新能源汽车骗补名单再曝光 多家上市公司被罚引发行业震荡
这一场新能源汽车的“骗补”风波，还远远没有消退的迹象。
“财政部官网公开通报的只是第一轮，远远不止这些企业。”一位业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时直言，在收到财政部处罚通知后，陆续会有一批涉事企业曝光。
此外，《每日经济新闻》记者发现，重庆恒通客车涉及“骗补”的金额与车辆数量，与此前业内广为流传的一份涉及72家企业“骗补”或“违规”取得补贴的名单不谋而合，而力帆乘用车涉事的2395辆车共计1.14亿元，也与这份名单中的“有车缺电”数据相符。
“这份名单中的详实数据不是可以随意捏造的，因此名单的确有一定的真实性。”上述业内人士对《每日经济新闻》记者表示。
“因骗补事件以及这份名单，现在整个客车行业都处于动荡期，全行业都在与地方政府以及相关部门进行沟通。”一位客车企业相关负责人告诉记者，骗补事件被曝光后，客车行业“深受打击”，补贴延迟发放严重影响到企业的正常资金流动，新补贴政策与新能源推荐目录延迟出台，也影响到了企业经营与生产计划，客车企业都在盼望着新政“靴子”能够尽快落地。
骗补名单还将陆续曝光
9月8日，财政部官网发布《关于地方预决算公开和新能源汽车推广应用补助资金专项检查的通报》，曝光了5起新能源汽车骗补案例。此后，一份涉及72家骗补企业的名单在坊间流传，引发关注。
“按照(业内流传的)那张具有一定可信度的骗补名单来看，72家共涉及骗补金额高达92.7亿元，可以说这次事件在业内外引起了极大的负面影响，因此财政部这次是要一锅端，追回补贴资金。”上述业内人士指出，“接下来，还会有不少于72家涉事企业名单上的企业浮出水面。特别是上市公司，他们收到财政部通知后必须要发公告。”
新能源汽车骗补名单再曝光 多家上市公司被罚引发行业震荡
这一场新能源汽车的“骗补”风波，还远远没有消退的迹象。
“财政部官网公开通报的只是第一轮，远远不止这些企业。”一位业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时直言，在收到财政部处罚通知后，陆续会有一批涉事企业曝光。
此外，《每日经济新闻》记者发现，重庆恒通客车涉及“骗补”的金额与车辆数量，与此前业内广为流传的一份涉及72家企业“骗补”或“违规”取得补贴的名单不谋而合，而力帆乘用车涉事的2395辆车共计1.14亿元，也与这份名单中的“有车缺电”数据相符。
“这份名单中的详实数据不是可以随意捏造的，因此名单的确有一定的真实性。”上述业内人士对《每日经济新闻》记者表示。
“因骗补事件以及这份名单，现在整个客车行业都处于动荡期，全行业都在与地方政府以及相关部门进行沟通。”一位客车企业相关负责人告诉记者，骗补事件被曝光后，客车行业“深受打击”，补贴延迟发放严重影响到企业的正常资金流动，新补贴政策与新能源推荐目录延迟出台，也影响到了企业经营与生产计划，客车企业都在盼望着新政“靴子”能够尽快落地。
骗补名单还将陆续曝光
9月8日，财政部官网发布《关于地方预决算公开和新能源汽车推广应用补助资金专项检查的通报》，曝光了5起新能源汽车骗补案例。此后，一份涉及72家骗补企业的名单在坊间流传，引发关注。
“按照(业内流传的)那张具有一定可信度的骗补名单来看，72家共涉及骗补金额高达92.7亿元，可以说这次事件在业内外引起了极大的负面影响，因此财政部这次是要一锅端，追回补贴资金。”上述业内人士指出，“接下来，还会有不少于72家涉事企业名单上的企业浮出水面。特别是上市公司，他们收到财政部通知后必须要发公告。”
果然，进入10月，就在行业认为“骗补风波”暂告段落时，两份上市公司公告再度“引爆”这一事件。
10月1日，恒通客车控股股东西部资源(600139，SH)公告称，收到了《财政部行政处罚事项告知书》。《告知书》显示，恒通客车2013年至2015年生产销售的新能源汽车中，有1176辆车实际安装电池容量小于公告容量，与《车辆生产企业及产品公告》信息不一致，不符合申报条件，共涉及金额2.83亿元。
