国贸期货：金融研发早报 (2020-04-20)

2020-04-20 中金在线特约 国贸期货

一、行情建议

品种	行情评述		操作建议
股指		4-5月份有望震荡上行，步步为营市场观察：本周，指数涨跌普涨，大市值表现差于中小创。行业方面，涨多跌少，仅1个行业下跌， 8个一级行业表现强于沪深300指数，Alpha收益机会较小。指数估值方面：沪深300均衡、上证50偏低，中证500偏低。期指方面，IF、IH、IC各合约均上涨，IF、IH、IC近月合约均强于远月合约。基差方面：IF、IH、IC均贴水，且贴水走扩。价比套利方面：IC/IF价比、IC/IH价比和IF/IH无统计套利空间。观点：低估值反应悲观基本面，市场已有底部信号海外疫情出现边际好转势头，金融市场逐步企稳：欧洲正在逐渐走出至暗时刻从疫情爆发期向控制期过渡，美国则正处在疫情的爆发中期，而新兴国家疫情则在快速爆发。疫情状况的好转以及前期财政和货币政策的持续发力，使得海外市场的恐慌情绪有所消散。极低的估值反应了糟糕的基本面，企业盈利状况有望逐季恢复正常带来估值修复动力：从基本面因子来看，受疫情影响本季上市公司基本面将出现严重恶化，较低的水平极低的估值水平说明市场已经反应了一季度糟糕财报季的影响。而随着财政和货币政策的不断加码以及疫情的逐步好转，全球经济活动将逐季恢复而需求也将逐季恢复正常，进而带动企业盈利水平逐季回到常态，形成估值修复的动力。趋势看多，品种选IC远月：量价因子和情绪因子均显示市场已经进入了底部区间，4-5月进入政策密集期，政策预期是目前支撑市场的另一大重要因素，而政策的预期将一直持续到两会结束。同时，远月合约也提供了充分的贴水保护，品种方面，由于目前市场风格仍是成长强于金融，故我们更看好IC合约在未来的表现	IF合约建议多头持有。推荐星级 ★★★★ IH合约建议多头持有。推荐星级 ★★★★ IC合约建议多头持有。推荐星级 ★★★★
国债		政治局会议首提六保和降息，政策预期加码本周，中国央行未开展逆回购操作，无逆回购到期；此外，本周累计开展1000亿元中期借贷便利(MLF)操作，有2000亿元中期借贷便利(MLF)操作到期，从全口径看，央行本周实现净回笼1000亿元。下周(4月18日至24日)央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期，周五(4月24日)有2674亿元定向中期借贷便利(TMLF)到期。一季度GDP增速为-6.8%，休克式防疫的后遗症显现，工业增加值从-13.5%回升至-1.1%，生产恢复好于预期，消费增速从-20.5%恢复至-15.8%，报复性消费缺席，汽车消费依旧低迷，其他大类消费出现不同幅度回升。投资中，房地产开发投资由负转正，基建跌幅明显收窄，制造业依旧低迷。2季度GDP料向上修复，但外需带来的压力不容小觑，而内需疲软的局面难以改善，需要配合政策出台支撑。国内防疫压力卷土重来，境外输入问题突出，黑龙江和广东是重灾区。目前我国已选择在经济和疫情间相机抉择，做好常态化防御的准备，货币政策和财政政策继续加码，这是支撑债期的一个关键因素。4月17日，政治局会议提出六保，并首提降息，市场乐观预期下将助推债期继续向上，短期内短端的确定性更高。策略方面，建议关注收益率曲线先陡后平的机会。	短期风险资产下挫和降息预期推动债期走强，中长期收益率下行为大势所趋。建议轻仓做多。推荐星级 ★★★★★

金融研究员：樊梦真 从业证号：F3035483投资咨询号：Z0014707
许青辰从业证号：F3037899投资咨询号：Z0015042

-------------------------------【推荐星级说明】-------------------------------
★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐

加载全文

全部评论登录可发布评论哦!