盛通股份:增资韩国乐博教育落地,布局教育研发再添信心
投资要点
事件描述:10月19日晚公司公告继8月29日全资子公司香港盛通与韩国乐博签订合作框架协议后,近日正式签订《新股认购协议》:香港盛通向韩国乐博增资投入约1070万元将拥有韩国乐博18%股权。
对此我们点评如下:
增资韩国乐博教育绑定IP,加大教育产业研发布局。公司拟收购标的北京乐博乐博教育为韩国乐博教育的独家代理商,10年的机器人产品及培训课程代理,目前北京乐博采购的机器人教具主要由韩国乐博公司供应。此次正式增资韩国乐博教育我们认为一方面表明了公司对于此次重组的坚定信心和后续继续转型教育的决心:公司此次将加深对韩国乐博机器人教育IP产品的绑定,同时也是继布局产品培训领域外对上游研发能力的完善,后续将凭借韩国乐博在机器人研发的深厚经验复制到国内电子科学、航空航天等课程的开发;另一方面韩国乐博公司业务覆盖韩国25个城市,出口国家达到30余个,产品在韩国教育用机器人市场占有率超过50%,具有较强的盈利能力和发展潜力,通过本次投资,有利于提高上市公司盈利能力。
民促法三审释放教育利好,公司收购乐播教育有望加快审核。10月18日十二届全国人大常委会第七十九次委员长会议建议民办教育促进法月底进行三审,我们认为政策层面对教育资产证券化有加快预期,相关职业教育和幼儿等培训教育机构的资产重组或将加速,联想到本公司上次收购乐博教育中止重组,但属于暂时性行为,目前乐博教育在上海的11家培训网点均为工商登记法人,并且已陆续通过教委的培训执照审核,只需时间拿到审批文件,我们认为民办教育促进法可能会引来催化,加快公司重组审核进程。
盛通股份:增资韩国乐博教育落地,布局教育研发再添信心
投资要点
事件描述:10月19日晚公司公告继8月29日全资子公司香港盛通与韩国乐博签订合作框架协议后,近日正式签订《新股认购协议》:香港盛通向韩国乐博增资投入约1070万元将拥有韩国乐博18%股权。
对此我们点评如下:
增资韩国乐博教育绑定IP,加大教育产业研发布局。公司拟收购标的北京乐博乐博教育为韩国乐博教育的独家代理商,10年的机器人产品及培训课程代理,目前北京乐博采购的机器人教具主要由韩国乐博公司供应。此次正式增资韩国乐博教育我们认为一方面表明了公司对于此次重组的坚定信心和后续继续转型教育的决心:公司此次将加深对韩国乐博机器人教育IP产品的绑定,同时也是继布局产品培训领域外对上游研发能力的完善,后续将凭借韩国乐博在机器人研发的深厚经验复制到国内电子科学、航空航天等课程的开发;另一方面韩国乐博公司业务覆盖韩国25个城市,出口国家达到30余个,产品在韩国教育用机器人市场占有率超过50%,具有较强的盈利能力和发展潜力,通过本次投资,有利于提高上市公司盈利能力。
民促法三审释放教育利好,公司收购乐播教育有望加快审核。10月18日十二届全国人大常委会第七十九次委员长会议建议民办教育促进法月底进行三审,我们认为政策层面对教育资产证券化有加快预期,相关职业教育和幼儿等培训教育机构的资产重组或将加速,联想到本公司上次收购乐博教育中止重组,但属于暂时性行为,目前乐博教育在上海的11家培训网点均为工商登记法人,并且已陆续通过教委的培训执照审核,只需时间拿到审批文件,我们认为民办教育促进法可能会引来催化,加快公司重组审核进程。
投资建议:我们认为盛通股份是目前转型教育行业最优质标的之一,作为steam创客教育唯一标的,公司此次引进新东方旗下机器人教育北京乐博,与此同时也为公司带来了不菲的行业资源,持续长期看好。
增发摊薄后预计公司2016-2018年EPS分别为0.29元、0.40元和0.49元,业绩增速达146.11%、37.71%、20.59%,对应PE分别为100x、72x和60x,目标价位为50元,对应于2017年PE125x,维持“买入”评级。
风险提示:收购效应不达预期;行业监管风险;市场竞争加剧。
圣阳股份:设立产业基金并购锂电企业,完善产品链
事件:公司12日发布公告,拟与民生通海北京、民生通海投资有限公司共同设立民生通海-圣阳新能源产业并购基金,同时拟通过该产业并购投资基金对实联长宜淮安科技有限公司、实联长宜(盐城)科技有限公司进行投资。投资金额合计人民币8.5亿元,股权转让及增资完成后产业基金最终取得实联淮安、实联盐城各57.2%的股权。标的公司17-20年业绩承诺分别为1.6亿元、2亿元、3亿元、3.8亿元,对应投后估值分别为9.3倍、7.5倍、5倍、3.9倍。
间接并购规避风险,未来随时“收入囊中”:由于标的公司尚处于创业初期,且尚未列入《符合汽车动力蓄电池行业规范条件>企业目录》,尚处于亏损状态,未来经营存在较大不确定性风险。为避免在短期内对上市公司的业绩产生较大影响,公司通过产业并购基金间接投资实联长宜两家公司,规避风险。并且宋斌等九名一致行动人承诺将待标的公司具备持续经营能力并能够产生稳定利润后,在圣阳股份提出收购上述股权的诉求时,以公允和合法的方式将该部分股权转让给圣阳股份。
业务协同,完善公司产品链:公司过去主要以铅酸电池、铅炭电池为主导产品,在锂电池方面略有欠缺,两家标的公司锂电技术完善,拥有磷酸锂铁电池生产与组装、电机、电控的三电总成技术,并与厦门金龙、郑州少林、南京依维柯等下游多家电动汽车厂达成策略联盟。此次并购将完善公司的产品链,推动公司在锂电产品、产能、渠道等方面的布局,保持并提升公司整体的竞争优势。
