国贸期货：农产品期货投研日报 (2020-04-27)
中金在线特约 国贸期货
|| 品种 | 行情评述 | 操作建议 | ||
| 油粕 | 收储传闻难改油脂跌势 1．美豆：截止4月21日，管理基金在美豆期货+期权上合计净空0.29万手，净多量周度环比减少1.54万手。天气方面，阿根廷大豆产区未来2周降雨偏多，料对收割造成一定影响，但对产量影响不大；美豆产区未来2周降雨整体正常，局部地区降雨偏多，可能导致播种偏慢，但有利墒情改善。当前美豆期价低于完全种植成本，下跌空间有限。美豆出口持续偏慢，叠加南美货币大幅贬值，短期美豆在疫情下向上反弹乏力，或将震荡运行，但中期来看，供应焦点逐渐转向北美，可逢低进行多单布局。 2．连粕：本周大豆压榨167.5万吨，高于上周的158.2万吨，随着大豆到港增加，预计未来2周压榨量将继续回升至175万吨左右。本周豆粕现货及远月基差共成交50.2万吨，大幅低于上周的108.6万吨，偏差水平，下游采购积极性较低。本周雷亚尔兑美元贬值6.8%，盘面压榨利润变化不大，利润良好。尽管油厂压榨量继续回升，豆粕库存仍将维持在较低水平，但现货最紧张时刻已经过去，紧张程度将逐渐缓解。5-7月国内大豆到港巨大，叠加盘面压榨利润持续丰厚，豆粕基差预计将面临较大压力而继续走弱。对于盘面远月价格来说，巨大的到港量将抑制粕类价格的走强，但在疫情模式下，面对产地的诸多不确定性，适当的风险升水是必要的，因而，前期低位布局的粕类多单可继续持有。 3．油脂：棕榈油方面，总体来看，产地生产和运输受疫情影响较小，最新MPOA数据马来1-20日产量环比+25.9%，大幅高于预期。出口方面，ITS和AmSpec数据4月1-20日出口分别环比+7.4%和+4.5%，由于疫情导致全球油脂需求大幅减少，出口维持疲弱。需求的大幅降低叠加POGO价差处于历史高位，棕榈油中期偏空对待，但产区疫情对产量的阶段性影响容易形成炒作热点，叠加印尼可能受前期干旱天气影响而减产，预计价格下跌不会顺畅，前期空单可随价格走低逐步止盈。豆油方面，根据天下粮仓数据，截止4月17日，国内油厂豆油库存90.4万吨，周度环比减少12.3万吨，库存同期中性偏低水平。随着国内压榨量逐渐增加，豆油将步入累库格局，叠加远期买船较多，09合约中期偏空对待，但由于豆油可能的收储量较大，近期去库速度也快于预期，不建议追空，前期空单可阶段性止盈。 | 粕类：前期多单继续持有 推荐星级 ★★★ 油脂：前期空单逐步止盈 推荐星级 ★★★ | ||
| 玉米类 | 全年供需偏紧，仍具备长期价值投资 今日(4月26日)，国内地区玉米价格继续上涨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2130-2200元/吨一线，较昨日上涨20-60元/吨，辽宁锦州港口玉米700容重,15水1990-1995元/吨，容重720收购价2010元/吨，较昨日持平，广东港口二等玉米上调至2120-2130元/吨，较昨日上涨10-20元/吨。 近期拍卖消息频传，此前预估4月底或5月初拍卖，而截止今日，仍未有明确公告，因此，4月底拍粮的预期落空，而近日又有消息称，拍卖或延迟至5月中旬甚至5月底。而眼下，主产区基层余粮见底，据Cofeed统计玉米售粮进度(19/20年度 ，截止4月24日)，全国主产区售粮进度93%，较去年同期的89%快4%，当前全国基层余粮不足1成。部分粮源转至贸易商手中。 另外，拍卖迟迟未见明确消息出台，有货的贸易商惜售情绪升温，加上深加工企业库存同比仍偏低，据本网调查119家玉米深加工企业，截止2020年4月24日当周(第17周)玉米库存总量(含拍卖粮)在469.53万吨，较去年同期的724.07万吨减少254.54万吨，降幅在35.15%。东北个别企业库存仅还有10-15天，且今日山东早间到车仅在100余辆，阶段性的供应紧张局面突显，今日国内主产区及港口价格继续全线上涨，涨幅20-60元/吨。总的来看，新消息出台前，玉米将延续本轮的强势格局，仍有上升空间，加以关注政策动向。 | 玉米震荡偏强 推荐星级 ★★ 淀粉 整体跟随原料价格走势。 推荐星级 ★★ | ||
| 白糖 | 宏观扰动，白糖偏弱对待 现货：现货以稳定为主，个别企业报价继续走低，市场交投气氛一般。截止目前：广西地区新糖报价在5480-5610元/吨，较周五维持稳定；云南产区昆明提货新糖报价在5450-5530元/吨，大理提货新糖报5420元/吨，较周五维持稳定，广东5450元/吨，较周五维持稳定。 分析:巴西雷亚尔大幅贬值至5.59，使得糖出口比乙醇出口更占据优势，因此将进一步令巴西食糖产量增加对市场形成压制，周五原糖期货继续走低。国内市场虽然进入收榨尾声，市场供应量呈不断下降趋势，但由于疫情之后并未等到报复性消费的迹象出现，加之外盘大幅动荡，加剧了现货商家的恐惧心理，出货意愿浓厚；当前市场货源充足，市场竞价激烈，现货价格不断走低，在买涨不买跌的心态影响下，现货市场成交清淡，预计短期弱势行情难改。 | 白糖：受疫情影响，短期偏弱，操作上观望 推荐星级 ★★★ | ||
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