国贸期货：黑金期货投研日报 (2020-05-07)
中金在线特约 国贸期货
|| 品种 | 行情评述 | 操作建议 |
| 钢材 | 成交放量，5月关注需求波动 1、行情综述：周三黑色系反弹，成材涨幅居前。30日Rb2010收3392，涨49或1.47%。 2、海外疫情：美国约翰斯.霍普金斯大学实时数据显示，截止北京时间6日9时，全球新冠肺炎确诊病例超366万例，累计死亡逾25万例。 3、逻辑分析：周度降库延续，找钢及钢谷网周降幅小幅收窄，现货成交放量。从政策角度来看，基建设施REITs试点或可为基建投资提供更多资金来源，基建仍将是政策重要着力点；同时，部分专项债可用于棚改项目，叠加超宽松的货币环境，对国内地产相关产业的需求仍有较大支撑。因此，当前黑色系受支撑于强内需，成交活跃度及降库幅度都比较可观，这是价格下跌的最重要支撑；但同期供给快速修复，内外价差空间刺激海外坯材流入，加上5月以后季节性淡季有望到来及高速收费带来的物流红利回落，有望带来反弹高度的压制。单边整体看区间震荡，螺矿套利仍存海外市场需求拖累及5月份唐山限产的扰动，暂时观望。 | 1、单边暂时观望；中线暂看大区间波动。 3、套利方面关注10月份合约卷螺价差修复，短线或仍有波动，未入场可稍作观望。 推荐星级 ★★★ |
| 铁矿石 | 需求韧性十足，矿价偏强震荡 1、6日铁矿(I2009)震荡偏强，收610.5(3.5，0.58%)。 2、近期矿价仍在区间震荡，上涨和下跌动能不足。上涨动力不足主要是供给存在增加预期。澳洲和巴西的发运量逐步企稳回升，特别是澳洲的发运量处在阶段高点。另外临近两会京津冀区域钢厂存在限产压力。而且高炉开工率已经大幅增加，需求增加空间有限。 3、下跌空间亦不大的原因是因为终端强劲的需求使得成材不断去库，钢厂利润好转，废钢价格企稳之下，高炉利润优势凸显。终端需求表现出较强韧性。值得注意的是，近期的海运费再度下降，表明澳巴的发运量预计又将回落，供给难有大幅增加。 4、节后开盘市场情绪表现缓和，铁矿石高开震荡后涨幅收窄，从近期的基本面来看，如果出现新的利好，铁矿价格仍有向上的动力。 |
轻仓短多，仅供参考。
推荐星级：
   |
| 焦煤 焦炭 | 首轮提涨逐步落地，盘面低估值有所修复 1.行情综述：6日焦煤09收1095/+13.5/+1.25%，焦炭09收1722/+14/+0.82%。 观点综述：估值偏低和钢厂逐步接受焦炭首轮提涨带动盘面上扬。前期由于黑色产业链内整体情绪一般，双焦成为主要打压对象。而国际煤市供需严重失衡，进口煤报价较内贸煤优势明显，焦炭成本支撑崩塌。但煤炭进口壁垒长期存在，内煤是盘面主要标的，进口煤冲击有所高估，前期盘面估值偏低，叠加6日零点恢复高速收费对港口焦炭价格形成支撑，共同造就焦炭本轮反弹。由山西内蒙到唐山的运费大概在80元左右，50元的提涨没有办法完全覆盖，焦炭利润偏低现状依旧存在，对焦价形成一定支撑，而钢材价格震荡，钢厂利润不稳定，不具备持续提涨的基础，预计焦炭上有顶下有底，以宽幅震荡为主。 | 区间操作 推荐星级 ★ |
| 动力煤 | 月长协大幅下移，基差偏高盘面下行压力增加 1.上游主产地：产地供销较前期有所好转，部分煤矿出货加快，水泥化工需求有所好转，矿上拉煤车辆增多，坑口煤价跌幅放缓。5月神华月度长协价格大幅下降66元至470，挺价预期落空。 2.港口方面：终端询货稍有增多，报价下浮程度较前期收窄，低价货源减少，北港库存迅速下降。现阶段港口煤价跌止跌企稳，5500卡报469，5000卡报403。 3.下游方面：终端日耗平稳为主，淡季耗煤量有限，电厂小幅去库。挺价预期下盘面升水现货30元，此预期落空后虽基本面有所改善，但现货涨幅受限，盘面逐步回归现货端有一定下行压力。 | 逢高短多 推荐星级 ★★ |
| 不锈钢 | 国内宏观向好，不锈钢或偏强震荡 1、行情评述：6日不锈钢主力合约SS2007开盘12840元/吨，国内经济数据环比向好，市场对基建及地产政策仍有期待，宏观情绪持续回暖，原料价格维持坚挺，不锈钢价格大幅拉升，截止收盘报13215元/吨，涨幅2.76%。 2、现货市场：据SMM，(1)五一假期后佛山地区各系钢价整体维持平稳运行，市场下游询单氛围一般，实际新签订单偏少，另外因假期物流运输减少和停滞，节后多数商家陆续交付节前订单安排发货，预计本周周内各系钢材现货资源报价暂稳运行；(2)无锡地区304冷轧价格大部分贸易商均报平，有个别贸易商小幅试涨50-100元/吨，304/2B毛边卷价报价区间12900-13300元/吨，均价较节前小幅上调50元/吨； 304.1报12600-12900元/吨。午间时分，甬金报出新盘价，304冷轧四尺与五尺盘价均较4月20日价格上调200元/吨，304四尺报13100元/吨，304五尺报13200元/吨。随后，贸易商报价跟涨，市场报价普遍上调100元/吨。304热轧窄带盘价上调200元/吨，报12600元/吨，热轧大板上调100元/吨，报12800元/吨，市场报价纷纷上调。涨幅100元/吨左右。 3、市场信息：(1)据SMM消息，5月4日，印尼当地媒体更新了关于此前Weda Bay镍铁工业园区发生工人示威事件后续情况。 