股市有风险、入市需谨慎。文中所涉及个股不构成操作建议。
PPP主题投资机会露头 明年有望迎业绩高峰
今年年初以来，我们始终对后市维持不悲观、不乐观的看法，认为实体去杠杆和金融去杠杆叠加监管政策趋严降低了市场的风险偏好，使得市场资金更加偏好高股息、低估值及价值重估的部分优质资产。因此，“业绩为王”主导市场逻辑，白马股成为资金的首选。目前而言，市场仍然没有发生重大变化的契机，我们依旧维持震荡行情判断，投资者要舍离牛熊，忘却趋势，摈弃幻想，重点把握住结构性机会。未来结构性重大机会可能是PPP项目搭台，PPP+相关个股轮番唱戏。
PPP主题行情自6月份以来已经有些涨幅，PPP主题是昙花一现，还是小荷才露尖尖角？我们认为PPP主题是可以出业绩的主题，并且是业绩还能超预期的主题，因此有望走出跨年度行情。
未来一段时间国内经济下滑压力较大，尤其是未来地产投资可能下台阶，而工业投资在供给侧改革背景下比较能对冲经济下滑，尤其是基建投资，但地方政府财力又受限，PPP正可以释放当下政府的基建投资能力。近年来，实体经济不景气及长端利率下行导致全社会的资产配置荒，PPP资产5%~10%的收益率在经济向好时或者牛市里不具有吸引力，但在今年具有很强的吸引力。同时，PPP随着政策的完善，可行性增强且具有政府信用。部分资金考虑到一级市场配置PPP时间期限太长，自然会转向配置更为灵活的二级市场相关公司股票，进而从边际上改善二级市场的买方力量。
今年PPP项目到目前为止市场规模已经达到12万亿，且每个月还在以0.5万亿~1万亿的速度增加，初步判断今年落地将超过2万亿。也就是说，2017年仍然可能有10万亿市场等待落地，所以2017年订单仍将持续落地高增长。订单的高增长必然伴随着业绩高增长。因为相关项目公司成立需要时间和设计规划拆迁等前期工作准备，业绩释放比之前要滞后6个月左右。所以，从时间节点上看，今年三季度开始逐步释放，并且四季度是建筑公司结算旺季，所以PPP业绩从三季度开始进入财务报表，四季度开始加速向上。
股市有风险、入市需谨慎。文中所涉及个股不构成操作建议。
PPP主题投资机会露头 明年有望迎业绩高峰
今年年初以来，我们始终对后市维持不悲观、不乐观的看法，认为实体去杠杆和金融去杠杆叠加监管政策趋严降低了市场的风险偏好，使得市场资金更加偏好高股息、低估值及价值重估的部分优质资产。因此，“业绩为王”主导市场逻辑，白马股成为资金的首选。目前而言，市场仍然没有发生重大变化的契机，我们依旧维持震荡行情判断，投资者要舍离牛熊，忘却趋势，摈弃幻想，重点把握住结构性机会。未来结构性重大机会可能是PPP项目搭台，PPP+相关个股轮番唱戏。
PPP主题行情自6月份以来已经有些涨幅，PPP主题是昙花一现，还是小荷才露尖尖角？我们认为PPP主题是可以出业绩的主题，并且是业绩还能超预期的主题，因此有望走出跨年度行情。
未来一段时间国内经济下滑压力较大，尤其是未来地产投资可能下台阶，而工业投资在供给侧改革背景下比较能对冲经济下滑，尤其是基建投资，但地方政府财力又受限，PPP正可以释放当下政府的基建投资能力。近年来，实体经济不景气及长端利率下行导致全社会的资产配置荒，PPP资产5%~10%的收益率在经济向好时或者牛市里不具有吸引力，但在今年具有很强的吸引力。同时，PPP随着政策的完善，可行性增强且具有政府信用。部分资金考虑到一级市场配置PPP时间期限太长，自然会转向配置更为灵活的二级市场相关公司股票，进而从边际上改善二级市场的买方力量。
今年PPP项目到目前为止市场规模已经达到12万亿，且每个月还在以0.5万亿~1万亿的速度增加，初步判断今年落地将超过2万亿。也就是说，2017年仍然可能有10万亿市场等待落地，所以2017年订单仍将持续落地高增长。订单的高增长必然伴随着业绩高增长。因为相关项目公司成立需要时间和设计规划拆迁等前期工作准备，业绩释放比之前要滞后6个月左右。所以，从时间节点上看，今年三季度开始逐步释放，并且四季度是建筑公司结算旺季，所以PPP业绩从三季度开始进入财务报表，四季度开始加速向上。
