钢铁行业迎来上涨契机
宝钢股份、武钢股份9月30日晚间纷纷发布公告称，经向上交所申请，公司股票将于10月10日(星期一)开市起复牌交易。对此，群益证券指出，宝钢股份、武钢股份均是自6月底开始停牌，在此期间，钢材价格上涨了15%左右，沪指上涨逾5%，钢铁板块逾六成上市公司期间股价上涨超10%，因此这两家公司股价有补涨诉求。
另外，有分析人士表示，宝钢股份吸收合并武钢股份后，将形成中国最大且全球第二大的钢铁企业，而钢铁板块在国企改革、去产能等多项政策利好催化下，或借这两只股票的复牌，迎来新的上涨契机。
而在节前的最后一周，尽管整个市场交易平淡，但钢铁板块龙头股表现仍突出，永兴特钢、金洲管道、华菱钢铁、凌钢股份、物产中拓均出现不同程度上涨，分别为：8.70%、4.51%、3.56%、0.78%和0.62%。
对于钢铁板块的投资机会，长江证券表示，依然建议关注板块当前的交易性机会，个股方面推荐：1)地处国改先锋地区的马钢股份；2)受益于集团资产证券化率提升的首钢股份；3)除宝钢武钢外，具有合并预期的河钢股份、新兴铸管；4)低估值、具有业绩安全垫的方大特钢、大冶特钢；此外，具有转型预期的法尔胜、玉龙股份值得继续关注。
另外，广发证券则表示，在国企改革和经济转型的背景下，特钢将在核电、军工、航天航空、汽车、高铁等领域承担更多的重任，特钢和钢管领域的机会值得重点关注，个股方面推荐：大冶特钢、方大特钢、永兴特钢、抚顺特钢。
央企重组步伐有所加快
今年以来，央企重组整合大戏不断上演。随着宝钢和武钢重组方案的落地，国资委直接管理的央企数量降至103家。而国资委公开表示，仍有几组央企重组整合的案例还在酝酿中，预计央企总数在年底前有望减至100家以内。这或意味着年内仍将有多起央企并购重组方案出炉。
钢铁行业迎来上涨契机
宝钢股份、武钢股份9月30日晚间纷纷发布公告称，经向上交所申请，公司股票将于10月10日(星期一)开市起复牌交易。对此，群益证券指出，宝钢股份、武钢股份均是自6月底开始停牌，在此期间，钢材价格上涨了15%左右，沪指上涨逾5%，钢铁板块逾六成上市公司期间股价上涨超10%，因此这两家公司股价有补涨诉求。
另外，有分析人士表示，宝钢股份吸收合并武钢股份后，将形成中国最大且全球第二大的钢铁企业，而钢铁板块在国企改革、去产能等多项政策利好催化下，或借这两只股票的复牌，迎来新的上涨契机。
而在节前的最后一周，尽管整个市场交易平淡，但钢铁板块龙头股表现仍突出，永兴特钢、金洲管道、华菱钢铁、凌钢股份、物产中拓均出现不同程度上涨，分别为：8.70%、4.51%、3.56%、0.78%和0.62%。
对于钢铁板块的投资机会，长江证券表示，依然建议关注板块当前的交易性机会，个股方面推荐：1)地处国改先锋地区的马钢股份；2)受益于集团资产证券化率提升的首钢股份；3)除宝钢武钢外，具有合并预期的河钢股份、新兴铸管；4)低估值、具有业绩安全垫的方大特钢、大冶特钢；此外，具有转型预期的法尔胜、玉龙股份值得继续关注。
另外，广发证券则表示，在国企改革和经济转型的背景下，特钢将在核电、军工、航天航空、汽车、高铁等领域承担更多的重任，特钢和钢管领域的机会值得重点关注，个股方面推荐：大冶特钢、方大特钢、永兴特钢、抚顺特钢。
央企重组步伐有所加快
今年以来，央企重组整合大戏不断上演。随着宝钢和武钢重组方案的落地，国资委直接管理的央企数量降至103家。而国资委公开表示，仍有几组央企重组整合的案例还在酝酿中，预计央企总数在年底前有望减至100家以内。这或意味着年内仍将有多起央企并购重组方案出炉。
财经评论家温鹏春表示，目前央企重组整合已进入实质性实施阶段，继“神车”，“神船”，“神钢”出现之后，下一个行业目标有望是“神煤”。随着新能源行业的大力发展以及绿色发展的刚性需求，传统石化能源的需求势必下降。煤炭类企业的兼并重组，淘汰落后产能是大势所趋。另外，也有媒体报道，神华集团正在接近中国煤炭科工集团，后者将会整体并入前者。而据《证券日报》记者梳理发现，煤炭类上市公司中，上海能源、中国神华、中煤能源、*ST新集、平庄能源和露天煤业均为央企类上市公司，投资者可积极关注其改革动向。
而事实上，国企结构调整基金成立也利于央企之间并购重组，总规模3500亿元的中国国有企业结构调整基金日前在京正式成立。另外，国资委旗下另一只国有资本风险投资基金也已于八月份成立，由央企国新公司牵头，设计总规模2000亿元。
