多部委发布医药工业发展规划指南 聚焦移动医疗
规划指南提出,到2020年,规模效益稳定增长,创新能力显著增强,产品质量全面提高,供应保障体系更加完善,国际化步伐明显加快,医药工业整体素质大幅提升。
规划指南提出增强产业创新能力、提高质量安全水平、提升供应保障能力、推动绿色改造升级、推进两化深度融合、优化产业组织结构、提高国际化发展水平、拓展新领域发展新业态等八大重点任务。
规划指南还提出推进重点领域发展,包括生物药、化学药、中药、医疗器械、药用辅料和包装系统、制药设备等领域。
在移动医疗产品方面,规划指南提出,开发应用健康医疗大数据,重点发展远程医疗系统,可穿戴生理信息监测设备,具备云服务和人工智能功能的家用、养老、康复设备,可提供健康咨询、网上预约分诊、病例随访、检验结果查询等应用的健康管理信息系统。开发可穿戴医疗器械使用的新型电生理传感器、柔性显示器件、高性能电池等核心通用部件。
规划指南还提出,大力推动“互联网+医药”,发展智慧医疗产品。开发应用具备云服务和人工智能功能的移动医疗产品、可穿戴设备,各种类型的基于移动互联网的健康管理软件(APP),可实现远程监护、咨询的远程医疗系统。加强对健康医疗大数据的开发和利用,发展电子健康档案、电子病历、电子处方等数据库,实现数据资源互联互通和共享,指导疾病诊治、药物评价和新药开发,发展基于大数据的医疗决策支持系统。
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凯利泰:三季度业绩超预期 高增长有望延续
凯利泰 300326
研究机构:方正证券 分析师:崔文亮,周新明 撰写日期:2016-10-17
多部委发布医药工业发展规划指南 聚焦移动医疗
规划指南提出,到2020年,规模效益稳定增长,创新能力显著增强,产品质量全面提高,供应保障体系更加完善,国际化步伐明显加快,医药工业整体素质大幅提升。
规划指南提出增强产业创新能力、提高质量安全水平、提升供应保障能力、推动绿色改造升级、推进两化深度融合、优化产业组织结构、提高国际化发展水平、拓展新领域发展新业态等八大重点任务。
规划指南还提出推进重点领域发展,包括生物药、化学药、中药、医疗器械、药用辅料和包装系统、制药设备等领域。
在移动医疗产品方面,规划指南提出,开发应用健康医疗大数据,重点发展远程医疗系统,可穿戴生理信息监测设备,具备云服务和人工智能功能的家用、养老、康复设备,可提供健康咨询、网上预约分诊、病例随访、检验结果查询等应用的健康管理信息系统。开发可穿戴医疗器械使用的新型电生理传感器、柔性显示器件、高性能电池等核心通用部件。
规划指南还提出,大力推动“互联网+医药”,发展智慧医疗产品。开发应用具备云服务和人工智能功能的移动医疗产品、可穿戴设备,各种类型的基于移动互联网的健康管理软件(APP),可实现远程监护、咨询的远程医疗系统。加强对健康医疗大数据的开发和利用,发展电子健康档案、电子病历、电子处方等数据库,实现数据资源互联互通和共享,指导疾病诊治、药物评价和新药开发,发展基于大数据的医疗决策支持系统。
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凯利泰:三季度业绩超预期 高增长有望延续
凯利泰 300326
研究机构:方正证券 分析师:崔文亮,周新明 撰写日期:2016-10-17
事件:公司10月14日晚公告,2016年前三季度归属上市公司股东的净利润为11125.43-13906.79万元,同比上升20%-50%。另外,公司公告中期利润每10转增8股的权益分配将于2016年10月21日除权除息。
点评:
1、受益于并表因素和主营产品持续增长,三季度业绩大幅超市场预期。公司三季度单季度实现净利润4507-7289万,远超2015年第三季度2299万和2016年第二季度3932万的单季利润。我们预计2016年前三季度扣非后净利润约为1-1.25亿之间,扣非后归属上市公司净利润同比增速在55%以上,大幅超市场预期,也超过了我们扣非净利润50%增速的预期。三季度业绩大幅增长的原因主要来自两方面:第一,公司椎体成形微创介入手术系统产品及子公司产品销售业务持续增长;第二,公司完成了对易生科技和艾迪尔剩余少数股权的收购,实现了完全并表。
