广发期货：国债期货早报20210225一股市调整叠加资金偏松，期债略有回温
中金在线特约 广发期货发展研究中心
|昨日，国债期货震荡略收涨，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.03%。银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券200215收益率下行0.1bp，5年期国开活跃券200212收益率下行1.25bp；10年期国债活跃券200016收益率上行0.25bp，5年期国债活跃券200013收益率下行1bp。公开市场方面，央行开展了100亿元7天期逆回购操作，昨日无逆回购到期，当日净投放100亿元。银行间资金面宽松，主要回购利率普遍下行，隔夜质押式回购加权利率大幅下行近43bp至1.51%附近。
昨日期货整体回暖主要是受到资金面宽松以及风险资产调整提振避险情绪的影响，短线产品表现更优；尾盘由于股市情绪稍有改善叠加市场担心两会之后债市供给压力增加，期债下行涨幅收窄。
资金面方面，税期对资金市场的扰动结束，机构融出积极，可跨月的七天期资金供给充足，流动性无忧。本周公开市场资金到期量较小，但央行仍维持每天小额投放，仍在向市场传递维稳的信号，对流动性也有所支撑。
基本面方面国内数据相对空窗，目前期债市场主要仍受制于经济复苏和再通胀预期的影响，短期内市场情绪仍难有大幅转向机会。海外主要经济体超宽松的政策环境推动全球信用扩张，投资和消费复苏进一步推动经济上行周期，带动大宗商品走高，也是压制期债阶段性走弱的原因。日前美联储主席鲍威尔就半年度货币报告向参议院发表证词，重申货币政策将在就业和通胀取得实质进展前维持宽松，美联储可以容忍通胀上升至2%，甚至一段时间内适度超过2%，释放了鸽派的货币政策信号，带动海外风险资产V型反弹。昨日国内股市有所调整明显，A股两市股指全天一路下行，机构抱团股大面积跳水，上证指数最低触及3531点。创业板指击破3000点后略微回弹，最终低收3.37%，牛年上演5日连跌，累跌约12%，上证指数收跌1.99%。后续仍须重点关注风险通胀预期和风险资产调整情况。
整体来看，市场的通胀预期略有降温，资金面偏宽松对期债也有所支撑，但目前而言期债市场仍难看到有力的向上驱动。短期建议观望为主，配置盘可以在低位适当介入。
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