对于未来央企进一步并购重组的方向及相关的投资机会，东北证券表示，央企兼并重组顺序上应从最具紧迫性的地方入手，当前化解产能过剩、公用品建设、助力“一带一路”是紧迫性最强的方向，因此与之相关的央企最可能先进入兼并重组的行列，相关的上市公司也较为值得关注。
近期将迎去产能高峰期
宝钢武钢合并可以说是落实去产能政策的重要举措；而根据宝钢集团和武钢集团压减产能责任书要求，宝钢股份和武钢股份2016年-2017年将分别压减465万吨、140万吨粗钢产能。淘汰落后产能将大大利于上市公司业绩增厚，利于相关上市公司股价表现。
另外，9月29日，三季度钢铁行业经济运行座谈会在北京召开。中国钢铁工业协会常务副会长顾建国表示：截至8月底，化解过剩钢铁产能已经完成今年目标任务量的77%，预计全年目标任务能够完成，甚至可以超额完成。
除钢铁行业外，煤炭等行业去产能也在加速推进中，据国家统计局公布的数据显示，今年前八月累计原煤产量217887.4万吨，同比下降10.2%。对此，财富证券表示，2016年以来随着基础设施项目落地和房地产投资的反弹，以及去产能的推动，包括煤炭、钢铁等黑色系在内的大宗商品价格反弹明显。受其影响，近期钢铁、煤炭等行业的产量和企业开工率提高，甚至部分关停产能开始复产，因此下半年去产能压力仍然较大。而中央完成全年去产能任务的决心很坚决，如果如期落实完成2016年的去产能任务，10月份、11月份将是去产能高峰期。
除近期市场热度较高的钢铁板块外，煤炭板块去产能相关机会也受到机构普遍看好，其中广发证券表示，煤炭板块相对沪深300指数及整体A股的估值而言均处于历史最低位，继续看好低估值及弹性较大焦煤公司潞安环能、阳泉煤业、冀中能源、西山煤电，以及受益于产能释放的动力煤龙头陕西煤业和部分央企龙头。
值得一提的是，随着中国建筑材料集团有限公司与中国中材集团有限公司实施重组，水泥产业的整合去产能也进入提速期，除上述两材集团外，华新水泥整合拉法基瑞安、金隅冀东重组也正在进行中。行业的加速重组，利于水泥行业去产能进程加快，可关注相关上市公司：华新水泥、金隅股份等。(证券日报)
抚顺特钢
抚顺特钢:普通特钢弹性有限,期待高端特钢放量
抚顺特钢 600399
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-25
事件描述
抚顺特钢发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入23.93亿元,同比下降7.26%;营业成本19.40亿元,同比下降6.53%;实现归属母公司净利润为1.04亿元,同比下降20.51%;实现EPS为0.08元。其中,2季度公司实现营业收入12.39亿元,同比下降4.11%,1季度同比增速为-15.61%;营业成本10.46亿元,同比下降10.94%,1季度同比增速为-10.41%;2季度实现归属母公司净利润0.55亿元,同比下降21.51%;对应2季度EPS为0.04元,1季度EPS为0.04元。此外,公司决定终止非公开发行股票,主要源于公司因内外部环境的变化尚未将相关文件上报中国证监会核准。
事件评论
普通特钢弹性有限,期待高端特钢放量:尽管上半年普钢行情好转,带来普钢公司业绩整体同比改善明显,但供需两端较为稳定使得特钢价格弹性相对较小,上半年特钢价格指数同比下跌15.33%,叠加公司钢材入库量同比下降16.68%,最终造成公司收入同比下降7.26%,成为公司半年度业绩下滑的主要原因。同时,公司营业外收入因政府补助等减少而下降了0.38亿元也是公司业绩下滑的重要原因之一。分产品来看,虽然受益于原料成本下降等,公司绝大多数产品毛利率均有提升,但由于贡献收入最多的合金结构钢毛利率下降3.20个百分点,从而最终使得公司综合毛利率同比出现下降,该类产品主要应用于机械零件、工程构件等,或反映出上半年制造业整体依然低迷。同时,值得注意的是,公司高温合金产品收入同比下降8.49%,显示该领域整体景气度并无明显提升。
2季度业绩同比下降,环比改善:同比方面,尽管公司2季度营业收入同比降幅收窄至4.11%,综合毛利率上升0.32个百分点,但是营业外收入降幅较大,导致公司2季度业绩同比下降21.51%;环比方面,公司业绩增长12.24%,应主要受益于特钢价格环比上涨15.89%导致2季度营业收入环比增长7.26%、营业外收入增加0.04亿元。