PT IWIP Agnes Megawati表示，根据警方和TNI联合调查的结果，此次示威游行是由5名学生挑起的，目前他们已经逃走了。PT IWIP正式工人工会成员已发表演讲，为公司继续经营提供支持。目前看来并不会对工厂持续运营及镍供应造成影响。 4、总结展望：宏观上，一方面，当前国内经济数据环比改善，市场对基建与地产政策仍有预期，两会召开前国内宏观情绪偏好；另一方面，海外疫情仍在蔓延，新兴市场国家疫情有爆发趋势，五一期间特朗普曾表示可能向中国加征关税，中美关系的不确定性仍存，警惕外围事件的扰动。基本面，菲律宾镍矿主矿区5月陆续恢复发货，镍矿供应趋紧格局或将逐渐缓解。库存方面，随着贸易商补库与下游采购需求的释放，不锈钢库存延续下降趋势，但后期随着补库完成，供应增加叠加需求转弱或对不锈钢价产生一定压制。 总体看，近期国内宏观数据环比改善，市场对基建与地产政策仍有期待，两会召开前市场情绪延续回暖，但海外疫情仍在蔓延，中美关系的不确定性仍存，警惕黑天鹅事件的发生。随着社会库存的不断去化，不锈钢短期或偏强运行，上行空间仍受限于消费回暖情况。操作上建议观望，短线操作为主，产业投资者可择机借助期货工具规避风险，后期关注多镍空不锈钢策略，重点关注全球疫情发展以及下游需求情况。 | 近期国内宏观数据环比改善，市场对基建与地产政策仍有期待，两会召开前市场情绪延续回暖，但海外疫情仍在蔓延，中美关系的不确定性仍存，警惕黑天鹅事件的发生。随着社会库存的不断去化，不锈钢短期或偏强运行，上行空间仍受限于消费回暖情况。操作上建议观望，短线操作为主，产业投资者可择机借助期货工具规避风险，后期关注多镍空不锈钢策略，重点关注全球疫情发展以及下游需求情况。 推荐星级 ★★ |
二、重点数据监测
1、螺纹钢
| 日 期 | 表格1：现货价格变化(螺纹钢) | ||||||||||
| 日钢 | 中天 | 沙钢 | 三钢 | 天津 | 广州 | 上海 | 广州-天津 | 普方坯 | Platts | 现货成交 | |
| 05-06 | 3390 | 3530 | 3620 | 3640 | 3480 | 3770 | 3490 | 151 | 3120 | 84.2 | 30.17 |
| 04-30 | 3360 | 3500 | 3600 | 3610 | 3460 | 3720 | 3460 | 122 | 3090 | 83.95 | 25.37 |
| 04-29 | 3360 | 3500 | 3600 | 3590 | 3460 | 3700 | 3460 | 102 | 3080 | 82.6 | 26 |
| 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 | |||||||||||
| 日 期 | 表格2：价差变化 | 螺纹盘面利润 | |||||||
| 坯材现 货价差 | 坯材期 货(10) | Rb2005 (基差~上海) | Rb2010 (基差~上海) | 螺卷差 2010 | Rb10-01 | 螺矿比(10/09) | 2010 | 2101 | |
| 05-06 | 370 | 272 | 71 | 238 | 144 | 145 | 5.69 | 474 | 437 |
| 04-30 | 370 | 277 | 86 | 231 | 156 | 149 | 5.66 | 457 | 406 |
| 04-29 | 380 | 222 | 108 | 296 | 143 | 133 | 5.65 | 437 | 395 |
| 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 | |||||||||
| 日 期 | 表格3：期现价格变化(热卷) | ||||||||
| 沙钢 | 本钢 | 鞍钢 | 天津 | 广州 | 上海 | hc2010基差 | hc2005基差 | Hc10-01 | |
| 05-06 | 3370 | 3330 | 3390 | 3380 | 3380 | 3340 | 92 | -4 | 96 |
| 04-30 | 3340 | 3310 | 3350 | 3340 | 3320 | 3300 | 89 | -6 | 91 |
| 04-29 | 3330 | 3300 | 3350 | 3330 | 3300 | 3280 | 121 | -40 | 92 |
| 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 | |||||||||
| 日 期 | 表格4：现货价格变化(废钢) | |||||||
| 张家港 | 马鞍山 | 上海 | 唐山 | 武汉 | 重庆 | 广州 | 45城均价 | |
| 05-06 | 2190 | 2210 | 2100 | 2340 | 2060 | 2160 | 2250 | 2190 |
| 04-30 | 2140 | 2140 | 2070 | 2260 | 2040 | 2160 | 2200 | 2151 |
| 04-29 | 2140 | 2130 | 2070 | 2260 | 2040 | 2160 | 2200 | 2144 |
