小晖看市：大豆品质决定豆一2020年牛市行情难现
中金在线特约 贾晖
|大豆品质决定豆一2020年牛市行情难现
中辉期货 贾晖
1月14日，豆一05合约收跌185元/吨，跌幅达到3.17%，是近一个月以来的最大单日跌幅。此次下跌意味着短线调整的开始，但尚未打破短期多头格局。从基本面因素结合来看，豆一此次下跌主要来自于基差的修复。下面从基差、现货市场、仓单等角度分析一下当前的大豆行情。
1、基差修复及现货价格
自新合约上市以来，1月13日，2105合约基差一路下跌至-549元/吨，较大的基差水平，加上东北正面临新豆集中收购上市阶段，为修复基差卖保提供了较好的条件。但目前现货市场价格依然表现坚挺，受疫情影响，黑龙江和河北部分地区封锁管控，导致运输和出货受限，加上一些节前备货，询价增多，且南方优质大豆货源渐少，优质优价现象凸显，均令近期现货价格依然表现坚挺。但部分贸易商为了回笼资金，有锁定利润清理库存的行为。
2、优质大豆供应增加
| 完整粒率(%) | 种皮 | 损伤粒率(%) | 杂质含量(%) | 水分含量(%) | 色泽、气味 | 粗蛋白质含量(g/100g) | |
| 合计 | 其中: 热损粒 | ||||||
| ≥85.0 | 黄色、淡黄色混有异色粒限度为5.0% | ≤3.0 | ≤0.5 | ≤1.0 | ≤13.0 | 正常 | ≥36且＜37 |
按照国家粮食和物资储备局提供的有关东北三大大豆主产省份的大豆监测报告来看，2020年内蒙古、吉林、黑龙江3省份质量指标基本处于正常水平，内在品质指标处于较好水平。3省份大豆整体质量正常，完整粒率平均值88.6%，国标中等(即三等，完整粒率不低于85%)以上的占83.0%。损伤粒率平均值5.2%，符合等内品(不高于8%)的比例为83.7%；内在品质方面，3省份大豆粗蛋白质含量平均值40.4%，符合高蛋白质大豆标准(粗蛋白质含量不低于40%)的比例为56.3%，均为近年来较好水平。粗脂肪含量平均值20.2%，符合高油大豆标准(粗脂肪含量不低于20%)的比例为44.4%，属于正常年景。从完整率及粗蛋白含量来看，2020年大豆质量表现较好，符合交割品级数量大幅增加，如果按照50%的符合率来看，本年度预估产量在1700万吨(中国农业农村部的预估产量则达到1960万吨)，符合数量达到850万吨，折合仓单85万手。即便是30%的符合率，那么符合数量也达到510万吨，折合仓单51万手。
虽然大豆优质数量大幅增加，但考虑到国内非转基因大豆的总量有限，全年基本维持供需平衡，略需进口的基本前提，大幅套保打压期货价格的现象并不容易出现，但价格上涨至高位后，警惕套保需求的出现。
此外，俄罗斯大豆出口税调增至30%的，且不低于165欧元/吨(1307元人民币/吨)的政策一定上也支持了非转基因大豆的价格。
3、注册仓单数量增加
截止1月13日，豆一注册仓单9014手，当日注册新增仓单量为4699手，注册仓单近期的小幅持续增长，也反映出大豆供应上市季，市场套保需求的增加。
从目前市场情况来看，大豆质量较好加上新豆上市收购阶段，短期震荡会有加剧，但此次下跌仍暂以短线调整对待，期价尚未打破短期多头格局，关注5500元附近的支持情况。若下破5500元则需警惕短期有转入大震荡或调整的意图。看多则需等待回调持稳，在未突破6000元的情况下，以短线及投机思路参与较为妥当。
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