全球债务危机与AI资金虹吸下的黄金机会
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|本文以日债为切入点，拆解本轮全球债务风暴的成因与传导逻辑。
日本债市是全球资本逃离主权债券的缩影。10年期日本国债收益率突破3%，重回三十年前水平。
高市早苗政府上台后放弃单年度基础财政收支平衡目标，转向激进财政扩张：明年4月食品消费税减税预计每年造成4.3万亿日元税收损失，2027财年一般账户预算申请总额高达143万亿日元，较上一财年初预算增加约20万亿日元。
后果已经显现：2027财年预算申请中，国债还本付息费用达36.63万亿日元，首次超过养老金、医疗等社会保障支出。
政府负债越多，越需要高利率来维持债务的发型，政府将债务成本测算的假设利率上调至3.8%，若市场收益率继续攀升，财政负担将进一步加重，长端利率走高还会压制企业资本开支，冲击政府的增长策略。
AI的资金虹吸与传统行业盈利困境
除地缘政治与再通胀预期外，本轮抛售背后还有一股来自科技领域的力量：AI投资热潮。
全球科技巨头为抢占AI先机大举扩张资本开支，通过发行高收益企业债筹集数据中心等基础设施建设资金。
这种大规模融资需求像抽水机，将全球有限的流动性抽向AI领域，抬升了整个市场的资本机会成本。
与之形成对比的是，绝大多数传统行业正面临高通胀、高利率与成本上升的三重挤压。
盈利能力不足以覆盖高昂融资成本，企业被迫缩减资本开支，盈利预期普遍转弱，资金流向发生根本变化：安全性不再是国债的绝对护城河，资本正向具备高增长预期的AI基础设施集结。
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