第三批PPP示范项目出炉污水处理、垃圾处理有望率先获益

　　本周，备受关注的第三批PPP(政府和社会资本合作)示范项目名单终于面世，项目数量和计划总投资额分别为516个和11708亿元。今年以来，PPP模式推广力度持续加大，PPP项目需求持续释放。环保成为PPP重点推广领域，而从国家发改委推介的前两批PPP项目看，污水处理、供水、垃圾处理等领域项目的签约率较高，显示水务、垃圾处理等投资回报机制清晰的细分领域受认可程度更高，PPP项目落地相对较好。
　　分析认为，在环保领域政策面持续向暖和PPP等多方因素利好刺激下，污水处理、垃圾处理两大领域优质公司有望成为获益标的。
　　污水处理
　　“水十条”开启万亿市场，首选行业龙头公司
　　在“水十条”及新环保法等政策出台的刺激下，水处理板块被认为将持续受益于PPP。《2014-2018年中国污水处理行业市场前瞻与投资规划分析报告》显示，随着我国现代化及工业化的不断推进，废水排放总量不断增长。2001-2012年，我国废水排放总量从2001年的433亿吨增长到2012年的685亿吨，废水排放总量增加了252亿吨，平均每年多排放了21亿吨废水，平均年复合增长率约4.3%。我国城镇污水排放量占废水排放总量比例从 2001年的53.2%上升到 2012年的67.6%。此外，2001-2012年我国城镇生活污水排放量年均增量19.4亿吨，占废水排放总量年均增量的92.2%。
　　市场产能没有过剩
　　伴随着新环保法实施，打击环境违法力度空前，“水十条”开启万亿水处理市场规模，PPP与三方治理开辟污水处理新模式。
　　在经济转型期间，环保产业是少数能够刺激经济而没有产能过剩忧虑的行业。国信证券分析师汤雅喆预测，2015-2020年的污水排放量将按年复合增长 4.5%-5.5%，到2020年达到971亿吨。“由于一二线城市的市级污水处理已达到高渗透率，预期对三四线城市甚至农乡地区的污水处理厂的投资及建设，将会在十三五期间加快。”此外，汤雅喆认为公私合营推动社会参与污水处理，根据财政部的公私合营项目数据库，截至2016年6月30日，污水及废物处理相关项目达到1759个，总投资额达到人民币7820亿。而为了提升运营效率，由地方政府管理的污水处理资产有望将陆续开放给市场。

　　本周，备受关注的第三批PPP(政府和社会资本合作)示范项目名单终于面世，项目数量和计划总投资额分别为516个和11708亿元。今年以来，PPP模式推广力度持续加大，PPP项目需求持续释放。环保成为PPP重点推广领域，而从国家发改委推介的前两批PPP项目看，污水处理、供水、垃圾处理等领域项目的签约率较高，显示水务、垃圾处理等投资回报机制清晰的细分领域受认可程度更高，PPP项目落地相对较好。
　　分析认为，在环保领域政策面持续向暖和PPP等多方因素利好刺激下，污水处理、垃圾处理两大领域优质公司有望成为获益标的。
　　污水处理
　　“水十条”开启万亿市场，首选行业龙头公司
　　在“水十条”及新环保法等政策出台的刺激下，水处理板块被认为将持续受益于PPP。《2014-2018年中国污水处理行业市场前瞻与投资规划分析报告》显示，随着我国现代化及工业化的不断推进，废水排放总量不断增长。2001-2012年，我国废水排放总量从2001年的433亿吨增长到2012年的685亿吨，废水排放总量增加了252亿吨，平均每年多排放了21亿吨废水，平均年复合增长率约4.3%。我国城镇污水排放量占废水排放总量比例从 2001年的53.2%上升到 2012年的67.6%。此外，2001-2012年我国城镇生活污水排放量年均增量19.4亿吨，占废水排放总量年均增量的92.2%。
　　市场产能没有过剩
　　伴随着新环保法实施，打击环境违法力度空前，“水十条”开启万亿水处理市场规模，PPP与三方治理开辟污水处理新模式。
　　在经济转型期间，环保产业是少数能够刺激经济而没有产能过剩忧虑的行业。国信证券分析师汤雅喆预测，2015-2020年的污水排放量将按年复合增长 4.5%-5.5%，到2020年达到971亿吨。“由于一二线城市的市级污水处理已达到高渗透率，预期对三四线城市甚至农乡地区的污水处理厂的投资及建设，将会在十三五期间加快。”此外，汤雅喆认为公私合营推动社会参与污水处理，根据财政部的公私合营项目数据库，截至2016年6月30日，污水及废物处理相关项目达到1759个，总投资额达到人民币7820亿。而为了提升运营效率，由地方政府管理的污水处理资产有望将陆续开放给市场。