2、我们预计公司未来业绩仍将维持高速增长。骨科领域,由于目前低渗透率和中国老年化程度加速,预计到2018年市场将超210亿元,行业年化增速约14%。由于高性价比和医保政策影响,国产医疗器械市场份额会不断提高,公司作为国内龙头企业将充分受益。公司PKP系统通过了日本厚生省的认证,产品在日本的放量将成为2017年及以后的重要利润来源。除骨科之外,公司正在践行向多领域高值医疗器械扩张之路,积极通过外延式并购来做大做强,未来有望成为大市值企业。
3、盈利预测与投资建议:预计公司2016-2018年净利润分别为1.76、2.27、2.79亿元,对应EPS分别为0.44、0.57、0.71元,对应PE为57X、44X、36X。公司已经完成了骨科方面创伤、脊柱和关节三大领域的布局,将充分受益于骨科医疗器械行业的快速增长和国产产品市场份额的不断提高。此外,公司积极通过外延式并购来进入到多领域高值医疗器械领域,高增长有望延续,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:竞争加速导致业绩不及预期;行业政策的不利影响。
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鱼跃医疗:多品类维持快速增长
鱼跃医疗 002223
研究机构:申万宏源 分析师:杜舟 撰写日期:2016-11-02
投资要点:
前三季度收入增长22.41%,扣非净利润增长35.57%。前三季度实现收入19.99亿,增长22.41%,归母净利润4.32亿,增长30.11%,扣非净利润4.06亿,增长35.57%,EPS0.65元,符合预期。三季度单季实现收入5.71亿,增长5.40%,归母净利润1.01亿,增长25.58%,扣非净利润9798万,增长35.18%。
上械整合效果显著,部分产品增速超预期。上械整合贡献较多利润,预计全年收入有望达到6亿,预计制氧机销售增速超过10%,利润贡献略高于预期,预计电子血压计也维持30%的高速增长,此外电商业务今年扭亏带动公司利润增长。同时今年与九州通合作开拓医院市场,西藏子公司运营情况良好,未来有望通过多渠道持续开拓医院市场,整体毛利率有进一步提升的空间。目前阶段核心高管激励问题也得到有效解决,预期包括上械在内的整个团队的管理效率将有持续提升,未来多领域外延可期。
期间费用率下降2.08个百分点,经营现金流提升38.33%,毛利率下降0.42个百分点。
前三季度公司毛利率40.07%,下降0.42个百分点。期间费用率15.20%,下降2.08个百分点,其中销售费用率6.11%,下降0.52个百分点,管理费用率9.42%,下降1.26个百分点,财务费用率-0.33%,下降0.3个百分点,每股经营性现金流0.61元,提升38.33%。
进军国际市场,国内外合作持续推进,维持增持评级。公司以鱼跃德国制造促进鱼跃品牌、产品、团队的国际化;与阿里健康技术有限公司、辉瑞投资有限公司等国际一流公司建立战略合作关系,通过顶层设计为公司远程慢病管理的格局性发展建立良好的生态圈。我们看好公司的中长期发展,维持16-18年EPS0.72元、0.96元、1.28元,对应市盈率48倍、36倍、27倍,维持增持评级。
美年健康(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
美年健康:业绩高速增长 平台效应值得期待
美年健康 002044
研究机构:西南证券 分析师:朱国广 撰写日期:2016-10-27
投资要点
