广发期货：国债期货早报20200728-关注外部风险变化情况
中金在线特约 广发期货发展研究中心
|昨日，国债期货整体震荡下行小幅收跌，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%。银行间现券收益率窄幅波动，整体小幅上行。10年期国开活跃券200205收益率上行0.79bp报3.3750%，10年期国债活跃券200006收益率上行1.25bp报2.8725%。公开市场方面，央行开展1000亿元7天期逆回购操作，有1000亿元逆回购到期，公开市场完全对冲到期规模，银行间资金供求均衡，隔夜小幅上行至2%附近。
昨日影响债市表现主要由中美贸易摩擦带来的风险偏好转向以及经济基本面和股市的向好压制因素叠加导致。近期中美摩擦事件随着双方互相关闭领事馆后暂时有所喘息，周末无太多新增负面信号，市场前期的避险情绪已经有所释放，风险偏好整体稍有回转。基本面方面，昨日公布的中国6月规模以上工业企业利润同比增11.5%，显示基本面继续回暖，市场对经济修复和资金进一步收紧的预期可能有所加强，拉动利率整体上行，而股市方面昨日整体表现也较为强劲，对债市形成一定压制，但股债间的联动性有所减弱。
短期来看，中美摩擦降温的概率不大，且美国大选在即，利用中美摩擦转移国内矛盾可能成为美国当局重要的政治筹码，两国关系的反复依然会带动避险情绪的升温，对债市仍有支撑。另一方面基本面的向好预期前期基本已经反馈，而经济修复的速度近期有所放缓，市场对此基本已形成预期，因此基本面的修复对于债市的利空可能会逐渐钝化。后续更应该持续关注货币政策的走向，货币政策维持当前力度的概率较大，但经济基本面修复状况的变化可能带来货币政策灵活变化的空间。短期预计期债仍将呈现震荡上行，建议持续保持观望。
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