PPP行情第一浪上涨逻辑是订单发生了数量级的拐点，斜率突变造成投资者出现预期差。这期间，投资者对相关公司的业绩预测是按过往可能的20%至30%增长线性外推的，但四季度结算高峰期业绩预期将开始跟随订单非线性爆发。因此，目前行情只是研究性质的第一浪上涨。PPP相关公司的业绩高峰在明年，建筑公司再融资高潮也在后面。所以，主升浪行情还在后面。
所以，PPP的跨年行情值得我们期待。根据细分行业景气度、市值业绩弹性、杠杆竞争优势三个维度选股原则，推荐投资者逢低关注市政轨交(宏润建设、腾达建设)，园林生态(铁汉生态、美晨科技)，平台(龙元建设、苏交科)，地方国企(隧道股份、上海建工)、央企(中国中冶、中国建筑)等。
同时，贯穿整个震荡行情的另外两条投资主线也不可忽视，那就是“价值+景气”及优质资产价值重估，受益标的：高速公路(粤高速A)、银行(宁波银行)、零售(鄂武商A)、地产(金科股份)等；景气回升的细分行业龙头，受益标的：养殖饲料(禾丰牧业)、化工(兰太实业).
证券时报
机械：重点关注三大主线 荐9股
投资建议:锂电设备、智能装备、通用航空、3D打印等新兴产业仍处于较快发展阶段。(1)无人机产业将迎来黄金发展期,消费级无人机有雪莱特等公司,军用无人机关注航天电子等公司;(2)锂电设备产业保持高景气度,关注相关上市公司赢合科技、先导智能、创力集团;(3)服务机器人、3D打印处于发展起步期,但中长期成长空间较大。 行业整体景气度显著好转尚需等待,关注高景气度细分产业与业绩改善公司的投资机会;建议关注亚威股份、银邦股份、苏试试验、赢合科技、先导智能、埃斯顿等公司。平安证券
电力设备：后续或将出现分化 荐19股
从中期角度而言,新能源汽车与电改板块是电力设备新能源行业的投资主线。电改持续加速推进,后续配网售电等相关政策有望进一步落地,我们看好高弹性的配网设备供应商、配网投资运营商、拥有园区优质粘性客户、有望成为“配售电一体化+综合能源服务商”的标的;电力能源相对过剩的时代,用户资源才是核心资源,长期看好用电服务板块(包括售电、削峰填谷储能、分布式光伏等),重点推荐用户地推快覆盖广粘性强、有创新商业模式的龙头企业。投资组合:涪陵电力、北京科锐、合纵科技、智光电气、炬华科技、国电南瑞。
新能源汽车子行业受补贴政策不确定影响,前期已出现较大幅度调整,板块风险已得到较多释放;我们预计骗补核查、补贴调整、准入门槛、车型目录等一系列政策有可能在9-10月份落地,只要不出现政策出台时点过晚、补贴调整幅度过大的极端情况,年底抢装行情仍值得期待;我们认为目前可以逐步适当加大板块配置,三元、车桩运营、物流车、Tesla 供应链仍是重点配置方向。投资组合:华友钴业、亿纬锂能、国轩高科、新宙邦、沧州明珠、科泰电源、富临运业等。
新能源发电中期承压,建议重点关注“大集团小公司”类型的国企改革标的;光热上网电价出台,产业有望迎来从0到1的跨越,看好核心设备供应商与EPC 龙头企业;核电下半年有望正式启动招标,板块存在主题性投资机会。投资组合:东方能源、杭锅股份、天顺风能、金风科技、阳光电源、南都电源等。中泰证券
食品饮料：大众品期待需求回暖 荐5股
投资建议:1)从中报情况看,白酒仍将是下一轮板块机会的领先板块。中报白酒超预期和符合预期面最大,茅台完成批价提升和预收款蓄水以后,业绩确定性大大增强,继续维持白酒核心推荐组合:贵州茅台(古井贡酒)+泸州老窖+水井坊(沱牌舍得);2)中线推荐中炬高新和上海梅林。3)传统大行业继续关注需求转暖的信号,另外积极关注一些趋势性消费转变带来的细分行业景气机会,如烘焙、奶酪黄油(乳制品)、牛肉(肉制品)、休闲食品电商。安信证券
