大宗商品掀涨停潮！铁合金、尿素、动煤、苹果涨停 六只主力合约齐刷新高
东方财富研究中心 佚名
|对于铁合金期货，据金十报道，国泰君安点评称，供给端政策的再度束严推高铁合金价格。据了解，9月19日陕西省府谷县铁合金、兰炭等相关企业接到政府通知全部停产，预计停产时间至本月底。此轮严停产直接导致硅铁市场面临产能供给和炉料供给的双重收缩，从供需和成本角度给硅铁价格形成双重支撑。无论是从政策的边际强度、还是实际的供需表现，此轮各省市主产地的限产政策都较以往更为严格彻底，对市场的实际作用效果也逐渐显现。硅铁和锰硅在政策理论、落地影响和市场情绪的多重作用下走向高位。中短期内，铁合金在供给侧的强势收缩中，价格高位有一定可持续性，但依旧要警惕政策的实际执行偏差和下游钢材端限产造成的铁合金需求减量风险。
后市分析
中国银河：稀缺资源品大级别行情没有结束 未来仍有上涨空间
核心观点
本周市场表现
本周A股市场下跌，上证指数和创业板指分别下跌2.41%和1.20%。A股日均成交额连续43个交易日破万亿，融资余额稳步上升，北向资金净流出52亿元。有色金属、钢铁、电子元器件等跌幅较大，石油石化、基础化工和医药板块小幅上涨。
宏观经济
CPI低位徘徊，产能不足带动PPI上行再创13年来新高，上中游“涨价潮”继续施压下游企业。8月进出口数据表现良好，贸易顺差扩大至583.3亿美元，民营企业贡献率进一步上升，但后续随着各国疫情好转，出口可能有压力。地产、固定资产投资同比、社会消费品零售同比等数据回落，经济下行压力有所加大。新增信贷需求增速持续下行，关注财政跨周期调节和专项债提速。
继续看好资源材料行业的大级别行情
我们从年初至今持续看好稀缺性不断提升的资源材料行业，牌照特征日益明显。本周，钢铁煤炭有色等资源材料股跌幅较大，但我们认为资源品供需紧平衡甚至短缺的长逻辑不变，本轮资源材料大级别行情并未结束。
从供给端来看：1、受疫情冲击，人工短缺叠加各国防疫政策偏紧，能源材料的开采、运输均受到较大的影响；2、供给侧改革淘汰落后产能，不少资源品长期低迷，企业资本开支持续回落；3、 十四五规划将“双碳”政策提到最高重视级，传统能源生产受限。云南等多地的能耗双控、限电措施发力，抑制供给因素，钢铁、水泥、化工等生产受限；4、环保督察加码、安全生产入刑，高危和高污染行业供给下降；5、 气候问题是中美合作的最重要领域之一。
从需求端来看：1、为应对疫情，各国均采取扩张性的货币政策，提升对大宗商品的需求以及衍生金融属性；2、 碳中和背景下，电力及新能源车、光伏、风能等行业得到政策大力支持。3、农业需求提升磷化工等相关需求。
短期注意：近期价格上涨过快、连锁限产提升判断难度。比如钢铁大幅限产影响焦炭需求，焦炭供给下降提升价格，量和价哪个占主导，对不同企业影响不同。
投资建议
1、首选供需格局良好的资源材料行业，尤其是需求增长、供给受限的品种，比如磷、硅、氟、电石、电解液溶剂等化工品。煤炭、钢铁、有色等供需格局改善的品种长期前景看好。其逻辑迥异于2009到2020年的多轮周期行情。2、电力和新型电力系统建设。3、科技自主自强、专精特新中小企业等高端制造和科技(估值偏高，逢跌买入)仍处周期向上阶段，看好新能车、光伏、半导体、军工等。
风险提示
能耗和碳排放“双减”等政策变化超预期；资源涨价受损行业。(来源：中国银河证券研究)
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