广发期货：国债期货早报20210204一政策预期悲观，市场情绪走弱
中金在线特约 广发期货发展研究中心
|昨日，国债期货全线明显收跌，10年期主力合约跌0.33%，创去年12月21日以来新低；5年期主力合约跌0.25%，2年期主力合约跌0.11%。银行间主要利率债收益率大幅上行3-7bp，短券上行幅度较大；10年期国债活跃券200016收益率上行3.25bp，5年期国债活跃券200013收益率上行5.5bp，1年期国债活跃券210001收益率上行7.68bp。公开市场方面，央行开展了1000亿元7天期逆回购操作，昨日有1800亿元逆回购到期，净回笼800亿元。资金面方面，银行间资金供给仍较充裕，隔夜回购加权利率续跌近37bp至1.86%附近，重回2%关口下方，七天期品种下行逾12bp至2.11%附近，续创两周新低。
央行公开市场在连三日净投放后，昨日再现净回笼，即使资金面有所改善，市场对政策收紧的预期强化，信心不足拖累买盘交易。央行近期的公开市场操作不断传递出细化调控态度，在维稳的同时防止流动性过松，短期内趋势不改。后面来看，本月还有一笔规模2000亿元的MLF在2月17日到期，正好落在春节长假最后一天，实际到期日为2月18日。近期市场对于节前提前续作MLF有所预期，操作有一定想象空间但不宜押注过多预期，警惕预期落空可能带来的行情波动。后半周央行加大公开市场逆回购投放的可能性仍然比较大，鉴于春节后首个工作日为2月18日，为避免节后资金到期过于集中，央行可能在本周四(2月4日)后直接用14天逆回购取代七天期来投放跨节资金。
央行货币政策司司长孙国峰在《中国金融》撰文指出，做好2021年货币政策工作，重点是要深入理解稳健货币政策要灵活精准、合理适度的取向。保持政策的连续性、稳定性和可持续性，既要保持对经济恢复的必要支持力度，也要避免“大水漫灌”。政策坚持精准调控态势不改，短期内大幅转向的可能性很低，对于政策不必过度悲观。
基本面新增信息比较少，疫情在国内依然点状零星分布，但前期对市场情绪的影响基本已经消化完毕，后续跟进疫苗接种的实际进度。昨日，总理同在华外国专家举行新春座谈会时表示，将继续统筹疫情防控和经济社会发展，保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，推动经济运行保持在合理区间。海外方面，关注美国参议院不顾共和党反对将拜登刺激方案立法推上快速通道；欧元区2020年第四季度经济萎缩幅度小于预期，受此影响全球风险偏好继续回升，欧美股市上涨，油价大涨创近1年新高。
整体来看，目前市场对政策方向有些过度悲观，目前来看央行政策操纵仍基于实际需求，符合其精准调控的思想，未见进一步收紧的态度。情绪低迷拖累期债进入短期低位，但后续来看下跌空间有限，建议在低位适当买入交易，观察央行动态快进快出及时止盈。
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