成本上升。2)销售费用率5.7%(-4.9pct),系品牌推广费用大幅下降47%,管理/财务费用率上升,分别为8.4%(+0.6pct)/6.6%(+1.3pct)。净利率12.9%(-1.7pct),盈利能力小幅下滑。2)零售终端持续调整。Q1-3净关店263家至4202家,Q3净关店111家,调整重点区域为四线城市(净关店226家),延续此前战略。
定增获批在即,预计后端体育变现布局超市场预期。1)公司约4亿定增过会,预计获批在即。1亿元员工持股计划成交均价22.48元/股,具备一定安全边际。2)定位大众体育战略,后端变现持续发力,预计将持续收购国外运动潮牌,实现多品牌矩阵全渠道多市场运营。3)预计通过外延快速完善生态圈,公司1.2亿美元增资香港子公司,有望在球员经纪、健身行业等新兴体育服务变现方面加速项目落地。
风险提示:主业持续低迷、国外品牌运营不及预期、收购失败等。
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当代明诚:体育版图持续扩张 影视业务稳步发展
当代明诚 600136
研究机构：国金证券 分析师：魏立 撰写日期：2016-11-02
业绩简评
当代明诚2016年前三季度实现营业收入2.59亿,同比增长47.72%;净利润3,291.64万元,同比增长49.30%;归母净利润5503.75万,同比增长61.68%;归母扣非净利润5194.37万,同比下降78.60%。公司业绩基本符合预期。
经营分析
完成对双刃剑收购,形成“影视+体育”双轮驱动。影视方面,公司加大了对影视业务的支持力度,全资子公司强视传媒成立了依航强视,开发以电子竞技为背景主题影视剧集及其版权衍生品,同时还向得福文化公司进行了增资,进一步完善影视剧板块产业链。体育方面,公司完成了对双刃剑体育的收购,此外还先后完成了通过收购耐丝国际进而实现参股MBS,控股汉为体育,组建郝海东体育、明诚体育,参与组建武汉当代明诚足球俱乐部管理有限公司(实施时间为2016年7月),形成了“影视+体育”双轮驱动的新格局。
影视业务发行集中在四季度,业绩可期。公司正在推进已经完成拍摄的电视剧的宣传发行工作,包括《爱人同志》、《玄武》、《我是你的眼》、《爱情也包邮》、《开封府传奇》等,部分预计在四季度确认收入;同时将加快新剧的投拍进度,包括《青春的陷阱》、《新龙门客栈》、《大清相国》、《金粉世家》、《相遇在普朗克温度》等剧目。
体育方面,双刃剑实现并表,体育版图持续完善。报告期内,公司签订了重庆力帆足球俱乐部咨询管理服务,格拉纳达足球俱乐部商务、经纪代理服务合同,实施里约奥运会营销项目、里约奥运会体育旅游项目、欧洲杯巨星面对面、能量王代言等。未来,公司将进一步拓展体育营销、体育经纪、赛事运营、版权贸易以及场馆运营等业务,加强各项业务的协同作用,打造更加完整的体育版图。
投资建议和估值
我们预计,公司2016E、2017E、2018E归母净利润分别为1.87亿、2.42亿、2.77亿;对应EPS分别为0.385元、0.497元、0.569元。按业务拆分,我们预计公司2016年影视业务贡献利润1亿,体育业务贡献利润8700万,考虑到体育产业处于市场化进程起步阶段,未来将进入加速发展期,同时对比行业内可比公司估值给予其影视业务40X16PE、体育业务100X16PE,公司对应市值为127亿,目标价26元,给予“买入”评级。
风险
体育产业市场化进程不达预期;
影视剧档期安排出现时间调整。
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探路者:新老业务调整进行中 定增完成将加快社群生态圈建设布局
探路者 300005
研究机构：太平洋 分析师：刘丽 撰写日期：2016-11-01
事件:2016年1-9月份公司实现营收17亿元,同比下降12.43%;归母净利润为1亿元,同比降31.51%;扣非归母净利润为8273万元,同比降39.55%;基本每股收益0.195元。其中第三季度实现收入6.13亿元,同比下降51.59%;归母净利润595万元,同比降73.48%;扣非归母净利润479万元,同比降78.65%。
户外用品业务处于去库存阶段。面对外部整体消费低迷,行业竞争持续加剧的不利局面,2016年1-9月份户外用品业务实现营业收入9.62亿元,收入占比56.59%,同比降5.13%,完成了年度计划指标的53.44%。由于公司加大对过季库存的清理力度,毛利率明显下降,且由于四家加盟商并表,零售终端费用大幅上升,户外用品业务前三季度贡献净利润金额1.3亿元,完成了年度计划指标的56.52%。即将到来的第四季度是销售旺季,全年来看户外用品业务收入将与去年持平或小幅下滑。
旅行事业群目前主要作为集团用户流量的入口和集团销售收入的重要贡献者,但是由于易游天下的业务转型以及绿野中国仍处于战略实施推进的前期阶段,所以旅行事业群仍处于战略亏损阶段。2016年1-9月份旅行事业群实现收入7.38亿元,同比下降20%。
体育事业群目前以投资业务和巩义嵩顶滑雪场运营为主,是集团培育的未来新兴业务板块,通过探路者合同基金及探梦工厂两个平台进行。1、探路者和同基金已完成首期1.1亿元的资金募集,完成了对乐动天下、Fittime、奥美健康、冰世界、光猪圈、马拉马拉等重点项目的投资,二期体育基金的募集正在推进中。2、探梦工厂已完成对新梦想足球俱乐部、古德健身及爱江山越野、佳恩科技的投资。3、巩义嵩顶滑雪场已完成22条雪道及配套设计的建设,已具备每天5000人次的旅游、滑雪及山地运动的日接待能力。
定增完成,助力公司发展进入新阶段:公司已完成非公开发行的募资工作,募集资金净额为12.57亿元,资金落地后将用于“探路者云项目”、“绿野户外旅行O2O项目”、“户外用品垂直电商项目”、“户外安全保障服务平台项目”和“补充流动资金项目”五个项目,有望加快公司综合生态圈的建设布局。
投资建议:公司户外用品板块处于去库存阶段,存货何时出清尚需观察;旅行服务板块由于内部结构调整,尚处于只贡献收入而净利润战略性呈亏损阶段;体育板块还处于起步阶段,因此整体来看,若要三大板块形成协同发展之势还需要一定时间的磨合。维持此前的判断,预计2016-2018年EPS分别为0.35元、0.46元、0.55元,对应的PE分别为46倍、35倍、29倍,传统业务调整期尚未结束而新业务尚无法形成新的利润增长点,因此估值偏高。目前公司总市值94亿,市值较小,且从长远看,待2016-2017年库存出清至健康后,户外板块的业绩将会回到正常水平,旅行板块也将为公司生态社群构建和战略转型贡献积极价值,未来股价弹性较大,维持“增持”评级。
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