事件:公司2016Q1-Q3实现营业收入18.9亿元(+46.2%)、归母净利润9538万元(+21.5%)、扣非后归母净利润8494万元(+90%)。业绩高速增长,盈利能力提升显著。1)公司业绩高速增长,扣非后归母净利润增速达90%,主要源于收入的高速增长和盈利能力的同步增强:随着新体检中心的放量,公司业绩呈现高速增长,收入增速达46.2%;随着规模效应体现,盈利能力提升显著,毛利率同比提升1.04个百分点,期间费用率同比下降2个百分点。2)公司体检中心数量扩张速度快,截至2016年6月30日,已拥有超200家直营及参股体检中心,覆盖全国29个省、100余个主要城市,形成了较为完善的体检网络。经过多年的运营,公司已形成系统化的、标准化的、可复制的体检中心运营模式,未来公司将继续在全国重要城市新设体检中心,计划在未来三至五年内完成国内500家体检中心的布局。随着新体检中心的放量,预计未来3年公司业绩将保持30%以上复合增长。
收购慈铭体检后,规模效应将进一步凸显。预计公司将于2016年4季度完成对慈铭体检72.2%股权的收购。慈铭体检目前在国内主要城市拥有42家体检中心,在北京的市场份额具有突出的优势,与美年健康在布局上有一定的互补性。此次收购亦将发挥双方在营销、采购、管理等方面的协同效应,降低经营成本,提升盈利能力。认为收购慈铭后,公司有望成为国内规模最大、最具发展前景之一的健康体检和健康管理机构。
大健康入口,产业链延伸与平台效应值得期待。依托庞大的健康大数据以及全国性线下服务网络,公司有望成为健康管理入口。除了同行业并购外,公司已启动产业链并购,特别是具有技术壁垒、且依靠体检入口可以快速成长的赛道,比如先进诊断、基因检测、慢病管理、专科医疗、远程医疗等等领域,目前已收购美因健康科技公司20%的股权,与大象医疗签署合作框架协议。我们认为产业链布局将增加公司的盈利点、提升附加值。
盈利预测与投资建议。假设定增收购资产及募集配套资金事项于2016年4季度完成、慈铭体检年底并表,预计2016-2018年EPS分别为0.14元、0.24元、0.33元,对应PE分别为98倍、57倍、42倍,看好公司在体检行业的发展及未来平台地位,员工持股带来安全边际,维持“买入”评级。
风险提示:定增事项进展或不及预期风险,并购效益不及预期风险。
乐普医疗(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
乐普医疗:重磅器械先后上市 外延扩张完善产业链布局
乐普医疗 300003
研究机构:东吴证券 分析师:洪阳 撰写日期:2016-11-02
事件:2016年三季报发布,今年1-9月公司实现营业收入25.25亿元,同比增长27.83%;归属母公司净利润5.44亿元,同比增长30.77%;经营活动产生的现金流量净额同比增长172.90%。营业收入快速增长主要系基层医院介入诊疗业务、体外诊断产品及药品板块销售规模扩大所致。高毛利产品放量带动整体毛利率提升。
医疗器械板块持续增长,新产品相继上市:今年1-9月,医疗器械板块实现营业收入15.54亿元,同比增长23.82%。三季度内,公司自主研制的基于动态数字平板影像探测器技术的新型医用血管造影X射线机(Vicor-CV100)、国内首款植入式双腔心脏起搏器和超声肝硬化检测仪均取得了医疗器械注册证。植入式双腔起搏器是具有里程碑式意义的重磅产品,上市后将显著提升公司核心竞争力,增强盈利能力。完全可降解支架及左心耳封堵器已完成临床植入,处于随访阶段。
心血管药品领域布局日趋完善:今年1-9月,药品板块实现营业收入8.33亿元,同比增长25.96%。8月公司决议通过控股永正药业及和恒久远药业,获得两款降血压药重磅品种“苯磺酸氨氯地平片”(原研为辉瑞“络活喜”)和“缬沙坦胶囊”(原研为诺华“代文”)完善心血管药物平台建设。目前公司已有抗凝、降血脂、降血压、治疗急性心衰领域优势药品。降血糖药品(艾塞那肽)正在申报中,未来将进一步丰富公司产品线,将发挥协同效应。
