大豆到港充足 豆粕不断累库
和讯期货 佚名
|盘面回顾及总结
国内8月豆类走势各异,豆粕总体探底回升,豆油维持上行格局。在8月初由于市场普遍预计USDA将有明显上调,豆粕随美豆持续走低,然而随着USDA报告公布,预估单产达到创纪录的53.3蒲式耳/英亩。然而市场预估利空出尽,加之爱荷华州发生风暴引发市场炒作热情,美豆应声反弹,此后由于美国主产州干旱持续,美豆优良率不断下滑,美豆期货价格一路走高,在8月31日最高达到966.8美分/蒲式耳。国内豆粕由于本月下游消耗渠道库存,油厂消费提货情况不及预期,部分地区有催提情况,反弹幅度不及美豆,呈现震荡上行态势,在8月31日也达到阶段性高点2993元/吨。
豆油则随国内油脂总体呈现震荡上升走势,8月12日盘后传出的某集团将大举收储的传闻极大的刺激了市场情绪,第二日大涨4.7%至6418元/吨,此后豆油持续震荡上行。国内压榨量持续高位导致豆油产量较高,国内豆油提货情况尚可,环比小幅减少,导致库存小幅上升。
01
豆类总体供需情况
1.1? 北美大豆持续干旱,国内压榨持续高位
1.1.1? 美豆生长关键期遭遇干旱,产量预计下调
目前正值美豆结荚的关键时期,能否迎来及时降雨将极大的影响美豆的优良率以及单产。然而近期美豆产区的持续性的干旱导致优良率持续下降,引发市场对于单产调降的共同预期。此前在8月报告中USDA对于新作大豆的单产预估达到了创历史记录的53.3蒲式耳/英亩。但是在8月10日爱荷华等州发生的风暴引起了市场对于天气炒作的热情。虽然随后Profamer作物巡查表示风暴对于大豆结荚数量影响有限,但是爱荷华州的持续干旱导致美国大豆优良率不断下降。
图1: 德拉科飓风影响地区
8月10日,美国中西部地区“Derecho”超强风暴过境,强劲的大风吹倒了爱荷华州的农作物,毁坏了粮仓。爱荷华大豆协会援引美国农业部称,风暴影响到中西部3770万英亩农田,其中包括爱荷华州的1400万英亩,其中约818万英亩的玉米和564万英亩的大豆。大量玉米被连根拔起,大片农田出现倒伏。根据Profarmer的考察结果,在遭受超强风暴影响的地区,豆荚数量并没有显著低于该州的平均水平。虽然大风对大豆作物影响有限,但目前大豆作物正在被干旱困扰,急需降雨。
2020年Pro farmer作物巡查开始于8月17日,结束于8月20日,从巡查结果可以看出,2020年情况总体优于2019年以及三年平均水平,但是我们对比历史数据,除了南达科他州外,结荚个数均不及2018年巡查结果。作为参考,2018年9月单产预估为52.8蒲/英亩,最后定产单产为51.6蒲/英亩。作物巡查团称目前所有产州均需要需有效降雨来提振作物产量。
表1:Profarmer 2020年作物巡查结果
图2:截至8月25日美豆产区干旱情况
图5: 美豆各主产州干旱情况
8月底飓风劳拉(Laura)从路易斯安那州登陆,并逐步向北移动,目前来看其对大豆生长造成的影响有限,但是将会给产区带来有利降雨。从天气预报情况来看,下周美豆主产区大部分地区将会相对湿润,爱荷华州东南部地区将迎来降雨,或能缓解干旱。但是温度远低于历年同期,可能导致生长减慢,结荚期延长。从未来一个月情况来看,中西部大豆产区的北部区域,包括北达科他州,南达科他州,内布拉斯加州,明尼苏达州,爱荷华州和威斯康辛州等地区依然较往年相对干旱,预计将有利于大豆的落叶及收割,对在结荚期的大豆单产产生负面影响。具体影响程度需要到收割开始才可以确定。预计USDA将在9月报告中下调单产预估,目前预估调整区间预计在51-53蒲式耳/英亩。
我们按照2018年定产的51.6蒲式耳/英亩和9月预估的52.8蒲式耳/英亩作为今年单产,按照目前8300英亩的收获面积则预计今年美豆产量为42.83-43.82亿蒲式耳(约为116.56万吨-119.27万吨),总体来看产量将为仅次于2017/18年度与2018/19年度的历史第三高。虽然美豆产量预计受到干旱影响有所下降,但是总体来看供给仍然相对充裕。
图8:9月7日至11日美国气温及降雨情况预估
巴西即将在9月中旬起迎来大豆的播种期,但是近期巴西中部地区一直炎热干燥,如果在9月上旬中旬未能迎来降雨,将影响大豆播种。从目前的降水预测情况来看,巴西在9月中上旬依然将保持中性偏干燥的情况。如果土壤在播种期没有充足的水分,农户可能选择晚播,干旱可能将影响大豆的出苗及生长情况。另外,NOAA在8月发布预估,称发生拉尼娜(La Nina)的概率为60%,如果发生拉尼娜现象,则巴西帕拉纳州,南里奥格兰德州和圣卡塔琳娜州降雨低于正常水平的风险将增加,但巴西中部的降雨预计将维持或高于正常水平。拉尼娜(LaNi?a)还将使阿根廷几个地区的干旱风险更高。
图10:南美8月降水异常情况
表2: 各家机构对于巴西新作产量预估
巴西大豆生产商协会(Aprosoja Brasil)会长Bartolomeu Braz表示,在2020/21年度将要播种的大豆作物中,约有50%已经商业化销售,并预计业务将继续增加,他表示目前预售仅50%主要是由于气候风险。根据Datagro的预估,2020/21年度大豆预售量已经达到5480万吨。另外,农户已经开始预售2021/22年大豆,这次此前从未有过的。IMEA数据显示目前已经预售1.3%的2021/22年大豆产量。