高温合金龙头,产品结构升级稳步推进:公司目前具备100万吨粗钢产能(电炉),60~70万吨钢材产能,主要品种包括:合金结构钢40~50万吨(包含高档汽车钢17万吨左右)、合金工具钢10万吨、不锈钢10万吨(特冶不锈5000吨)、高温合金5000吨、高强钢5000吨、合金钛材1900吨。同时,预计公司技改项目后续达产,将使得目前高温合金、高强钢、特冶不锈钢、钛合金产能翻翻,从而将进一步提升公司高端产能盈利能力。
预计公司2016、2017年EPS分别为0.17元、0.18元,维持“买入”评级。
永兴特钢
永兴特钢:主业安全边际,外延提供弹性,“买入”评级
永兴特钢 002756
研究机构：国金证券分析师：杨件,倪文祎 撰写日期：2016-09-19
事件。
公司公告《关于参与发起设立保险公司的进展公告》,认购华商云信保36000万股,预计占华商云信保总股本的比例不超过18%。
评论。
优质特钢龙头,未来高增长值得期待。公司是国内不锈钢管坯、线材龙头,总产能20万吨,主导产品包括不锈钢长材、双相不锈钢、高压锅炉管等国内领先、市占率靠前。随着公司募投项目和高端产品逐步投产,明后年业绩有望实现较快增长:1)公司5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目目前已投产,相关产线尚处于磨合期,上半年实现净利润近900万元,预计17年项目可贡献净利润2600万元以上(承诺效益);2)年产25万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目目前仍在建设过程中,预计17年中可实现盈利;3)与久立合资子公司永兴合金15年三季度投产,今年则有望实现盈亏平衡,未来随着核电重启,高端核电用钢产品将逐步放量。
关注新产品开发。公司年产量稳定在20万吨左右,近年来业绩稳健增长主要依赖高附加值新产品的研发与放量。16年以来,公司诸多新产品研发进展值得关注:替代HR3C的超超临界高压锅炉用管坯新型材料SP2215成功开发运用;与国核研究院合作开发的我国第三代核电站用双相不锈钢S32101新材料,已通过产品鉴定,有望在核电站实现应用;高温耐蚀合金GH4169(Inconel718)等新产品已成功开发,哈氏合金(C-276)、Alloy80A等产品正在积极开发中。总体上,公司上半年焊接用不锈钢、镍基及铁镍基合金等高端产品销量同比增长30%以上,未来高端产品占比有望进一步提升。
外延并购预期强烈。公司前期设立全资子公司永兴投资用于新兴产业领域布局,分别出资人民币0.5亿元、3.6亿元参与发起设立上海新太永康健康实业(筹)和华商云信用保险,加快在健康医疗、金融等领域布局。近期则筹划收购生产新能源汽车锂电池设备相关标的,因条件尚未成熟,中止相关收购项目。我们认为,公司经营稳健、财务情况较好,现金流充足,具备外延并购基础,未来不排除有进一步转型实现新利润增长点的可能性。
投资建议。
预计16-18年EPS分别为0.75元、0.94元、1.20元,对应PE分别为32倍、26倍、20倍。维持“买入”评级。
方大特钢
方大特钢:体制优势增效益,布局非钢扩盈利
方大特钢 600507
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-09-21
报告要点
事件描述
跟踪报告。
事件评论
挖潜增效,彰显民营体制优势:钢铁行业进入景气下行通道,且产品同质化附加值低,从而企业更多的向内部管理要效益。而体制机制的差异是决定企业内部成本控制能力的关键。通过数据分析发现民营机制有助于企业获得持续的降本挖潜能力,其中方大特钢率先开展降本增效工作,从而公司效果降本增效成果尤为突出。具体来看,自公司改制之后,凭借制度优势成为挖潜增效典范,成功扭亏为盈,公司近六年ROE均值高达17.01%,显著超过同期特钢板块均值-0.25%的水平,今年上半年实现净利润2.59亿元,同比增长78%。
不仅是股份公司钢铁资产盈利能力较强,公司母公司方大钢铁集团同样如此。集团钢铁总产能1430万吨,产品结构以螺纹钢、弹簧扁钢和汽车板簧为主,旗下钢铁业务集中于公司与方大萍钢。在方大特钢、萍钢重组之后,由于管理上具有协同效应,历经数年挖潜增效,集团钢铁资产整体盈利能力凸显,2016年1-6月份,集团实现利税总额18.2亿元,其中利润9.7亿元,同比增加11.8亿元,创下历史同期新高,方大特钢、萍钢吨钢利润分别位居行业第3名和第7名。