　　技术实力雄厚公司有戏
　　中银证券分析师徐强表示，结合政策基础、商业模式、技术能力等多方面因素考虑，水治理将成“十三五”环境治理重点，行业迎来发展机遇。一方面，“十三五”时期是水十条政策的执行期，多项配套政策即将发布，未来5年规划中，环保投资接近50%用于水环境治理。另一方面，从商业模式上看，水处理行业具备大气、土壤等细分领域不具备的成熟且市场化的商业模式，资金回报有保障。此外，污水处理已经形成了非常成熟的技术路线，可以针对不同特征来水和处理深度，选择成套方案，项目可复制性非常强。
　　从A股上市公司情况来看，碧水源、津膜科技、南方汇通、兴源环境、武汉控股、首创股份等都被认为是水处理板块的代表企业。
　　华安证券指出，未来环保行业市场集中度将进一步提升，建议关注板块龙头以及技术实力雄厚、技术水平和管理优秀的个股投资机会。在水处理板块推荐东方园林、国祯环保。
　　潜力股精选
　　东方园林中标了大量PPP项目
　　东方园林从事的主要业务为以水环境治理为主的生态修复业务，包括生态湿地、园林建设和水利市政等设计施工，向政府提供集生态城市规划、水利工程设计、市政工程施工一体化的全产业链服务。东北证券分析师王小勇指出，公司在2015~2016年中标了大量PPP项目，这些PPP项目正在逐步落地中，将会给公司贡献丰厚的利润，驱动公司主营业务收入快速增长。同时，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得证监会无条件通过，其针对中山环保、上海立源的收购事项有望加速推进，公司在固废及土壤治理、水生态治理两大重点环保领域综合实力将大大增强。
　　国祯环保实现污水处理多领域布局
　　国祯环保自2000年收购安徽中联环保设备有限责任公司以来一直从事污水治理业务，被认为是我国生活污水处理行业市场化进程的见证者和参与者。截至2016年上半年，污水处理投资运营业务占据公司主营收入48.64%的比例，环境工程 EPC业务占比38.41%，而污水处理设备生产销售业务占比为12.83%。广发证券分析师郭鹏表示，通过并购麦王环境、挪威Biovac公司等，公司实现了在流域治理、工业废水、小城镇污水、污泥处理、管网方面的布局。公司完成非公开发行，再融资到位加快推动在手项目，同时增强资金实力以获取更多PPP订单。
　　博世科PPP业务开拓成效显著
　　博世科为国家火炬计划重点高新技术企业，目前从事的行业领域重点为水处理及资源化利用、清洁化生产、固体废弃物处置及资源化利用、烟气治理、重金属污染治理及生态修复等。截至2016年上半年，水污染末端治理、水污染前端控制两项业务在博世科主营收入中占比分别为 32.13%和2.29%。中泰证券分析师霍也佳指出，公司是广西省唯一上市的环保公司，技术实力和订单获取能力强，三大业务板块(工业水+市政PPP+土壤修复)均具备较大看点，是A股环保板块中极具稀缺性的小而美的环保平台公司，土壤修复业务值得期待，未来两年进入高速成长期。公司目前总市值54亿，长期看好公司市值成长空间。
　　垃圾处理
　　进入快速推广期把握三条主线
　　在财政部下发的《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》中，要求垃圾处理各地新建项目要“强制”应用PPP模式，PPP概念再次风起云涌。
　　垃圾处理已经迫在眉睫。随着中国城市化加速，城市垃圾问题日益突出，全国约2/3的城市处于垃圾包围之中，其中1/4已无填埋堆放场地。每年全国垃圾产量以每年8%-10%的速度增长，与GDP增速匹敌。
　　大力推行PPP模式
