玻璃库存累积仍有调整 纯碱基差过大不宜追空
期货日报 佚名
|纯碱方面,国内重碱现货市场保持良好氛围。近期国内浮法玻璃市场涨势有所放缓,浮法玻璃厂家整体盈利情况尚可,前期新点火及复产浮法线逐步出产品,浮法玻璃对纯碱用量保持增长态势。本月纯碱厂家重碱报价大幅上调,下游玻璃厂家有所抵触,据悉个别库存偏高的玻璃厂家适度减少采购量,近期浮法玻璃厂家整体原料纯碱库存天数有所下降,多数浮法玻璃厂家原料纯碱库库存天数在15-40天。对于库存低的终端用户来讲,新单成交价格逐步跟进。目前国内重碱主流终端价格在1800-2050元/吨,沙河地区重碱主流终端价格在1800-1900元/吨。上周生产企业库存68-69万吨,环比前一周下降6万吨或8.12%。库存持续下降将给纯碱价格带来支撑,但在玻璃持续走弱下,库存降幅不及前面三周的10万吨水平也成为风险点。纯碱基本面尚未完全转向,建议避免低位追空。
推荐套利策略:多纯碱空玻璃,在远月合约锁定明年玻璃加工利润。
一、玻璃纯碱期货行情回顾
8月初,郑商所玻璃主力9月合约强势突破7月创出的高点1745元/吨之后,持续大幅攀升并于11日攀升至1968元/吨;随后多空减仓盘面回落,1月合约成为主力合约并于26日跌破1700元关口;现货坚挺,主力合约大幅贴水现货难以持续, 8月最后一周主力1月合约快速收复失地。9月玻璃开启连续跌势,截至本周二收盘月度累计跌幅204元或11.03%。
1.产能利用率环比回升,产量同比转正(利空)
在产玻璃产能95022万重箱,环比上周增加持平,同比去年增加1212万重箱。国家统计局公布的数据8月份平板玻璃产量8138万重箱,同比增加3.1%;1-8月份平板玻璃累计产量62309万重箱,同比增加1.0%。
2.现货生产利润仍然居于历史高位
3.房地产竣工预期等待兑现(利多存疑)
逻辑上来说,开工一般会带来竣工。值得注意的是,开工面积远高于竣工面积不仅是当前新出现的情况,从十年维度看并不罕见。2016-2019年房地产新开工面积78.21万平方米,是同期竣工面积39.71万平方米的1.96倍。2009-2015年房地产新开工面积93.65万平方米,是同期竣工面积49.71万平方米的1.88倍。房地产新开工面积与竣工面积常年保持远超一般预期的差距,显示今年的高竣工预期或许一定程度上难以充分兑现。
4.老旧小区改造依然为玻璃需求重要助力(利多)
http://www.gov.cn/zhengce/content/2020-07/20/content_5528320.htm
老旧小区改造对玻璃需求形成明显支撑。7月10日,国办发〔2020〕23号文指导全面推进城镇老旧小区改造工作。2020年新开工改造城镇老旧小区3.9万个,涉及居民近700万户(方正中期解读:任务量同比去年翻番);到2022年,基本形成城镇老旧小区改造制度框架、政策体系和工作机制;到“十四五”期末,结合各地实际,力争基本完成2000年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务。
5.近期主产地库存连续三周止跌(重要利空)
三、纯碱基本面分析
1.库存保持下降态势但降幅趋缓(多空互现)
2.现货价格高位坚挺基差处于偏大区间(利多)
3.本周开工率环比回升(利空)
四、操作建议与风险控制
综上所述,玻璃和纯碱尽管走势趋同,但基本面支撑因素有明显区别。玻璃仍有调整空间,不宜贸然抄底;纯碱基差过大,存在反弹可能。推荐套利策略多纯碱空玻璃,在远月合约锁定明年玻璃加工利润。
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