「咖门红-名师」白云龙：贵金属多单继续持有，黑色系观望
中金在线特约 咖门红
|铁矿：近日原料下跌明显，钢厂盈利相应回升，高炉开工率环比增加。整体来看，铁矿石维持供大于求的格局，港口库存将延续累库趋势，矿价震荡偏弱运行为主。螺纹：伴随现货价格触底反弹，临检企业缓慢恢复生产，但采暖季限产政策也将陆续执行，因此短期钢材供应情况增减空间都相对有限。预计钢材价格将呈震荡调整趋势运行。
焦煤焦炭
【焦煤方面】 现货情况：现货市场偏弱运行，部分地区下调幅度较大。唐山主焦煤3445元/吨，下跌235元/吨；淮北主焦煤2200元/吨，持平；安泽主焦煤3650元/吨，持平；乌海1/3焦煤2200元/吨，下跌500元/吨；淮南1/3焦煤1970元/吨，持平；邢台1/3焦煤2370元/吨，持平；长治瘦煤2800元/吨，持平； 期货行情：上一交易日焦煤主力收盘价2199.5元/吨，涨跌幅-4.93%，成交量3.32万手，持仓量3.6万手，持仓增加868手； 焦煤观点：供应方面，煤矿开工率近期有所回升，产量增加；需求略有压力导致厂内部分煤矿库存累积，主流煤矿流拍增多。需求方面，焦钢企业限产扩大，对原料煤需求下降，多以按需采购为主。蒙煤进口处于低位，市场成交弱势，进口煤市场观望情绪增加。综合来看，焦煤供需转好，承压运行。
【焦炭方面】 现货情况：现货市场第四轮提降200元/吨基本落地，累积800元/吨。河北地区焦炭主流价3520元/吨，下跌200元/吨；山东地区焦炭主流价3520元/吨，下跌200元/吨；河南地区焦炭主流价3320元/吨，下跌200元/吨；天津港一级冶金焦平仓价3810元/吨，持平； 期货行情：上一交易日焦炭主力收盘价2952元/吨，涨跌幅-2.88%，成交量2.44万手，持仓量2.46万手，持仓减少-2155手； 焦炭观点：供应方面，焦价连续下调，部分焦企出现亏损，市场偏悲观，限产扩大开工下滑，焦企有累库迹象。需求方面，因环保原因钢厂限产进一步扩大，对焦炭需求回落，按需采购为主。综合来看，焦企累库出货压力加大，需求回落焦炭供需转宽松，承压运行。需要关注限产政策变化及原料煤价格走势。
贵金属
上周美元、美债收益率、黄金三者同向上周的趋势，尤其黄金价格与美元涨幅较大。近期美联储的表态并不急于加息，对通胀继续保持容忍，叠加黄金走势来看，市场主要还是选择买入黄金抗通胀。美国11月议息会议后taper落地，各国央行决策令市场先前的加息预期落空，金价迎来难得的窗口期，短端利率受美联储预期引导压低，长端利率抬升幅度有限，同时通胀继续飙升，市场选择继续交易通胀逻辑，实际利率与金价的关联度较以往急剧提高，美元指数较黄金价格关系弱化许多。短期来看，美国公布的通胀数据全方位超预期，通胀基础较为坚实，支撑黄金短期看多观点。
油脂
受资金因素带动，CBOT大豆走高。船运机构数据SGS数据显示11月前10日马棕油出口环比增加13.37%，SPPOMA数据显示11月前10日马棕油产量环比减少3.8%，提振马棕油。随着到港大豆量的增加，油厂开机率明显回升，供应整体增加；棕榈油进入消费淡季，且豆棕价差小导致棕油替代作用减弱，买家采购意愿不大，多随用随采，油脂随外盘走势为主。
白糖
巴西中南部地区糖厂101月下半月产糖85.8万吨，同比下降50.55，ICE原糖有上涨动力。国内新榨季开启，供应将逐渐增加，但新榨季减产以及新糖成本的提高对国产糖价格的支撑较强，现货报价有所上涨，供应压力仍在，而进口量也超过预期，当前郑糖跟随外糖走势为主。
股指
11月第二周，股市小幅回暖，沪深300指数一周上涨近1%，成交1.45万亿元。股指期货主力合约IF2110涨跌幅0.71%至4893.8点，最新较现货升水5.43点，成交29.8万手。经济数据方面，10月CPI和PPI超预期上涨，剪刀差进一步扩大。10月新增信贷超过去年同期，M2增速也明显超出市场预期。政策方面，坚持稳健的货币政策，做好跨周期设计，统筹考虑今明两年政策衔接。海外，美国CPI数据显示，通胀上升的时间将比预期更久，这给美联储造成更早加息或更快减码的压力。新的一周，将有国内10月工业、投资、消费数据公布。因领先指标回落、物价冲击及房地产调控政策冲击，经济存在隐忧，或推动货币及财政政策发力。总体，A股未摆脱震荡走势，板块分化。