| 数据来源：Mysteel网站报价 | ||||||||
| 日 期 | 表格5：现货价格变化(线材) | ||||
| 中天 | 马钢 | 三钢 | 河钢承钢 | 韶钢 | |
| 05-06 | 3670 | 3820 | 3740 | 4060 | 3830 |
| 04-30 | 3630 | 3800 | 3710 | 4040 | 3770 |
| 04-29 | 3630 | 3790 | 3690 | 4040 | 3750 |
| 数据来源：Mysteel网站报价 | |||||
| 2020-5-6 | |||||||||
| 期货 | 合约 | 昨收价 | 收盘价 | 变动 | 跨月 | 昨价差 | 今差价 | 变动 | |
| 铁矿05 | 691.50 | 679.0 | -12.5 | 价差 | 铁矿01-05 | -121.50 | -110.0 | 11.5 | |
| 铁矿09 | 610.0 | 610.5 | 0.5 | 铁矿05-09 | 81.5 | 68.5 | -13.0 | ||
| 当日 | 前一日 | 变动 | 当日 | 前一日 | 变动 | ||||
| 运费 | 西澳 | 4.086 | 4.236 | -0.15 | 指数 | 普氏62% | 84.2 | 83.95 | 0.25 |
| 巴西 | 9.206 | 9.51 | -0.304 | BDI | 575 | 598 | -23 | ||
| 港口矿 | 青岛：PB粉 | 651 | 640 | -11 | 基差 | #N/A | #N/A | #N/A | |
| 青岛：PB块 | 810 | 810 | 0 | 新交所 | 当月 | 82.93 | 82.04 | 0.89 | |
| 青岛：麦克粉 | 633 | 622 | -11 | 一个月 | 80.8 | 79.96 | 0.84 | ||
| 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind。 | |||||||||
3、铁合金
| 2020-5-6 | 现货 | 期货 | 基差 | |||
| 今日 | 昨日 | 今日 | 昨日 | |||
| 硅铁：FeSi75-B | 天津 | 5850 | 5850 | 5782 | 5830 | 68 |
| 河北 | 5850 | 5850 | 68 | |||
| 银川 | 5350 | 5300 | -432 | |||
| 鄂尔多斯 | 5300 | 5300 | -482 | |||
| 硅锰：FeMn68Si18 | 内蒙古 | 7250 | 7250 | 7160 | 7160 | 90 |
| 宁夏 | 7200 | 7200 | 40 | |||
| 江苏 | 7060 | 7060 | -100 | |||
| 河北 | 7500 | 7500 | 340 | |||
| 数据来自Wind | ||||||
4 焦煤焦炭
表1焦煤焦炭基差(2005)
| 日期 | JM2005 | 京唐港澳产主焦 | 基差 | J2005 | 天津准一焦 | 基差 |
| 2020-05-06 | 1,238.00 | 1,350.00 | 112.00 | 1,705.00 | 1,880.00 | 175.00 |
| 2020-04-30 | 1,252.00 | 1,350.00 | 98.00 | 1,700.00 | 1,880.00 | 180.00 |
| 2020-04-29 | 1,193.00 | 1,350.00 | 157.00 | 1,757.00 | 1,880.00 | 123.00 |
| 2020-04-28 | 1,189.00 | 1,350.00 | 161.00 | 1,755.00 | 1,880.00 | 125.00 |
| 2020-04-27 | 1,214.50 | 1,350.00 | 135.50 | 1,780.00 | 1,880.00 | 100.00 |
| 数据来源：Wind | ||||||
表2焦煤焦炭基差(2009)
| 日期 | JM2009 | 京唐港澳产主焦 | 基差 | J2009 | 天津准一焦 | 基差 |
| 2020-05-06 | 1,081.00 | 1,350.00 | 269.00 | 1,708.00 | 1,880.00 | 172.00 |
| 2020-04-30 | 1,069.00 | 1,350.00 | 281.00 | 1,693.00 | 1,880.00 | 187.00 |
| 2020-04-29 | 1,039.50 | 1,350.00 | 310.50 | 1,657.00 | 1,880.00 | 223.00 |
| 2020-04-28 | 1,035.50 | 1,350.00 | 314.50 | 1,638.50 | 1,880.00 | 241.50 |