对此，财政部将追回2013年至2014年874辆新能源汽车已获得的2.08亿元中央财政补助资金，拟作出6236.4万元罚款的行政处罚，2015年生产销售不符合申报条件的302辆新能源车不予补助，并取消其2016年中央财政补助资金预拨资格。
此后，力帆股份(601777，SH)发布公告称，其子公司力帆乘用车收到了财政部下发的《财政部关于重庆力帆乘用车有限公司新能源汽车推广应用补助资金专项检查的处理决定》。《决定》指出，力帆乘用车申报的2015年度中央财政补助资金的新能源汽车中，有2395辆不符合申报条件，涉及补助资金1.14亿元，财政部决定不予补助，并取消力帆乘用车2016年中央财政补助资金预拨资格。
“补贴动荡”冲击企业资金链
值得注意的是，这次全行业大范围核查，对于骗补重灾区的客车行业影响最大。
“客车行业大受影响，补贴延迟发放严重影响到企业的正常资金流动。”一位客车企业内部人士告诉记者，受骗补事件影响，“国补”迟迟未发，企业仍有大量应收账款，对企业的生产经营造成了极大冲击。“一些严重依赖新能源汽车业务的企业，现在只能靠借款来维持生产。”
对此，一位行业内专家在接受《每日经济新闻》记者采访时也表示，这次事件确实对客车行业的资金链造成了巨大冲击。“对传统燃油车为主营业务的客车企业来说，还能慢慢回血，对较为依赖新能源汽车作为支撑业务的客车企业来说，未来日子十分不好过，例如被取消中央财政补贴资格的苏州金龙，未来极大可能摒弃新能源汽车业务。”
除受到资金压力外，多位客车企业内部人士向记者表示，客车企业当前都盼望着今年最后一季度相关新政策能够尽早落地，以便恢复正常生产计划。
此外，记者了解到，受骗补事件影响，客车行业产销量也出现了不小幅度的下滑。中国汽车工业协会的统计显示，今年前8个月，客车产销量分别比去年同期下降了7.3%和8.9%。以力帆为例，8月，其新能源汽车产量仅为13辆，同比下降95%；销量方面，新能源汽车销量为142辆，同比下降18%。
“新的补贴政策一直不出来，使得市场上出现了持币待购的现象，加上此前被退回重审的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》也未出台，企业的生产计划受到了不小的影响。”一个客车企业相关负责人表示。
不过，近日，中国工程院院士杨裕生透露，新一轮新能源汽车补贴政策有望在10月公布。有关补贴政策的细则，也会在后续产业政策逐步完善的背景下，与新能源整车企业准入、目录管理、平均燃料消耗量和碳配额管理办法等联动起来。(每日经济新闻)
江淮汽车
江淮汽车:携手大众 新能源车业务开启新纪元
江淮汽车 600418
研究机构：辉立证券(香港) 分析师：辉立证券(香港)研究所 撰写日期：2016-10-11
半年多赚7.5%
江淮汽车2016上半年实现收入263.9亿元人民币,同比增长12.3%,归属母公司净利润5.77亿元,同比稳增7.5%,合每股盈利0.39元。
公司上半年完成销量33.4万辆,同比增14%,其中乘用车增长17%至18.9万辆,商用车增长11%至14.5万辆。增量主要来自于SUV 和轻卡,总体增速高于行业平均,但较之前的高速增长,明显放缓。
我们认为放缓的主要原因在于其主打产品S3所在细分市场竞争加剧。而受到小型SUV的价格战拖累,江淮汽车上半年的毛利率9.6%,同比减少3.8个百分点。不过公司计划通过加快小型车换代和延伸产品线来应对挑战:下半年将推出S2和S3产品的改款升级车型,明年将迎来中型SUV 车型S7,后续车型的表现值得期待。
正式实施股权激励
公布半年报的同时,公司推出了新的股权激励方案:为了有效调动骨干员工的积极性,公司将向354名管理层及技术/业务骨干员工授予1885.2万份股票期权,占总股本1%,行权价为12.42元。行权条件是公司的2018-2020年净利润复合增长率需保持在10%以上,净资产收益率不低于6%,且两个指标均不低于同行业对标企业75分位值标准。我们认同股权激励能更好的激发员工和管理层的工作积极性,未来覆盖范围还有望扩大,利好企业长远发展动力。
