大豆高到港高压榨持续 豆粕库存预计进一步下滑
和讯期货 佚名
|国内7月豆类走势各异,豆粕总体冲高回落,豆油维持上行格局。豆粕的两次冲高分别是由于美豆天气炒作及担忧中美贸易关系紧张。7月初的短暂干旱引发的天气炒作在出现有利降雨后情绪减退。7月22日收盘后消息称美方要求中方关闭驻休斯顿总领馆,当天下午国内豆粕贸易商停报豆粕价格。在24日中国外交部通知美方关闭成都总领事馆后,夜盘豆粕达到高点3057元/吨。USDA报告显示对华出口正常后,连盘对四季度大豆供应紧张情绪减弱;加之当周美豆优良率高于预期及历年同期带来的丰产预期,豆粕价格28日大跌3.01%至2929元/吨。
豆油则随国内油脂总体呈现上升走势,虽然国内压榨量持续高位导致豆油产量较高,但是国内豆油表观消费环比增加11.84%,同比增加15.47%, 导致库存上升较为缓慢。主要由于国内菜油、棕榈油库存迟迟未能有明显回升,高菜豆价差及低豆棕价差均使得豆油替代性增强。
二. 豆类总体供需情况2.1?国际大豆供应充足,国内压榨持续高位2.1.1?美豆生长关键期降雨良好,单产预计将上调
7、8月正值美豆生长的关键时期,能否迎来及时降雨将极大的影响美豆的优良率以及单产。从美国7月的降水情况来看,大豆主产区总体降水充足,爱荷华州降水相对往年较少,但州作物进展依然优于历年同期。美豆曾在7月上旬由于部分地区干旱导致优良率有所下降,但是由于后续及时出现有利降水,优良率目前已经恢复至73%,处于历年高位水平。USDA即将在8月12日的月度报告中发布NASS基于田野调查得出的单产数据,目前市场普遍预测单产将会在目前模型预测出的49.8蒲式耳/英亩基础上有所上调。作为参考,与今年生长进度及优良率最为接近两个年份中,2016年8月报告中,将单产由46.7上调至48.9蒲式耳/英亩,调整幅度为4.78%;2018年8月报告中单产由48.5上调至51.6蒲式耳/英亩,调整幅度为6.44%。如果调整幅度为4.78%,预计今年单产可以达到52.2蒲式耳/英亩,如果调整幅度为6.44%,预计今年单产可以达到53蒲式耳/英亩。
巴西7月大豆出口依然维持1000万吨以上的超高水平。根据巴西商贸部的数据,巴西7月出口装船为1037万吨,高于历年同期。2020年1-7月累计出口量已经达到7072.23万吨,超过2017年及以前年度的全年出口总额。有消息称巴西国内大豆剩余有限,需要增加大豆进口以供应国内需求。按照USDA作物年度来看,截止7月结束,2019/20年度出口已经达到8619万吨,远超此前所有年度的全年出口量。USDA在此前7月报告中预测2019/20年度巴西大豆出口量为8900万吨。我们预计在8月出口量中将会继续上调,根据历史数据估算,调整上限预计为9695万吨,下限为维持8900万吨,预计均值为9300万吨。
由于近期巴西大豆持续高位出口,国内到港量庞大。海关总署数据显示中国大豆6月进口达到创纪录的1116万吨,其中有1051万吨大豆来自巴西。巴西截至7月底的大豆出口可以维持中国国内的超高到港直至9月中旬。根据天下粮仓数据统计,7月大豆实际到港量为147船962.5万吨,有13船船期推迟至8月,主要由于部分港口泊位紧张,油厂主动让粮船放慢航速。根据目前的到港预估,预计8月到港1035.8万吨,大豆到港在10月前将持续维持850万吨以上的水平。除了进口提供的大豆供给以外,国家粮食交易中心在7月共计拍卖2017年及2018年进口大豆17.253万吨,成交15.3612万吨。国家粮食交易中心公告显示8月将继续拍卖进口大豆,其中1-10日将拍卖17.9万吨的进口大豆。
截至7月31日第31周,国内油厂总库存为739.49万吨,由于国内油厂开机率维持较高水平,国内油厂库存较6月末的721.35万吨仅小幅微升。如果后续维持高到港高压榨,则库存预计仍将维持目前水平略有升高。就大豆菜籽的仓容使用情况来看,目前东北,山东,华南地区仓容占用率已经达到90%以上,大部分地区的库存占用水平略低于6月末的库存占用,主要由于菜籽库存的下降给大豆更多的仓储空间。
7月由于油厂压榨维持高位,豆粕供给充足,但是由于下游消费提货旺盛,豆粕库存持续下滑。表观消费显示7月豆粕消费环比增加8.13%,同比增加33.76%。
当月大豆压榨出粕量为691.6万吨,创下月度记录。当月油厂豆粕成交量达到642.23万吨,创下2017年以来月度最高;其中468.13万吨(占比72.89%)为远期基差成交,截至7月31日仍有456.24万吨的未执行合同,预期下月油厂提货量仍将维持高位。从38家油厂口径提货量来看,7月提货量为192.482万吨,同比增长36.65%,远超五年同期水平。豆粕总体呈现供需两旺格局,根据地区来看,华北、山东,华东地区豆粕消费提货最为旺盛,7月提货量均在60万吨以上。国内豆粕基差也因现货紧俏不断走强,由负转正。
7月由于油厂压榨维持高位,豆油供给充足,但是由于大集团收购,下游可流通合同收紧,豆油库存上升有限。表观消费显示7月豆油消费环比增加11.84%,同比增加15.47%。
当月油厂大豆出油量达到创纪录的166.3万吨水平。此外,中储粮在7月共计拍卖8.239万吨大豆原油,成交6.7686万吨。当月豆油油厂成交量为84.31万吨,创下2017年以来新高;其中56.99万吨(占比67.59%)为远期基差成交。自去年十月以来,豆油打破传统以现货为主的销售模式,开始向豆粕远月基差销售为主的模式靠拢,所以2020年未执行合同明显高于历年同期。从110家油厂提货口径来看,豆油7月提货量为72.95万吨,环比增加17.54%,同比增加5.68%。豆油基差在7月始终维持较强水平。
三. 未来情况展望
对豆粕未来一个月进行展望,在8月的美豆生长关键期,目前的天气预测显示总体有利于大豆生长发育,不排除有短期天气炒作但是总体而言难以持续。8月12日的USDA报告将首次公布基于田间调查的美豆单产,目前市场普遍预计将较目前的49.8蒲式耳/英亩的水平有所上调,预计将调整至51-53蒲式耳/英亩的单产水平,给美豆盘面新的利空。
巴西大豆的高出口量使得国内大豆直到9月都将维持较高的到港水平,近期海平面温度较高,较易发生热损现象,预计8月到港大豆将尽快进行压榨。8月豆粕产量预计维持高位。而从消费端来看,历年8月饲料消费都将较7月有明显的增加,我们参照2018年度的上升幅度来预估本年饲料消费的增加。库存预计将进一步下降,由于今年以来豆粕一直维持低于历年同期的库存情况,但盘面对此反应并不明显,现货的紧缺与否更多表现在对基差的影响上。所以我们预计盘面在美豆生长良好和国内消费良好的双重预期下将维持震荡走势,但由于现货消费良好,基差预计继续走强并将维持在较高水平。以下是我们预估的8月国内豆粕供需平衡表。需要注意的是,本次预估尚未考虑到非瘟再次导致生猪存栏明显下降及中美贸易关系的影响。
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