方正证券:剖析近期电子板块白马行情背后的逻辑
过去一提到电子国内投资者便会问智能手机渗透瓶颈怎么看,但是大家今年惊奇的发现投资机会仍然层出不穷。我们认为任何一个巨大存量市场都不应该轻易看空,微创新也会带来可观的增量。近期我们在跟踪三季报的同时也将行业进行对比,发现今年电子行业整体盈利较15 年改善明显,而且是经营性盈利改善推动。经过我们拆分以后,发现16 年收入增速和15 年持平,主要是毛利率和人工成本改善所致,而且这种现象在行业龙头更为明显。电子行业是高端制造升级的代表,每年都有快速的增长,而去年开始的人民币贬值和自动化大幅推广,对今年行业成本端改善显著的体现出来了。
龙头盈利改善是全年性的,为何近期白马表现突出,我们认为还是和公司诉求有关,其背后有更深层次的产业逻辑:我们前期深度报告提出明年消费电子微创新爆发,而国内很多白马和龙头其实已经深度参与到顶级供应链,所以明年众多创新临近必然意味着这些公司需要资本开支,近期以德赛电池、欣旺达、立讯精密、信维通信、长盈精密、蓝思科技为代表的龙头公司也在积极投入大客户明年新品研发。
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