国贸期货：农产品投研日报 (2020-04-23)
中金在线特约 佚名
|| 品种 | 行情评述 | 操作建议 | ||
| 油粕 | 市场再度传言收储，国内豆系反弹 1．美豆：USDA日度出口报告确认中国采购3船美豆，叠加传言中国将收储大豆1000万吨，美豆震荡偏强运行。当前美豆期价低于完全种植成本，下跌空间较为有限。尽管巴西和阿根廷港口基本正常运营，短期美豆在疫情下向上反弹力度不高，但中期来看，供应焦点逐渐转向北美，当前价格值得提前就可能的供给端题材进行多单布局。天气方面，南美大豆未收割产区未来2周降雨整体正常，美豆产区天气良好，适宜播种。 2．连粕：盘面跟随美豆偏强运行。根据天下粮仓数据，截止4月17日，沿海油厂豆粕库存13.6万吨，周度环比减少2.4万吨，库存再创近年新低。极低的库存源于国内部分油厂缺豆而被迫停机，但压榨量从本周开始将较快回升，现货最紧张时刻基本过去，未来紧张程度将逐渐缓解。5-7月国内大豆到港巨大，叠加盘面压榨利润持续丰厚，豆粕现货基差及近月基差预计将面临较大压力而继续走弱。对于盘面远月价格来说，巨大的到港量将抑制粕类价格的走强，但在疫情模式下，面对产地的诸多不确定性，适当的风险升水是必要的，因而，前期低位布局的粕类多单可继续持有。 3．油脂：市场再度传言国内收储200万吨豆油，刺激豆油走强，而棕榈油因国内买船较多而走弱。棕榈油方面，总体来看，产地生产和运输受疫情影响较小，最新MPOA数据马来1-20日产量环比+25.9%，大幅高于预期。出口方面，ITS和AmSpec分别预估4月1-20日马来出口环比+7.4%和+4.5%，由于疫情导致全球油脂需求大幅减少，出口维持疲弱。需求的大幅降低叠加POGO价差处于历史高位，棕榈油中期偏空对待，但产区疫情对产量的阶段性影响容易形成炒作热点，叠加印尼可能受前期干旱天气影响而减产，预计价格下跌不会顺畅，前期空单可随价格走低逐步止盈。豆油方面，根据天下粮仓数据，截止4月17日，国内油厂豆油库存90.4万吨，周度环比减少12.3万吨，库存同期中性偏低水平。随着国内压榨量逐渐增加，豆油将步入累库格局，叠加远期买船较多，09合约中期偏空对待，但由于豆油可能的收储量较大，近期去库速度也快于预期，不建议追空，前期空单可阶段性止盈。 | 粕类：前期多单继续持有 推荐星级 ★★★ 油脂：前期空单逐步止盈 推荐星级 ★★★ | ||
| 玉米类 | 全年供需偏紧，仍具备长期价值投资 基于当前粮食危机炒作和稳定粮价方面考虑，临储拍卖再传或提前至4月中下旬启动，拍卖底价不变或小幅下调。而中储粮拍卖行情火热不减，提振市场信心。当前情绪主导市场，粮食危机忧虑引发屯粮心态，加之春耕虫害威胁，余粮见底和消费端好转，多头手中筹码不断，政策落地前盘面波动加剧，预计短期维持高位震荡，或有阶段性回调风险，我们建议多单逢高减仓，空仓暂且观望，等待机会，不建议逆势操作。 | 玉米震荡偏强 推荐星级 ★★ 淀粉2005整体跟随原料价格走势。 推荐星级 ★★ | ||
| 白糖 | 宏观扰动，白糖偏弱对待 郑糖再度收跌，现货相对稳定，原油下跌对商品整体存在负面影响。但国内外白糖市场缺口仍待弥补，近期多国农产品出口受限，市场的希望转向巴西食糖增产预期。与此同时，受制于雷亚尔弱势，外糖价依然疲软。但低价背景下，增产本不可持续，因糖厂现金流问题，巴西、印度糖厂产能使用可能不及预期；同时泰国、云南天气状况值得关注，北半球产量恢复仍需天气情况配合。建议暂时观望。 | 白糖：受疫情影响，短期偏弱，操作上观望 推荐星级 ★★★ | ||
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