广发期货：国债期货早报20201014-关注MLF续作，期债或维持震荡
中金在线特约 广发期货发展研究中心
|昨日，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率波动不足1bp，10年期国开活跃券200210收益率下行0.25bp报3.74%，10年期国债活跃券200006收益率上行0.78bp报3.1890%。公开市场方面，央行昨日依旧未开展逆回购操作，有1000亿元逆回购到期，因此净回笼1000亿元。资金面方面，银行间市场隔夜和七天资金利率维持稳定，整体资金面依然属于偏宽松态势；但股份制银行一年期同业存单利率继续上行，长期限资金仍短缺。
昨日早盘央行公开市场连续净回笼叠加海外市场风险资产走强，期债整体弱势低开；之后伴随A股低开，市场信心有所提振，期债略有回升；临近中午公布了9月进出口数据，数据表现超市场预期，但对期债影响有限，震荡局势未改；午后A股不断回升，期货上涨动力不足，期债连续回落最终多数收跌。
从资金面来看，延续昨日短端偏松长端紧缺的格局，短端利率较为稳定甚至有所下行，隔夜回购利率在1.7%附近；存单则连续提价，1Y和9M国股存单发行利率分别提至3.12%和3.1%。虽然央行公开市场已经连续四日暂停逆回购操作，但昨日在公告中将流动性总量“较高”改为了“合理充裕”，央行近几个交易日大量回笼公开市场资金，下调远期售汇业务的外汇风险准备金率，市场解读为流动性加量信号，因此对于本周央行加量续作MLF投放中期基础货币有所预期，因此存单提价的影响相对有限，资金面整体保持偏宽松。基本面方面，昨日公布了9月进出口数据，整体超市场预期，尤其是进口数据恢复较快。海外经济的渐进修复是重要推手，但进出口强势的持续性存疑。近期疫情反复对经济的不确定性较大，美国非农就业数据已经有所走弱低于预期，疫苗在年前量产的概率不大，疫情的扰动仍然存在。此外，下月美国大选，两党的博弈可能造成海外经济的波动加剧，财政刺激计划在大选前也难有实质性推进，对内外需或有压制。在进出口数据连续多月高位回升的情况下，后劲是否能够延续面临更大的风险。市场前期对于经济修复的预期已经反应了一段时间，且外贸数据本身波动大且难以准确预测，因此今日数据对市场的影响相对有限。海外方面，近期开始进入大选行情的交易，目前的民调情况来看拜登占优，市场对于大选后美国经济复苏有所预期，风险偏好有所回升。但就目前而言选情仍然胶着，特朗普仍有连任的可能，后续需警惕预期与实际情况背离可能带来的市场情绪冲击，以及两党选举结果若出现分裂，当前的财政僵局将延续，额外不确定性可能降低海外市场风险偏好。
整体来看，期债仍面临较多的利空因素，但基本面和海外风险偏好的影响已经反应在前期价格中而有所弱化，本周重点关注央行对于MLF续作的问题。期债上涨动力可能尚有不足，但主要利空因素也逐渐被消化，预计仍将在区间内维持震荡。
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