反弹难改颓势，白银仍面临三重利空压制
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|然而，其整体前景依然偏空，主要因市场担忧美国对伊朗海上港口的封锁可能长期化，同时美联储的鹰派预期也对无息资产构成压力。
美国总统特朗普周三表示，美国对伊朗的海上封锁可能持续至劳动节(9月7日)，但他同时表达了对这一情形“不太可能发生”的信心。
若美伊双方未能达成永久性和解，封锁持续将意味着霍尔木兹海峡能源运输长期受限，进一步推高全球能源价格。
对于严重依赖石油进口的经济体而言，这将带来贸易条件恶化和输入性通胀的双重压力；对于白银等贵金属，持续的能源价格上涨将强化美联储维持高利率的预期，同时对工业需求构成压制。
特朗普“不太可能”的表态在一定程度上缓和了市场担忧，但只要谈判无实质进展，封锁长期化的风险就难以完全排除。
中东战争以来白银持续承压
自中东战争爆发以来，白银价格表现持续落后。油价上涨推升了全球通胀压力，迫使交易员大幅调整对美联储政策的押注——战争爆发前市场普遍预期两次降息，而当前不仅完全排除了降息，甚至开始定价年内进一步加息的可能。
这一预期逆转是白银持续跑输的核心原因。理论上，美联储加息对白银这类无息资产构成明确利空：利率上升增加了持有白银的机会成本，投资者倾向于转向收益率更高的美元资产。只要地缘局势持续紧张、油价维持高位、美联储保持鹰派姿态，白银的上行空间将继续受到制约。
美国就业数据为市场提供指引
美国方面，周三公布的5月ADP就业数据好于预期，为周五非农数据奠定了积极基调。数据显示，美国私营部门新增就业12.2万人，高于预期的11.7万人和前值10.5万人，表明劳动力市场仍具韧性。
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