耀皮玻璃:国内商用建筑玻璃的优秀供应商
公司是国内商用建筑玻璃的优秀供应商。年产80万套的汽车玻璃新厂已在康桥工业园区建成投产，成为上海通用、上海大众、东风悦达起亚、南京依维柯、福建东南等国内诸多汽车厂家的合格供应商并批量供货。08年公司成功试产自主研发的超白浮法玻璃，获得上海世博会标志性建筑的订单，成为公司新的业绩增长点。公司成功研发出可钢化的LOW-E 玻璃产品，汽车玻璃业务在国内外市场的开拓也取得了新突破。
南 玻Ａ
南玻A:玻璃提价+成本端改善,看好公司盈利高弹性
南玻A 000012
研究机构：长江证券分析师：范超,李金宝 撰写日期：2016-08-17
事件评论
平板玻璃和多晶硅共同发力,上半年业绩大增。上半年公司实现收入42.28亿元,同比增长27.2%,收入结构来看,2016上半年,平板玻璃,工程玻璃,太阳能,电子及显示器件收入占比分别为44.4%、31%、29.5%、2%(暂不考虑内部抵消)。毛利率看,上半年为27.23%,与15年同期相比提升近7个百分点,主要来自于成本端改善;期间费率14.68%,与15年同期相比下降1.9个百分点,具体看,销售费率下降1.07个百分点;财务费率下降0.84个百分点;营业外收入同比下降35%,绝对降幅为2680万元;最终上半年业绩4.67亿,同比增长127%。
分产品看,1、平板玻璃需求总体稳定,产品价格表现较好(全国均价同比增长6%),同时随着天然气降价,盈利能力明显提升,上半年平板玻璃事业部实现收入18.8亿元,同比增长22%,毛利率提升10.7个百分点,达到21.98%;账面净利润20,915万元,同比增长4369%;2、工程玻璃市场竞争继续加剧,总体价格继续走低,最终上半年公司工程玻璃收入13.1亿元,同比下降1.6%,毛利率下降3个百分点,为26.22%(或因原片价格上涨),实现账面净利润15,033万元,同比下降15.36%。3、光伏市场需求较好,公司经营也较好,上半年实现收入12.45亿元,同比增长102%,毛利率提升15个百分点,为28.4%,实现账面净利润19,821万元,同比增长3323.32%。4、电子及显示器件收入0.85亿元,同比下降28%,实现账面净利润-340万元。
耀皮玻璃:国内商用建筑玻璃的优秀供应商
公司是国内商用建筑玻璃的优秀供应商。年产80万套的汽车玻璃新厂已在康桥工业园区建成投产，成为上海通用、上海大众、东风悦达起亚、南京依维柯、福建东南等国内诸多汽车厂家的合格供应商并批量供货。08年公司成功试产自主研发的超白浮法玻璃，获得上海世博会标志性建筑的订单，成为公司新的业绩增长点。公司成功研发出可钢化的LOW-E 玻璃产品，汽车玻璃业务在国内外市场的开拓也取得了新突破。
南 玻Ａ
南玻A:玻璃提价+成本端改善,看好公司盈利高弹性
南玻A 000012
研究机构：长江证券分析师：范超,李金宝 撰写日期：2016-08-17
事件评论
平板玻璃和多晶硅共同发力,上半年业绩大增。上半年公司实现收入42.28亿元,同比增长27.2%,收入结构来看,2016上半年,平板玻璃,工程玻璃,太阳能,电子及显示器件收入占比分别为44.4%、31%、29.5%、2%(暂不考虑内部抵消)。毛利率看,上半年为27.23%,与15年同期相比提升近7个百分点,主要来自于成本端改善;期间费率14.68%,与15年同期相比下降1.9个百分点,具体看,销售费率下降1.07个百分点;财务费率下降0.84个百分点;营业外收入同比下降35%,绝对降幅为2680万元;最终上半年业绩4.67亿,同比增长127%。
