非农与CPI来袭前，黄金多头已站在悬崖边缘？
汇通网
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本轮黄金下跌的关键，并不是市场忽视地缘风险，而是风险传导路径发生变化。以往冲突升级通常直接推升避险买盘，但当油价快速靠近100美元/桶时，交易员更先反应的是通胀黏性、债券收益率上行和美联储维持紧政策的概率。黄金不产生利息，估值对实际利率极为敏感；当能源价格推动通胀预期上移，避险溢价很容易被更高贴现率抵消。
克利夫兰联储主席贝丝·哈马克最新表态更强化了这一点。她称，在前景不确定的情况下，维持利率稳定是合理的，但如果近期趋势延续，可能很快需要采取行动；她还强调，若通胀预期上升威胁2%目标，就需要果断应对。这意味着黄金面临的并非单一地缘买盘，而是“避险买盘对抗高利率折价”的双重定价。
冲突溢价被油价通胀逻辑反向稀释
伊朗外交部门谴责美国针对油轮及格什姆岛的打击，并将允许相关行动使用领土或空域的国家纳入潜在回应范围。美国方面则称相关行动属于自卫，并表示导弹和无人机袭击遭到拦截或未达目标。无论各方表述如何，交易层面最重要的是冲突从单点事件扩散至能源运输、航空暂停、军事设施安全与制裁谈判四条线，黄金的风险溢价难以消失。
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