资金注入,标的公司业绩反转在即:虽然两家标的公司目前均属于亏损状态,但我们认为此次投资完成后,标的公司业绩将得到大幅提升,理由有三:(1)锂电行业整体向上趋势确定;(2)标的资金紧张的局面将得到有效缓解;(3)民营资本注入加大入“目录”可能性。
盈利预测与投资建议。因此次通过产业基金并购标的公司不并表,我们暂时维持此前对公司的盈利预测。预计公司2016-2018年EPS分别为0.33元、0.47元、0.72元,对应PE分别为55倍、38倍和25倍。公司手握先进的FCP铅炭电池技术,在储能领域将飞速发展,同时通过外延并购快速挺进锂电池市场,我们看好公司未来发展前景,维持“增持”评级。
风险提示:投资标的业绩不及预期、储能调峰补贴不能按时发放等风险。
索菱股份:2016年三季报点评:业绩符合预期,前装业务全年有望取得较大增长
业绩符合预期,三季度增长加速。前三季度,公司实现营业收入6.32亿元,同比增长1.55%,归属于上市公司股东的净利润为6069.1万元,同比增长3.75%;同时Q3单季度收入和净利润同比分别增长4.19%和14.36%。
收购三旗通信和英卡科技进展顺利,已获证监会受理。三旗通信在移动通信产品领域有丰富的研发销售经验,车联网产品已进入日本主流汽车厂商,英卡科技提供车联网SaaS服务和车联网技术服务,拥有车联网系统一站式服务与能力,在业内拥有良好的口碑。收购这两家企业,将有助于公司实现“硬件+软件+运营平台”全产业链经营。
积极探索车联网的盈利模式。公司9月19日披公告与泰国祖力士公司签订金额约合人民币3155.7万元的智能公交系统软件及硬件终端产品供货合同,将为泰国祖力士提供完整的智能公交系统解决方案,是公司车联网发展战略在智能交通管理领域的一次重大突破,实现了“硬件+软件+服务”的智能交通整体解决方案的销售,将有助于公司包括专用车辆管理系统等智能交通解决方案的推广。
前装业务全年有望取得较大增长。公司预告全年净利润为5873.72-8484.27万元,同比变动-10%-30%,主要是由于公司产品结构向中高端调整以及前装业务取得较大增长,可能使公司业绩有所提升。
投资建议:公司作为业务纯正的车联网稀缺标的,正加大智能车机和车联网应用领域的研发和市场投入,积极提高中高端产品和前装业务比例,并致力于利用资本市场进行产业整合,打造“软件+硬件+运营平台”的全产业链经营模式,实现三位一体的车联网综合解决方案,发展前景广阔。预计公司2016-2017年合并备考净利润分别为1.21亿、1.59亿,对应备考EPS分别为0.56、0.73元,维持“买入-A”评级,6个月目标价55元。
风险提示:新业务发展低于预期风险;收购方案过会风险。
农发种业:携手中科院,合作布局转基因育种研发
事件描述
农发种业与中国科学院遗传与发育生物学研究所签署战略合作协议。
事件评论
农发种业与中国科学院遗传与发育生物学研究所在北京签署了《战略合作框架协议》。协议主要内容如下:1、双方在研发平台、育种技术、育种基地、新品种审定、人才队伍建设、成果转化等众多领域展开合作,共同促进种业创新链各环节的合作;2、本着“互利互惠、共同发展”的原则,筹建种子产业化平台,由此形成的新产品和新技术等研发成果优先通过该平台对外商业化开发。
中科院遗传发育所在分子育种、转基因育种等领域科研能力突出,战略合作有助于农发种业充分利用体外资源,提升种业领域综合竞争力。遗传发育所目前拥有院士3人,国家“千人计划”3人,中科院“百人计划”50人,“973”等国家重大项目首席科学家12人,重点开展基因组结构与调控规律、重大疾病分子机理、品种分子设计等领域研究,并分别在江苏扬州、浙江嘉兴等地建立了8个以水稻、小麦、棉花、蔬菜等为重点研发对象的分子育种联合中心,在黑龙江哈尔滨建立了中科院北方粳稻分子育种联合研究中心。我们认为,与遗传发育所的战略合作有助于农发种业借助体外科研力量,进一步增强在分子育种、转基因育种等方面研究实力(此前公司已与博奥晶典签署合作协议,加大对转基因技术的研发布局),在公司建立农资一体化平台的过程中,补足科研短板,从而提升在种业领域的核心竞争力。
公司未来看点如下:1、国企改革背景下,集团资源整合有望加速推进。农垦改革细则颁布,为垦区土地资源整合扫除障碍,且国企改革不断推进,公司大股东中农发集团拥有国内土地430万亩(耕地70万亩),不排除未来注入可能。2、搭建科研平台提升综合竞争力。公司着力在上市公司层面搭建科研平台,通过与外部力量合作(国内+国际),获得先进的科技资源,并在合适的时间嫁接到下属种企,发挥各自优势,转化成商业化品种。3、公司打造央企农资一体化平台的战略思路明晰。第一步通过外延扩张形成种子+农药的大格局,第二步通过内部整合、外研合作以及打造“农资+农场+收储”的服务平台对接模式来做强。
给予“买入”评级。我们预计公司2016、2017年EPS分别为0.14、0.17元,给予“买入”评级。
风险提示:收购作价过高;服务体系构建、农垦改革进程不达预期。
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