铜
宏观面，美联储taper基本符合市场预期，伴随着量化宽松的逐步退出，通胀仍将进一步走高，但目前通胀预期向上逻辑短期或交易充分。国内经济下行压力较大，全球复苏延续弱势，需求端偏弱。基本面，国内外库存仍处于相对低位，铜现货升水报价维持高位，在目前“供需双弱“的情况下，后续累库概率较低。整体看，宏观面仍有压力，基本面低库存有支撑，下周发布的关键数据较少，预计铜价走势整体维持震荡偏弱。
近期煤炭跌势放缓，由原料端带来的恐慌情绪减弱，石化企业生产逐步稳定，两油库存有限消耗，出厂价多数维稳支撑，下游厂家逢低采购，多空博弈，预计PP市场低位震荡。
塑料
近期上游原油、乙烯及煤炭价格下滑，成本面支撑转弱，聚乙烯现货价格偏弱整理，除了高压因资源偏紧价格走高，低压及线性产品价格震荡。市场交投气氛一般，终端按订单情况刚需采购为主。预计PE市场窄幅整理为主。
原油
美10月PPI与CPI数据表现远超预期，美债长端收益率抬升，通胀压力或将影响美联储加息计划，风险资产价格回落；同时OPEC+维持40万桶/日的产量增速不变，国际油市供给偏紧格局延续，美政府考虑释放储备油打压油价，预计国际油价延续高位震荡，静待市场方向性指引。
棉花棉纱
因美国国内高通胀引发市场对美联储提前加息的担忧，近期美元走强，ICE棉价上行承压，目前市场聚焦于中国能否保持大量签约美棉。国内方面，周五郑棉小幅下探。目前新疆地区籽棉交售进入尾声，2021/22年度新疆棉加工量逾200万吨，加工进度增加。内地库优指标资源稀缺，新疆棉出疆运输量略有回升，由于贸易商、纺企采购较少，加之疫情管控等因素，出疆量相对有限。由于期现价格倒挂，目前市场生成仓单意愿不高，下游纺企套保压力较大，对原料采购相对谨慎，产成品累库为主。整体来看，新棉抢收热度逐渐退却，叠加政策加码的影响，郑棉上行空间有限。
PVC
PVC01期货在连续企稳反弹后跟随动力煤下跌，电石外采PVC企业接近随着电石价格坍塌而利润增厚，投放电石法产能集中在4季度，实际兑现有待观察。下游补库基本完成，目前整体社会库存依然不高，海外出口景气度逐步降低，此番跌价之后PVC价格再度连续大幅下跌概率不大，整体在下跌中轴位震荡为主。风险方面注意政策端保供煤炭缓解上下游供应紧缺的趋势效果，注意电石成本支撑力度。
甲醇
甲醇期货01随着动力煤下跌估值走低，成本端支撑下出现较为坚韧的底部区域。交易端市场主要集中在原料动力煤价格高位带来的成本支撑，但目前可以观察趋势是否终结，以及Q4气头限产预期。但近期对于动力煤的保供政策可能预见市场出现政策顶。注意西北煤化工双控减产落地情况，MTO企业检修计划兑现情况，市场近期跌幅较大，成本端支撑或将逐步显现。
尿素
上游成本下降锚定尿素合理价格区间，合理估值重塑基本确定。天然气价格的攀升将对气头装置运行带来明显负面影响。随着冬季保暖保供进一步推进，气头供应缩减或将有所压制尿素供应；但印度招标略显不顺，化肥商储和复合肥需求边际向好，整体来看以目前价位宽幅震荡为主，寻找新驱动力。
生猪
近期生猪价格震荡。新冠疫情叠加北方地区降雪天气影响，叠加传统消费旺季需求的增长，猪价有所支撑。但零售端对于猪肉价格的持续上涨也出现抵触情绪，加上虽然大猪供应减少，但市场缺猪不缺肉，近日猪肉价格也出现回调迹象。中长期看供大于需的局面延续，不支持猪价继续上涨。预计猪价或继续震荡调整。
豆粕菜粕
USDA供需报告意外下调美豆新作单产，美豆价格反弹。国内四季度为豆粕传统需求旺季，下游生猪存栏处于高位，且受疫情和北方降雪影响，近两周成交、提货尚可。不过11月后大豆到港明显增加，油厂开机率大幅回升，豆粕库存出现反弹，基差连续回落。豆粕上涨幅度有限，报告利多消化后或将回归震荡调整。
风险提示：以上信息仅供参考，不作为入市建议；投资有风险，入市需谨慎。
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