携手大众,开启新能源车行业新纪元
2016上半年,公司的纯电动乘用车实现了9720台的销量,同比增长261%。公司近期发布公告:将与德国大众集团成立一家股比50:50的新能源汽车合资公司,规划到2025年将推出30款新能源汽车,年销量达到200-300万辆,并计划投资100亿欧元建造电池工厂。我们认为本次合作意味着江淮的新能源车业务将开启全新纪元,新能源车的研发、生产实力将得到巨大提升。
方正电机
方正电机:深度布局动力总成 精准受益新能源车放量
方正电机 002196
研究机构：广发证券 分析师：陈子坤,王理廷 撰写日期：2016-09-07
深度布局新能源车动力总成,放大业绩弹性。
公司专业从事微特电机,现从家用电机转向围绕汽车进行布局。受益外延进入新能源汽车产业链,公司2015年业绩同比增长479%至5904万元,公司2016年上半年归母净利润4905.62万元,同比大增433.87%,预计1-9月归母净利润达到7546.73-8001.36万元,同比增长315%-340%。
德沃仕:外延并购抢先受益轻型乘用车与物流车放量。
受一线城市限购挤出效应和二、三线城市渗透的影响,预计今年新能源乘用车销量有望翻番至40万辆左右,专用车享政策红利可实现销售量10万辆左右。全资子公司德沃仕作为众泰主要供应商,目前乘用车领域还开拓通用五菱、河北御捷、山东昊宇等,商用车客户包括玉柴、宇通客车、厦门金旅等,轻型乘用车与物流车放量有望拉动电机电控业务高速增长。
高科润:主营智能家居,切入电动车电控。
全资子公司高科润积累深厚技术经验,利用与知名企业长期合作关系拓展优质客户。公司切入电动车电控领域,产品覆盖混合动力车、低速电动车和纯电动汽车,推动电机智能化和节能化,受益新能源车高景气。
上海海能:ECU稳步发展,混动贡献业绩弹性。
全资子公司上海海能通过绑定玉柴集团,ECU与GCU业务稳步发展,成为公司稳定收入来源。公司由传统燃油汽车零部件业务延伸至汽车动力总成电子控制领域,拓展混合动力汽车的动力系统集成能力,有望填补国内产业混动控制器空白,随着相关油耗积分政策推出将贡献新增长点。
深度布局新能源车动力总成,维持买入评级。
预计2016年上海海能贡献利润约8000万元,德沃仕贡献3000万元左右,深圳高科润贡献2200万元,本部盈利5000万元左右。我们预计2016-2018年EPS为0.68、0.95和1.22元,维持买入评级。
风险提示:投产进度低于预期;新能源车销量低于预期
亚星客车
亚星客车:老牌车企开启新能源时代
亚星客车 600213
研究机构：海通证券分析师：周旭辉,杨帅,徐柏乔 撰写日期：2016-07-25
受益新能源下游整车环节价值重估。整车企业占据微笑曲线一端,将长期受益中游制造业价格的下降。“牌照”、整车集成能力以及渠道的构建可形成较强的护城河,投资价值凸显。15年亚星客车新能源汽车销量占比34%,利润贡献占比40%,预计未来仍将进一步提升,公司将长期受益新能源汽车产业链整车环节的价值重估。
15年扭亏为盈,新能源客车成主要利润增长点。在传统客车需求下滑、新能源客车需求高速增长的背景下,公司紧抓市场爆发机会,大力开拓新能源客车市场。15年,公司完成客车销售4492辆,其中新能源客车1521辆,实现扭亏为盈,新能源客车已成为公司重要的利润增长点。
16年客车销量稳步增长,目标营收增速超40%。15年国内6米以上传统客车销量21万,扣除近9万长途用车,约有12万可用电动客车替代;目前国内公交车存量55万,其中新能源公交占比15%,替代空间较大,鉴于补贴呈递减趋势,替代有望加速。据控股股东潍柴动力发布的长三角战略,18年末亚星年销量将达1.5万,据此推算16年公司客车销量0.67万,假设新能源客车销量占比与15年持平,则对应销量0.23万。另,16年公司营收规划29亿元,同比超40%,预计完成目标为大概率事件。
控股厦门丰泰,开拓高端市场。13年,公司通过股权变更和增资方式,以0.83亿元收购厦门丰泰51.53%的股权,意在打造高端客车发展平台。后者通过引进海外先进新能源汽车制造技术,以“世界顶级豪华汽车”为标准,打造中国第一个百亿新能源豪华汽车出口基地。丰泰计划18年末达到年产3000辆,年产值24亿元的生产规模。
