「咖门红-名师」白云龙：铜基本面有压力偏弱，油脂跟随外盘走势
中金在线特约 咖门红
|昨日，comex黄金、白银均小幅收涨，美债收益率全线走低，美元小幅回落，欧洲风险资产受到地缘冲突而受到压制。数据方面，日本10月份进出口额不及预期，弱于上期；英国公布10月份CPI数据，显示通胀超预期，主要系冬季将至导致能源需求增加，高企的能源价格及供应链瓶颈尚未解决。欧央行发布金融稳定报告，警告随着欧洲经济从疫情中复苏，非因部门的风险偏好和激增的债务可能导致市场动荡。短期，通胀对金价影响边际走弱，但又有能源价格高企，供应链瓶颈的持续存在，金价或继续在通胀与加息预期的拉锯下维持震荡格局。
焦煤焦炭
【焦煤方面】 现货情况：现货市场偏弱运行，部分地区下调幅度较大。唐山主焦煤3055元/吨，下跌390元/吨；淮北主焦煤2200元/吨，持平；安泽主焦煤3100元/吨，持平；乌海1/3焦煤2200元/吨，持平；淮南1/3焦煤1970元/吨，持平；邢台1/3焦煤2370元/吨，持平；长治瘦煤2800元/吨，持平； 期货行情：上一交易日焦煤主力收盘价1900元/吨，涨跌幅-1.61%，成交量3.9万手，持仓量3.74万手，持仓减少-192手； 焦煤观点：供应方面，煤矿开工率近期有所回升，产量增加；需求略有压力导致厂内部分煤矿库存累积，主流煤矿流拍增多。需求方面，焦钢企业限产扩大，对原料煤需求下降，多以按需采购为主。蒙煤进口处于低位，市场成交弱势，进口煤市场观望情绪增加。综合来看，焦煤供需转好，承压运行。
【焦炭方面】 现货情况：现货市场第四轮提降200元/吨落地，累积800元/吨，部分地区落实第五轮提降。河北地区焦炭主流价3520元/吨，持平；山东地区焦炭主流价3520元/吨，持平；河南地区焦炭主流价3320元/吨，持平；天津港一级冶金焦平仓价3410元/吨，下跌200元/吨； 期货行情：上一交易日焦炭主力收盘价2777元/吨，涨跌幅1.93%，成交量2.27万手，持仓量2.17万手，持仓减少-443手； 焦炭观点：供应方面，焦价连续下调，部分焦企出现亏损，市场偏悲观，限产扩大开工下滑，焦企有累库迹象。需求方面，因环保原因钢厂限产进一步扩大，对焦炭需求回落，按需采购为主。综合来看，焦企累库出货压力加大，需求回落焦炭供需转宽松，承压运行。需要关注限产政策变化及原料煤价格走势。
铝
昨晚夜盘沪铝小幅反弹，整体位于阶段性底部，主要原因是铝库存的持续走高，预示着下游需求的不及预期。基本面：双限政策仍在持续推进，随着冬奥会的临近，北方地区有进一步趋严趋势。但氧化铝价格昨日继续下跌，北方和南方地区分别下跌100元/吨，80元/吨，随着电解铝生产企业利润压缩，下游氧化铝价格接受度降低，氧化铝价格有进一步回调风险。需求端：随着原料价格依然处于下跌趋势中，持货商积极出货，但接货方仍然保持谨慎，买涨不买跌。库存方面：库存增加现象持续。海外方面：美10月CPI历史高位，市场对加息有提前施行的预期。目前，随着煤价下跌预期阶段性落地，成本端逻辑逐渐稳定，虽然氧化铝价格有进一步回调需求，但生产成本相对偏高，阶段性下跌空间较小。
铜
昨日沪铜延续回落态势。消息面：美国10月零售销售额超预期，提高了收紧货币政策的可能性。现货方面：广东地区库存有所反弹，Lme现货铜与期货铜合约升贴水从一个月前的1000美元跌至32美元，显示市场对近期铜供应的担忧缓解。整体看，目前铜基本面仍有压力，维持偏弱的判断。
淀粉玉米
11月17日，国内玉米现货价稳中有跌，南方港口价格稳中有跌20元/吨，北方港口价格稳中有升10元/吨。外围方面，美玉米偏强运行。国内玉米隔夜主力C2201涨0.11%报2682。国内玉米供应增加，受天气影响，新季玉米出现生霉变质情况，市场的销售与消费博弈对玉米下方形成支撑。关注新季玉米上市情况、政策和疫情等情况对玉米行情的影响。
油脂
受出口强劲推动，CBOT大豆大涨。SPPOMA数据显示11月前15日马棕油产量环比减少6.3%，船运机构数据显示11月前15日马棕油出口环比大增，均提振马棕油。随着到港大豆量的增加，油厂开机率明显回升，供应整体增加；棕榈油进入消费淡季，且豆棕价差倒挂导致棕油替代作用减弱，买家采购意愿不大，多随用随采，油脂随外盘走势为主。
白糖
巴西11月前两周糖出口量同比增加20.56%，原糖价格上涨将刺激印度糖出口，限制ICE糖涨幅。国内新榨季开启，国产糖短期供应较为宽松，现货报价基本持稳，关注陈糖去库存进度，当前郑糖跟随外糖走势为主。
棉花棉纱
周三郑棉价格延续小幅上涨态势。现阶段新疆棉累计加工量265万吨左右，贸易企业新棉报价陆续增加，由于价格仍处高位，市场走货情况并不乐观。下游棉纱市场未得到有效改善，订单采购意愿处于低位，后道订单跟进不及预期，需求仍未回暖。市场对于需求的悲观预期是制约棉价上行的主要因素。郑棉上方也存在大量卖空套保盘面压力。但受中美领导人对话影响，期货市场情绪升温。整体来看，棉价仍有短期冲高潜力。
豆粕菜粕
美豆新作收割基本完成，近期出口、压榨需求好转，提振美豆价格。不过南美大豆播种顺利，全球大豆库存恢复，限制美豆反弹力度。国内四季度为豆粕传统需求旺季，下游生猪存栏较高，且受疫情和北方降雪影响，近期豆粕成交、提货尚可。不过11月后大豆到港明显增加，油厂开机率处于高位，豆粕库存出现反弹，基差连续回落。豆粕上涨幅度有限。
生猪
近期生猪价格震荡。新冠疫情叠加北方地区降雪天气影响，加上传统消费旺季需求的增长，猪价有所支撑。但零售端对于猪肉价格的持续上涨也出现抵触情绪，虽然大猪供应减少，但市场并不缺肉。中长期看供大于需的局面延续，不支持猪价继续上涨。预计猪价或继续震荡调整。
风险提示：以上信息仅供参考，不作为入市建议；投资有风险，入市需谨慎
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