道明证券：金价年内下探3900美元筑底，2027年有望突破5300美元
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现货黄金盘中报价4022.30美元/盎司，日内跌幅达1.6%，短期下行压力十分明显。
核心利空：高油价持续扰动，压制金价反弹空间
梅莱克指出，国际油价是当前金价最大的短期风险因素，居高不下的油价会持续推升全球通胀压力，间接打压黄金表现。
受霍尔木兹海峡航运受阻影响，全球原油库存已跌至历史极低水平，超跌的原油市场存在强势反弹的动力。研报预测，布伦特原油价格后续有望攀升至90–110美元/桶区间。油价上涨将进一步抬升市场通胀预期，倒逼美联储维持紧缩货币政策，直接增加黄金的持仓成本与机会成本，削弱黄金的配置吸引力。
尽管中东和平谈判持续推进，但区域冲突并未彻底平息，美伊双方仍存在相互报复性打击的情况，地缘风险持续支撑油价。目前布伦特原油价格站稳73美元/桶上方，日内涨幅超1%。
供给瓶颈难解：油价高位格局短期难以逆转
针对市场“和平谈判落地将缓解油价压力”的预期，梅莱克给出了谨慎判断。他表示，即便后续霍尔木兹海峡恢复原油自由航运、油轮通行畅通，原油市场的供需平衡与库存修复也需要漫长周期，无法快速见效。
现阶段原油库存持续走低的态势将延续至10月，库存水平将跌至不可持续的低位。当前布伦特原油约74美元/桶，后续仍有阶段性冲高至100美元/桶的潜力。
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