油脂价格大幅回调 低库存仍将支撑近期走势
和讯期货 佚名
|美豆低库存支撑国际豆油价格
美国农业部于于1月12日发布了月度供需报告,报告中美国农业部再次下调了美豆单产,从上月预估的50.7蒲式耳/英亩下调至50.2蒲式耳/英亩,美豆产量因此减少了95万吨至1.1255亿吨,同时本次报告还上调了美豆进口数量,从41万吨上调至95万吨,将出口数量从5987万吨上调至6069万吨,库存数量从476万吨下调至380万吨。
马来西亚棕榈油库存处于历史低位
马来MPOB于上周发布了月度供需报告,报告显示马来12月棕榈油出口量环比增长24.66%至162.46万吨;产量环比下滑10.59%至133.36万吨;库存环比减少19.01%至126.49万吨。数据明显利多于棕榈油的价格,然而由于目前船运统计数据能优先反应出马来棕榈油的出口状况,因此MPOB报告本身已经无法对市场产生过大的影响,相关数据均以在市场预期之中。
在全球疫情再度加剧的情况下,市场开始担忧未来棕榈油的供需是否会由此走向宽松,印尼即使全力推动B30生物柴油的实施,但在棕榈和柴油间价差依旧很大的情况下,仅靠提升出口关税的政策可能仍然难以支撑高昂的补贴费用。虽然今年以来原油价格不断上行,WTI原油已经回到50美元/桶以上的位置,但由于棕榈油价格的高企,国际棕榈油和柴油间价差仍然高达500美元/吨以上。在今年印尼B30政策难以实现的情况下,市场并不看好远期的棕榈油价格,尤其是拉尼娜现象下年底东南亚过多的降雨可能会使得2021年夏季棕榈油产量出现大的增长。
除了美国大豆和马来棕榈油保持低库存的状态之外,国内植物油也处于低库存水平。截至2021年1月8日,国内豆油商业库存总量为88.435万吨,较上周的95.835万吨降7.4万吨,降幅为7.72%,较上个月同期106.5万吨降18.065万吨,降幅为16.96%。国内菜油库存总量为16.15万吨,较上周的12.57万吨上涨28.48%,但较去年同期仍减少45.66%。
目前国内整体植物油库存仍处于较低水平,虽然由于蛋白需求的增长未来油厂压榨可能会出现提升,但能否使得油脂库存快速的增长仍然值得考虑。一方面加拿大菜籽进口仍然没有得到恢复,菜油库存预期仍将长期保持低位,豆油库存的增长是衡量国内油脂供应的主要标准;另一方面则受制于巴西新豆的上市时间,由于今年巴西大豆种植期的推后,新豆的上市也将推后1-2周的时间,假使3月中旬巴西大豆能够大量供应,但巴西至中国的船期有45天,意味着5月后才有大量的巴西大豆可以到港国内。短期内由于春节前的备货结束,豆油库存可能会出现上移,但节后下游仍面临一波补库的行为,在进口大豆供应有限的情况下,豆油库存仍会出现进一步的下行,尤其是在巴西大豆供应偏后的情况下,国内豆油库存可能会触及60万吨以下的水平。5月豆油盘面价格上仍将获得较强的支撑,在美豆价格继续上涨的情况下,不排除豆油价格会出现再度的增长。
从中长期的范围来看,由于巴西大豆的丰产以及印尼生物柴油政策推动的艰难,植物油价格在夏季可能会面临大幅的回调。但是短期内由于国内国际植物油库存均处于较低水平,这使得盘面价格仍有着较强的支撑,尤其是国内豆油库存可能会面临进一步的下行,现在言及植物油价格触顶还为时过早。我们不建议在当前位置去做空整体植物油的价格,尤其是豆油价格在春节后随着库存的不断减少可能会出现新一轮的上涨。
整体植物油价格的顶部可能会出现在4月中上旬,随着豆油多头的获利离场以及对巴西大豆到港的预期,植物油价格的走势将出现明显的翻转,棕榈油价格将领跌三大油脂。目前仍可以考虑做多豆粕2105合约,或者在7600元/吨左右买入豆油2105合约。
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