或存国企改革预期。公司控股股东为潍柴(扬州)亚星汽车有限公司,其隶属于潍柴控股集团、山东重工集团有限公司,而后者被山东省国资委直接管理。预计随着国改配套政策的出台,公司或将受益地方国企改革受益标的。
盈利预测与评级。公司是受益于新能源整车价值重估的小市值客车企业(仅为28亿元),15年扭亏为盈,新能源客车成主要利润增长点,预计16年新能源客车销量仍将稳步增长,目标营收增速超40%。公司控股厦门丰泰,意在开拓高端市场。此外,公司或将受益山东地方国企改革。预计公司16-18年EPS分别为0.14元、0.23元、0.36元,按照行业平均估值,给予16年94倍PE,对应目标价13.16,首次给予“增持”评级。
风险提示。新能源汽车政策调整,客车销量不及预期。
科泰电源
科泰电源:主业稳健 新业务羽翼渐丰
科泰电源 300153
研究机构：平安证券 分析师：余兵 撰写日期：2016-08-02
投资要点
事项:2016年上半年公司实现营业收入3.77亿元,同比增长21.44%;归母后净利润1429万元,同比下降6.33%。公司基本每股收益为0.04元,公司业绩符合我们预期。
平安观点:
主业稳步向上,多元化布局加快:报告期内,公司实现营收3.77亿元,同比增长21.44%,归母后净利润1429万元,同比下降6.33%。上半年业绩的稳健,主要倚赖公司的传统主业智能环保电源设备业务的发力,在市场整体需求趋降的形势下,公司积极拓展国内通信运营商及IDC市场,不断完善海外销售渠道,环保低噪声柴油发电机组等主营业务实现收入3.52亿元,同比增长25.52%;其他业务实现收入2445万元,同比下降17.37%。报告期内,公司正加快推进多元化布局,拟设立输配电、专用车全资子公司,注册资本金各达5100万元。目前,公司已取得通用电气公司的中低压开关成套设备技术授权许可,为输配电子公司进一步研发智能化、高性能、绿色环保的输配电成套产品奠定了良好的技术基础。
新能源汽车业务深挖高垒,三季度有望政策落定:行业政策和市场环境等因素使公司新能源汽车板块业绩的实现受到一定制约,报告期内,公司新能源汽车业务实现营收1488万元,同比下降13.34%;毛利率达12.80%,同比下滑12.15个百分点。捷星在苏州金龙、厦门金龙等整车客户的基础上,进一步与一汽、南汽、东南汽车等建立了伙伴关系,合作开发多款厢式轻卡、依维柯等城市物流专用车型;捷泰与圆通、韵达等多家物流企业形成合作关系,并在部分物流企业的招标中取得较好份额。截至目前,国内尚未有电动物流车型进入到新能源汽车推广目彔中,我们预计随着8月份骗补核查结果的落定,电动物流车的准入与放量将得到显著提速。
盈利预测与评级:预计公司16~18年EPS为0.25、0.38和0.54元,对应7月29日收盘价PE分别为83.9、55.7和39.3倍,我们看好公司在电动物流车领域的先发优势,维持“推荐”评级。
风险提示:1)政策不及预期的风险;2)电动物流车销售不及预期的风险。
东风汽车
东风汽车:业绩同比小幅下滑 下半年新能源车有望迎来放量
东风汽车 600006
研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-08-30
H1业绩同比小幅下滑,郑州日产显著拖累业绩。
公司上半年营收同比减少11.73%,归母净利润表现优于营收,同比小幅下滑5.68%,减少1300万元。东风康明斯和郑州日产业绩的下滑是公司利润同比下降的主要原因:其中东风康明斯上半年实现净利润为3.04亿元,同比下滑9.8%;郑州日产经营状况恶化明显,上半年亏损1.65亿元,较去年同期增亏1.06亿元,对上市公司的利润拖累达到8400万元。公司4月已公告将剥离郑州日产,这将显著提升公司资产质量,提振公司业绩。同时也有助于公司将资金和精力聚焦于商用车和新能源汽车领域,将公司的优势业务做强做大,加速公司发展。
本部产品毛利率有所提升。