分产品看,1、平板玻璃需求总体稳定,产品价格表现较好(全国均价同比增长6%),同时随着天然气降价,盈利能力明显提升,上半年平板玻璃事业部实现收入18.8亿元,同比增长22%,毛利率提升10.7个百分点,达到21.98%;账面净利润20,915万元,同比增长4369%;2、工程玻璃市场竞争继续加剧,总体价格继续走低,最终上半年公司工程玻璃收入13.1亿元,同比下降1.6%,毛利率下降3个百分点,为26.22%(或因原片价格上涨),实现账面净利润15,033万元,同比下降15.36%。3、光伏市场需求较好,公司经营也较好,上半年实现收入12.45亿元,同比增长102%,毛利率提升15个百分点,为28.4%,实现账面净利润19,821万元,同比增长3323.32%。4、电子及显示器件收入0.85亿元,同比下降28%,实现账面净利润-340万元。
单季度看,16Q2延续Q1趋势且加速改善。2季度收入22.79亿元,同比增长27.74%,与Q1相比加速改善;毛利率28.03%,与同期相比提升8.02个百分点,期间费率14.35%,与同期相比下降2.22个百分点;最终实现归属净利润2.62亿元,同比增长112%。
玻璃涨价,叠加天然气降价,公司盈利弹性较足。1、本轮价格上涨源于需求复苏以及前期产能去化,加上旺季来临,价格处于新周期的上行通道,往后看我们预计下半年现货价格有望延续,17年价格则需要观察供给端变化;2、目前来看,平板玻璃价格同比增长15%,库存同比下降7%,企业箱净利也处于历史较好水平,公司也将充分受益终端产品提价;3、公司原片产能约220万吨,公司玻璃生产燃料全部为天然气,其占比公司成本40%,根据估算,天然气降价5毛钱可带来2亿元的成本改善。
产业链延伸更上层楼。2015年,公司在充分利用太阳能产业的优势进一步完善光伏业务产业链,将产业延伸至终端电站业务。目前公司已在吴江、东莞、咸宁、成都等地区建成光伏发电项目,光伏发电装机总量已近80MW(公司自有的屋顶发电项目);公司规划的340mw发电站项目陆续在16-17年建成,期待后续释放弹性。
期待超薄电子弹性进一步释放。目前公司拥有三条超薄产线,其中河北视窗2015年实现净利润3000万元,宜昌光电(公司持股44%)产线已经成功量产厚度为0.55mm、0.4mm、0.33mm、0.20mm超薄玻璃;清远高铝玻璃生产线已经于今年6月投入商业化运营,成品率50%左右,期待业绩放量。
短期业绩具备支撑,中长期产品结构升级+战略思路打开,买入评级。公司当前无论是玻璃业务还是多晶硅等都处于向上阶段,因此盈利基石较为稳固。往中期看,公司不断的寻求升级,在超薄玻璃及电子领域寻求新突破,打造新的增长点。战略角度看,前海人寿举牌后,公司整体定位或迎来新的想象空间。预计2016/2017年EPS为0.48元、0.58元,对应PE为25倍、21倍,维持买入评级。
金晶科技
金晶科技:我国玻璃行业龙头企业
公司是我国玻璃行业龙头企业，主要从事玻璃制造和纯碱产品的生产销售，公司具备投资少、成本低、科研投入大的优势。作为我国唯一能大规模生产超白玻璃的企业，公司率先填补了国内空白，吹起了进军新能源的号角。目前公司太阳能超白玻璃已批量生产，并通过相关检测，为下一步市场开拓奠定了基础。
福耀玻璃
福耀玻璃:技术水平最高的汽车玻璃生产制造商
是国内最具规模、技术水平最高的汽车玻璃生产制造商，其“FY”商标是中国汽车玻璃行业唯一的驰名商标。是中国唯一一家出口美国无须缴纳反倾销税的汽车玻璃企业。公司通过旗下工程机械公司已实现核心设备的全部自制，相当于外购成本的1/4，制造成本中人工成本占比为6%左右，而国际企业的这一比例为18%左右。因此具有显著的成本优势。
中航三鑫
中航三鑫:降本增效成果显著,业绩拐点在即
