广发期货：国债期货早报20200924
中金在线特约 广发期货发展研究中心
|昨日，国债期货收盘多数小幅下跌，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率多数上行，国债表现好于国开，主要活跃国债收益率上行幅度较小或略下行，10年期国开活跃券200210收益率上行3.51bp报3.6775%，10年国开次活跃券200205收益率上行1.83bp报3.7125%；10年期国债活跃券200006收益率下行0.07bp报3.0825%，5年期国债活跃券200005收益率上行0.5报2.90%。公开市场方面，昨日开展了2000亿元逆回购操作，包括1000亿元7天期和1000亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2.20%、2.35%，当日1200亿元逆回购到期，净投放800亿元。资金面进一步转松，隔夜回购加权利率大幅下行逾40bp回到2%关口下方。
受到外盘回调风险偏好回暖的影响，期债全天上涨乏力，最终多数收跌，十债下挫更为明显。昨日早盘央行逆回购投放资金，连续向市场投放流动性，维稳季末资金面意图明确，隔夜和七天品种价格下行明显，但跨季的14天期资金融出仍相对谨慎。临近季末资金面有所收紧，在央行的加量对冲下，顺利跨季料无忧，但中期来看，银行对长期稳定负债的缺乏依然存在，存单利率仍在持续上调，对期债仍有压力。前几日资金偏紧的情况下期债较为坚挺，除了海外风险偏好走弱的支撑之外，实际上也反映了市场对于流动性将逐渐转松的预期；但昨日资金面趋松后期债反而上行动力不足，可能显示出市场在一定程度上反应滞后，也指向当前市场信心还有待进一步加强。基本面方面，昨日全球风险资产在超跌后有所回调，美股小幅收涨，美债利率略有反弹，欧洲股市则涨跌互现。国内方面A股情绪也有所好转，上证指数收盘涨0.17%报3279.71点，创业板综指涨1.71%报3038.99点，深证成指涨0.67%。全球金融市场风险偏好有所回升，对期债的压制比较明显，股债联动效应再现。消息面方面，富时罗素官网发布公告，富时罗素将在本周针对人民币债券指数纳入事宜进行最终评估，结果将在周五揭晓，业内预计此次富时罗素大概率将会纳入中国国债，对期债有一定利好。另外在中美关系方面仍然存在较大风险，昨日联合国大会中美摩擦仍是中心议题，矛盾依然比较突出，伴随9月底大选陆续进行不确定性进一步增加。
整体来看，近期期债市场重要的关注点在于全球风险资产的走势以及货币政策的走向。此轮全球风险资产调整的推动力主要是欧洲疫情的二次爆发，在疫苗量产之前海外疫情都存在较大不确定性，因此回调的动力相对有限，预计仍会对期债有所支撑。目前来看央行的呵护态度仍然比较明确，短期货币政策可能不会出现太大转向，资金跨季压力有限。预计期债的下行空间有限，短期或将延续震荡，建议持续保持观望。
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