　　近日，发改委和住建部编制了《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划 (征求意见稿)》 (下称《规划》)，要求到2020年底，省会城市、设市城市、县城、城镇生活垃圾无害化处理率分别达到100%、95%、80%、70%以上，新增无害化处理设施能力34万吨/日，全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力占无害化处理总能力的50%以上，东部地区达到 60%以上。“十三五”期间无害化处理设施投资总额将达1924亿元。
　　《规划》亮点颇多，其中一个亮点就是建立多元机制，大力推行PPP。《规划》指出要大力推行PPP、特许经营和环境污染第三方治理等模式，鼓励各类经济实体积极参与城镇垃圾无害化处理设施的投资、建设和经营；要完善以公共财政为主导的城镇垃圾处理设施建设投资体制，逐步形成“政府引导、社会参与、市场运作”的多元化投资机制。
　　目前，我国各地都在积极推进PPP模式在垃圾处理领域的应用，其应用约占所有PPP项目的3.67%，这一占比显然有较大的提升空间。
　　全产业链加速发展
　　国海证券认为，该政策的出台将带动垃圾焚烧全产业链的加速发展。2015年垃圾无害化处理模式中，焚烧占比仅为28.6%，距离 2020年达到50%的目标尚有一倍的空间，5年复合增速将达12%，固废处理及垃圾焚烧相关标的将受益，推荐盛运环保、中国天楹。
　　中投证券也十分看好垃圾焚烧行业。首先，随着垃圾产生量的增加和垃圾清运率的增加，垃圾焚烧产能需求有望进一步提升；其次，垃圾焚烧是大势所趋；再次，国内企业通过收购和设备销售的方式进军海外市场，带来产业扩容。
　　东兴证券则看好三条主线：一是受益于垃圾焚烧发电领域，如中国天楹、雪浪环境、瀚蓝环境、盛运环保；二是受益于垃圾分类清运领域，如龙马环卫、启迪桑德；三是受益于餐厨垃圾处理领域，如维尔利。
　　利用城市垃圾发电，既能改善环境，又能带来经济效益，是大势所趋。
　　国联证券则建议关注生活垃圾板块的中国光大国际，绿色动力，瀚蓝环境，环卫板块的龙马环卫，餐厨垃圾板块的启迪桑德、瀚蓝环境。
　　潜力股精选
　　瀚蓝环境瀚蓝模式复制成功
　　瀚蓝环境属下全资子公司佛山市南海瀚蓝固废处理投资有限公司 (以下简称“瀚蓝固废”)近日中标“广东顺控环境投资有限公司通过公开市场实施增资扩股项目”。中标顺控环投增资扩股项目，“瀚蓝模式”首次复制。公司的南海固废处理产业园具备生活垃圾收运、垃圾处理、污泥处理、渗滤液及灰渣处理的完整产业链，是国内唯一一家可提供完整固废处理服务的公司，被业内高度认可誉为“瀚蓝模式”。顺控环投目前负责顺德区固废处理项目建设，包括生活垃圾3000吨/日、污泥处理700吨/日、餐厨垃圾处理，项目总投资预估18亿元。东北证券指出，本次中标，虽然地理距离很近，但是公司第一个异地复制的固废处理产业园项目，是公司业务拓展迈出的一大步。
　　龙马环卫定增加码PPP承接能力
　　龙马环卫募资近11亿加深环卫综合实力及PPP项目承接能力。PPP模式是环卫服务市场化的发展方向，设备龙头将优先受益千亿服务市场。我国环卫主管部门逐步将管理职能与作业职能分开，并将环卫作业外包给社会服务企业，而公司“装备+服务”的双轮发展模式则更具竞争优势。于3月1日正式运营的海口龙华区环卫项目是目前国内合同金额最大的环卫服务PPP项目。2016年4月中标的沈阳市浑南区老城区环境卫生作业服务项目，项目年运营费1.46亿元/年，于7月1日起正式运营。截至报告期末，公司已取得环卫服务项目13个，年化合同金额为4.44亿元，累计合同总金额为48.55亿元，申万宏源指出，大量订单为公司未来开启新的利润增长点。
　　启迪桑德固废处理行业龙头
　　启迪桑德是固废处理行业龙头，致力于打造以环卫为核心的产业群，环卫一体化运营和设备销售、再生资源回收利用是未来的发展重点。世界环保巨头WasteManagement公司主业的46%主要集中在环卫领域，启迪桑德正在抢先推动主业向WM公司方向趋同。公司4月集中并购湖北东江环保等4家公司，交易金额8.55亿元，占2015年权益14%。通过并购整合，公司目前再生资源处理能力达到2020万台/年，占据细分行业龙头地位。联讯证券指出，公司作为清华系环保唯一上市公司，预计与启迪水务逐渐形成同业竞争，后续注入启迪桑德，运用上市公司平台运作的可能性较大。