立足主业,稳健实施非钢转型:面对日趋下行的钢铁行业,公司在立足钢铁主业、继续挖潜增效的同时,积极稳健布局非钢业务,目前公司非钢业务有:1)公司2015年收购江西特种汽车60%股权并进行增资,涉足环卫汽车领域;2)公司目前参股东海证券,参股比例为1.8%,此前虽曾竞购过海际证券控股股权未果,但已表明公司进入证券业的意图;3)公司9月公告拟开展期货套保业务,借助金融市场增强主业经营稳定性;4)公司拟出资2100万元合资设立公募基金,持股21%,直接参与二级市场投资。总体而言,从目前非钢业务类型来看,公司相对看好金融市场,并且转型步伐相对稳健。预计公司2016、2017年EPS分别为0.31元、0.35元,维持“买入”评级。
金隅股份
金隅股份:地产业务景气支撑上半年增速,整合完毕后步入二次腾飞
金隅股份 601992
研究机构：长江证券 分析师：范超,李金宝 撰写日期：2016-08-31
事件评论
上半年经营总结:收入增长主要来自于地产业务。上半年收入234亿元,同比增长30%,主要是地产业务大幅增加,水泥和新型建材业务增长均不大;结构来看,地产、水泥、新型建材、物业管理收入占比分别为50%、22%、22%、6%,毛利率分别为30.56%、15.04%、8.9%、66.4%,与同期比分别增加-14.7%、1.89%、-1.07%、1.56%个百分点。公司整体毛利率为24.8%,与同期相比下降2.6个百分点主要仍是地产业务毛利率有所下降所致。期间费率12.6%,与同期相比下降3.2个百分点,最终上半年实现归属净利润18.2亿元,同比增长74%。现金流角度看,上半年经营现金流-16.5亿元,同期为7395万元,负增长的原因是支付土地出让金增加;投资现金流为-47亿元,主要是支付收购冀东股权所致。
水泥业务:销量增速19%,收入同降1%。上半年公司水泥商混业务收入50.96亿元,同比降低0.93%,毛利额7.66亿元,同比增长13.25%。水泥及熟料综合销量2,033万吨,同比增长18.98%,其中水泥销量1,752万吨,熟料销量281万吨;水泥及熟料综合毛利率9.74%,同比降低1.02个百分点。混凝土总销量566万立方米,同比增长9.07%;混凝土毛利率15.89%,同比增长5.27个百分点。
新型建材与商贸物流板块:收入同增0.7%。新型建材与商贸物流板块实现收入51.61亿元,同比增长0.7%,毛利额4.57亿元,同比降低10.12%。其中新型建材实现业务收入12.80亿元,同比降低14.44%;商贸物流业收入38.81亿元,同比增长6.97%。
地产开发:收入大幅增长81%。房地产板块收入117.27亿元,同比增长80.58%,毛利额35.83亿元,同比增长21.84%;实现结转面积72.83万平方米,同比增长82.96%,其中商品房结转面积63.48万平米;
同比增长73.23%,保障性住房结转面积9.35万平方米,同比增长195.70%;公司累计合同签约面积50.60万平方米,同比增长41.37%,其中商品房累计合同签约面积43.62万平方米,同比增长38.45%,保障性住房累计合同签约面积6.98万平方米,同比增长62.82%。截至报告期末,公司拥有土地储备的总面积750.15万平方米。
物业板块:收入增长11%。物业管理板块实现主营业务收入14.08亿元,同比增长11.41%;毛利额9.36亿元,同比增长14.09%。截至报告期末,公司在北京核心区域持有的投资性物业总面积73.28万平方米,综合平均出租率95.47%,综合平均出租单价7.66元/平/天。
预计16/17年EPS0.28/0.32元,对应PE为15/13倍,买入评级。
华新水泥
华新水泥:盈利底部回升,向上弹性大
华新水泥 600801
研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2016-08-29
报告期内实现营收57.38亿元,同比-11.04%,归属净利润804.03万元,同比-90.95%。
