小晖看市：玉米市场运行逻辑解析
中金在线特约 贾晖
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1 2020/21年度玉米产量略有下降
1.1补贴低于大豆，种植面积略有下降
受国家补贴政策影响，近几年黑龙江省大豆生产者补贴大幅高于玉米，去年是大豆补贴255元/亩，相比之下，玉米补贴仅在30元/亩。此外，今年不少地方开始轮作大豆，加上政策给予的轮作补贴150元/亩，大豆补贴累计可达400元/亩左右，远远超过玉米的生产补贴。在此影响下，今年，黑龙江地区玉米种植面积继续调减。
按照农业农村部公布的12月报告显示，2019/20年度玉米种植面积41284千公顷，较上年同比下降2%。2020/21年度玉米种植面积预估将会有所回升，预计在41823千公顷。2020/21年度供需缺口扩大至1648万吨。
据天下粮仓网的调查估测数据显示，2019/20年度玉米种植面积下降幅度为10.23%。辽宁西地区玉米种植面积和去年相比几无增减，沈阳、鞍山、锦州、阜新、铁岭等地玉米种植面积略有下降。吉林整体变化不大。
1.2台风造成东北玉米小幅减产
20年在三台风闯进之前，黑龙江玉米生产期光照良好，温度适宜，降水充足，玉米长势较好，市场普遍对新季玉米有丰产预期。不过，随着台风巴威、美莎克及海神接踵而至，黑龙江及吉林产玉米均出现了不同程度的倒伏。其中，黑龙江地区，倒伏较为严重的主要集中在绥化、大庆的三肇(肇东、肇州、肇源)，黑龙江东部地区以及齐齐哈尔地区积水较多，尤其是富锦县、友谊县。
吉林地区整体受到台风影响而倒伏程度不一，其中，松原、德惠地区影响较大，个别区域倒伏严重的达到70-80%，除此之外，榆树、公主岭等地虽然有减产，但整体影响不大。
辽宁部分地区受旱情影响较大，其中阜新、铁岭、朝阳部分地区影响相对严重，有山地出现绝收的情况。
2国储玉米去库存化尾声阶段
5月28日开拍以来，市场拍卖积极性始终强烈，总计15次拍卖中12次拍卖成交率达到100%，平均成交率达到了94.81%。拍卖价格也随之持续上涨，最高溢价率达到600元/吨。2020年累计拍卖量达到了5683.06万吨，根据出库时间规定来看，截止11月17日所有玉米已经完成出库，但从玉米价格表现来看，并未形成明显压力，玉米供需缺口尚未因为临储玉米投放得到明显改善。
截止2019年低，临储玉米库存为5500.66万吨，与2020年拍卖成交量基本持平，也就意味着临储库存全部消化完毕，国内市场存在的玉米缺口将无法通过临储的陈粮进行弥补。
3下游饲料需求良好
国内2019-2021年三年生猪存栏恢复政策，带动国内生猪、能繁母猪存栏持续恢复增长，且蛋禽、肉禽存栏仍处于高位，饲用消费需求保持增长态势。
2020年1-11月，饲料总产量22870万吨，同比增长9.5%。其中，受生猪产能持续恢复拉动，猪饲料产量7714万吨，同比增长9.5%，今年前11个月猪饲料累积产量达到2017年和2018年同期的81%；家禽存栏处于高位，反刍动物养殖效益好，积极性高，蛋禽、肉禽、反刍动物饲料产量为分别为3135万吨、8516万吨、1147万吨，同比增长11.7%，12%，15.1%；水产饲料产量2025万吨，同比下降5%。
10月份能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，比去年同期增长27%。至11月末，全国生猪存栏和能繁母猪存栏均已恢复到常年水平的90%以上，已有23个省份提前完成产能恢复任务目标，全国生猪存栏最迟至明年上半年就会恢复到常年水平。
4玉米社会库存情况
从南北港口以及深加工企业库存数据来看，整体数值同比偏高。截止12月11日，北方港口库存449.3万吨，同比增136.35%；广东内贸库存62.1万吨，同比增295.54%；广东进口库存65.9万吨，同比增285.38%；119家深加工企业库存579.19万吨，同比增19.26%。各项偏高的库存数据一定程度上抑制了短期的上涨动能，但作为可以进行存储的玉米来说，存量不是压制行情的关键性因素。
国储库存基本“售罄”，加上生猪存栏恢复，将放大供需缺口效益，支持玉米价格整体走势。如果想要打破强势玉米的局面，就需要关注以下两个因素，一个是进口配额，一个是玉米收购进度.
进口配额是相对较为远期的影响因素，也是关键性的影响因素。目前能有这么高的价格，很大原因就是65%的配额外关税导致国外便宜的玉米无法直接进入国内市场产生作用。按照海关总署公布的最新数据显示，今年1-10月玉米进口累计达到782万吨，已经超过720万吨的进口关税配额。 美国农业部在11月份供需报告里将2020/21年度中国玉米进口量从700万吨提高到1300万吨。而国际谷物理事会、高盛公司也分别将中国的进口缺口预估在1600万吨、3300万吨。市场有传言和猜测中国将再放开进口关税的配额额度。如果进口配额得到放开，且放开的幅度足够，便会对玉米价格构成抑制，而且将会形成长期的影响。
玉米收购进度则是近期行情的直接影响因素。截止12月11日，全国玉米售粮平均进度在32.4%，略高于去年同期31%。新玉米收购上市阶段，市场货源供应增加，这是导致玉米近期价格走弱的直接原因。所以要密切关注玉米收购进度，在收购进度过半以前，较大的市场供应或拖累玉米整体走势。此时看多操作仍需谨慎，以短线思路对待较为妥当。但在配额不调整的前提下，玉米整体价格将维持偏强格局，短期看多逢低参与，玉米2105合约8-15日内支持在2510元、20-25日内支持在2480元。
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