公司本部轻卡和客车及客车底盘分别销售3.69万辆和1.58万辆,同比下降6.99%和2.77%,对应的营收分别下降11.05%和5.48%。但由于新能源汽车占比以及公司管理水平和成本控制能力强,使得轻卡和客车及底盘业务在营收下滑的情况下,毛利率分别提高1.66和1.67个百分点至15.94%和15.18%,盈利能力明显好转。
新能源车受制于政策尚未发力,下半年有望迎来放量。
15年国内新能源专用车迎来爆发式增长,公司作为行业龙头,共销售新能源专用车8300多辆,同比增长超过700%,新能源专用车市占率排名第一。但今年开始,之前的《新能源汽车推广应用推荐车型目录》推到重来,而截至目前,未有新能源专用车进入新的推广目录;此外现在要求没有纳入《汽车动力蓄电池行业规范条件》目录的电池企业,配套申报的整车推荐目录,都将不予通过。这些政策的变化导致了国内新能源专用车的销售基本处于停滞状态。受此影响,公司上半年纯电动专用车销售未能发力,16H1年共销售新能源汽车1582辆,同比增长22.73%。但公司在手订单饱满,与时空电动、浙江中电、北京中瑞蓝科、深圳地上铁、天津未来车驿汽车等公司签订了相关的战略合作协议或是销售合同;后续相关政策一旦落地,公司的新能源专用车销售将快速重启和放量,从而有效增厚公司业绩。
预计公司2016年-2018年EPS分别为0.22、0.26、0.30元,市盈率分别为36倍、31倍、27倍,维持对公司的“推荐”评级。
京威股份
京威股份:募资70亿 全力发展新能源汽车
京威股份 002662
研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2016-08-22
公司近日发布公告,拟增发不超过2.5亿股并募资不超过70亿元,用于在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地。受能源安全及环境保护等因素影响,新能源是汽车必然发展方向。公司有望依托德国汽车制造工业基础及新能源汽车行业的先进技术优势,研发生产高端电动车,并与已布局的国内新能源汽车平台协作,用德国领先电动汽车研发技术在国内开拓中高端电动汽车市场,发展前景看好。此外公司已投资深圳五洲龙、江苏卡威等新能源车企,新能源汽车产业整体布局完善,有望长期受益。电动物流车下半年有望进入推广目录,销量有望爆发,五洲龙和江苏卡威均有多款电动物流车型,有望获得大批订单,推动公司业绩大幅增长。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为1.06元、1.11元和1.27元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价21.60元,维持买入评级。
支撑评级的要点.
新能源汽车布局完善,发展前景看好。公司本次拟募资70亿在德国投资建设高端电动汽车研发生产基地,依托德国汽车制造工业基础及新能源汽车行业的先进技术优势,研发生产高端电动车,并与已布局的国内新能源汽车平台协作,用德国领先电动汽车研发技术在国内开拓中高端电动汽车市场。此外公司拟收购江苏卡威35%股权,已收购深圳五洲龙48%股权,认购长春新能源35%股权,控股股东中环投资收购德国斯图加特电动车75%股权,新能源汽车产业整体布局完善,有望长期受益。
电动物流车有望进入推广目录,五洲龙和江苏卡威全面受益。上半年电动物流车因产业政策调整等原因,未能进入推广目录,导致终端销售低迷。预计下半年电动物流车有望进入推广目录,销量有望爆发。公司参股的五洲龙和江苏卡威均有多款电动物流车型,有望获得大批订单,推动公司业绩快速增长。
评级面临的主要风险.
1)内外饰件等业务发展低于预期;2)新能源汽车业务发展低于预期。
估值.
我们预计公司2016-2018年每股收益分别为1.06元、1.11元和1.27元,给予公司20倍2017年市盈率,合理目标价21.60元,维持买入评级。
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