中航三鑫 002163
研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-08-25
降本增效,净利大幅改善:上半年公司积极拓展市场,幕墙工程收入增加5.34%,在一定程度上抵御了经济下滑影响,营收小幅收窄4.90%。盈利能力方面,太阳能玻璃产业上半年实现扭亏,同时其他玻璃产业毛利率也不同程度提高,带动公司整体毛利率上涨4.90%。费用方面,公司降本增效初步取得成效,销售费用和财务费用分别下降25.43%和24.63%,管理费用方面由于工资和技术开发费的提高上升26.42%,此外,由于公司加大研发力度,研发投入大幅增长97.44%,同时公司玻璃和幕墙业务收入增加导致所得税费用增长248.92%,最终实现净利润-0.05亿元,亏损幅度较去年缩小92.71%。
公司发布业绩预告,前3季度实现净利润-0.10~0.00亿元,同比增长-91.74%~-100%,EPS-0.01~0.00元,据此计算3季度实现净利润-0.05~0.05亿元,同比增长-90.42%~109.83%,EPS-0.01~0.01元。
主营好转,积极探索外延拓展:公司上半年幕墙工程产业营收好转,订单承接情况取得突破,此外,幕墙工程产业正积极向光伏工程、通航机场建设等领域拓展。据估计,未来通航产业将带来万亿空间,公司作为中航工业旗下的通航材料制造商,有望受益于通航市场的爆发。
预计公司2016、2017年的EPS分别为-0.05元、0.04元,对应PE分别为-160、223倍,给予“买入”评级。
亚玛顿
亚玛顿:超薄双玻组件与消费电子玻璃两翼齐飞,打造新的业绩增长极
亚玛顿 002623
研究机构：中投证券 分析师：李凡 撰写日期：2016-06-12
亚玛顿作为中国最早进入光伏AR玻璃生产的企业,拥有多项核心技术和专利,公司在不断稳固AR玻璃业务的龙头地位的同时,通过产业链纵向的延伸和跨产业布局,公司已经成功进入光伏电站,超薄双玻组件以及大尺寸显示屏玻璃等领域,随着新产品的逐渐商业化放量,公司业绩将迎来新的增长极。
投资要点:
超薄双玻组件性能优势凸显,2016年有望增厚营收4亿元。相对于传统组件,超薄双玻组件使用玻璃背板,具有轻量化、长寿化,减少PID隐裂、无蜗牛纹、防火等级高等优点。公司新签3.14亿元的超薄双玻组件订单,占2015年公司营业收入的28.75%,预计全年销量将突破100MW,营收达4亿元。
产品转型升级,布局消费电子领域。公司跨界消费电子领域产品已经开始小批量试样,预计三季度开始量产,2016年我国彩电零售规模将突破4700万台,其中55寸以上大屏液晶电视盖板需求约1400万张,需求依1日强劲;而目前导光板市场主要被韩日等国所垄断,公司新型玻璃导光板有望分一杯羹,2015年导光板的需求为51.2万吨,产值将近100亿,进口替代空间巨大。
传统光伏AR玻璃业务保持10%以上增长,公司业绩主要支撑点。20 15年AR玻璃销售量达到3437.68万平方米,营业收入突破9亿元,毛利率达到16.37%,同比增长2.14个百分点,AR玻璃板块依然是公司业绩的主要支撑。
公司现金流良好,截止2015年底,公司在手现金5.54亿,保证公司业务的稳步发展,同时为公司的内生外延提供足够支撑。
给予“推荐”评级,建议投资者重点关注。预计16-18年公司净利润为0.78/1.43/1.79亿元,考虑公司新产品即将放量,给予16年60倍PE,目标价40元。
风险提示:光伏行业景气度下降,新产品投放低于预期,电站并网推迟
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