盈利底部回升趋势明显,拉法基水泥资产拟全部注入:上半年销量2394万吨,同比+2.79%,Q2销量1344万吨,同比+3.31%,销量稳步回升,上半年吨收入240元,同比-37元,吨毛利54元同比-10元,吨净利2元同比-4元,但分季度季度看,公司Q2归属净利同比+139.68%,由负转正,出现大幅增长,盈利底部回升明显,吨收入248元同比-33元,环比Q1+19元,吨毛利66元同比持平,环比+26元,吨净利15元同比+6元,环比+29元。
考虑到去年基本面趋势前高,今年则为前高后低,下半年水泥需求回升价格上涨,业绩持续增长可期。此次拉法基水泥资产注入,公司在西南市场影响力将加强,有望成为区域内整合市场的重要力量,且考虑资产注入后的产能规模,吨企业价值、吨市值行业相对低估,弹性大。
海外业务发展迅速、盈利能力强,积极加快布局:借助Holcim外资股东背景优势,公司海外业务率先布局、发展快速且盈利能力强(亚湾、柬埔寨ccc净利率分别为23.86%和17.76%)。后续公司继续完善塔国布局(3000t/d产线已投产,50万吨粉磨站今年投产),同时稳步推进尼泊尔、哈萨克斯坦等国项目建设(分别投建2800t/d产线和2500t/d产线)。
继续积极布局环保产业,发展潜力大:公司作为华中水泥龙头率先战略性布局环保业务,持续加大对废弃物预处理及水泥窑协同处置废物等业务投入。环保作为新兴行业发展潜力巨大,放量可期,公司未来有望实现从传统水泥龙头向环保型领先水泥企业的转型。
投资建议:给予“买入”评级:短期来看,7月下旬以来不同地区水泥价格出现上涨,显示的是需求较旺或后续旺季较旺的信号,华东和华北地区下半年提价会有一定弹性,公司作为弹性最大品种,短期将受益提价;中期来看,区域整合、海外布局、环保前瞻布局,将成为新的增长点;我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.30、0.52、0.65元,给予“买入”评级。
风险提示:固定资产投资持续下滑,海外市场盈利低预期
西山煤电
西山煤电:行业景气度提升助力2季度业绩环比回升
西山煤电 000983
研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-08-16
报告要点
事件描述
公司今日发布2016年中报,实现EPS 为0.03元,符合预期。
事件评论
上半年煤炭产量同比下滑。上半年受276个工作日影响,公司调整生产经营计划,实现原煤产量1192万吨,同比下降13.56%,其中洗精煤产量565万吨,同比下降12.54%,以此计算洗选率同比上升0.55个百分点至47.40%。上半年焦炭产量207万吨,同比下降9.61%。
上半年煤炭毛利率同比下滑,但盈利能力仍行业领先。按原煤产量口径计算,上半年实现吨煤收入359.11元,同比上升4.39%;吨煤成本200.30元,同比上升13.07%,吨煤毛利158.82元,同比下降4.82%,受制于煤价弱势,煤炭毛利率同比下滑4.28个百分点至44.22%。
上半年期间费用管控得力,管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计19.25亿元,同比下降8.42%,其中销售费用、管理费用、财务费用同比分别下降7.39%、13.42%、2.22%,费用管控得力。
上半年现金流情况好转。上半年公司现金流量净额合计13.10亿元,同比上升161.63%,其中经营活动分项为5.20亿元,同比增加10.83亿元,主要由于现金支付运费减少;投资活动分项为-9.14亿元,同比减少3.26亿元,是古交西山发电三期构建固定资产支付现金增加所致;筹资活动分项同比增加0.53亿元至17.05亿元。
煤价上涨叠加费用控制较好,2季度业绩环比回升。2季度公司主要产地煤价古交2号焦煤均价环比上涨62元/吨,实现毛利12.13亿元,环比增长0.28亿元,叠加期间费用控制较好,环比减少0.67亿元,2季度实现归属净利润0.61亿元,环比增加0.12亿元。
公司为炼焦煤龙头标的,业绩弹性优秀,维持“增持”评级。我们预测公司16-18年EPS 分别为0.09、0.10、0.11元,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期
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