房地产：政策落地符合预期 荐16股
投资建议:1)本周北京一手成交继续下滑,深圳则有所回升;土地市场整体供应大幅回升,但一线土地供应仍然继续收缩。2)上周厦门、武汉分别出台调控,其中武汉对拥有1套以上再次购房首付升至四成,另外对拥有2套房及以上且有2套贷款未结清的家庭限贷,力度较为温和,厦门则出台购买144方以下住房的多条限购细则,主要旨在抑制跨境投机和呵护刚需,上述两城调控均在预期之内,未来不排除已实施调控城市政策进一步升级,但进一步向全国范围铺开可能性较少。3)中期报告显示,地产板块净利润增长23.57%,远高于A股平均水平,在所有行业板块中排名靠前,板块高增长、低估值,配置价值凸显。近期我们重点推荐的招商蛇口、滨江集团、北京城建、上实发展等中报业绩靓丽,RNAV折让明显。标的上继续建议关注坐拥前海核心土储资源的低估值标的招商蛇口,集团地产资源整合预期,中报业绩翻倍的上实发展;大物管战略加速的福星股份以及第一大股东易主光大系、地产基金第二棒再接力的嘉宝集团;除上述标外重点推荐金地集团、万科、天业股份、北京城建、陆家嘴;国企改革的中房地产、高新发展、关注:中国国贸、京能置业。安信证券
传媒互联网：估值修复进行时 荐8股
营销服务:内容营销大势所趋,沿产业链布局上下游。2016上半年营收增长39.85%,归母净利润增长42.47%。我们认为,营销产业在经历传统电视广告、数字营销、移动营销等发展后,逐步进入内容营销阶段,同时部分营销公司有望借助营销推广所积累的产业链资源进行产业链上下游布局。传统电视广告、互联网广告等方式实现将广告送达消费者的过程,但是创意来自于内容,未来广告主有将更多广告预算投入内容创意营销的趋势。我们看好营销产业链布局最为完善的利欧股份、通过外延切入内容营销的思美传媒、专注打造汽车产业链服务的联创互联。
网络游戏:行业竞争加剧,龙头优势明显。2016上半年营收增长50.70%,归母净利润增长120.66%。上半年游戏板块表现整体疲软。我们认为,爆款游戏缺乏,并购扩张逻辑逐步受到监管政策的限制,商誉减值风险初现,抑制游戏板块估值提升。从推荐标的的角度,我们希望可以找到拥有足够内生增长力,且商誉减值风险较小的公司。重点关注:1)拥有较强自研、推广发行能力公司,推荐关注完美世界、中文传媒(智明星通)、恺英网络。2)布局海外市场,建立完善海外发行产业链的公司,推荐关注宝通科技(易幻网络)、中文传媒(智明星通)。
体育:行业盈利能力仍需改善,赛事相关如火如荼。2016上半年营收增长14.96%,归母净利润减少20.39%。
我们认为,随着全球优质版权的引入以及新媒体的崛起,体育赛事曝光度以及受众面将快速提升,以赛事版权售卖、球员流转为核心的经纪业务以及以广告开发和赛事组织推广为主的体育营销业务将首先受益。同时赛事举办的基础是场馆,国内场馆改造、运营也将是体育产业开发展中的重要一环,此外互联网彩票亦会随体育产业的爆发而爆发。我们看好当代明诚、雷曼股份、奥拓电子、人民网等。中泰证券
煤炭：冬储旺季将再引新一轮行情 荐8股
我们判断微调下环渤海冬季煤价可能控制在530-550左右。综合以上因素,年内煤价仍将继续回升。9月焦煤提价预期兑现后,焦煤股将稳中有升,待市场充分消化9月动力煤淡季因素,在冬储旺季带动下,仍将有一波较好的涨幅,我们判断龙头将有30%左右空间,继续推荐年初以来的核心组合:西山煤电、冀中能源、潞安环能、盘江股份、阳泉煤业、*ST神火、陕西煤业、兖州煤业等。中信建投
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