期市收盘:黑色系火爆!郑煤7天7连阳 焦煤逼近1500关口
东方财富研究中心 佚名
|截止收盘,焦煤主力合约涨3.29%,报1474元;郑煤主力合约涨3.27%,报675。2元。
国投安信期货认为,蒙古疫情影响,蒙煤进口通关效率明显下滑,再叠加澳洲进口煤实际尚未放松通关,导致焦煤01可交割资源并不多。而国内焦煤长协价格补涨,煤矿安全生产政策再次收紧,都导致焦煤期现货价格依然保持强势。进口扰动尚不明朗化,焦煤目前还偏多持有。
延伸阅读:
如履薄冰!焦煤供需矛盾“一触即发”
长期禁止澳煤,供给端或如履薄冰
与市场上的部分观点不一样,我们始终认为进口在焦煤的平衡表中举足轻重,澳煤的禁止进口影响非常大,若持续下去,将会造成国内主焦和肥煤的长期供需偏紧格局,甚至出现部分煤种短缺。
据了解,截至2019年,国内整体焦精煤产量为4.7亿吨、主焦和肥煤产量为2.28亿吨,进口焦煤0.75亿吨,占整体焦煤供给的16%,占主焦和肥煤供给的33%。
先说蒙煤,同为进口提当,蒙煤储量充足,但运力有瓶颈。
MMC以及南戈壁资源有限公司的公开资料的公开资料显示,根据蒙煤可采储量,年产量增加3000万吨问题不大。
我国主焦和肥煤的主产区集中在山西、贵州两地,其中贵州最近几年产量持续下滑,山西自然而然成了过去几年国内供给增加的主要动力,占比由2016年的48%一路增至2020年9月的59%。当前煤炭供改步入尾声,其他地区产能释放始终受限,因此,山西的在未来主焦和肥煤供给端的重要性愈发突出。
但在笔者看来,山西的增产亦暗藏危机,脆弱的供给格局承受不起一点额外刺激。
数据显示,山西地区的产量释放虽然可以使主焦和肥煤的供给不出现明显短缺,但这建立在不断超产的背景之下。结合上文的分析,山西地区的超产大概率已经持续了两年左右,并且若澳煤通关长期受限,则超产将会继续。若煤矿生产长期处在超负荷状态,无法得到足够的维护时间,未来安全事故发生的可能性便逐渐加大。一旦重大安全事故发生,供给端的减量不可避免,至少在蒙煤铁运通关之前,将会维持供需紧张格局。
除此之外,在上述逻辑中,一方面并未考虑到山西省内主焦和肥煤是否能跟随整体超产而增产,另一方面也并未考虑其他地区尤其是贵州的产能变动影响。从下图可以看出,山西主焦和肥煤除了2019年因内蒙、陕西两地年初的持续减产而被动增产以外,其他时间段的增速走势大体一致。
对于内需,从产能环节来看,将会面临上半年收缩、下半年增加的格局,预计影响幅度在-6%—+2%之内。全年来看,在终端需求韧性背景下,预计不会比2019差。
另外,环保以及产业升级还带来了需求内部的结构性变化。
由于近几年国内环保力度持续加大,并且“十四五”规划建议中也重点提及环保问题。而钢材、焦炭生产过程中的硫污染主要源自焦煤,因此未来低硫资源的需求将会持续增加,至少不会出现大幅下滑。
但我国煤炭资源禀赋决定了“少低硫”这一特性,同时进口焦煤多数是低硫煤,因此进口煤的补充,不仅仅是量上的补充,还有质上的提升。所以,长期的海煤进口限制,或者说长期的进口煤限制,将会逐步放大国内供给量与质的问题,且不利于保持环保效果,未来主焦和肥煤的紧张问题,大概率体现在低硫煤环节。
此外,正是由于近几年钢焦产业的升级改造,高炉与焦炉炉体越来越大,使得焦炭强度要求提高,进而对入炉煤的强度要求也越来越高,目前这一状态已经在发酵,并且会随着后续的产能置换而不断扩大。
基于海煤船期以及蒙煤通关车辆的情况,我们预计10月进口同比+20%、11月同比-25%、12月同比-50%的假设。基于样本煤矿开工率以及主焦和肥煤月度产量季节性,我们预计10月国内产量同比-3%、11月环比+6%、12月环比+1.76%。
基于上述两个预测,推算2020年全年供需平衡表:
2021年,由于焦炭产能所带来的可能需求变动是:短期-6%左右、全年2%左右。一旦澳煤限制长期持续,供给端将面临最大15%的减量。因此,关注的重点在“进口煤政策”。
因此,只要明年年初能确定澳煤进口的限制延续,焦煤的平衡表将大概率偏紧,甚至出现短缺,且短缺的开端将自低硫主焦开始,此时操作以逢低多配为主。但如果澳煤进口限制放开,需待机而动。(作者单位:招商期货)(来源:期货日报)
加载全文