产能投放预期袭来 乙二醇高估值承压
和讯期货 佚名
|从供应端来看,已有装置暂无新消息,且开工率进一步提升难度较大,主要在新装置投产方面。传某大型装置下周乙烯环节投料,3月底将打通全流程出EG,4月将满产,供应增加预期不断施压近端05合约。从需求端来看,近期聚酯开工率虽回升至90%以上,但涤丝和产销清淡,终端以消化前期备货为主,聚酯近期累库,但考虑到目前库存仍处低位,即使累库,压力也不大。从估值来看,目前煤制和石脑油制乙二醇均有较丰厚的生产利润,但是供应增加预期不断发酵,乙二醇供需边际已在转弱,因此高估值难以持续,市场近期持续打压乙二醇估值水平。在操作上,考虑到05合约低库存带来的不确定性,我们更推荐后期在09合约上反弹至5200以上沽空;跨期上,维持此前推荐的5/9反套,目标位200-250,接近目标值时注意分批逐步止盈;跨品种上,考虑到估值低、乙二醇高估值正在被打压,可阶段性介入多TA空乙二醇套利。
正文
一、估值:油制、煤制生产利润丰厚
二、供应端:已有装置开工率回升 重点关注新产能投放时点
展望后市,我们认为目前已有装置开工率进一步提升空间有限,重点需要关注新装置投产节点。油制方面,目前开工率已处于近五年历史高位,开工率进一步提升空间不大。煤化工方面,内蒙古新杭能源40万吨/年的乙二醇装置周三起进行小线轮检,整体负荷下降至5成;河南濮阳20万吨/年的乙二醇装置本周停车检修,检修时长待定。新装置方面,市场传某大型乙二醇新装置乙烯环节有望下周投料,月底产出乙二醇,4月或能满产;浙石化65万吨/年的乙二醇装置或在5月投产稳定运行。因此,近期新装置投产时间节点对EG2105合约影响明显。
三、进口端:3-4月进口维持低位 5月或开始回升
四、需求:聚酯开工率回升至90%以上
五、库存:主港短期延续去库 4-5月库存拐点或至
六、总结与操作建议
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