图13: 巴西雷亚尔兑美元汇率
巴西8月大豆出口明显下滑。根据巴西商贸部的数据,巴西7月出口装船为623.26万吨,低于2018年同期,与历年同期基本持平。2020年1-8月累计出口量已经达到7598万吨,超过此前除2018年外的所有年度的总出口量。目前来看,8月出口放缓,预计巴西大豆出口进入尾声,目前USDA 对于巴西2019/20年度大豆出口量预估为9350万吨,目前已完成8927.4万吨,预计后续调整空间不大。
图14:巴西国内月度出口 (单位:千吨)
由于前期巴西大豆持续高位出口,国内到港量庞大。根据天下粮仓到港预估,8月国内大豆实际到港999.1万吨,高于7月到港的962.5万吨。根据天下粮仓的预估,10月以前预计大豆进口到港将维持850万吨以上水平。预计11,12月到港量将在800万吨左右。
除了进口提供的大豆供给以外,国家粮食交易中心在8月共计拍卖2017年及2018年进口大豆74.402万吨,成交63.407万吨,总成交率为85.22%,成交价格区间在3050-3260元/吨。总体而言,进口大豆临储拍卖顺利,加之进口大豆的高到港量,8月国内大豆供给充足。
图15: 国内大豆实际到港量(单位:万吨)
图16:国内油厂大豆压榨量(单位:吨)
截至8月28日第35周,国内油厂总库存为740.22万吨,由于国内油厂开机率维持较高水平,国内油厂库存较7月末的739.49万吨基本持平。后续随着到港量的下降,预计库存水平较目前将略有下降。就大豆菜籽的仓容使用情况来看,目前东北,山东,华南地区仓容占用率已经达到90%以上,总体与7月末库存水平变动不大。
图18:?国内油厂大豆库存(单位:万吨)
备注:2019年第50周以后数据中开始包含港口贸易豆和可轮储进口豆。
图19:大豆菜籽仓容分地区使用率
1.2? 豆粕提货不及上月,库存持续上升
8月由于油厂压榨维持高位,豆粕供给充足,然而下游以消化渠道库存为主,油厂提货情况不及上月,部分油厂出现涨库现象。表观消费显示7月豆粕消费环比下降7.3%%,同比增加11.46%。
当月大豆压榨出粕量为705.47万吨,与7月基本持平。当月油厂豆粕成交量为475万吨,同比下降7。57%,环比下降26.03%;截至8月28日仍有444.25万吨的未执行合同,预期下月油厂提货量仍将维持高位。从38家油厂口径提货量来看,8月提货量为160.24万吨,同比减少1.03%,环比减少16.75%。豆粕总体呈现供过于求的局面,根据地区来看,华北、山东地区豆粕提货月度减少最为明显。国内豆粕基差也因油厂涨库催提而由正转负。
图20: 豆粕油厂提货量
图23: 沿海油厂豆粕库存
8月由于油厂压榨维持高位,豆油供给充足,由于有大集团收购传闻,下游可流通合同收紧,豆油库存上升有限。表观消费显示8月豆油消费为174.3万吨,为历史第二高水平。
当月油厂大豆出油量为169.67万吨,与7月基本持平。此外,中储粮在7月共计拍卖7.0666万吨大豆原油,全部成交。当月豆油油厂成交量为71.45万吨,环比下滑15.25%但是同比增加60.43%。自去年十月以来,豆油打破传统以现货为主的销售模式,开始向豆粕远月基差销售为主的模式靠拢,所以2020年未执行合同明显高于历年同期。从110家油厂提货口径来看,豆油8月提货量为71.13万吨,环比减少2.5%,同比减少7.21%。
图24: 豆油油厂提货量(单位:吨)
备注:数据口径为110家油厂提货量
图25: 豆油未执行合同(单位:万吨)
图26: 豆油油厂库存情况(单位:万吨)
02
未来情况展望
对未来一个月进行展望,在经历了8月的干旱后,目前部分产区得到飓风带来的降水补充土壤墒情,然而天气预报情况来看9月总体仍相对干燥低温,预计产量可能将会继续受到天气状况影响而向不利方向变动,但是具体受损情况需要在收割才可以确定。市场目前普遍预计USDA将在9月报告中下调单产至51-53蒲式耳/英亩。
巴西大豆即将在9月中旬迎来播种期,目前市场对其播种面积和产量预估都较为乐观,农户也大举预售新作大豆。然而目前产区的干燥情况给播种带来隐忧,目前气象机构预计后续可能发生拉尼娜现象,而这将给巴西大豆种植区带来干旱的天气预期,影响大豆的播种及生长。8月巴西大豆出口明显下滑,预计后续巴西大豆出口量将难以维持历年高位水平。中国国内大豆供应逐步转向新作美豆。
由于9月国内大豆到港量预计环比有所下滑,且目前豆粕库存较高,部分油厂面临豆粕胀库的情况,我们估计大豆压榨量将环比下降10%,。而由于目前渠道库存已经消化较为正常,下游饲料厂商和贸易商将增加提货量以应对十一长假,我们按照去年同期的9月消费环比增加10%进行预估。以下是我们预估的9月国内豆粕供需平衡表。
表3:国内豆粕供需平衡表
表4:?国内豆油供需平衡表
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