广发期货：国债期货早报20201112-社融或将见拐点，期债可能维持区间震荡
中金在线特约 广发期货发展研究中心
|昨日，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率窄幅波动，10年期国开活跃券200210收益率持平上日中债估值报3.74%，10年期国债活跃券200006收益率上行1.25bp报3.22%。公开市场方面，央行开展了1500亿元7天期逆回购操作，昨日1200亿元逆回购到期，净投放300亿元。资金面方面，银行间市场资金面仍呈现相对紧张局面，隔夜需求依然较大，但主要回购加权利率变动不明显。
昨日全天资金面偏紧叠加市场等待金融数据出炉整体观望态度比较明显，期债整体比较震荡，在午后金融数据落定后期债略有反弹但上涨乏力，在目前宽松货币政策即将逐步退出的情况下，期债情绪仍偏谨慎。昨日为“双11”购物节，消费资金的骤增对银行间流动性有所扰动，央行公开市场投放力度略有加大的，但放量的资金仍比较少影响有限，隔夜供给仍然不足，市场目前对于货币政策仍预期将逐步收紧。
昨日央行公布最新的金融数据，10月M2同比增长10.5%，预期10.8%，前值10.9%； 10月新增人民币贷款6898亿元，预期7942.9亿元，前值19171亿元；10月社会融资规模增量为1.42万亿元，预期为1.40万亿元，前值为3.48万亿元。数据略低于市场预期但与去年同期值差异不大，金融对实体的支持力度整体依然强于历史季节性，数据公布时期债略有反弹之后又下行，整体变化有限。政府债券和贷款同比多增是支撑社融的主要原因，而信托贷款和未贴现银行承兑汇票则是社融主要的拖累项，可能显示出房地产融资政策收紧和监管从严对非标融资有一定压制。后市来看，由于地方专项债已经基本发完，后续地方政府债券的量会有一定的回落，因此可能会对社融有比较明显的拖累，预期社融会趋于回落。
消息面方面，疫情的发展情况仍值得关注，昨日欧美新增确诊人数再创新高，俄罗斯也再次加码疫情防控措施。此前关于疫苗推进的消息极大地提振了市场信心，疫苗可能要明年春季才能供公众接种，期间仍需警惕疫情反复对海外经济的拖累。美国大选结果基本落定，美联储官员呼吁加码财政刺激，但连任的参议院共和党领袖称两党仍存分歧，争议的结果可能对财政刺激计划仍有影响。
整体来看，资金面偏紧和风险偏好的回升对市场情绪仍有压制，而疫情反复和基本面修复放缓的预期则对期货有所支撑。目前多空力量比较平衡，在未出现更有力的主导因素之前期债或将维持区间震荡的格局。
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