| 2020-04-27 | 1,075.00 | 1,350.00 | 275.00 | 1,701.50 | 1,880.00 | 178.50 |
| 数据来源：Wind | ||||||
表3跨期价差和盘面利润
| 日期 | JM2001 -2005 | JM2005 -2009 | J2001 -2005 | J2005 -2009 | 焦企盘面利润(2005) | J2009/ Jm2009 |
| 2020-05-06 | -204.5 | 157.00 | -63.00 | -3.00 | 187.70 | 1.58 |
| 2020-04-30 | -213.0 | 183.00 | -58.00 | 7.00 | 188.30 | 1.58 |
| 2020-04-29 | -180.5 | 153.50 | -138.00 | 100.00 | 190.65 | 1.59 |
| 2020-04-28 | -181.0 | 153.50 | -157.00 | 116.50 | 177.35 | 1.58 |
| 2020-04-27 | -168.0 | 139.50 | -131.50 | 78.50 | 189.00 | 1.58 |
| 数据来源：Wind | ||||||
5、动力煤
表1港口库存
| 日期 | 曹妃甸港 | 京唐港 | 黄骅港 | 秦皇岛港 | 北方港口合计 | 广州港 |
| 2020-5-6 | 448.0 | 786.2 | 176.0 | 473.0 | 1883.2 | 251.1 |
| 2020-4-30 | 493.3 | 837.0 | 169.0 | 578.0 | 2077.3 | 229.8 |
| 2020-4-29 | 513.0 | 843.3 | 170.0 | 580.5 | 2106.8 | 229.8 |
| 2020-4-28 | 520.0 | 840.9 | 199.0 | 590.5 | 2150.4 | 224.3 |
| 2020-4-24 | 559.0 | 874.2 | 216.0 | 638.0 | 2287.2 | 220.2 |
| 数据来源：Wind | ||||||
| 日期 | 5500大卡 | 5000大卡 |
| 2020-05-06 | 469.00 | 403.00 |
| 2020-04-30 | 469.00 | 403.00 |
| 2020-04-29 | 469.00 | 403.00 |
| 2020-04-28 | 469.00 | 403.00 |
| 2020-04-27 | 470.00 | 404.00 |
| 数据来源：Wind | ||
| 日期 | 库存(万吨) | 日耗(万吨) | 库存可用天数(天) |
| 2020-05-01 | 1,577.11 | 53.19 | 29.65 |
| 2020-04-30 | 1,602.80 | 53.88 | 29.75 |
| 2020-04-29 | 1,586.35 | 53.60 | 29.60 |
| 2020-04-28 | 1,587.80 | 52.23 | 30.40 |
| 2020-04-27 | 1,612.79 | 55.01 | 29.32 |
| 数据来源：Wind | |||
5、不锈钢
表1 现货价格
| 无锡不锈钢市场指导价(Mybxg) | ||||
| 钢种 | 钢厂 | 2020-05-06 | 涨跌 | 备注 |
| 304/2B 2.0mm*1219*C | 太钢天管 | 13300 | - | 切边 |
| 304/2B 2.0mm*1219*C | 张浦 | 13400 | - | 切边 |
| 304/2B 2.0mm*1219*C | 酒钢 | 13300 | - | 切边 |
| 304/2B 1.5mm*1240*C | 宏旺 | 13000 | 50 | 毛边 |
| 304/2B 1.5mm*1240*C | 甬金 | 13200 | - | 毛边 |
| 304/No.1 5.0mm*1520*C | 青山 | 12550 | - | 毛边 |
| 304/No.1 5.0mm*1520*C | 北部湾新材 | 12550 | - | 毛边 |
| 304/No.1 5.0mm*1520*C | 东特 | 12550 | - | 毛边 |
| 304/No.1 5.0mm*1520*C | 德龙 | 12550 | - | 毛边 |
表2期货数据
| 指标名称 | 数据 | 涨跌 |
| SS2007(15:00) | 13215 | 355 |
| 不锈钢仓单 | 833 | / |
-------------------------------【推荐星级说明】-------------------------------
★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐
研究员：张宝慧 执业证号：F0286636 投资咨询证号：Z0010820
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