医疗服务及策略性服务快速放量:今年1-9月,医疗服务板块实现营业收入9405.62万元,同比增长66.96%。策略性板块营业收入4347.84万元,实现大幅增长。三季度内公司控股合肥高新心血管病医院,抢占安徽省内优质资源,发挥龙头医院影响力。同时与洛阳六院形成联动,为三级医疗服务网络构建新的着力点。
外延并购带来新的利润增长点:今年1-9月,公司新增乐普药业40%股权、艾德康75.40%股权、宁波秉琨63.05%股权、护生堂100%股权合并报表,剔除支付股权款造成的资金成本后,共贡献归母净利润4521.39万元。
投资建议我们预计公司2016-2018年归母净利润7.35亿、9.60亿和12.41亿元,EPS分别为0.42元、0.55元和0.71元,对应PE分别为44倍、34倍和26倍。我们长期看好公司在心血管领域“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合全产业链平台布局,维持“增持”评级。
风险提示:1)医疗器械审批进度低于预期;2)外延并购与整合不达预期;3)商誉减值风险。
润达医疗(个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询)
润达医疗:合作并购拓渠道 期待业务模式复制
润达医疗 603108
研究机构:平安证券 分析师:魏巍,叶寅 撰写日期:2016-10-27
平安观点:
业绩增长步伐加快,利润率有所提高:
公司第三季度实现营业收入5.51亿元,同比增32.71%,实现归属净利润3619万元,同比增38.71%,相比上半年增速有所提升,主要系渠道扩张后加以深耕,产品需求增加而配送成本降低的原因,另一方面,三季度怡丹生物与鑫海润邦存在部分并表因素。考虑到以上两个因素将继续维持,我们认为公司未来业绩增长步伐有望进一步加快。
渠道拓展成效显著,规模扩大拉动业绩增长:
公司作为国内IVD渠道龙头企业,在做大做强上海这一传统优势地区的同时,通过外延并购与合作积极向其他地区开拓。目前在江浙(苏州润达、南京润达、怡丹生物)、黑龙江(哈尔滨润达康泰)、山东(青岛益信、鑫海润邦、济南润达)已颇具规模,其他地区如安徽(合肥润达)、云南(云南康泰)、内蒙古(内蒙古润达惠生)、吉林(合作金泽瑞)、福建(合作麦迪医疗)等也已有所涉足。广泛的布局一方面直接增加公司客户提高收入,同时也强化了渠道话语权,降低了产品采购成本,保障业绩持续增长。
8月公司定增事项获批,为后续渠道收购注入持续动力。考虑到公司是第一家上市的IVD渠道商,能够领先借助资本市场力量实现扩张,我们预计它将显著受益于医疗渠道改革带来的渠道商集中度提升,有望在3年内完成全国布局。
服务管理见长,集成模式多地复制,期待开花结果:
公司的高附加值服务帮助医院搭建合格的检验科室及配套物流,提升医院服务质量和运营效率,安装与维保服务做到快速响应,确保医院正常运转,满足医院需求。
润达2010年起就已开始采用独占医院渠道的集成模式,公司在渠道扩张的同时大力推广复制该模式,目前全国已有150余家集成客户,集成业务收入占比约30%。公司采用SAP等系统进行统一管控,对各地分支机构把控力度强,预计随近年渠道扩张加速,公司集成客户数量会明显增加。
集成客户的增加也有利于公司自有产品的销售。目前,公司已经拥有糖化血红蛋白、血气、生化试剂、POCT(心脏标志物、传染病等领域)等的成熟产品,同时也在分子诊断等新兴领域有所布局。更多自有产品通过自身平台销售也将有助于提高公司利润率水平。
快速扩张抢占先机,切实满足医院需求,维持“推荐”评级:公司广泛开展合作并适时并购,高效率在全国进行扩张布局,意图领先抢占各地医院渠道,在分散的IVD经销领域取得规模优势。公司服务项目众多,同时以价换量降低医院成本,切实满足了医院降本增效的需求。不考虑尚未确定事项的情况下,预计2016/2017/2018年对应EPS0.46/0.61/0.79元,一年期目标价37元,维持“推荐”评级。
风险提示:渠道建设不达预期,政策风险。
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