广发期货：国债期货早报20201120-期债趋势难改，或以弱势震荡为主
中金在线特约 广发期货发展研究中心
|昨日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率尾盘大幅上行2-6bp，中短期政金债收益率上行幅度更大。10年期国开活跃券200210收益率上行4.75bp报3.8175%，5年期国开活跃券200212收益率上行5bp报3.5450%；10年期国债活跃券200006收益率上行2.5bp报3.3425%，5年期国债活跃券200013收益率上行5.25bp报3.2150%。公开市场方面，央行开展了700亿元7天期逆回购操作，昨日有1200亿元逆回购到期，因此净回笼500亿元。资金整体趋紧，Shibor全线上行，隔夜品种上行19.8bp报1.918%，7天期上行2.1bp报2.231%，14天期上行6.3bp报2.564%，1个月期上行0.1bp报2.69%。
资金面来看，央行大量续做MLF后，近日依旧适量进行逆回购操作，重点可能想安抚信用风险事件下市场的低迷情绪，但市场对流动性的预期依然不太乐观。银行间资金紧平衡，主要回购利率多数上行，隔夜质押式回购加权利率反弹近20bp至1.9%附近。长期资金价格方面，国有和股份制银行的九个月和一年期发行报价，续涨至3.3%-3.31%附近。央行11月20日将发布11月贷款市场报价利率(LPR)，在连续持平六个月后，目前市场预期将维持不变。一级市场方面，招标情况有所转好，国开行和进出口行新债固息增发债中标收益率均低于中债估值。进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.3002%、3.3828%、3.7852%，投标倍数分别为6.13、4.91、4.5。国开行1年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.8947%、3.3862%、3.6925%，投标倍数分别为4.67、6.71、3.58。
基本面方面，国家发改委公布油价调整情况：汽油每吨提高150元，柴油每吨提高145元。全国平均来看：92号汽油每升上调0.12元；95号汽油每升上调0.12元；0号柴油每升上调0.12元。按一般家用汽车油箱50L容量估测，加满一箱92号汽油，将多花6元。农业农村部发布消息称，随着冬季特别是元旦春节消费旺季的到来，猪肉消费将持续增长，但是生产恢复将会带动猪肉供应明显增加，预计猪肉市场供应形势会进一步改善。元旦春节期间消费增加可能会带动猪肉价格出现一波上涨，但总体可能低于上年同期水平。乘联会数据显示，11月前两周乘用车的销量同比增长11%，增长相对较平稳，11月前两周厂商批发环比10月同期增长38%，工作日长的优势较明显，近期汽车销售的反弹比较显著，后续仍需观察汽车消费恢复情况。
整体来看，信用事件对期债的情绪压制犹存，流动性也带动资金面整体趋紧，本周期债整体表现都比较弱势。短期内期债可能趋势难改，或以弱势震荡为主，关注今日LPR报价情况。
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